2018年6月21-22日，“2018年中國鋼鐵金融衍生品國際大會”暨“我的鋼鐵”半年會將在上海浦東香格里拉酒店盛大開幕。
21日下午14時30分，大會同期活動之大商所專場于上海浦東香格里拉酒店紫金樓三樓盛世堂3隆重召開。21日主題大會當天嘉賓云集，干貨滿滿，下面是小編為大家奉上的精彩干貨，看重量級專家如何解讀宏觀經(jīng)濟、評點產(chǎn)業(yè)風云。
浙江熱聯(lián)中邦供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司原料事業(yè)部總監(jiān)丁國平：
首先介紹了基差和基差貿(mào)易的含義�；钯Q(mào)易是伴隨著大宗商品貿(mào)易存在的，交易的是標的物價格和對應(yīng)期貨的基差，而貿(mào)易利潤則是與基差波動有關(guān)。
其次是基差貿(mào)易的優(yōu)缺點。優(yōu)勢方面：能有效的降低貿(mào)易過程中企業(yè)承擔的風險，提高經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性；差波動主要是受商品當前供需平衡的影響，即物流和庫存，可以充分發(fā)揮貿(mào)易商的比較優(yōu)勢；好的保值操作可以通過期貨的溢價來獲得無風險收益。劣勢方面：收益率相對較低、基差貿(mào)易的專業(yè)性較強、對資金管理的要求較高、相對于傳統(tǒng)貿(mào)易是一個理念的挑戰(zhàn)。
在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈基差貿(mào)易的模式方面，有六個貿(mào)易模式，分別為：優(yōu)化庫存成本的基差貿(mào)易模式、優(yōu)化采購成本/模式的基差貿(mào)易模式、以獲得基差波動為目的的基差貿(mào)易、以獲得貿(mào)易利潤的基差貿(mào)易模式、以區(qū)域差/規(guī)格差為主要目的基差貿(mào)易、基于生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)鎖定加工利潤的基差貿(mào)易。
最后，在基差貿(mào)易中需要注意到以下六方面的細節(jié)。一是需要弄清期貨標的及其估值。以鐵礦為例，要了解品位交割、品種之間的升貼水、交割地點、交割費用和時機。二是要有完善的交易方案。三是利潤核算，以現(xiàn)貨和期貨兩邊的利潤/虧損加總評估總體收益為原則。四是資金管理。五是增值稅。六是這種貿(mào)易模式不是無風險的貿(mào)易模式。
中國煉焦行業(yè)協(xié)會會長崔丕江：
自2016年以來，伴隨著全球經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇和中國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)中向好，中國的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)出由冷變暖的新變化。盡管這2年焦化行業(yè)市場起伏波動較大，但全行業(yè)也總體實現(xiàn)盈利。煤焦鋼行業(yè)市場的供需變化，價格和效益的明顯改善，最關(guān)鍵的因素是幾年來1億多噸“地條鋼”的取締，企業(yè)庫存、社會庫存的縮減、違規(guī)企業(yè)、部分僵死企業(yè)的退出，使市場的供需達到了新的平衡，從而推動煤焦鋼價格的大幅回升。
2018年，焦化行業(yè)的經(jīng)濟運行總體向好，但市場仍不穩(wěn)定，焦炭價格起伏波動較大。主要有以下三點原因:一是，焦化行業(yè)集中度偏低，產(chǎn)能還處于嚴重過剩狀態(tài)，以價格為主要手段的同質(zhì)化競爭沒有本質(zhì)性改變。二是，獨立焦化企業(yè)與市場用戶的互利共贏關(guān)系還沒有真正建立，為用戶創(chuàng)造價值、科學合理的定價機制還沒有形成。三是，環(huán)保治理督察的限產(chǎn)規(guī)定在不同地區(qū)，執(zhí)行力度差異較大，以及市場信息的不對稱，市場的供需平衡調(diào)節(jié)滯后。
