2016年12月16日-18日,新視野、新思維、新起點——“2017年大宗商品市場高峰論壇暨‘我的鋼鐵’年會”盛大開幕。敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶在大會上圍繞2017年大宗商品市場投資機遇作主題演講。
(敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān) 徐小慶)
他指出非銀金融機構(gòu)回購利率上升比存款類機構(gòu)更明顯,但央行投放資金的加權(quán)利率在逐步上升。尤其是“此次流動性的收緊悄無聲息。”當(dāng)前,三分之二以上的資金投放都是高成本的MLF,而市場投放的資金總量是4-5萬億。他還特別提到,2013年,股票價格是跌得最多的,最抗跌的是債券。而2016年最抗跌的則是商品。
今年,社會融資同比增速在12-13%,僅略高于去年,而大中小銀行的資產(chǎn)增速接近30%。徐小慶指出,首先,由于通脹的回升速度比名義利率更快,中國的實際利率仍然在下降過程中。其次,人民幣實際有效匯率年初以來也下跌了7%。第三,反映貨幣數(shù)量的M2、貸款和社融增速數(shù)據(jù)均保持平穩(wěn)。
需要指出的是,徐小慶認(rèn)為我國已經(jīng)在兩個領(lǐng)域出現(xiàn)了比較明顯的泡沫,房地產(chǎn)和金融機構(gòu)。“明年,房地產(chǎn)市場肯定要‘熄火’”。
另外,徐小慶認(rèn)為今年我國貨幣政策收緊的最重要原因還是第一、基于自然價格,第二、則是通脹回升。
今年,貨幣供應(yīng)量與去年相差無幾,在13%左右。這種寬松的貨幣條件意味著GDP短期來看上行趨勢仍沒有結(jié)束,但另一方面,離這一向好行情的拐頭之勢也已不遠(yuǎn)。
目前能夠相對確定的是,明年下半年商品從需求層面來看將會回落。
房地產(chǎn)市場上,一線城市潛在庫存將降至2009年的低位,2017年有望繼續(xù)小幅下降;二線城市庫存小幅上升,但仍將低于2011年;三、四線城市庫存2017年將進一步下降?傮w銷售面積將同比下跌20%左右,而這低于徐小慶原本10%的預(yù)期。
“一、二線城市房地產(chǎn)庫存其實已經(jīng)去完,目前去庫存僅在于三、四線城市,總體去庫存已經(jīng)達(dá)到70%。”不過,他也指出政府對地產(chǎn)調(diào)控的不斷加碼和對開發(fā)商信貸的收緊仍是后市不確定性所在。
另外,徐小慶指出美國新任總統(tǒng)特朗普上臺之后,即使開展貿(mào)易戰(zhàn),但若同時進行財政擴張政策,兩廂抵消,對其他經(jīng)濟體將出現(xiàn)一定的溢出效應(yīng)。
同時,他預(yù)期美國財政政策的刺激將顯著增加原油的需求。全球原油需求可能出現(xiàn)超預(yù)期情況,價格突破60美元/桶的可能性很大。
“外需將成為2017年主要看點之一。”
接下來,徐小慶談了他對匯率市場的看法。在最近2個多月里,美元和商品走勢是同向的,強美元對應(yīng)強商品。他認(rèn)為,這是因為美國本身經(jīng)濟基本面比較強,同時全球貿(mào)易量大幅回升,商品價格受益回升。
最后,在進出口市場方面,他指出我國貿(mào)易已有1500億美元的順差,明年假設(shè)其他因素不變,僅僅是貨物出口結(jié)匯率從目前50%左右的水平回到其10~14年的63%,將帶來每年2700億美元的結(jié)匯額,整體結(jié)售匯逆差將收窄70%以上。