12月18日,由國泰君安期貨有限公司和上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司共同主辦的“2021中國鋼鐵市場展望暨我的鋼鐵年會鐵礦石論壇”在新發(fā)展亞太萬豪酒店隆重召開。
會上,國泰君安期貨有限公司鐵礦高級研究員馬亮作《鐵礦石:從結構到展望》的報告。
國泰君安期貨有限公司鐵礦高級研究員 馬亮
他認為,2018年至今的國內需求的大增長是2019年礦價上漲最大的根基,2018年到2020年國內鐵礦石年化需求增量累計已經(jīng)高達2.5億噸;后供給側改革時代生鐵產(chǎn)量的大幅增長是推動鐵礦石價格上漲的核心力量。
從邏輯上來講,2020年礦價上漲可分為三個階段,從總量到結構,從國內到全球。
第一階段:國內需求快速恢復,去庫加速推動價格上漲。二季度我國生鐵產(chǎn)量快速增長,5月開始鐵水產(chǎn)量同比增幅均超8%;需求爆發(fā)加速去庫,推動價格上漲,1-6月港存累計下降接近2000萬噸。
第二階段:總量矛盾緩和,結構性矛盾對價格形成支撐。6-10月連續(xù)5個月單月進口量超過1億噸,歷史上僅有兩次單月進口超1億噸,然而庫存的持續(xù)積累的同時價格卻仍在上漲,總量矛盾雖有緩和結構性矛盾對價格形成支撐,2019年及2020年鐵礦石價格的大漲驅動均來自于粉礦矛盾,直接的體現(xiàn)就是庫存的持續(xù)去化;其中粉礦庫存的去化最為突出。粉礦作為期貨盤面和現(xiàn)貨指數(shù)的核心定價基準,直接帶動了價格的大幅上漲。出現(xiàn)這種情況的主要原因是四大礦山的發(fā)運低于預期,在利潤高位下,由于產(chǎn)能有限并沒有很明顯的供應增長;重要的是,國內粗粉主要的進口來源為全球的四大礦山,并且今年極高的礦價并沒有帶來主流礦山供應的大幅上升,帶來結構性矛盾。
第三階段:海外復蘇加劇緊平衡預期。2020年鐵礦石絕對新增產(chǎn)能并不明顯,但是海外疫情造成國外大規(guī)模減產(chǎn)帶來了大量海外資源倒灌。今年全球鐵礦石整體供應并沒有明顯增量,體現(xiàn)的是全球向中國分配的傾斜,導致結構矛盾明顯。而海外復產(chǎn)進度快于預期,七八九月生鐵產(chǎn)量降幅放緩,到十月接近去年同期,且粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)超過去年同期。因此2021年全球除中國外鐵礦需求能恢復到去年水平,明年鐵礦需求面臨國內高需求和海外邊際需求增量帶來的沖擊。
展望2021年,按照目前復產(chǎn)進度,2021年全球除中國外生鐵產(chǎn)量恢復至2019年,會帶來鐵礦石需求同比8千萬噸左右增量;產(chǎn)能置換是2019年以來鐵礦石需求仍然在擴張的一個重要原因,需要注意的是,2021年高爐產(chǎn)能仍有繼續(xù)擴張空間。對于2021年主流礦供給,增量主要來自于VALE的復產(chǎn),樂觀估計3000-4000萬噸同比增量;其余三大礦山幾乎無增量,重點在調整自身品種結構,突出體現(xiàn)為整體品位提高,粉礦減,塊礦增。
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