由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，湖南省電池行業(yè)協(xié)會、廣發(fā)期貨有限公司聯(lián)合主辦，長沙市科學(xué)技術(shù)局、 廣州期貨交易所指導(dǎo)的2024年 (第三屆) 鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會于2023年12月20至22日在長沙北辰國際會議中心盛大舉行。此次大會圍繞鎳鈷鋰錳等鋰電原材料及電池消費終端、回收等行業(yè)進行議題探討，切實了解企業(yè)面臨的困難和訴求，廣泛凝聚發(fā)展共識，持續(xù)優(yōu)化運營環(huán)境，搶先機遇，提前布局2024。

12月22日，中國五礦證券有限公司能源金屬首席分析師張斯愷就《碳酸鋰底在何方》進行演講。報告從三個部分展開。

一、碳酸鋰價格為何跌跌不休？

市場對2023年碳酸鋰供給過剩的、鋰價趨勢下跌的預(yù)期是一致的，產(chǎn)生分歧是下跌幅度是否過大，下跌速度是否過快。產(chǎn)業(yè)判斷價格的核心依據(jù)是供需平衡表，而供需平衡表在23年似乎失效了。幾大核心供給釋放顯著低于預(yù)期，而需求并沒有想象中的差。

今年以來碳酸鋰價格兩次快速下跌的主因，分別來自產(chǎn)業(yè)上下游對長期需求預(yù)期的崩塌，帶動各環(huán)節(jié)企業(yè)的極端去庫。產(chǎn)業(yè)鏈庫存的波動顯著放大了碳酸鋰價格的彈性，去年的50-60萬鋰價不合理，今年快速下跌至13萬元/噸也不合理。（趨勢正確，但跌幅太快）

二、如何判斷碳酸鋰價格的底部？

對成本曲線的探究分為完全成本與現(xiàn)金成本兩類，理論判斷碳酸鋰價格跌至9.04萬元/噸（含稅）以下，長中樞角度看約有25%供給將虧損出清。此輪周期以來，澳洲礦石成本顯著上行。礦業(yè)的底層邏輯為資本將優(yōu)先開采品位高成本低的資源，長中樞碳酸鋰價格中樞仍將抬升。

對于礦山而言，停/復(fù)產(chǎn)均需要時間，若企業(yè)判斷鋰價僅短期跌破現(xiàn)金成本曲線，歷史上看礦山企業(yè)并不會選擇停產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)投資夾雜對人性的判斷，復(fù)盤上一輪周期來看，成本曲線之下，部分企業(yè)會選擇通過與債權(quán)人重新談判等方式維持經(jīng)營，等待其他企業(yè)出清。而企業(yè)間相互“燒錢”的期待對方出清的過程，會顯著延長處于周期底部的時間。

三、碳酸鋰產(chǎn)業(yè)路在何方？

已知供給線性預(yù)測，現(xiàn)有上游鋰礦資本開支并無法支撐2030年碳酸鋰全球需求，中資企業(yè)需加大上游鋰資源勘探力度。

美國IRA等海外激勵政策顯著刺激上游鋰資源勘探動作，西方國家在鋰礦勘探端資本開支近年來顯著提高。

要堅定鋰作為能源革命下最關(guān)鍵金屬的長期需求，加大上游鋰資源勘探端資本開支。在周期底部尋找合適時機進行優(yōu)質(zhì)資源并購，打造產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)。

在周期下行期理性看待碳酸鋰價格波動，短期跌破成本線無需恐慌，適當運用金融工具對沖風(fēng)險。

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