Mysteel：焦煤供需難調(diào)利潤(rùn)擠壓---宏觀邏輯下的產(chǎn)業(yè)邏輯回顧

鋼材出口導(dǎo)致了鋼廠有一定增產(chǎn)補(bǔ)足鋼材庫(kù)存，但是高位的鐵水并未較好消化焦煤庫(kù)存并且，鋼廠第四輪焦炭?jī)r(jià)格提降落地，截止目前焦炭?jī)r(jià)格近期已經(jīng)下跌240-250元/噸而焦化廠及鋼廠這樣的狀態(tài)使得鋼廠對(duì)焦煤的需求產(chǎn)生兩點(diǎn)影響：第一，采購(gòu)意愿清淡，且壓價(jià)詢貨的行為大概率依舊維持；第二，對(duì)于海煤來(lái)講，俄羅斯配焦煤的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較好，而在壓價(jià)采購(gòu)的基礎(chǔ)上，對(duì)澳、加焦煤的采購(gòu)力度有限 其次，焦化端在近段時(shí)間隨焦煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠的提降依舊蠶食其噸焦利潤(rùn)，整體獨(dú)立焦化開(kāi)工率也穩(wěn)定在73%左右，其中根據(jù)Mysteel華北地區(qū)焦化廠煉焦煤庫(kù)存天數(shù)在8.66天左右，整體維持安全庫(kù)存，而港口資源及產(chǎn)地供應(yīng)，讓其采購(gòu)變得更有選擇性和易得性，整體上呈現(xiàn)“原料易得，產(chǎn)品慢出”的態(tài)勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)

山西焦煤：2024年凈利潤(rùn)同比預(yù)降50.08%-57.90%

山西焦煤公告，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28.51億元-33.80億元，同比下降50.08%-57.90%業(yè)績(jī)變動(dòng)主要受煤炭安全生產(chǎn)形勢(shì)承壓和煤炭市場(chǎng)需求放緩等因素影響，公司煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)量、綜合售價(jià)同比均下降，同時(shí)部分礦井地質(zhì)條件發(fā)生變化等因素影響，費(fèi)用投入加大

原料

【山西焦煤國(guó)貿(mào)】行業(yè)利潤(rùn)微薄 節(jié)后難言好轉(zhuǎn)

受訪人信息：山西焦煤集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限責(zé)任公司 經(jīng)理 潘蕊 客戶觀點(diǎn)：臨近春節(jié)，周邊廢鋼資源愈發(fā)減少，部分收購(gòu)站已閉門(mén)歇業(yè)回家過(guò)年，整體到貨量明顯下降，僅可以滿足鋼廠日耗需求，庫(kù)存增庫(kù)速度緩慢。

廢鋼市場(chǎng)大家說(shuō)

山西焦煤：上半年凈利潤(rùn)同比下降56.47%

山西焦煤發(fā)布2024年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.7億元，同比下降21.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.66億元，同比下降56.47%

原料

Mysteel：俄取消焦煤出口關(guān)稅，利潤(rùn)導(dǎo)向下成本變化影響幾何？

近期，國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)走勢(shì)趨弱，特別是本周以來(lái)主流鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的第二輪提降落地，焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)跌幅200-220元/噸，且后期焦鋼博弈的預(yù)期在走強(qiáng)，成為國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格下跌的主要誘因同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)中，俄羅斯取消了對(duì)焦煤4%-7%的靈活出口關(guān)稅，看似是對(duì)我國(guó)進(jìn)口貿(mào)易商的成本負(fù)擔(dān)松綁，但是根據(jù)實(shí)際俄羅斯遠(yuǎn)期焦煤成交的規(guī)模與頻次來(lái)看，正向的刺激作用似乎并不明顯本文從成本變化，市場(chǎng)供需，利潤(rùn)空間等幾方面進(jìn)行分析討論。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：海運(yùn)焦煤被動(dòng)逆向選擇，關(guān)稅增加背景下利潤(rùn)承壓

而對(duì)于安澤低硫主焦與澳洲一線焦煤的價(jià)格對(duì)比，按照上述同理?yè)Q算至港口價(jià)得，安澤主焦2800元/噸左右，澳洲峰景主焦為2750元/噸，利潤(rùn)空間并不明顯，且接貨方仍需船期的等待，優(yōu)勢(shì)并不明顯 四、綜上 我國(guó)對(duì)海運(yùn)煉焦煤的進(jìn)口受到國(guó)際煉焦煤供應(yīng)格局、國(guó)內(nèi)終端利潤(rùn)博弈，貿(mào)易逐利等因素的影響形成被動(dòng)逆向選擇的態(tài)勢(shì)，以及受到近期原料焦煤價(jià)格整體承壓的態(tài)勢(shì)，也在壓減海運(yùn)焦煤的利潤(rùn)空間。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：港口俄焦煤“囚徒困境”，利潤(rùn)空間壓縮

