3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)指出，2017年將扎實(shí)有效去產(chǎn)能，今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上，同時(shí)，淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬(wàn)千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，提高煤電行業(yè)效率。雖然2017年煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)較2016年下降1億噸，但由于去年大部分“僵尸”產(chǎn)能的出清，今年去產(chǎn)能工作主要涉及在產(chǎn)產(chǎn)能，同時(shí)也面臨著人員安置、債務(wù)處置等工作，今年去產(chǎn)能將再上一個(gè)梯度。

目前市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格后續(xù)如何走，筆者從下面幾個(gè)方面進(jìn)行分析：

▼回顧2016年我國(guó)煤炭市場(chǎng)情況

1.1 煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

2016年煤價(jià)結(jié)束四年下行走勢(shì)，進(jìn)入上升通道，在去產(chǎn)能背景下，陸續(xù)關(guān)停落后、不安全煤礦及僵尸企業(yè)，煤企經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，且在后半年多數(shù)企業(yè)扭虧為盈。2016年我國(guó)煤炭開(kāi)采洗選業(yè)大中型企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)值為23178.5億元，同比下降1.6%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本累計(jì)18595.6億元，同比下降5.9%；利潤(rùn)總額1090.9億元，同比增長(zhǎng)223.6%。

1.2 煤炭供應(yīng)

原煤產(chǎn)量：統(tǒng)計(jì)局公布，2016年我國(guó)原煤產(chǎn)量33.64億噸，比下降9.4%，從月度累計(jì)數(shù)據(jù)看，自6月后原煤月累計(jì)產(chǎn)量同比連續(xù)5個(gè)月維持在10%以上，隨著四季度330工作日的放寬，原煤產(chǎn)量跌幅有所放緩，至年底，降幅縮小至兩位數(shù)以下。

分省市看，2016年我國(guó)煤炭產(chǎn)量前六省市共計(jì)26.19億噸，同比下降7.4%，占全國(guó)比重77.9%，較2015年提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤炭主產(chǎn)區(qū)（內(nèi)蒙古、山西、陜西）占比與去年持平，全年產(chǎn)量21.66億噸，同比下降8.7%，而貴州、新疆、山東省產(chǎn)量同比微降，共計(jì)4.53億噸，其他省市中，安徽和河南產(chǎn)量也均在1億噸以上。

表1：全國(guó)前六省市原煤產(chǎn)量 單位：億噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

進(jìn)出口：2016年我國(guó)煤炭進(jìn)口2.56億噸，同比大幅增長(zhǎng)25.2%，出口878萬(wàn)噸，增長(zhǎng)64.5%；凈進(jìn)口2.47億噸，同比增加4800萬(wàn)噸，增長(zhǎng)24.2%。從月度進(jìn)口看，2016年前4個(gè)月煤炭進(jìn)口同比下降2.6%，6月份以后月度進(jìn)口量持續(xù)在2000萬(wàn)噸以上。

煤種看，褐煤和其他煤種同比增幅近50%，煉焦煤增幅在23.6%，無(wú)煙煤和其他煙煤增幅相對(duì)較小，分別為6.6%和9.8%；進(jìn)口國(guó)，前五國(guó)進(jìn)口量占進(jìn)口總量的69.2%，澳洲進(jìn)口煤微降0.5%，蒙古漲幅最大在83.5%，其他三國(guó)漲幅均在15%-40%之間。

圖1：2016年我國(guó)進(jìn)口煤種情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖2：2016年進(jìn)口前五國(guó)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

1.3 煤炭需求

年初，能源局初步核算2016年我國(guó)煤炭消費(fèi)量下降4.7%，連續(xù)3年消費(fèi)需求下滑，且煤炭消費(fèi)比例也出現(xiàn)明顯下跌，降至62.0%。傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)中，僅化工行業(yè)耗煤出現(xiàn)增長(zhǎng)，其他行業(yè)均小幅下行。

