下面我們請(qǐng)上海鋼聯(lián)汪建華分析師給大家就鋼鐵行業(yè)整個(gè)市場(chǎng)情況做一下分析。有請(qǐng)。
汪建華：尊敬的各位新老朋友，下午好！歡迎各位王者歸來(lái)！
回顧2016年全球大宗商品市場(chǎng)，我們看到，走出了一個(gè)反彈的態(tài)勢(shì)，尤其是部分的黑色金屬品種，應(yīng)該講是走出了一個(gè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，我個(gè)人認(rèn)為鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入價(jià)值回歸的新時(shí)代。怎么說(shuō)呢？鋼價(jià)不能漲得太離譜，也不能跌得太過(guò)分，在未來(lái)的若干年內(nèi)，鋼價(jià)將有可能?chē)@它的成本波動(dòng)，我覺(jué)得這個(gè)階段，一定會(huì)給我們帶來(lái)機(jī)會(huì)的。
今天我從三個(gè)方面跟在座的各位做個(gè)簡(jiǎn)要的匯報(bào)。第一部分：不忘過(guò)去，我們看一下歷史怎么重演的，以及背后的基本的邏輯；然后我們?cè)僬雇幌?017年的市場(chǎng)；最后我們看一下新常態(tài)下的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
價(jià)格預(yù)測(cè)，雖說(shuō)難，但是Mysteel的資訊還有數(shù)據(jù)，尤其是很多觀點(diǎn)，也給大家很多的參考。尤其是今年3月19號(hào)，我們結(jié)合歷史的數(shù)據(jù)，在思考，今年的鋼價(jià)到底會(huì)怎么走。從歷史上去看，我也在找這樣一個(gè)相似的年份，比如此前經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的大跌，在當(dāng)時(shí)企業(yè)的信心極度的低迷，還有國(guó)家的政策的支持，如果你要找這樣一個(gè)共同的時(shí)點(diǎn)的話(huà)，2009年是個(gè)非常好的可以比較的年份。所以3月19號(hào)，我在杭州的會(huì)上提了一個(gè)觀點(diǎn)，今年的鋼價(jià)可能跟09年極為相似。相似到什么程度呢？其實(shí)大家可以從這個(gè)圖上可以看出來(lái)，紅色是09年的鋼價(jià)，對(duì)應(yīng)的是左軸的數(shù)據(jù)，藍(lán)色的線(xiàn)是今年鋼價(jià)的走勢(shì)，對(duì)應(yīng)的是右軸的數(shù)據(jù)，這兩根線(xiàn)是完全吻合的，歷史驚人的相似。我們看到有一本書(shū)，約翰墨菲寫(xiě)的《技術(shù)與市場(chǎng)》，他在價(jià)格預(yù)測(cè)的第三點(diǎn)就寫(xiě)到歷史會(huì)重演的分析角度。當(dāng)然，沒(méi)有大數(shù)據(jù)的話(huà)，你也很難找到這個(gè)參考點(diǎn)。
今年的行情，很多人說(shuō)有炒作的因素在里面。我認(rèn)為沒(méi)有炒作的因素，完全是供需決定價(jià)格的理論下演繹出來(lái)的基本邏輯。背后有“四個(gè)錯(cuò)配”導(dǎo)致供需發(fā)生了不斷的變化。
第一階段春節(jié)后到四月中旬，是供需錯(cuò)配的邏輯。今年年初的時(shí)候，在庫(kù)存三低的背景下，供給由于企業(yè)家的信心地度的低迷、資金仍然比較緊張，跟不上“金三銀四”這個(gè)季度到來(lái)帶來(lái)的需求的增量以及企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存而增加的需求。供需的錯(cuò)配，它一定會(huì)使得價(jià)格非常具有彈性。
第二個(gè)階段4月下旬到六月下旬的邏輯是利潤(rùn)錯(cuò)配。大家知道四月中旬的時(shí)候，我們有一些鋼廠，根據(jù)我們的模型測(cè)算，部分企業(yè)噸鋼盈利600到800元，有些企業(yè)部分品種噸鋼利潤(rùn)甚至超過(guò)一千塊錢(qián)。在當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然比較大的背景下，鋼廠有這么高的利潤(rùn)，顯然不太合理。所以我們認(rèn)為，那時(shí)候即將會(huì)迎來(lái)一波下跌，而且這個(gè)跌幅，要把鋼廠的利潤(rùn)打掉，倒逼鋼廠減產(chǎn)。期貨跌到五月底的時(shí)候，跌破2000，跌了700多，當(dāng)時(shí)我們不在看跌。而到了六月底的時(shí)候，差不多跌了700多塊錢(qián)，根據(jù)我們成本盈利模型鋼廠開(kāi)始進(jìn)入虧損狀態(tài)，我們開(kāi)始不再繼續(xù)看空了。今年有個(gè)非常重要的變化，我們鋼廠對(duì)于利潤(rùn)的訴求非常大，只要一虧損就限產(chǎn)、減產(chǎn)，所以你看產(chǎn)量跟價(jià)格的關(guān)系非常明顯。
