2021年7月27-28日，“2021 (第五屆) 中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)”在上海浦東香格里拉大酒店召開，27日下午“2021 (第五屆) 中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)鐵合金分論壇”在上海浦東香格里拉大酒店二樓北京廳進(jìn)行，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，鄭州商品交易所協(xié)辦。會(huì)上，上海伴興實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司期現(xiàn)負(fù)責(zé)人胡圣坤先生做了題為《2021年硅錳合金期現(xiàn)案例分析——居安思危，期現(xiàn)套保風(fēng)險(xiǎn)管控》的主題演講。

上海伴興實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司期現(xiàn)負(fù)責(zé)人胡圣坤先生

首先，胡圣坤進(jìn)行硅錳合金期現(xiàn)業(yè)務(wù)模式及案例分享。講述硅錳合金期貨市場(chǎng)發(fā)展過程，自2014年8月8日硅錳期貨上市后，大多數(shù)時(shí)間期貨價(jià)格波動(dòng)都很頻繁。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)。2017-2021年硅錳倉(cāng)單數(shù)量對(duì)比來看，期貨倉(cāng)單代表了期貨交割的意向，反映了產(chǎn)業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性。對(duì)比來看，2020年開始，硅錳倉(cāng)單數(shù)量出現(xiàn)大幅增加，表明整個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的接受度相 比往年有質(zhì)的提升。

其次，他講述鋼廠或貿(mào)易商利用期貨進(jìn)行合金庫(kù)存管理的操作探討。利用期貨市場(chǎng)采購(gòu)硅錳、硅鐵的方式主要是兩種： ①用公司期貨賬戶持有合金多單進(jìn)入交割流程，倉(cāng)單配對(duì)、付款后拿到現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的倉(cāng)單，②從期現(xiàn)公司采購(gòu)。從期現(xiàn)公司采購(gòu)合金的流程點(diǎn)價(jià)采購(gòu)硅錳、硅鐵的操作流程：期現(xiàn)公司報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)確認(rèn)后，客戶下期貨掛單指令，指令成交后，點(diǎn)價(jià)函蓋章確定，出合同蓋章雙簽付款，轉(zhuǎn)貨權(quán)，結(jié)算確認(rèn)，開票。期貨點(diǎn)價(jià)采購(gòu)模式的特點(diǎn)：升貼水固定，決定買方采購(gòu)價(jià)高低的是期貨入場(chǎng)時(shí)機(jī) 采購(gòu)合同單價(jià)=以某個(gè)期貨合約作為定價(jià)基礎(chǔ)+固定的升貼水。從期現(xiàn)業(yè)務(wù)公司采購(gòu)合金的優(yōu)點(diǎn)：①價(jià)格優(yōu)勢(shì)--期貨市場(chǎng)的投機(jī)性，決定了期貨價(jià)格高頻波動(dòng)的特點(diǎn)，買方有很多機(jī)會(huì)通過期現(xiàn)公司采購(gòu)到比工廠價(jià)格低的硅錳、硅鐵合金； ②質(zhì)量保障--期現(xiàn)公司采購(gòu)的合金基本都是經(jīng)過CCIC質(zhì)檢合格的，國(guó)標(biāo)品質(zhì)。質(zhì)量由交易所把關(guān)，使用放心； ③大量現(xiàn)貨--隨采隨用，簽訂合同當(dāng)天可付款提現(xiàn)貨。甚至可以通過支付一定比例保證金的方式（跟隨市場(chǎng)價(jià)格 隨時(shí)補(bǔ)付保證金），鎖定現(xiàn)貨資源； ④運(yùn)距優(yōu)勢(shì)--全國(guó)13個(gè)合金交割倉(cāng)庫(kù)，最大程度滿足買方對(duì)特定倉(cāng)庫(kù)的采購(gòu)需求，為其提供運(yùn)輸便利。 總之，對(duì)于資質(zhì)好、資金實(shí)力強(qiáng)大的期現(xiàn)公司，完全可以成為鋼廠或貿(mào)易商的硅錳、硅鐵原料保供服務(wù)中心。期貨增加了鋼廠原料長(zhǎng)協(xié)數(shù)量選擇的靈活性，采購(gòu)渠道的多樣化，有利于鋼廠更靈活的進(jìn)行原料庫(kù)存的管理，更好的保證供應(yīng)安全，而期貨市場(chǎng)就是一個(gè)非常好的采購(gòu)渠道。鋼廠從供應(yīng)商采購(gòu)合金，交割期貨盤面的操作。以今年硅錳06合約為例，由于期貨價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)于南北方出廠6800-7000的價(jià)格水平，期貨價(jià)格靠向 7500時(shí)的交割利潤(rùn)200-300元，利潤(rùn)可觀。同時(shí)期，硅鐵06合約的交割利潤(rùn)比硅錳還要更高。鋼廠做雙硅交割的優(yōu)勢(shì)：不擔(dān)心供應(yīng)商違約，供應(yīng)保證；5月收貨，6月中旬交割回全款，資金占用非常低。鋼廠對(duì)硅錳的庫(kù)存管理實(shí)質(zhì)就是對(duì)錳元素的管理，對(duì)于鋼廠而言，采購(gòu)硅錳6517、電解錳、低碳錳鐵、高硅硅錳這些產(chǎn)品時(shí)，其實(shí)就是錳元素性價(jià)比的選擇。