本周，產(chǎn)地主流焦煤大礦紛紛下調(diào)價(jià)格，鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格第一輪提降落地，終端繼續(xù)向上游索要利潤(rùn)，整體上仍是邏輯和市場(chǎng)預(yù)期的延續(xù)，所謂“趨勢(shì)不會(huì)在新舊年交替中陡然變化”而海運(yùn)煤方面，整體出貨效率降溫，下游在元旦節(jié)前也有分批補(bǔ)庫(kù)的情況，在一定程度上消耗了近期終端焦鋼詢貨的動(dòng)力貿(mào)易環(huán)節(jié)為增加出貨效率，降低報(bào)價(jià)，雖仍在尋找“有利可圖”的訂單，但是環(huán)節(jié)內(nèi)部的利潤(rùn)渠道博弈有所增加。

煤焦熱點(diǎn)

永泰能源：隨著焦煤市場(chǎng)價(jià)格上漲，公司所產(chǎn)優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)品保持了較好的利潤(rùn)空間

永泰能源在互動(dòng)平臺(tái)表示，截至2023年6月末，公司擁有在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)主焦煤及配焦煤煤礦總產(chǎn)能規(guī)模1110萬(wàn)噸/年，煤炭資源量總計(jì)38.57億噸，其中：優(yōu)質(zhì)焦煤資源量共計(jì)9.33億噸，優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤資源量共計(jì)29.24億噸（含正在建設(shè)的海則灘煤礦，其擁有煤炭資源量11.45億噸）隨著焦煤市場(chǎng)價(jià)格上漲，公司所產(chǎn)優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)品保持了較好的利潤(rùn)空間，煤炭業(yè)務(wù)保持了良好經(jīng)濟(jì)效益，帶動(dòng)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 。

爐料

Mysteel：海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤利潤(rùn)不斷縮減 短期或仍震蕩偏弱

供應(yīng)方面，以北方港口為例，曹妃甸今日煉焦煤庫(kù)存約74萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲約5萬(wàn)噸，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)月底前預(yù)到港船只約2船，預(yù)計(jì)11萬(wàn)噸據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)本周（22-28號(hào)）港口成交34筆，約8.1萬(wàn)噸，港口庫(kù)存不降反增，供應(yīng)未有削減之勢(shì) 需求方面，粗鋼壓減政策逐步推進(jìn)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配預(yù)期加強(qiáng)。

日評(píng)

Mysteel：海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤利潤(rùn)空間收窄 預(yù)計(jì)短期仍震蕩下行

而成交不暢矛盾仍在焦鋼利潤(rùn)遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，對(duì)高價(jià)資源接貨意愿不高若原料煤價(jià)格小幅讓利，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均衡，第五輪落地仍存可能據(jù)了解，港口市場(chǎng)價(jià)格與遠(yuǎn)期礦山報(bào)盤(pán)價(jià)格折算后利潤(rùn)空間不大，故而港口煉焦煤短期下滑幅度較窄，實(shí)際仍需關(guān)注焦鋼利潤(rùn)、下游鋼材需求以及粗鋼平控執(zhí)行時(shí)間等情況

日評(píng)

弘業(yè)期貨：焦煤價(jià)格探漲，焦企利潤(rùn)進(jìn)一步收窄

供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，主產(chǎn)區(qū)又現(xiàn)因安全事故停產(chǎn)煤礦，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局加劇煤礦出貨情況良好，支撐部分煤種價(jià)格上調(diào)且線上競(jìng)拍資源成交尚可，流拍情況大幅減少，成交價(jià)格均有不同程度溢價(jià)下游焦鋼企業(yè)需求略有增多，且中間投機(jī)貿(mào)易商開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)焦煤價(jià)格探漲，焦炭成本價(jià)格上行，焦企利潤(rùn)進(jìn)一步收窄 焦企開(kāi)工暫穩(wěn)，下游剛需較好，帶動(dòng)焦企出貨較為順暢，加之中間投機(jī)貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，焦企庫(kù)存壓力得到緩解，多保持維持低位運(yùn)行，隨著原料端焦煤企穩(wěn)反彈，對(duì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐，部分低庫(kù)存焦企對(duì)原料煤少量補(bǔ)庫(kù)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：關(guān)注鋼廠擴(kuò)利潤(rùn)策略以及焦煤1-5反套

【期現(xiàn)】 截至8月30日，主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)1519元，環(huán)比上漲53元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1690元，環(huán)比持平，期貨貼水171元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1535元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1523元，環(huán)比下跌51元，期貨貼水（蒙3）16元，貼水（蒙5）4元產(chǎn)地價(jià)偏穩(wěn)為主，線上競(jìng)拍成交漲跌互現(xiàn)，蒙煤進(jìn)口招標(biāo)價(jià)格回落，低于市場(chǎng)預(yù)期 【供給】 截至8月24日，近日產(chǎn)地煤礦事故頻繁，山西太原古交地區(qū)多數(shù)煤礦停產(chǎn)，晉中靈石地區(qū)也有部分煤礦停產(chǎn)，其余礦點(diǎn)停止掘進(jìn)，產(chǎn)地供應(yīng)量大幅下滑。