▼2017年一季度我國(guó)煤炭行業(yè)情況

2.1 煤企經(jīng)營(yíng)情況

2017年1、2月份，我國(guó)雖然仍值冬季采暖期，但下游需求受春節(jié)因素影響較大，煤炭庫(kù)存壓力大，下游也由節(jié)前積極備貨到剛性采購(gòu)，下水煤價(jià)明顯有所松動(dòng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況也略有下滑，但節(jié)后隨著下游行業(yè)的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且工業(yè)用電大幅提升，刺激煤炭?jī)r(jià)格微幅上調(diào)，企業(yè)生產(chǎn)略有回調(diào)。2月煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格環(huán)比微增0.1%，同比大幅增長(zhǎng)39.6%。

2.2 煤炭供給

受“十三五”供給側(cè)改革政策的持續(xù)影響，2017年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，主要涉及到在產(chǎn)產(chǎn)能，包括一些小礦、生產(chǎn)條件不達(dá)標(biāo)、利潤(rùn)情況差的礦井。年初，我國(guó)各省市陸續(xù)出臺(tái)煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)，但去產(chǎn)能進(jìn)程較緩慢，且330政策繼續(xù)實(shí)施，雖利于產(chǎn)量的釋放，但整體不如預(yù)期。3月兩會(huì)召開(kāi)，環(huán)保限產(chǎn)、煤礦安全檢查及專(zhuān)項(xiàng)檢查整治活動(dòng)相繼展開(kāi)，對(duì)煤炭產(chǎn)出有一定的影響。

原煤產(chǎn)量：2017年，我國(guó)原煤生產(chǎn)條件雖有所放寬，但環(huán)保限產(chǎn)、安檢力度大對(duì)其影響較大，今年1-2月我國(guó)原煤產(chǎn)量不及預(yù)期，為5.07億噸，同比下降1.7%。2017年我國(guó)各省市相繼出臺(tái)去產(chǎn)能目標(biāo)，煤炭產(chǎn)量仍存在下降預(yù)期。

圖3：近兩年我國(guó)原煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

煤炭進(jìn)口情況：2月我國(guó)進(jìn)口煤及褐煤1768萬(wàn)噸，環(huán)比下降29%，同比增長(zhǎng)30%。進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)及環(huán)比下滑的主要原因：一、去年2月我國(guó)進(jìn)口基數(shù)低，同比大幅上行；二、盡管330工作日仍在繼續(xù)，但受春節(jié)影響煤礦普遍停、減產(chǎn)，加之電廠耗煤高位震蕩及下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)早于去年同期，造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊，采購(gòu)進(jìn)口量加大；三、禁止進(jìn)口朝鮮煤政策的出臺(tái)，進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)月度將減少7%以上的朝鮮煤進(jìn)口量，環(huán)比的減少也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

圖4：2014-2017年我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖5：2017年1月進(jìn)口前五國(guó)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2.3 煤炭需求

去年底，能源局稱(chēng)2017年中國(guó)一次能源消費(fèi)總量要控制在44億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，煤炭消費(fèi)比例將降至60%左右，并提高非化石能源消費(fèi)比重。隨著下游生產(chǎn)設(shè)備及技術(shù)的改進(jìn)，煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將有所改變。分行業(yè)看：

電力行業(yè)

2016年我國(guó)發(fā)電行業(yè)在轉(zhuǎn)型與提質(zhì)中發(fā)展，今年進(jìn)一步優(yōu)化，煤電行業(yè)步入去產(chǎn)能行列中，上一輪煤電"上大壓小"過(guò)程中，大型發(fā)電集團(tuán)已基本完成小機(jī)組的淘汰和改造，目前中小煤電等落后、環(huán)境污染重的企業(yè)將是去產(chǎn)能的新領(lǐng)域。從近幾年的年度數(shù)據(jù)看，電煤消費(fèi)占動(dòng)力煤消費(fèi)的比重較大，為60%-66%，隨著清潔能源不斷增加，這一比例也將隨之減少，電煤消費(fèi)量亦將有所下滑。

