摘要：明年上半年，鋼材價(jià)格上漲概率明顯大于下半年；“金九銀十”不復(fù)存在；短期市場(chǎng)面臨調(diào)整需要，全年在通脹環(huán)境下，鋼價(jià)或?qū)挿鹗帲�有往上走的空間；鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)還是將保持在較為良好的狀態(tài)。
2016年12月16日-18日，新視野、新思維、新起點(diǎn)——“2017年大宗商品市場(chǎng)高峰論壇暨‘我的鋼鐵’年會(huì)”在上海盛大開(kāi)幕，來(lái)自鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈、下游家電、汽車(chē)、機(jī)械、建筑企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、政府機(jī)關(guān)代表濟(jì)濟(jì)一堂，論產(chǎn)業(yè)形勢(shì)、號(hào)經(jīng)濟(jì)脈搏。
下面是小編為大家奉上的精彩干貨，看重量級(jí)專(zhuān)家如何解讀市場(chǎng)境況、預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)云。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜：
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入逆全球化周期，走回貿(mào)易保護(hù)主義，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“比爛”模式。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的主要壓力方面，林采宜表示，民間投資下降代表著對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期，資本外流壓力始終存在，金融空轉(zhuǎn)日益嚴(yán)重的同時(shí)，中國(guó)資本產(chǎn)能利用率從80%降至60%。
另一方面，美元指數(shù)當(dāng)前處于上行周期之中。越來(lái)越多的資本正流向美元，支持美元指數(shù)走強(qiáng)。未來(lái)美元指數(shù)超過(guò)110是大概率事件，120也不無(wú)可能。
黃金在這宏觀環(huán)境不確定的情況下也受到青睞。負(fù)利率導(dǎo)致黃金的持有成本相對(duì)降低，避險(xiǎn)功能增強(qiáng)。
美國(guó)貨幣政策和大宗商品價(jià)格是擾動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的兩大因素。比如石油，除了商品屬性之外，還有金融屬性，價(jià)格波動(dòng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響，放大實(shí)際需求，供給反而并不是油價(jià)上漲的主要因素。
從需求端來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體處于高增長(zhǎng)周期的尾部，工業(yè)化對(duì)石油的需求增速在下降。而美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，其與其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化會(huì)推動(dòng)美元不斷走強(qiáng)，油價(jià)的走強(qiáng)面臨很大阻力。從供給端來(lái)看，OPEC及非OPEC減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)情況不容樂(lè)觀，約束性太低。
有色金屬方面，譬如銅和鋁，若中國(guó)的需求出現(xiàn)塌方，預(yù)期全球都將“地震”。供求關(guān)系來(lái)看，有色金屬進(jìn)入疲弱周期。、
2016年大宗商品價(jià)格的反彈，有補(bǔ)庫(kù)的需求，也有對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期，短期波動(dòng)由金融屬性決定。
總結(jié)而言，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于6.7%是大概率事件，即便高于6.7%，制造業(yè)也將偏弱運(yùn)行。2017年，“黑天鵝”或?qū)㈩l出，資產(chǎn)配置應(yīng)該傾向于低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)上突然出現(xiàn)的各種不確定因素。