估計(jì)在座的很多朋友也參加的我們的半年度會(huì)，大會(huì)議中有很多小會(huì)，在這些小會(huì)中，有許多朋友問(wèn)我如何看下半年，我是說(shuō)了一個(gè)觀點(diǎn)，當(dāng)然這個(gè)觀點(diǎn)，我第一次是在一家集團(tuán)討論鋼廠的套保的策略時(shí)提出的“下半年黑色金屬可能會(huì)再創(chuàng)新高”。他們說(shuō)既然這樣，那就先干進(jìn)去再說(shuō)。這就是在傳統(tǒng)淡季里買(mǎi)在看漲的預(yù)期。我們研究中心8月9號(hào)開(kāi)了一個(gè)微信沙龍，當(dāng)時(shí)我有兩個(gè)重要觀點(diǎn)，一個(gè)是八月中下旬到九月上旬最好能調(diào)整一下，第二個(gè)觀點(diǎn)是看下半年再創(chuàng)新高。如果我們看到在傳統(tǒng)旺季即將到來(lái)時(shí)，有人賣(mài)在現(xiàn)實(shí)了。這就是我們當(dāng)時(shí)講的“時(shí)空錯(cuò)配”的邏輯。在六月底到九月充分地體現(xiàn)了這個(gè)特點(diǎn)。
今年四季度，講的是政策錯(cuò)配的邏輯。本人積極支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的改革，但是我不認(rèn)同276天的煤炭的限產(chǎn)的政策。個(gè)人覺(jué)得這個(gè)是在一個(gè)不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間里面做出的一個(gè)不適當(dāng)?shù)倪x擇。正是因?yàn)槊禾康南蕻a(chǎn)，導(dǎo)致我們整個(gè)的煤炭，包括焦煤、焦炭的供需出現(xiàn)了一個(gè)緊平衡。供需矛盾經(jīng)過(guò)2個(gè)季度的累積，到了四季度，開(kāi)始爆發(fā)。而這種瘋狂，一定會(huì)帶動(dòng)相關(guān)品種進(jìn)一步上漲。期間，還有公路治超，打擊違規(guī)建設(shè)鋼鐵項(xiàng)目和生產(chǎn)地條鋼企業(yè)，結(jié)果是在短短的兩個(gè)月里，鋼價(jià)漲了一千多塊錢(qián)。
所以說(shuō)，今年的鋼價(jià)是在這四個(gè)錯(cuò)配下演繹的供需變化驅(qū)動(dòng)了價(jià)格的反轉(zhuǎn)，當(dāng)然，消費(fèi)行為以及期現(xiàn)相互影響都對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的影響。
如果你再看一下四季度的價(jià)格，首先看這個(gè)圖，焦煤焦炭的價(jià)格，走得非常穩(wěn)健。我一直在講，背后重要的支撐一定是供需的緊平衡，其次是我們煤焦資訊做得很透明提供了保障，今年凡是跟鋼聯(lián)煤焦部聯(lián)系緊密的，我相信你們一定會(huì)賺大錢(qián)。正是資訊很透明，方向和目標(biāo)看得都比較清晰和一致，所以，價(jià)格表現(xiàn)就非常的穩(wěn)健，幾乎沒(méi)有什么大的回撤。還有，基差的修復(fù)是價(jià)格上漲的推手。這個(gè)基差有焦煤和焦炭的基差，焦煤期現(xiàn)貨的基差，還有焦炭期現(xiàn)貨的基差。如果你把焦煤、焦炭，包括鋼價(jià)相互的影響的歷史規(guī)律認(rèn)清的話(huà)，那你一定能在這里面找到很多的基差套利的機(jī)會(huì)。而這種基差套利的操作，使得煤焦的價(jià)格走得非常的穩(wěn)健。
正是由于對(duì)煤焦的價(jià)格有大幅上漲的預(yù)期，我們?cè)诮衲甑?、9月份一直在提一個(gè)很好的操作策略，多焦煤焦炭空礦石。所以有一段時(shí)間鋼價(jià)在漲，煤焦在漲，但是礦石沒(méi)有跟漲。