統(tǒng)計(jì)局公布，2017年1-2月份，全國(guó)發(fā)電量累計(jì)完成9315億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%。其中，火電發(fā)電量7280億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7%；水電發(fā)電量1229億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)-4.7%；核電發(fā)電量334億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.4%。2017年春節(jié)前后我國(guó)來(lái)水偏枯，水電增速大幅回落，火電的大幅上漲彌補(bǔ)了水電的不足及下游消費(fèi)的增量，在去年低基數(shù)背景下，今年1-2月我國(guó)發(fā)電煤炭消費(fèi)量明顯增加，比去年同期多消耗2000-3000萬(wàn)噸，消耗原煤約3.1億噸左右。

雖然1-2月電煤消費(fèi)量有所增加，但增長(zhǎng)的持續(xù)性較差，從2009-2016年3-6月我國(guó)電煤消費(fèi)淡季看，消費(fèi)水平處于下降態(tài)勢(shì)，對(duì)電煤價(jià)格較難形成持續(xù)支撐。

圖6：2009年-2016年中3-6月電力行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

建材行業(yè)

2016年，我國(guó)建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的年度目標(biāo)，水泥、平板玻璃等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量保持穩(wěn)定，行業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格普遍上行至高位。2016年我國(guó)水泥產(chǎn)量24億噸，同比增長(zhǎng)2.5%，平板玻璃產(chǎn)量7.7億重量箱，同比增長(zhǎng)5.8%，主要產(chǎn)品產(chǎn)量增加的同時(shí)，也伴隨著耗煤量上升，從歷年的動(dòng)力煤消費(fèi)水平看，建材行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)逐年增加，占動(dòng)力煤總消費(fèi)的20%左右。

建材行業(yè)與房地產(chǎn)和基建行業(yè)密切相關(guān)，主要產(chǎn)品水泥價(jià)格也有突破性的上漲。進(jìn)入2017年初水泥淡季產(chǎn)量并未出現(xiàn)明顯下降，且價(jià)格堅(jiān)挺，淡季不淡特征明顯，1-2月產(chǎn)量基本持平于去年同期，為24008萬(wàn)噸，動(dòng)力煤消費(fèi)基本與去年持平，約5500萬(wàn)噸左右。

1-2月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）8315億元，同比增長(zhǎng)27.3%，增速較去年全年提高9.9個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期12.3個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)月度累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速明顯回升，增速近兩年來(lái)首次回升至8%以上，房地產(chǎn)施工和新開(kāi)工面積同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積長(zhǎng)期下降的局面成功扭轉(zhuǎn)，時(shí)隔兩年再現(xiàn)正增長(zhǎng)。隨著水泥消費(fèi)旺季的到來(lái)，原材料消耗也將有所提升，從歷年3-6月建材行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)走勢(shì)圖看，也明顯體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

圖7：2009年-2016年中3-6月建材行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3、國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格情況分析

2016年我國(guó)供給側(cè)改革政策實(shí)施，年底去產(chǎn)能目標(biāo)超額完成，盡管四季度限產(chǎn)政策有所放寬，但全年原煤產(chǎn)量同比下降仍接近兩位數(shù)，為9.4%。2017年春節(jié)前后市場(chǎng)需求因節(jié)日因素影響較大，動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)年初跌勢(shì)，節(jié)后煤礦復(fù)工不及下游復(fù)工，煤炭出現(xiàn)階段供應(yīng)偏緊，而需求的好轉(zhuǎn)及中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存的持續(xù)低位，也刺激產(chǎn)-運(yùn)-需動(dòng)力煤價(jià)格的上行。進(jìn)入3月煤價(jià)漲勢(shì)過(guò)快，筆者認(rèn)為主要原因有以下幾點(diǎn)：