對于目前的環(huán)保治理，焦炭市場供需狀況的影響已不容忽視。目前來看，山東地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)強度不大，各市焦企開工幅度淄博、聊城、德州在80%，濟寧90%，其他市焦企大部分處于滿產(chǎn)狀態(tài)。山西地區(qū)：焦企限產(chǎn)僅在局部地區(qū)，臨汾、長治、晉中地區(qū)有10%-30%限產(chǎn)幅度，其他地區(qū)實際開工率接近滿產(chǎn)。河北省全省焦化企業(yè)的限產(chǎn)率基本在30%-50%。江蘇徐州地區(qū)：當?shù)卣扇×藦娭菩源胧?0多家焦化企業(yè)已經(jīng)將焦爐推空停產(chǎn)。5月份以來，從焦炭主產(chǎn)區(qū)利潤情況看，山東、河北、山西焦企利潤在200元/噸左右，內(nèi)蒙地區(qū)焦企利潤100元/噸，個別在200以上，焦企與鋼企利潤相比差距縮小，鋼價企穩(wěn)小降，焦炭價格繼續(xù)上行。
2018年我國焦化市場的供需狀況還將處于供過于求的局面，焦化企業(yè)的調(diào)整分化還將繼續(xù)演變。市場的波動變化除了用戶市場的穩(wěn)定性影響外，環(huán)保合規(guī)達標的監(jiān)管影響將是重要因素。
最后，要認清環(huán)保治理今后發(fā)展的趨勢。去年的中央經(jīng)濟工作會議和今年的政府工作報告，都提出了“三大攻堅戰(zhàn)”，污染防治是其中之一，國家環(huán)境治理的意志和決心前所未有。
據(jù)中焦協(xié)調(diào)查，目前全國規(guī)模以上焦化生產(chǎn)企業(yè)有455家，冶金焦產(chǎn)能4.45億噸，再加上蘭炭企業(yè)，大致有500多家，產(chǎn)能超過6億噸，也是產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)。2017年全國焦炭產(chǎn)能4.31億噸，消費煉焦精煤5.85億噸左右，化石能源消耗量大，也意味著污染物的排放量也比較大。但是500多家焦化企業(yè)真正能達到“煉焦化學工業(yè)污染物排放標準”的企業(yè)還是少數(shù)，如果考慮干熄焦二氧化硫和焦化全流程VOCS排放達標可能是寥寥無幾，焦化企業(yè)的環(huán)保冶理水平如何與國家總體目標、大的發(fā)展格局相統(tǒng)一，要有緊迫和責任感。
上海鋼聯(lián)礦石分析師俞晨：
首先回顧了鐵礦市場的運行。從供應(yīng)端來看，2018年一季度全球主要礦山產(chǎn)量3.31億噸，環(huán)比去年四季度下降3626萬噸，2017年一季度環(huán)比2016年四季度下降5644萬噸。礦山整體產(chǎn)量基本持平，高低品礦結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
2018年前5月，澳洲鐵礦石累計發(fā)運3.41億噸，同比增2045萬噸。詳細來看，力拓累計發(fā)運1.39億噸，同比增812萬噸；BHP累計發(fā)運1.14億噸，同比增770萬噸；FMG累計發(fā)運0.69億噸，同比增465萬噸；其他礦山累計發(fā)運0.17億噸，同比基本持平。巴西前5月累計發(fā)運1.41億噸，同比降35萬噸；Vale累計發(fā)運1.24億噸，同比增350萬噸。綜上，前5月澳洲巴西發(fā)運同比增2010萬噸。
深入來看，前5月中國鐵礦石凈進口鐵礦石同比約增1600萬噸。詳細來看，2018年前5月，26港口鐵礦石累計進口4.38億噸，同比增1973萬噸。澳洲巴西鐵礦石累計進口3.73億噸，同比增2803萬噸。另外，印度、塞拉利昂因政策和成本影響進口大幅下降。今年一季度中國鐵礦石出口222.9萬噸，同比增200.4萬噸，去年全年累計出口545.1萬噸。
前5月國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量同比下降約1900萬噸。2018年前4月中國礦山冶金企業(yè)協(xié)會重點企業(yè)精粉產(chǎn)量累計3560.9萬噸，同比降102.8萬噸。2018年前5月Mysteel統(tǒng)計266座礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計5866.4萬噸，同比降1077.2萬噸。國內(nèi)大型礦山生產(chǎn)平穩(wěn)中小型礦山產(chǎn)量大幅下降，產(chǎn)量下降主要集中在河北、山東、安徽、江蘇、四川等區(qū)域。
