由中國五礦集團有限公司指導，五礦資本股份有限公司主辦，中國無機鹽工業(yè)協(xié)會、中科院青海鹽湖研究所支持，五礦期貨有限公司、上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司承辦的2025MMLC（第三屆）鋰產業(yè)大會于2025年6月23-25日在青海省西寧市舉行。

24日下午金融工具助力鋰電產業(yè)鏈訪談由五礦期貨有限公司黨委委員、副總經理張劍鋒主持，邀請宜春銀鋰新能源有限責任公司副董事長柳光明、五礦鹽湖有限公司營銷負責人母冬平、江蘇龍蟠科技股份有限公司期貨總監(jiān)張海源、杭州熱聯(lián)集團股份有限公司新能源業(yè)務部負責人侯志偉四位訪談嘉賓。

（話題訪談）

一、企業(yè)在使用期貨期權工具的時候效果怎么樣？給企業(yè)都帶來了哪些幫助？

柳光明：因為對于做碳酸鋰的企業(yè)，買礦是我們必須要走的一條路，所以當時我們的態(tài)度是積極擁抱這個新生事物，但是同時又是非常謹慎，因為用好期貨工具肯定為我們企業(yè)會帶來一些收益，對沖一些風險，特別是像我們這些買礦的企業(yè)。24年這一年，我們基本上是把期貨金融工具運用得比較成功，因為我們要上非洲、澳洲、加拿大各個地方買一些礦，在買礦的過程中，那個時候碳酸鋰在一路下跌，我們就充分利用期貨工具進行套保，從12萬開始算好礦的成本，有個2000塊錢一噸的利，我們可能就開始操作了。24年這一年，我們可以說基本上利用期貨工具規(guī)避了生產經營過程中帶來的碳酸鋰價格下跌的風險。

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母冬平：第一個，期貨對我們來說它是作為一個避險的工具，我們拿它來做套期保值，也是為了避險，但是我們在做套期保值的時候，還有一種什么樣的想法，我們認為期貨盤面，有可能市場的價格不一定到了12萬的時候還會跌多深，所以我們在這個時候只是謹慎地做了套保。五礦鹽湖作為青海鹽湖企業(yè)，第一家申請了交割廠庫，第一家申請開展期貨交易的國有企業(yè)。

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張海源：從我們的角度，我們也對期貨進行了體系化的思考。首先，我們希望發(fā)揮期貨的發(fā)現價格的功能，我們通過期貨、金融、產業(yè)、技術面、資金面幾方面的分析，去研判中期、長期價格的走勢，從而給市場的采、銷、經營做指導，這是價格發(fā)現方面。另外一方面，防范風險。比如說像我們有一些庫存的時候，當我們發(fā)現價格下跌的時候，就會發(fā)揮它的價格防范功能。剩下的還有一些資源配置的功能，所以說從我們的角度來說，我們認為我們取得了一定的進步。

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侯志偉：作為期現商和貿易商，我們深切感受到碳酸鋰期貨和期權上市帶來的變化。上市后，我們有了更好的工具介入行業(yè)，積極參與市場。通過盤面價格波動，我們根據價格漲跌調整采購策略，服務實體產業(yè)。由于碳酸鋰波動性高，我們的采銷節(jié)奏與上下游匹配。此外，期現貿易商扮演了蓄水池的角色?；仡?3年行情，碳酸鋰價格從50多萬跌至9萬，產業(yè)鏈普遍去庫存，導致庫存減值嚴重。期現貿易商利用新工具，承擔了產業(yè)庫存轉移，緩解了產業(yè)壓力。社會庫存約13—14萬噸，期現貿易商庫存約6萬噸，占比近50%。貿易商利用這一工具為產業(yè)服務，形成正反饋，產業(yè)受益，對期現的接受度非常高，這在新品種中尤為罕見。

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二、在套期保值業(yè)務中面臨過或者正在面臨哪些困難和挑戰(zhàn)？有哪些成功的經驗可以分享給大家？

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侯志偉：面對困難和挑戰(zhàn)，遵循四大基本原則——數量相當、方向相反、品種相近、時間相近——進行套保，通常不會遇到太多問題。以2024年11月的行情為例，主力合約2501在三天內上漲了1萬個點，增倉10萬手，月差從負3500變?yōu)檎?000，行情變化突然。期現商通常采取正基差策略，即賣盤面買現貨，但若盤面拉漲，現貨未同步上漲，會導致虧損。因此，期現商需配置更多標品，分散頭寸，并采取保護措施，如正套策略，以減少風險。當前碳酸鋰期貨的期現結構呈現Back結構，但與基本面不匹配，給期現商帶來壓力。這要求期現商具備真正的基差交易能力，評估基本面和市場需求，合理建立和解除基差頭寸。此外，Back結構也考驗期現貿易商的周轉能力，要求快速周轉以避免移倉損失。

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張海源：首先，解決期貨賺錢問題，需短期具備賺錢能力。根據模式不同，可側重期貨或期現結合。短期賺錢需專業(yè)團隊，對行情和供需有專業(yè)把握。其次，持續(xù)賺錢能力關鍵在于找到業(yè)務模式。短期通過分析行情可賺錢，但持續(xù)賺錢需穩(wěn)定模式，如正套、基差。最后，需持續(xù)找到賺錢能力，因期貨風險大。要形成管理決策和風控框架，三者結合使期貨在平臺上形成正向循環(huán)。期貨可作為戰(zhàn)略工具，影響價格和企業(yè)運營。市場加工費受原材料波動影響，期貨價格作用可能更大。從多角度看，期貨未來可發(fā)揮更大作用。

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母冬平：套期保值是控制風險的工具，不是用來賺錢的。經營團隊強調這一點，因為浮虧和浮盈都是正?，F象。有些同事認為浮盈正常，但浮虧就要負責。例如，市場跌至12萬時，我們感覺還有下跌空間，因此沒有急于套保，這反映了觀念上的問題。關于產品質量，青海鹽湖產的電碳與廣期所標準不完全一致，要符合標準需增加成本和犧牲利潤。當前碳酸鋰價格低，品質差異小，加工成標準電碳可能不劃算，因此可能控制交割量，這是我們的現實問題。期現結合業(yè)務做得好，期貨價格波動時，我們能抓住機會掛牌和成交?，F貨市場蕭條時，期貨盤面成為銷售渠道，這是期現結合帶來的便利。

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柳光明：今年以來，由于期貨市場基本上是很平穩(wěn)，走勢很平穩(wěn)，我們在套期保值這方面就變得越加困難，因為它沒有波動，所以今天我們在套期保值這方面，基本上算上礦的價格、算上期貨的價格，是平的，我們就開始套保，沒有辦法，因為我們還要買礦，為了生存下來，哪怕沒有利潤，只要你不繼續(xù)下跌，只要能保住成本，就是這么干的，今年比較困難，我們就希望期貨上竄下跳，要有波動，沒有波動的話，對我們這些企業(yè)就很困難。

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