1、黑龍江、山西等地煤礦發(fā)生礦難，安全事故影響較大，國(guó)家安監(jiān)局加大煤礦安檢力度，發(fā)生事故煤礦或個(gè)別生產(chǎn)區(qū)域關(guān)停整頓，影響部分產(chǎn)量的輸出。

2、3月兩會(huì)召開(kāi)，環(huán)保、安檢等持續(xù)發(fā)酵，煤礦開(kāi)工率下降，未復(fù)產(chǎn)礦井繼續(xù)停產(chǎn)，且煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的決心不變，加之市場(chǎng)對(duì)后市看好，短期捂盤(pán)惜售增多，煤炭供應(yīng)階段性偏緊。

3、3月中旬以前盡管仍繼續(xù)實(shí)行330政策，供應(yīng)原則上應(yīng)有增量，但在需求仍處相對(duì)高位背景下，中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存持續(xù)低位、船舶等貨時(shí)間長(zhǎng)，賣(mài)方市場(chǎng)體現(xiàn)明顯，支撐動(dòng)力煤價(jià)格止跌反彈。隨著利潤(rùn)空間得到累積，中小煤礦超能力生產(chǎn)現(xiàn)象有所顯現(xiàn)，這不僅破壞了良好的生產(chǎn)環(huán)境，還對(duì)礦井安全造成重大隱患，國(guó)家安全檢查力度將不斷加大，煤炭供應(yīng)趨緊或?qū)⒊掷m(xù)。

4、今年1、2月份我國(guó)來(lái)水偏枯，水電發(fā)電大幅下滑，火電調(diào)節(jié)作用體現(xiàn)明顯，發(fā)電量大幅上升，利于動(dòng)力煤消費(fèi)，沿海六大電數(shù)據(jù)體現(xiàn)較明顯，目前庫(kù)存跌至春節(jié)水平，大幅低于去年同期，而日耗水平持續(xù)階段高位，刺激電廠北上采購(gòu)熱情。

圖8：沿海六大電廠庫(kù)存、日耗走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜合來(lái)看，目前我國(guó)煤炭處于供需緊平衡狀態(tài)，但隨著供暖期結(jié)束，華北華東天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負(fù)荷下降，電廠日耗下降，加之南方雨水充沛、進(jìn)口煤擠占內(nèi)地市場(chǎng)等利空因素影響，水電發(fā)力等清潔能源擠壓火電下行，電煤消費(fèi)將明顯下滑，煤價(jià)上漲動(dòng)能減弱。另外，一季度過(guò)后國(guó)內(nèi)276政策放寬松，供需關(guān)系將有所改善，中長(zhǎng)期看，漲勢(shì)較難連續(xù)。但大秦線檢修及部分進(jìn)口煤過(guò)關(guān)時(shí)間長(zhǎng)等因素，或在后期支撐內(nèi)貿(mào)煤價(jià)。

從歷史數(shù)據(jù)看，2011-2016年環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)（BSPI）二季度數(shù)據(jù)波幅相對(duì)偏小，且多數(shù)呈下行態(tài)勢(shì)，跌幅在2-51元/噸不等，但2016年二季度我國(guó)煤價(jià)結(jié)束連跌局面，進(jìn)入上行通道。2017年一季度BSPI呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，且3月市場(chǎng)看漲情緒高，進(jìn)入二季度煤價(jià)仍有上行動(dòng)力，但二季度是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且限產(chǎn)政策放寬松，利空因素疊加或?qū)γ簝r(jià)的上漲形成抑制。預(yù)計(jì)2017年二季度動(dòng)力煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。后續(xù)關(guān)注國(guó)家安檢、地方政策及產(chǎn)業(yè)下游情況。