從需求端分析，2018年前四月中鋼協(xié)統(tǒng)計重點企業(yè)生鐵產(chǎn)量累計1.96億噸，同比去年降767.3萬噸。2018年前5月Mysteel統(tǒng)計全國生鐵產(chǎn)量累計3.24億噸，同比去年降1694.9萬噸。一季度冬季限產(chǎn)，3月份后邯鄲、唐山非限產(chǎn)季限產(chǎn)政策、江蘇環(huán)保以及青島上合峰會等影響下產(chǎn)量同比下降明顯。政策擾動下高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水產(chǎn)量同比降幅較大。
前5月鐵礦價格高位回落后窄幅震蕩運行。5月底，Mysteel62%澳粉指數(shù)為64.3美元/干噸，當前全年均值70.47美元，同比下跌7.15美元。
當前市場的關(guān)注點：港口高品礦與貿(mào)易商庫存對價格的影響，高利潤驅(qū)動下，高品粉庫存對價格呈現(xiàn)密切的負相關(guān)趨勢。港口貿(mào)易份額占比提升，貿(mào)易礦庫存對價格的影響增加。同時要關(guān)注的是中小型貿(mào)易商對價格階段性產(chǎn)生的影響。值得注意的是，鋼廠補庫節(jié)奏對價格的影響，高利潤下鋼廠由被動補庫轉(zhuǎn)為主動補庫，對價格的影響和先行性增加。當前鋼廠庫存處于高位狀態(tài)，但環(huán)保限產(chǎn)頻繁導致日耗仍處在低位。同時，區(qū)域需求不同導致的港口間價差，一季度華北地區(qū)受冬季限產(chǎn)影響疏港影響較大，但沿江和華南地區(qū)疏港量同比增加明顯。當前45港口鐵礦石日均疏港量283.5萬噸，達去年同期高位。
同時，市場的關(guān)注點在鋼廠利潤變化對品種需求的影響。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，鋼廠利潤在600元以上時鋼廠并不會考慮高低品間性價比問題，因此高低品價差不斷提升，反之亦然。由于鋼廠庫存周期的原因，高低品價差變化較利潤變化通常有30-40天的周期。目前港口庫存在1.6億噸附近，利潤下降時鋼廠配礦變化對礦價壓力較大。最后值得一提的就是廢鋼與鐵水的替代性影響，當前江蘇地區(qū)電弧爐噸鋼毛利潤在479元/噸，長流程噸鋼毛利噸1238元/噸。轉(zhuǎn)爐廢鋼比列高企及電弧爐新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，使得廢鋼與鐵水價差收窄，電弧爐逐漸成為利潤邊際企業(yè)。
第三方面，2018年鐵礦石的供需形勢。從供應(yīng)端來看，全球礦山產(chǎn)量不及預(yù)期，2018年初預(yù)估全球主要礦山產(chǎn)量增加4000萬噸，目前全球礦山預(yù)計產(chǎn)量下降980萬噸。中小型礦山減產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)環(huán)保加碼對生產(chǎn)影響較大。四大主流礦山增產(chǎn)約4000萬噸，力拓Silvergrass礦山達產(chǎn)后將增加1000萬噸產(chǎn)量，預(yù)計2018年新增產(chǎn)量1000萬噸，年產(chǎn)量達3.4億噸，BHP鐵路運輸改進后，產(chǎn)量將增加670萬噸，預(yù)計年產(chǎn)量達2.74億噸，Vale的S11D項目繼續(xù)放量2000萬噸，預(yù)計年產(chǎn)量達3.82億噸，RoyHill今年繼續(xù)達產(chǎn)至5500萬噸，增加1250萬噸。此外，高品粉礦供應(yīng)壓力增加，2017年澳洲發(fā)往中國主流高品粉礦共計3.03億噸，較2016年增加2091萬噸。2018年一季度澳洲高品粉礦同比增加950萬噸至7842萬噸，2018年高品粉礦預(yù)計增加2800萬噸。國內(nèi)礦山生產(chǎn)受環(huán)保影響較大，2017年國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量約2.65億噸，2018年預(yù)計2.4億噸左右。環(huán)保壓力下露天礦山生產(chǎn)受到影響較大，同時因環(huán)保設(shè)備不達標停產(chǎn)礦山明顯增加。
從需求來看，高爐開工受環(huán)保政策的影響全年降幅較大。2017年淘汰在產(chǎn)產(chǎn)能2612萬噸，影響明年產(chǎn)量約1168萬噸。2017年新增產(chǎn)能846萬噸，明年新增產(chǎn)能1472萬噸；影響明年新增產(chǎn)能約1064萬噸。2018年一季度全國高爐鐵水產(chǎn)量同比下降1200萬噸。2018年全年鐵水產(chǎn)量預(yù)計下降2250萬噸。