金維資本（InvealthCapital）創(chuàng)始合伙人/首席投資官高濱：
2015年全球利率走到極端地步，出現(xiàn)負(fù)利率，未來(lái)利率將會(huì)往上走，驅(qū)動(dòng)其走強(qiáng)的最重要因素就是通脹。
世界的歷史其實(shí)就是一部通脹史。過(guò)去100年內(nèi)發(fā)生了37次超級(jí)通脹，而過(guò)去300年僅發(fā)生了19次超級(jí)通縮。
有觀點(diǎn)認(rèn)為利率維持在低位有兩個(gè)支撐。一方面，人口越來(lái)越少，經(jīng)濟(jì)增速越來(lái)越低，需要低利率。另一方面，全球債務(wù)負(fù)擔(dān)提高，也需要維持低利率。
然而，央行把利率維持在低位是有條件的，在有通脹預(yù)期的前提下，央行無(wú)法做到這點(diǎn)。
日本自90年泡沫破滅后四分之一世紀(jì)都持續(xù)處于通縮與低迷狀態(tài)，有其特殊性，僅僅是個(gè)特例。首先日本的泡沫史無(wú)前例；其次滯后與保守的貨幣擴(kuò)張速度；再次中國(guó)2001年進(jìn)入WTO，為日本帶來(lái)通縮壓力；最后多年通縮后日本國(guó)民更加保守。
美國(guó)量化寬松政策已經(jīng)停止，貨幣流動(dòng)性穩(wěn)定。美國(guó)10年國(guó)債收益率自2013年之后再次觸及3%將是極大概率事件。
而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在資金的流動(dòng)性已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往，理財(cái)配置變得靈活。今年年初新理財(cái)產(chǎn)品中，配置商品的比例越來(lái)越高。
目前不少人對(duì)人民幣匯率走勢(shì)不看好，預(yù)計(jì)短期不樂(lè)觀，長(zhǎng)期不悲觀。
第一、中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并不因?yàn)槿嗣駧艆R率改變而改變。以鋼鐵行業(yè)而言，反傾銷(xiāo)才是最大阻礙。第二、中國(guó)貨幣超發(fā)相對(duì)于美國(guó)而言其實(shí)還偏少。
另外，從數(shù)據(jù)來(lái)講，若美國(guó)把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，與中國(guó)打起貿(mào)易戰(zhàn)的話(huà)，未來(lái)什么都有可能。
明年最大的機(jī)會(huì)就是沒(méi)節(jié)操，明年最大的確定性就是不確定性。
凱豐投資管理有限公司董事長(zhǎng)吳星：
在全球經(jīng)濟(jì)亂世的大背景下，體現(xiàn)民主集中制制度的優(yōu)越性。未來(lái)中國(guó)制造業(yè)將越來(lái)越好，并購(gòu)重組延續(xù)。一旦我國(guó)能主動(dòng)去產(chǎn)能，整個(gè)經(jīng)濟(jì)情況就會(huì)向好發(fā)展。
庫(kù)存周期的影響是今年以來(lái)商品價(jià)格和經(jīng)濟(jì)韌性的重要邏輯，而工業(yè)企業(yè)原材料補(bǔ)庫(kù)存是推動(dòng)商品價(jià)格的重要?jiǎng)恿Α４饲癈PI和PPI低迷的最重要原因也正是由于受到去庫(kù)存拖累。
而在2016年企業(yè)部門(mén)改善的三大直接原因則是因居民加杠桿、政府加杠桿和庫(kù)存周期推動(dòng)。
明年經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)在于去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存，而由于去庫(kù)存已經(jīng)基本完成，去產(chǎn)能和去杠桿將成焦點(diǎn)。
未來(lái)全球最大的通脹來(lái)源于能源。2016年原油過(guò)剩在持續(xù)緩解，OPEC成員國(guó)減產(chǎn)或只是提早了市場(chǎng)的供需平衡時(shí)間，其長(zhǎng)期定價(jià)中樞將逐步上移，看好未來(lái)三年油價(jià)重回80美元/桶水平。
在煤炭市場(chǎng)方面，供給側(cè)改革令煤價(jià)快速回升、行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)、大量煤礦開(kāi)始復(fù)產(chǎn)、而生產(chǎn)事故也有所增多。在今年僵尸產(chǎn)能完成退出的情形下，2017年煤炭供給側(cè)改革還將持續(xù)，或?qū)⒅纸鉀Q先進(jìn)產(chǎn)能入市事宜。
2017年鋼材基本面優(yōu)于鐵礦基本面，供給側(cè)改革預(yù)計(jì)會(huì)帶給鋼廠超額利潤(rùn)，鋼廠有望分享行業(yè)紅利，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)擴(kuò)張。
敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶：
2017年商品價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)分化格局，不再像2016年全線上漲。
中國(guó)加息已經(jīng)發(fā)生，不是體現(xiàn)在存款利率，而是銀行間回購(gòu)利率的上升。
非銀金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)利率上升比存款類(lèi)機(jī)構(gòu)更明顯，但央行投放資金的加權(quán)利率在逐步上升。尤其是“此次流動(dòng)性的收緊悄無(wú)聲息。”
當(dāng)前，三分之二以上的資金投放都是高成本的MLF，而市場(chǎng)投放的資金總量是4-5萬(wàn)億。央行逐步收回短期低成本資金，推動(dòng)市場(chǎng)利率水平。
與2013年錢(qián)荒相比，這次最抗跌的是商品，跌的最猛的是債券。而2013年，股票和商品
價(jià)格是跌得最多的，最抗跌的是債券。主要是2013年實(shí)體部門(mén)杠桿最高，流動(dòng)性收緊后對(duì)商品價(jià)格影響最大。
而2016年銀行業(yè)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)16%-18%，大量資金通過(guò)債券市場(chǎng)完成。今年，社會(huì)融資同比增速在12-13%，僅略高于去年，而大中小銀行的資產(chǎn)增速接近30%。
我國(guó)已經(jīng)在兩個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)了比較明顯的泡沫，房地產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)。2017年，商品房銷(xiāo)量大概率負(fù)增長(zhǎng)。
今年，貨幣供應(yīng)量與去年相差無(wú)幾，在13%左右。這種寬松的貨幣條件意味著GDP短期來(lái)看上行趨勢(shì)仍沒(méi)有結(jié)束，但另一方面，離這一向好行情的拐頭之勢(shì)也已不遠(yuǎn)。
目前能夠相對(duì)確定的是，明年下半年商品從需求層面來(lái)看將會(huì)回落，上半年需求看平。
一、二線城市房地產(chǎn)庫(kù)存其實(shí)已經(jīng)去完，目前去庫(kù)存僅在于三、四線城市，總體去庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到70%。不過(guò)，政府對(duì)地產(chǎn)調(diào)控的不斷加碼和對(duì)開(kāi)發(fā)商信貸的收緊仍是后市不確定性所在。
美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)之后，即使開(kāi)展貿(mào)易戰(zhàn)，但若同時(shí)進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張政策，兩廂抵消，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)一定的溢出效應(yīng)。
美國(guó)財(cái)政政策的刺激將顯著增加原油的需求。全球原油需求可能出現(xiàn)超預(yù)期情況，價(jià)格突破60美元/桶的可能性很大。
外需將成為2017年主要看點(diǎn)之一。歐洲、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振，利好中國(guó)出口。歷史數(shù)據(jù)，
在美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張時(shí)期，往往是中國(guó)出口高增長(zhǎng)階段。此外，中國(guó)向東南亞出口占比逐年攀升，而東南亞人口結(jié)構(gòu)最年輕，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力最大。
在最近2個(gè)多月里，美元和商品走勢(shì)是同向的，強(qiáng)美元對(duì)應(yīng)強(qiáng)商品。這是因?yàn)槊绹?guó)本身經(jīng)濟(jì)基本面比較強(qiáng)，同時(shí)全球貿(mào)易量大幅回升，商品價(jià)格受益回升。
我的鋼鐵網(wǎng)總裁助理/高級(jí)研究員任竹倩：
全行業(yè)來(lái)看，大宗商品行業(yè)內(nèi)，黑色系全面領(lǐng)漲；2016年黑色結(jié)束持續(xù)5年下跌，價(jià)格大幅上漲，漲幅及振幅均創(chuàng)歷史新高；板材強(qiáng)于長(zhǎng)材、原材料——尤其“雙焦”引領(lǐng)鋼價(jià)；鋼鐵行業(yè)全面扭虧為盈。
