2016年12月16日-18日，新視野、新思維、新起點(diǎn)——“2017年大宗商品市場高峰論壇暨‘我的鋼鐵’年會”盛大開幕。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜作題為《2017年宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)配置》的精彩演講。

（國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林 采宜）

林采宜認(rèn)為，2017年對全球經(jīng)濟(jì)而言將是一個拐點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入逆全球化時代，這意味著發(fā)達(dá)國家和新興國家之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將出現(xiàn)更大的分化。隨著這一趨勢的深入，貿(mào)易保護(hù)主義也將愈來愈抬頭。新興經(jīng)濟(jì)體的外貿(mào)是經(jīng)濟(jì)增長重要的“火車頭”，這也將意味著通過貿(mào)易來帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情形將變得愈來愈不可能。

進(jìn)一步來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長都在放緩，即使是經(jīng)濟(jì)高速增長的印度，預(yù)計在2017年，也將終結(jié)高增長態(tài)勢。

美聯(lián)儲加息“靴子”前幾日已經(jīng)落地，對此林采宜評論，美國和其他國家的貨幣政策分化，全球經(jīng)濟(jì)萬馬齊喑，只有美國一枝獨(dú)秀，而“錢，總是往經(jīng)濟(jì)好的地方走的。”

林采宜還列舉了2017年宏觀焦點(diǎn)事件：1.英國脫歐；2.川普的貿(mào)易政策、移民政策，以及財政政策、貨幣政策實(shí)際走向和實(shí)施力度；3.意大利公投，脫歐幾率加大。樓市、大宗商品、債市、股市都將受到影響。

中國經(jīng)濟(jì)增長面臨的主要壓力方面，林采宜表示，民間投資下降代表著對未來經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期，資本外流壓力始終存在，金融空轉(zhuǎn)日益嚴(yán)重的同時，中國資本產(chǎn)能利用率從80%降至60%。

另一方面，美元指數(shù)當(dāng)前處于上行周期之中。“越來越多的資本正流向美元，支持美元指數(shù)走強(qiáng)。”未來3年，她預(yù)測美元指數(shù)將上升20%。

黃金在這宏觀環(huán)境不確定的情況下也受到青睞。負(fù)利率導(dǎo)致黃金的持有成本相對降低，避險功能增強(qiáng)。

大宗商品市場方面，林采宜認(rèn)為其價格為美國貨幣政策之外唯一影響全球經(jīng)濟(jì)脈搏的擾動因素。比如石油，除了商品屬性之外，還有金融屬性，作為金融投資品的石油和有色金屬等會受人們對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響。

從需求端來看，新興經(jīng)濟(jì)體處于高增長周期的尾部，工業(yè)化對石油的需求增速在下降。而美國已經(jīng)進(jìn)入加息周期，其與其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化會推動美元不斷走強(qiáng)，油價的走強(qiáng)面臨很大阻力。從供給端來看，OPEC等低成本產(chǎn)油國將無限擴(kuò)大產(chǎn)量以壓制油價、防止更多的頁巖油氣進(jìn)入市場。

有色金屬方面，譬如銅和鋁，若中國的需求出現(xiàn)塌方，林采宜預(yù)期全球都將“地震”。

總結(jié)而言，林采宜認(rèn)為明年中國經(jīng)濟(jì)增速低于6.7%已是大概率事件，即便高于6.7%，制造業(yè)也將偏弱運(yùn)行。2017年，“黑天鵝”或?qū)㈩l出，資產(chǎn)配置應(yīng)該傾向于低風(fēng)險、高流動性以應(yīng)對金融市場上突然出現(xiàn)的各種不確定因素。