直到大家開(kāi)始認(rèn)識(shí)到人民幣貶值帶來(lái)了礦價(jià)的估值偏低了之后，這個(gè)時(shí)候我們看到礦開(kāi)始有一些反彈。然后等到焦煤，尤其是焦炭的價(jià)格到了2000以上的時(shí)候，開(kāi)始有一些套利盤(pán)平倉(cāng)，所以你看到礦石的套利盤(pán)空單一平，加上投機(jī)資金的進(jìn)入，礦價(jià)就充分顯現(xiàn)了它金融屬性的彈性，出現(xiàn)了以90度斜率上漲的表現(xiàn)。
再看鋼價(jià)，11月23號(hào)之前，基本上跟著成本走的。雖然國(guó)慶節(jié)之后鋼廠逐步提價(jià)，可以說(shuō)鋼廠是膽顫心驚的，但是有驚無(wú)險(xiǎn)。鋼價(jià)是11月23號(hào)之后，在打擊違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目和地調(diào)鋼地影響下，鋼價(jià)終于開(kāi)始了領(lǐng)漲。
所以，今年鋼價(jià)上漲，不存在炒作，完全是基本面和技術(shù)面相互影響的結(jié)果。很多人找不到四月份和八月份期貨價(jià)格的頂點(diǎn)，其實(shí)你把2011年以來(lái)的月K線(xiàn)或者周K線(xiàn)，上面兩點(diǎn)畫(huà)條直線(xiàn)的話(huà)，這個(gè)壓力位2787和2687就非常清楚了。
這種技術(shù)面和基本面的相互影響，如果結(jié)合得好，今年應(yīng)該是賺大錢(qián)的。我們4月21日在群里提示堅(jiān)決看空。從基本面上看，那時(shí)候沙鋼的資源投放不打折了，說(shuō)明鋼廠在盈利水平極高的情況下已把產(chǎn)量釋放出來(lái)了。隨著終端和貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)的結(jié)束，在恐高的心態(tài)影響下，采購(gòu)需求會(huì)快速萎縮。鋼廠的壓力會(huì)快速放大。4月26號(hào)，在熱聯(lián)做培訓(xùn)的時(shí)候，我提了一點(diǎn)，我說(shuō)那時(shí)候開(kāi)始不要只關(guān)注社會(huì)庫(kù)存，更要關(guān)注鋼廠的庫(kù)存。如果你繼續(xù)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存，你做多恐怕要做到7月中旬去。但鋼廠庫(kù)存，在4月29日的當(dāng)周，上升了8.6%。所以說(shuō)，基本面還是決定了價(jià)格的走勢(shì)。
9月20號(hào)的香然會(huì)，當(dāng)時(shí)不少人的觀點(diǎn)是，中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)之后，庫(kù)存可能很高。我當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)是逢低做多。當(dāng)時(shí)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我測(cè)算的低點(diǎn)是2182，怎么算的，會(huì)后有興趣的可以探討。我還把歷年的庫(kù)存的數(shù)據(jù)做了一張表，你會(huì)發(fā)現(xiàn)近三年國(guó)慶節(jié)期間庫(kù)存增幅持續(xù)下降。所以我預(yù)計(jì)今年國(guó)慶節(jié)之后的庫(kù)存增幅還會(huì)繼續(xù)下降，數(shù)據(jù)一出來(lái)，印證了我們的觀點(diǎn)。所以我們國(guó)慶節(jié)后的周例會(huì)上講，節(jié)日期間的房地產(chǎn)調(diào)控政策，可能帶來(lái)短暫的下跌，這剛好是做多的極佳機(jī)會(huì)。
根據(jù)基本面判斷市場(chǎng)的走勢(shì)，還有很多很多的案例，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，不能跟大家一一的講了。包括11月11號(hào)服務(wù)群的觀點(diǎn)，黑金末路狂奔，但到了21日，我們注意到廣東中頻爐停產(chǎn)、河南環(huán)保關(guān)停、山西高爐減停產(chǎn)等等，我們又不在看空。