2016年，鋼材價(jià)格不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高；原材料“雙焦”不斷刷新價(jià)格記錄，而鐵礦石價(jià)格則突破2014年以來(lái)高點(diǎn)。
鋼鐵工業(yè)投資增速逐年下降，2016年鋼鐵新投產(chǎn)能力1400萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能逐年遞減。
此外，當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存與價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)度相當(dāng)之大。
從當(dāng)前的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前已經(jīng)在非常低的水平。明年庫(kù)存下降態(tài)勢(shì)結(jié)束，庫(kù)存水平或重新回升。
出口方面，2016年鋼鐵出口結(jié)束了“六連漲”，出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。在出口結(jié)構(gòu)上，因歐美國(guó)家占比下降，亞洲區(qū)域占比有所提升。預(yù)計(jì)2016年全國(guó)鋼材出口1.1億噸左右，國(guó)際市場(chǎng)反傾銷(xiāo)頻發(fā)。
2016年鋼市供需呈緊平衡，供給恢復(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)由主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)為被動(dòng)去庫(kù)。
2016年，預(yù)計(jì)全國(guó)粗鋼同比增長(zhǎng)1.1%，表觀消費(fèi)增長(zhǎng)1.7%，考慮庫(kù)存因素，實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)1.5%。
另外，鋼市當(dāng)前處于美元上升大周期和通脹預(yù)期并存的宏觀大背景下。2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，貿(mào)易保護(hù)主義升溫，面臨輸入性通脹壓力。
展望2017年，我國(guó)工業(yè)企業(yè)將進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，商品價(jià)格仍有望往上走一個(gè)臺(tái)階。
中頻爐在環(huán)保、供給側(cè)改革大考?jí)毫ο拢?017年產(chǎn)量將在3000萬(wàn)噸左右，降幅30%左右。不過(guò)，電爐產(chǎn)能釋放將填補(bǔ)一部分供給缺口。
預(yù)計(jì)2017年全球鐵礦石新增8700萬(wàn)噸，鐵礦石進(jìn)入全面過(guò)剩，高品礦資源緊缺態(tài)勢(shì)緩解。預(yù)計(jì)2017年鐵礦石進(jìn)口10.8億噸，新增5800萬(wàn)噸。
2017年，焦煤供求轉(zhuǎn)向?qū)捤�，其中隨著運(yùn)輸價(jià)格過(guò)猛的漲勢(shì)緩和，成本將現(xiàn)一定議價(jià)空間。焦炭企業(yè)同樣如此，供給不會(huì)出現(xiàn)像今年一樣緊張的境況。
匹配中頻爐減量和電爐增量，綜合來(lái)看，鑒于目前政策環(huán)境，2017年粗鋼產(chǎn)量預(yù)估下降400-500萬(wàn)噸。
預(yù)計(jì)2017年鋼鐵消費(fèi)將同比下降1.3%左右，但若汽車(chē)消費(fèi)強(qiáng)勁，也不排除消費(fèi)為正增長(zhǎng)。
另外，2017年鋼鐵去產(chǎn)能繼續(xù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。截至2016年11月底，我國(guó)要去的10049萬(wàn)噸煉鐵能力中，有8822萬(wàn)噸是已經(jīng)停產(chǎn)的，只有1227萬(wàn)噸能力在產(chǎn)，在產(chǎn)能力占比13.9%。目前明確2017-2018樣本煉鐵淘汰能力約4589萬(wàn)噸，其中在產(chǎn)比例39%。
明年上半年，鋼材價(jià)格上漲概率明顯大于下半年；“金九銀十”不復(fù)存在；短期市場(chǎng)面臨調(diào)整需要，全年在通脹環(huán)境下，鋼價(jià)或?qū)挿鹗�，還有往上走的空間；鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)還是將保持在較為良好的狀態(tài)。