從成本端深入分析，他稱品種結(jié)構(gòu)性矛盾導致中低品礦山成本增加，全球鐵礦石需求量約在19億噸左右，對應(yīng)2018年Q1成本曲線在60美元。高低品價差拉大導致中低品礦山成本抬升。50-60美金附近對應(yīng)約3億噸鐵礦石產(chǎn)能。
最后總結(jié)得出：鐵礦石過剩矛盾仍未緩解，高品增加或至均價回落。2018年中國鐵礦石凈進口量10.9億噸，較2017年增1700萬噸；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量2.4億噸，降2500萬噸。生鐵產(chǎn)量全年降2250萬噸，需求約減少3600萬噸，至年底港口鐵礦石庫存有望達1.68億噸。全年鐵礦石55-75美金內(nèi)區(qū)間震蕩，全年均價在65
上海鋼聯(lián)焦炭分析師熊超：
從政策，價格走勢與供應(yīng)需求來分析了2018年雙焦的市場。首先匯總了近三年的煤焦市場的重大政策，從而說明環(huán)保限產(chǎn)是常態(tài)化。2017年煤焦去產(chǎn)能任務(wù)超額完成。2017年我國鋼鐵、煤炭、煤電行業(yè)去產(chǎn)能均提前超額完成全年目標，其中1.5億噸的煤炭去產(chǎn)能目標到10月已經(jīng)完成。
從2018年煤焦的供需來看，環(huán)保利潤雙驅(qū)動下供需緊平衡。2017年我國共產(chǎn)原煤34.89億噸，增2.4%；焦炭產(chǎn)量4.36億噸，降3.0%；2018年1-5月共產(chǎn)原煤13.97億噸，增0.2%；焦炭產(chǎn)量1.76億噸，降3.5%。2018年上半年焦煤進口情況：2017年我國煉焦煤進口總量6990萬噸，同比增長15.2%，但受進口煤限制因素影響，進口增速逐步放緩。2018年1-5月我國共進口焦煤1952萬噸，同比下降35.36%，除5月份同比增加之外，1-4月進口量均大幅下降。
從庫存端來看，近兩年焦炭價格變化較大，參與的貿(mào)易商和資金也是越來越多，導致目前港口庫存上升也是較快的。
此外，深入交流了2018年上半年焦炭出口情況，2017年我國焦炭出口總量809.48萬噸，同比減少211.53萬噸，降幅20.7%。2018年1-5月我國焦炭出口總量386.79萬噸，同比增加47.26萬噸，漲幅13.92%。
同時深入分析2018年雙焦市場運行特點，國家政策主導雙焦市場，環(huán)保高壓下雙焦企業(yè)停限產(chǎn)呈現(xiàn)常態(tài)化，雙焦價格全年跟隨鋼廠利潤波動，寬幅高位震蕩。焦煤結(jié)構(gòu)性價差繼續(xù)擴大。
從供應(yīng)來看，截止6月19日，288口岸蒙煤通關(guān)量97.29萬噸，環(huán)比5月減35.01萬噸，1-5月通關(guān)552萬噸，同比去年降33%。5月從蒙古進口焦煤301萬噸（含策克口岸），環(huán)比四月增17.2%。后面如果政策寬松，對我們供應(yīng)也是有一定影響的。同時目前在澳洲影響力較大的企業(yè)有必和必拓、力拓礦業(yè)、嘉能可、英美資源、博地能源、捷琳巴集團、兗礦、South32等8家公司，上述公司生產(chǎn)原煤總量占澳煤炭總產(chǎn)量的90%以上。4月份澳洲煤成交最為密集，從5月份的進口數(shù)據(jù)可以看出，5月從澳洲進口291萬噸，環(huán)比4月增29.9%；同理可推測，由于5-6月進口成交情況相對較差，6-7月進口焦煤到港環(huán)比將下降。
從焦煤需求來看，結(jié)構(gòu)分化，環(huán)保要求嚴厲，提升鋼廠對焦炭的品質(zhì)要求，從而提升焦化對低硫煤需求增加。
從價格來看，本周全國焦企平均噸焦盈利大幅上升，上周末至本周，全國焦企陸續(xù)掀起新一輪漲價，漲幅均在100元/噸上下，部分焦企略有不同，受焦炭價格上調(diào)影響，全國焦企利潤再破新高。本周焦煤價格出現(xiàn)分化，漲跌互現(xiàn)，部分煤礦地銷價格下調(diào)50-60元/噸，這對焦企成本方面并未造成明顯變化。據(jù)Mysteel最新消息，目前焦炭提漲情緒濃厚，環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，焦企影響較為明顯，短期供需矛盾仍在，后期焦炭大概率仍有1-2輪上漲可能。焦企盈利情況將持續(xù)偏好。同時熊超指出，運輸也是很重要的一點，汽運費對焦炭的影響也是較大的。