圖9：2011-2016二季度和2017年一季度BSPI指數(shù)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格日度走勢(shì)與BSPI相近，波動(dòng)更頻繁，整體表現(xiàn)更鮮明。

圖10：2011-2017年秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格5500K走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、MRI

4、國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格情況分析

進(jìn)入2017年后，我國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)去年年末弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，國(guó)際煤價(jià)也跟隨內(nèi)貿(mào)煤有所下調(diào)，從月度走勢(shì)圖也能明顯看出。但目前我國(guó)煤炭短期持續(xù)供需緊平衡狀態(tài)，供需存在一定缺口，這部分由進(jìn)口補(bǔ)充進(jìn)而支撐國(guó)際煤價(jià)。

從歷史進(jìn)口量看，自2008年后我國(guó)通過(guò)宏觀調(diào)控應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，2010年經(jīng)濟(jì)增速迅速扭轉(zhuǎn)下滑勢(shì)頭，進(jìn)出口貿(mào)易較快增長(zhǎng)，煤炭進(jìn)口量也呈現(xiàn)“井噴式”增長(zhǎng)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑、煤炭產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，對(duì)進(jìn)口煤的依賴(lài)度有所下降，國(guó)際煤價(jià)受內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格影響連續(xù)下調(diào)。2016年是我國(guó)“十三五”的開(kāi)局之年，供給側(cè)改革政策有效實(shí)施，原煤產(chǎn)量持續(xù)下降，增大了內(nèi)貿(mào)煤供需缺口，下游企業(yè)被動(dòng)轉(zhuǎn)向采購(gòu)進(jìn)口煤，進(jìn)而刺激煤價(jià)的上漲。進(jìn)入2017年，我國(guó)去產(chǎn)能進(jìn)程持續(xù)，煤炭需求“此消彼長(zhǎng)”仍在繼續(xù)，二季度煤價(jià)仍有上漲預(yù)期。

圖11：2010-2016年我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

盡管煤價(jià)的漲跌雖與供需緊密結(jié)合，但匯率的波動(dòng)，也和煤價(jià)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。下面筆者從美元兌人民幣匯率與國(guó)際煤價(jià)的走勢(shì)進(jìn)行分析。

圖12：匯率與國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖13：錯(cuò)期后—匯率與國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)I

選取匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)間段，2010年4月至今月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。美元兌人民幣與國(guó)際煤價(jià)（紐卡斯?fàn)柛邸⒗聿榈赂酆蜌W洲三港）的相關(guān)系數(shù)均保持在0.3以下，但錯(cuò)開(kāi)三個(gè)季度后，再對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)美元兌人民幣與國(guó)際煤價(jià)間的相關(guān)系數(shù)均大幅提升，分別為0.87、0.86和0.84，錯(cuò)開(kāi)十個(gè)月后，相關(guān)系數(shù)明顯提升，分別為0.9、0.89和0.88。從走勢(shì)圖也能直觀看出，人民幣匯率走勢(shì)向右移后，與煤價(jià)走勢(shì)相似，從某種程度說(shuō)人民幣匯率相對(duì)于煤價(jià)具有領(lǐng)先性，較煤價(jià)提前三個(gè)季度左右的時(shí)間進(jìn)入拐點(diǎn)。綜合分析，預(yù)計(jì)二季度國(guó)際煤價(jià)走勢(shì)或延續(xù)人民幣匯率震蕩上行走勢(shì)。

5、總結(jié) 

2017年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)也明顯好轉(zhuǎn)，去年行業(yè)經(jīng)營(yíng)扭虧為盈，今年在利多利空交織環(huán)境下，我國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展也將有所改善。盡管二季度是動(dòng)力煤傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，同時(shí)兩會(huì)后產(chǎn)量政策放寬，但去產(chǎn)能進(jìn)程仍在持續(xù)，且環(huán)保、安檢力度加大，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)外煤價(jià)呈震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

文章來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng)《一季度我國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)分析及二季度價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)》

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