很多人關(guān)心近期怎么走。我認(rèn)為首先還是要關(guān)注供給變化。11月23號(hào)嚴(yán)查違規(guī)項(xiàng)目，帶來(lái)了江蘇地條鋼的關(guān)停，影響了五萬(wàn)噸日均量，我們調(diào)查的短流程的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了明顯下降。其次，更要關(guān)注庫(kù)存的變化。我們上一周的庫(kù)存，螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存增加了17.55萬(wàn)噸，線(xiàn)材也是增加的。按照大家的預(yù)期，你在這么打擊地條鋼的背景下，長(zhǎng)流程的產(chǎn)能利用率又略有下降，按照道理，鋼材庫(kù)存應(yīng)該往下降一降，但是我們看到上周的庫(kù)存，增得非常多。截止到上一周，我們看到螺線(xiàn)的社會(huì)庫(kù)存，年同比分別增16.6%、22.3%�？梢�(jiàn)市場(chǎng)的壓力開(kāi)始加大。
而另外一方面，螺紋和熱軋期貨的盤(pán)面利潤(rùn)達(dá)到600-800，根據(jù)我們研究中成本利潤(rùn)模型來(lái)推算，螺紋現(xiàn)貨平均噸鋼利潤(rùn)400、熱軋700、冷軋1000，這種利潤(rùn)，基本上快回到四月中旬盈利的水平。這種利潤(rùn)，一定會(huì)刺激供給，而另一方面，我們迎來(lái)的是需求的淡季。所以，短期這個(gè)市場(chǎng)，適度的調(diào)整更加健康。
感謝大家的支持，2015年鋼價(jià)“有底無(wú)高”、2016年“微型反轉(zhuǎn)”都已成現(xiàn)實(shí)，至于2017年的觀點(diǎn)，我認(rèn)為是價(jià)值回歸。壓著鋼鐵行業(yè)的三座大山肯定要逐步消失，第一座大山，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩降逐步緩解；第二座大山，劣幣驅(qū)逐良幣將逐步得到有效管控；第三座大山，礦石價(jià)格的非理性上漲將難以再現(xiàn)。過(guò)去鋼鐵行業(yè)為結(jié)構(gòu)調(diào)整做出了積極貢獻(xiàn)、巨大犧牲，未來(lái)應(yīng)該迎來(lái)價(jià)值回歸。鋼價(jià)底部抬高，鋼材均價(jià)拉高，高點(diǎn)再創(chuàng)新高，這個(gè)是我們對(duì)2017年基本的觀點(diǎn)。
背后的主要邏輯是周期切換、重拾升勢(shì)。要看鋼鐵，首先還是要看宏觀，其次是看供需，再有就是，要看流動(dòng)性，等等。
宏觀到底怎么看呢？看幾個(gè)指標(biāo)看幾個(gè)數(shù)據(jù)，我個(gè)人認(rèn)為難于預(yù)測(cè)明年的走勢(shì)。
歷年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，還是要從周期的角度去看。周期，其實(shí)這些東西我過(guò)去都講爛了。你們可能也聽(tīng)膩了，所以我只列了一張圖。四個(gè)周期：政治周期，經(jīng)濟(jì)周期，產(chǎn)業(yè)周期，商品周期。
經(jīng)濟(jì)周期主要包括，2-4年的基欽周期，一個(gè)重要的指標(biāo)是庫(kù)存，當(dāng)前企業(yè)仍然在去庫(kù)存，所以這是一個(gè)向上的周期；8-10年的朱格拉周期，即產(chǎn)業(yè)周期，鋼鐵煤炭在去產(chǎn)能，也是向上的；10-20年庫(kù)茲涅茲周期，主要是看人口與建筑，目前仍在實(shí)行2孩生育計(jì)劃以及一億人進(jìn)城戰(zhàn)略，同樣是上升周期；中國(guó)十年的經(jīng)濟(jì)周期，08年是一個(gè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，17年是這個(gè)周期的尾聲，即將迎來(lái)新的周期。從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)講，它有一些切換，整體上來(lái)講，我個(gè)人看是向上的周期。
政治周期，過(guò)去我們一直講四大變革，這輪變革到了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，17年國(guó)家必將大力推國(guó)企改革和財(cái)稅改革。國(guó)企改革一定會(huì)為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)巨大活力，財(cái)稅改革一定會(huì)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添巨大的動(dòng)力。這兩項(xiàng)改革，只能成功，不能失敗。為什么呢？