接下來，他講述期貨對(duì)合金行業(yè)影響的全新階段。首先，他分析了對(duì)傳統(tǒng)合金貿(mào)易業(yè)務(wù)的影響。其次，分析對(duì)鋼廠的影響：1、穩(wěn)定的采購(gòu)渠道，在期貨盤面買貨，雖然周期稍微長(zhǎng)一些，但貨源穩(wěn)定，更加方便合金的庫(kù)存管理。對(duì)于合金采購(gòu)渠道單一的鋼 廠而言，期貨渠道能夠使其擺脫受制于工廠的被動(dòng)局面。 2、結(jié)算方式的被動(dòng)改變 由于期現(xiàn)公司的大量加入，合金工廠的產(chǎn)量流入期貨市場(chǎng)的比例逐漸提高，期現(xiàn)公司銷售合金的現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)模式 越來越多的影響整個(gè)市場(chǎng)的合金購(gòu)銷結(jié)算方式。部分鋼廠為了降低采購(gòu)難度，接受了此種結(jié)算方式。 3、鋼廠定價(jià)權(quán)的削弱 合金工廠能夠消耗庫(kù)存的主要渠道變?yōu)槠谪?、貿(mào)易商、鋼廠，銷售渠道更寬了。接著，講述在期貨影響下，鐵合金行業(yè)的全新階段。期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮巨大作用，對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)意義更強(qiáng)：期貨最終是一個(gè)工廠、礦商、合金貿(mào)易商、鋼廠 、產(chǎn)業(yè)外機(jī)構(gòu)共同參與的市場(chǎng)。另外，合金品種之間的相關(guān)性因期貨市場(chǎng)變得更強(qiáng)：對(duì)于硅錳、硅鐵、高碳鉻鐵這3種普通合金而言，由于在價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能分布、生產(chǎn)工藝、下游應(yīng)用等方面重合度高，期貨行業(yè)對(duì)于這3個(gè)品種的研究也是聯(lián)系密切，尤其是跨品種套利操作方面，經(jīng)常能看到硅錳、硅鐵的相關(guān)跨品種套利策略。

最后，胡圣坤對(duì)下半年行情進(jìn)行展望。現(xiàn)貨行情展望：利多方面，中短期來看，7月內(nèi)蒙、廣西、云南硅錳工廠因缺電導(dǎo)致產(chǎn)量下降，再加上寧夏的能耗限產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯不足。 而且由于7月內(nèi)蒙缺電導(dǎo)致限電頻繁，工廠生產(chǎn)受到明顯影響，部分工廠7月訂單完不成，影響延申到8月。中期來看，國(guó)外需求樂觀利好出口，國(guó)外價(jià)格高位。長(zhǎng)期來看，今年電煤價(jià)格高導(dǎo)致的火電發(fā)電成本高的問題，嚴(yán)重影響了電廠的發(fā)電積極性，冬季用電高峰、采暖季 到來都可能再次導(dǎo)致缺電，電費(fèi)有漲價(jià)預(yù)期，北京冬奧會(huì)對(duì)內(nèi)蒙硅錳工廠的生產(chǎn)也存在限制的可能。全國(guó)還有控能耗的影響，硅錳供應(yīng)仍然長(zhǎng)期處于受限的狀態(tài)。利空方面，短期來看，港口錳礦庫(kù)存仍很高，礦價(jià)低位難走強(qiáng)，一定程度拖累硅錳；全國(guó)期貨交割庫(kù)庫(kù)存12萬多噸。中短期來看，7月下旬開始，雖然內(nèi)蒙仍有短時(shí)段高峰限電，但供電情況已經(jīng)明顯比中旬時(shí)候要好，當(dāng)?shù)毓桢i工廠的生產(chǎn)也已經(jīng)明顯恢復(fù)。7月最熱的天氣即將過去，風(fēng)電進(jìn)入8月后也會(huì)好轉(zhuǎn)，所以8月硅錳供應(yīng)會(huì)有明顯恢復(fù)。中長(zhǎng)期來看，全國(guó)性的鋼廠政策限產(chǎn)正在加速推進(jìn)，近期山西、山東、安徽等省已發(fā)文要求鋼材產(chǎn)量不能比去年增加，山東甚至是發(fā)了蓋章的文件，全國(guó)響應(yīng)限產(chǎn)的鋼廠越來越多，對(duì)硅錳需求的利空非常明顯。綜合看，政策博弈仍非常激烈，節(jié)奏轉(zhuǎn)換會(huì)很快。短期因鋼廠限產(chǎn)推進(jìn)集中且內(nèi)蒙恢復(fù)正常供電，硅錳行情偏弱運(yùn)行，但長(zhǎng)期趨勢(shì)看，硅錳仍然要逢低買入。

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