最后，總結(jié)得出：2018年雙焦市場以環(huán)保驅(qū)動為核心，全年焦炭供應(yīng)將呈現(xiàn)下降趨勢，整體價格預(yù)計高位運行。行業(yè)利潤也將重新分配，焦化利潤較往年或?qū)⒗^續(xù)好轉(zhuǎn)。
大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部高級經(jīng)理敬銘軼：
鐵礦石期貨國際化平穩(wěn)起步，中國鐵礦石期貨市場極具活力，價格發(fā)現(xiàn)功能初步顯現(xiàn)。鐵礦石期現(xiàn)價格相關(guān)性高達0.98，境內(nèi)外價格聯(lián)動性日益增強。基差較穩(wěn)定，期貨結(jié)算價在合約到期前能夠有效收斂。2017年，套保效率高達88.87%，能夠有效為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風險。
講解了鐵礦石期貨引入境外交易者相關(guān)政策與安排。特定品種期貨交易配套政策要點�？缇辰Y(jié)算基本原則，外匯管理原則：針對期貨交易特點實，施便利化管理（便利資金運用、匯兌），滿足合理的監(jiān)管和統(tǒng)計要求。同時，他指出鐵礦石國際化總體思路：原則以我為主、風險可控、由易到難、循序漸進立足現(xiàn)有平臺，保持原有合約、基礎(chǔ)制度。核心技術(shù)系統(tǒng)、清算和風控模式不變。路徑是直接委托+轉(zhuǎn)委托，暫不允許直接接入交易。人民幣計價結(jié)算，美元作為保證金，暫不允許境外個人客戶參與。人民幣計價結(jié)算，美元作為保證金，暫不允許境外個人客戶參與。實物交割（保稅、完稅并存），倉單置換業(yè)務(wù)——境外客戶接到保稅倉單。
值得注意的點是鐵礦石國際化方案要點，I1809開始使用新的標準品質(zhì)量調(diào)整,固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋的異常擴大的現(xiàn)貨價差，最便利交割品改變。低品礦交割，影響期貨標的的代表性和穩(wěn)定性，影響產(chǎn)業(yè)客戶參考定價和套保效效果，有悖服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨。此外，有實質(zhì)性改變的是，S：有害雜質(zhì)，影響鋼材質(zhì)量（熱脆性），而且對環(huán)境造成污染；90%以上的樣本，其硫總量在0.03%以下�！陡郀t煉鐵工藝設(shè)計規(guī)范》，近大部分進口礦的粒度檢驗體系，主流礦絕大多數(shù)的粒度分布在此范圍內(nèi)。
國際交易者參與路徑簡便：境外主體交易須通過期貨公司風控，暫不允許直連交易所下單。境內(nèi)外客戶管理統(tǒng)一原則：實名認證、一戶一碼、開戶要求一致。此外，新增投資者適當性管理制度，資金要求：申請前5個交易日，可用資金余額均不低于人民幣10萬元或者等值外幣。中國期貨業(yè)協(xié)會的考試平臺在線測試測試分數(shù)不得低于80分。
引入境外交易者后，國際化后結(jié)算體系不變，保證金依舊實行封閉運行管理。國際化后的資金管理，從結(jié)算帳戶開立的角度來看，一個是境內(nèi)機構(gòu)的，包括交易所和國內(nèi)的期貨公司，需要開立本外幣帳戶。第二個是直接委托結(jié)算的機構(gòu)也需要在境內(nèi)開立NRA人民幣期貨結(jié)算帳戶、NRA外匯專用期貨結(jié)算帳戶。
最后是境外客戶的實物交割，倉單置換可使境外買方接到保稅倉單：倉單服務(wù)商注冊保稅倉單，與境內(nèi)交割賣方的完稅倉單置換，交割賣方持置換后的保稅倉單，配對交割給境外買方。他指出，最后交割日后第7個交易日閉市前，未提交發(fā)票的，在當日結(jié)算時按貨款的5%預(yù)扣相關(guān)款項。交割違約：賣方未按期交倉單，買方未按期補足貨款的，構(gòu)成交割違約。方支付違約部分合約價值20%的違約金給守約方。雙方均違約，對雙方分別處以違約部分合約價值5%的罰款。
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