要開(kāi)十九大了，你看無(wú)論是政治局會(huì)議還是中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議也好，都提到要為十九大的召開(kāi)提供一個(gè)好的環(huán)境背景。還有“十三五”的宏偉藍(lán)圖已經(jīng)畫(huà)就，地方人事布局已經(jīng)完成，就等著各個(gè)地方政府、各個(gè)部委去落實(shí)，很多大的項(xiàng)目已經(jīng)提出來(lái)并開(kāi)始實(shí)施了。所以2017年是個(gè)政治大年、改革大年，我們看到政治局會(huì)議提到“宏觀政策要穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)，微觀政策要活，改革政策要實(shí)。”中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新方位、新變化、新坐標(biāo)、新認(rèn)識(shí)、新理論、新實(shí)踐”。特朗普組建了一個(gè)豪華的富豪內(nèi)閣，未來(lái)一定是以搞經(jīng)濟(jì)建設(shè)為主，就不用多說(shuō)了。綜合來(lái)看，政治周期也是個(gè)上升周期。
從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，首先是繼續(xù)推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要取得實(shí)質(zhì)成效。為什么不講16年取得的成效呢？就是因?yàn)?1月23號(hào)，我們還要嚴(yán)打違規(guī)建設(shè)的鋼鐵的項(xiàng)目。說(shuō)明鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革還沒(méi)有取得成效。所以這種改革，一定是鋼鐵、煤炭在產(chǎn)能上做減法，同時(shí)供給側(cè)改革另外一方面是做加法，就是一些新的需求，要?jiǎng)?chuàng)造需求。
至于跟鋼鐵密切相關(guān)的房地產(chǎn)，后面我也會(huì)講到，其實(shí)我們注意到這兩年，我們搞鋼鐵的，看房地產(chǎn)對(duì)于用鋼消費(fèi)的影響，一定要密切關(guān)注新開(kāi)工面積的增速，以及施工面積的增速。這兩個(gè)才跟我們短期的鋼鐵消費(fèi)密切相關(guān)的。要看未來(lái)，再看價(jià)格，再看銷(xiāo)售面積等等。這兩年，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積不及銷(xiāo)售面積，還有1億人進(jìn)城，所以，我對(duì)房地產(chǎn)用鋼并不悲觀，當(dāng)然，2017年下半年可能有些壓力。
所以產(chǎn)業(yè)周期，從鋼鐵這個(gè)角度來(lái)講，至少也不太悲觀。
商品周期更不用說(shuō)了。過(guò)去我講了五年全球200年大宗商品的走勢(shì)圖。還有單個(gè)商品，一般它的周期是七到八年，尤其是庫(kù)存周期，中國(guó)即將進(jìn)入到補(bǔ)庫(kù)存的周期。所以從商品的周期角度來(lái)講的話(huà)，其實(shí)我個(gè)人也是覺(jué)得是在一個(gè)底部。部分的商品肯定是有上升的持續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
綜合四個(gè)周期來(lái)看，2017年面臨周期切換，重新進(jìn)入上周的周期。
我們?cè)賮?lái)看看影響2017年鋼價(jià)的供需。需求其實(shí)有幾塊，全球總需求，中國(guó)需求；有間接需求，就是補(bǔ)庫(kù)存，還有直接的需求，包括各產(chǎn)業(yè)需求。汽車(chē)還會(huì)增長(zhǎng)，家電也還不錯(cuò)，等等這些產(chǎn)業(yè)，我們覺(jué)得都已經(jīng)講得很多了。那我們主要看什么呢？我認(rèn)為2017年鋼鐵需求的最大亮點(diǎn)在PPP，還有基建，特別是鋼結(jié)構(gòu)，當(dāng)然出口也是我們值得關(guān)注的一個(gè)方面。
關(guān)于供給，我們看到各個(gè)地方的去產(chǎn)能的決心還是非常大的，根據(jù)我們鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，今年實(shí)際上報(bào)出來(lái)的數(shù)據(jù)，9139萬(wàn)噸大超4500萬(wàn)噸目標(biāo)，未來(lái)數(shù)據(jù)17827萬(wàn)噸是大大超過(guò)了國(guó)家的目標(biāo)1-1.5億噸。但實(shí)際情況還是不容樂(lè)觀。
政策如果真的在打擊地條鋼方面坐實(shí)的話(huà)，供給的減少可能超預(yù)期。根據(jù)鋼聯(lián)的調(diào)查，我們調(diào)查了有1.5億噸的中頻爐高頻爐的產(chǎn)能，這里面具有資質(zhì)的不到60%，在冶煉和軋材都有資質(zhì)的不到30%。我們鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)了全國(guó)313家鋼廠，800條產(chǎn)線(xiàn)，共6.46億噸能力。你們更關(guān)心的是，我們到底多少的中頻爐會(huì)關(guān)掉，到底這個(gè)能力能不能補(bǔ)上來(lái)。我們統(tǒng)計(jì)出在產(chǎn)的，大概50%，所以我們看到的，2016年，建筑鋼大概有4600萬(wàn)噸產(chǎn)量。如果真的2017年把所有的地條鋼都砍掉的話(huà)，我們能補(bǔ)得過(guò)來(lái)嗎？從長(zhǎng)流程看，目前螺紋鋼和線(xiàn)材的產(chǎn)能分別是1.96億噸和1.24億噸，利用率分別達(dá)到83%和78%。所以鋼鐵2017年最大的看點(diǎn)是供給，一個(gè)基本的結(jié)論是2017年收縮的概率很大，除非政策不嚴(yán)格的落實(shí)。
需求方面，首先看一下全球的總需求，我們一直有兩個(gè)很好的先行指標(biāo)，一個(gè)是BDI指標(biāo)，今年以來(lái)BDI反彈150%左右，最大反彈幅度達(dá)到311%，由此可將國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易有向好的態(tài)勢(shì)；還有一個(gè)是PMI，全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI最近幾個(gè)月都處于持續(xù)擴(kuò)張區(qū)域，表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)也還不錯(cuò)。
這里，特別要講下間接需求，鋼價(jià)的走勢(shì)和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)增速有非常好的相關(guān)性�，F(xiàn)在你看我們還在去庫(kù)存的階段，1-10月這個(gè)數(shù)據(jù)還是-0.3%。從歷史數(shù)據(jù)看，今年是去庫(kù)存最徹底的一年，而且，過(guò)去每次庫(kù)存增速低于5%后的一段時(shí)間，盡管庫(kù)存增速在由負(fù)值回升階段，鋼價(jià)的上漲態(tài)勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。
根據(jù)2000年5月份以來(lái)的庫(kù)存變化看，也即將進(jìn)入一個(gè)主動(dòng)的補(bǔ)庫(kù)存的周期。還有一個(gè)非常好的指標(biāo)，比產(chǎn)成品庫(kù)存更領(lǐng)先，就是生產(chǎn)產(chǎn)成品的原料以及半成品庫(kù)存，有個(gè)存貨增速指標(biāo)，用存貨增速減去產(chǎn)成品庫(kù)存增速，就得出原料及半成品庫(kù)存增速。從圖上可以看出，這個(gè)數(shù)據(jù)4月已轉(zhuǎn)正，但是結(jié)果是，我們產(chǎn)成品庫(kù)存仍然是負(fù)的。這個(gè)說(shuō)明什么呢？需求真的是不錯(cuò)，不管你們信不信，除非你不相信這個(gè)數(shù)據(jù)。
我也分行業(yè)來(lái)做了這些研究，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，這里不多講了。
還有很多的指標(biāo)，我這里特別講一個(gè)數(shù)據(jù)，就是制造業(yè)PMI里面購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)，11月份的時(shí)候，已經(jīng)創(chuàng)了一個(gè)很高的水平了68.3%。只有07、08、10年少數(shù)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)比68.3%要高，從歷史上看，這個(gè)數(shù)據(jù)過(guò)高，原材料價(jià)格上漲的動(dòng)力會(huì)極大地受到抑制。這個(gè)數(shù)據(jù)一出來(lái)，焦煤焦炭?jī)r(jià)格，理論上來(lái)講，不能看得太樂(lè)觀了。
這是我們看到的間接需求，直接的需求，PPP發(fā)力。十月份數(shù)據(jù)已出來(lái)。過(guò)去我一直講，政府推出的這些項(xiàng)目，過(guò)去時(shí)點(diǎn)上講，沒(méi)有錢(qián)搞。但是今天這個(gè)觀點(diǎn)要改變了，我們PPP項(xiàng)目落地落簽率，這個(gè)數(shù)字持續(xù)轉(zhuǎn)好，10月達(dá)到26.8%，已簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目1014個(gè)，投資額1.7萬(wàn)億。
還有基建托底，我們從14年底以來(lái)，批了大量的項(xiàng)目，15年以來(lái)我們批的項(xiàng)目有217個(gè)，總投資達(dá)到4萬(wàn)億。所以基建的項(xiàng)目，應(yīng)該講我們也不要懷疑它。我們認(rèn)為在人事布局完成之后，我們托底的基建，2017年我認(rèn)為它投資增速一定在20%以上。
鋼結(jié)構(gòu)一定是個(gè)極大的消費(fèi)亮點(diǎn)。華冠應(yīng)該也來(lái)了，今年在江西搞了一個(gè)會(huì)，三百多人參加。所以我們看到，中國(guó)目前鋼結(jié)構(gòu)消費(fèi)占比才6%左右，全球是30%，我們住宅建筑里面這個(gè)占比不到1%，所以我們提升的空間巨大。所以今年有人問(wèn)我板材銷(xiāo)到哪里去了，除了公路治超導(dǎo)致汽車(chē)需求意外增長(zhǎng)，還有家電因高溫、水災(zāi)、臺(tái)風(fēng)等等增加意外消費(fèi)，而鋼結(jié)構(gòu)也是很重要的一塊。
房地產(chǎn)也不多講了。因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系。
外需，我們看到仍然是一帶一路的國(guó)家，對(duì)于中國(guó)的鋼材的出口，做出了更大的貢獻(xiàn)。還有東盟這一帶的，東南亞這一帶的出口，貢獻(xiàn)了很大的增長(zhǎng)。根據(jù)未來(lái)對(duì)于東盟整個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)判來(lái)看，中國(guó)未來(lái)向東盟這個(gè)地區(qū)的鋼材的出口仍然有很好的成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
流動(dòng)性，這長(zhǎng)圖也是我們跟蹤了十來(lái)年的一張圖，當(dāng)前仍然維持了比較好的剪刀差。你看歷史上十來(lái)年，這個(gè)數(shù)據(jù)，一直到轉(zhuǎn)正的時(shí)候，我們鋼價(jià)應(yīng)該講都是比較好的上升態(tài)勢(shì)，2017年我認(rèn)為是一個(gè)寬財(cái)政緊信用的一年。這種寬財(cái)政，個(gè)人認(rèn)為比你投放大量的貨幣還要有效。所以盡管會(huì)緊信用，但是我對(duì)實(shí)體流動(dòng)性這一塊，我不看悲觀。流動(dòng)性它影響的價(jià)格是外在價(jià)值，供需才決定商品的內(nèi)在價(jià)值。
還有通脹，基本上我看的，預(yù)計(jì)明年石油價(jià)格均價(jià)在60美金以上。如果是這樣，這個(gè)CPI、PPI一定會(huì)更高。歷史上十幾年的CPI和鋼價(jià)的關(guān)系來(lái)看，具有非常好的相關(guān)性。只要溫和通脹，鋼價(jià)也會(huì)下不去。
再有，很多人都在日常的鋼價(jià)中，有些人認(rèn)為鋼價(jià)高了，有些人認(rèn)為鋼價(jià)低了。所以8月9號(hào)，我們研究中心的沙龍，我想怎么樣說(shuō)服大家鋼價(jià)高不高呢？我引入了一個(gè)庫(kù)銷(xiāo)比的概念。我發(fā)現(xiàn)4月份這個(gè)數(shù)據(jù)是五年多來(lái)最低的，所以鋼價(jià)高是合理的�，F(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)仍然是很低的，但是現(xiàn)在的綜合鋼價(jià)，也就3600多。我們2011年以來(lái)的指數(shù)多達(dá)到3558了，今年以來(lái)鋼材的均價(jià)，才2700多。你說(shuō)高不高？從這個(gè)圖看，十年來(lái)的鋼價(jià)，你看很多品種均價(jià)，2016年的價(jià)格非常非常的低。如果說(shuō)供需決定價(jià)格的話(huà)，真的是非常的便宜。
我們研究中心也講了對(duì)于明年的一些預(yù)判，觀點(diǎn)基本上一致的。供給可能會(huì)有收縮，需求基本上穩(wěn)定，沒(méi)有大的黑天鵝的事件的話(huà)，我們覺(jué)得礦價(jià)，可能維持在均價(jià)70美金左右。焦煤焦炭，煤炭繼續(xù)限產(chǎn)的話(huà)，焦煤焦炭的均價(jià)仍然有50%以上的漲幅。鋼材，剛才講到，均價(jià)可能有15%以上的上漲的空間。
最后把機(jī)遇與挑戰(zhàn)簡(jiǎn)單說(shuō)一下，大家一定要高度的重視我們面臨的挑戰(zhàn)，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，依法依規(guī)去產(chǎn)能。全面取締生產(chǎn)“地條鋼”的中頻爐、工頻爐產(chǎn)能。過(guò)去說(shuō)這些政策，看過(guò)算過(guò)，但是今天整個(gè)環(huán)境，政治生態(tài)發(fā)生很大的變化了，我們看了要引起高度重視。
具體的化解過(guò)剩產(chǎn)能的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、聯(lián)合執(zhí)法專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、質(zhì)量執(zhí)法專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、能耗執(zhí)法專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)等，所有的做法早就給你準(zhǔn)備好了。也因此，2017年，對(duì)于我們來(lái)講，還是有很多機(jī)遇的一年。
總之，我們認(rèn)為，在產(chǎn)能過(guò)剩依然沒(méi)有徹底解決的背景下，鋼廠一方面面臨成本的壓力，另外一方面面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。唯供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)及穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，鋼價(jià)將圍繞其價(jià)格波動(dòng)運(yùn)行。鋼鐵行業(yè)也將迎來(lái)價(jià)值回歸新時(shí)代。故此，建議無(wú)論是鋼廠還是貿(mào)易商，要密切關(guān)注供給與庫(kù)存，管理好庫(kù)存，管控好區(qū)域市場(chǎng)；充分利用金融工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；積極與電商平臺(tái)合作，一是利用好平臺(tái)這個(gè)渠道，二是利用好平臺(tái)資金，三是利用好平臺(tái)上的人力資源；加強(qiáng)與獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的咨詢(xún)合作。
各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，2016年，應(yīng)該是全球極不平凡的一年，我們從年初的股市的熔斷，到英國(guó)的脫歐，到特朗普的當(dāng)選，到韓國(guó)總統(tǒng)的下臺(tái)，應(yīng)該講充滿(mǎn)著極大的不確定性。2017年我認(rèn)為是政治年，是改革的大年，政治的春風(fēng)一定會(huì)在華夏大地吹遍，所以讓我們攜手前行，衷心祝愿Mysteel的所有會(huì)員非會(huì)員企業(yè)，在未來(lái)能分享到中國(guó)鋼鐵行業(yè)價(jià)值回歸的紅利。謝謝大家！
主持人：謝謝汪總，汪總把今年的情況和歷史的情況，周期性的問(wèn)題，方方面面的問(wèn)題給大家做了一個(gè)詳細(xì)的分析。數(shù)據(jù)非常非常多。利用大數(shù)據(jù)，利用各種模型，給大家展示了2017。
建華是我們高級(jí)分析師，是屬于精英的。下面請(qǐng)一些工作者操作面的，具體在市場(chǎng)當(dāng)中游泳的人，來(lái)進(jìn)行論劍。