機(jī)構(gòu)

山西焦煤：一季度凈利潤(rùn)同比下降11%

山西焦煤公告，2023年一季度凈利潤(rùn)24.7億元，同比下降11.10%；2022年凈利潤(rùn)107.2億元，同比增長(zhǎng)110.17%，擬10派12元

聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：焦炭利潤(rùn)狀況大幅改善 焦煤供應(yīng)整體相對(duì)寬松

Mysteel中國(guó)煤焦市場(chǎng)日?qǐng)?bào)

【財(cái)聯(lián)社】澳煤恢復(fù)進(jìn)口焦煤市價(jià)小幅回落，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或再分配

近日有消息稱(chēng)國(guó)內(nèi)鋼企開(kāi)始進(jìn)口澳洲焦煤，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下調(diào)，目前已接近長(zhǎng)協(xié)價(jià)格財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，隨著進(jìn)口焦煤供給量增加，預(yù)期今年國(guó)內(nèi)焦煤供需偏緊狀態(tài)將會(huì)好轉(zhuǎn)，上游焦煤價(jià)格回落后，或?qū)⒂兄趶某杀径送苿?dòng)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配 進(jìn)口增加跨界煤種回歸 焦煤供需結(jié)構(gòu)趨向?qū)捤?財(cái)聯(lián)社記者在與貿(mào)易商及分析師的交流時(shí)獲悉，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為今年焦煤市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)將會(huì)逐漸趨于寬松。

媒體報(bào)道

熊超：2023年煉焦煤價(jià)格重心下移 焦炭利潤(rùn)維持低位

在11月24日上午主題大會(huì)上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司煤焦高級(jí)分析師熊超先生作題為《2022年煤焦市場(chǎng)回顧與2023年展望》的主題演講。

主題大會(huì)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：焦企利潤(rùn)尚未修復(fù) 煉焦煤價(jià)承壓下調(diào)

【煉焦煤】8日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行市場(chǎng)方面，終端需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步收縮，高爐檢修力度繼續(xù)增加，鐵水延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，部分鋼廠仍有繼續(xù)提降意愿；而焦炭累計(jì)兩輪提降全面落地，焦企利潤(rùn)依舊虧損嚴(yán)重，多數(shù)企業(yè)觀望情緒較濃，拿貨積極性減弱，故煉焦煤供應(yīng)量雖較前期有所提升，但市場(chǎng)信心不足導(dǎo)致競(jìng)拍市場(chǎng)多有流拍，帶動(dòng)煤礦報(bào)價(jià)呈不同幅度下調(diào)價(jià)格方面，忻州低硫氣原煤線上成交均價(jià)1305元/噸，較上期成交價(jià)漲61元/噸；晉中靈石低硫主焦競(jìng)拍成交價(jià)2205元/噸，較上期4日下降116元/噸；呂梁柳林高硫瘦焦煤成交價(jià)1840元/噸，較上期3日下降9元/噸；內(nèi)蒙古烏海某大型焦企精煤招標(biāo)成交價(jià)較上期降50-144元/噸。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：下游利潤(rùn)無(wú)明顯修復(fù) 煉焦煤價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)

【煉焦煤】3日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行市場(chǎng)方面，隨著終端負(fù)反饋影響，主產(chǎn)地煉焦煤價(jià)格分煤種下調(diào)200-450元/噸不等；然鋼廠利潤(rùn)依舊虧損，高爐停產(chǎn)數(shù)量增加，今日河北地區(qū)個(gè)別鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟第二輪提降，焦企利潤(rùn)短期內(nèi)難以得到明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)階段多數(shù)焦企減產(chǎn)幅度仍在40-60%左右，對(duì)原料煤采購(gòu)需求減弱，煉焦煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，競(jìng)拍市場(chǎng)流拍現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，在下游鐵水產(chǎn)量預(yù)期邊際遞減及終端需求依舊相對(duì)低迷的情況下，煉焦煤價(jià)格后期仍將維持震蕩下行態(tài)勢(shì)。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel：疫情主導(dǎo)轉(zhuǎn)為利潤(rùn)牽制 產(chǎn)地煉焦煤價(jià)格松動(dòng)

自國(guó)慶以來(lái)，全國(guó)疫情不容樂(lè)觀，以山西、陜西和內(nèi)蒙古為代表煉焦煤主產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)局部性靜默管理，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的調(diào)整，社會(huì)面新增明顯下降，大部分地區(qū)都在有序解除靜默管理，運(yùn)輸環(huán)節(jié)表現(xiàn)較為明顯，尤其區(qū)縣之間和省市之間限制條件減少，部分路段汽運(yùn)價(jià)格下調(diào)對(duì)煉焦煤而言，運(yùn)輸帶來(lái)的利好無(wú)疑是上下游庫(kù)存開(kāi)始流通，而隨著行情變化，下游原料庫(kù)存雖低卻也有意控制到貨，煉焦煤從疫情主導(dǎo)轉(zhuǎn)向下游利潤(rùn)牽制，價(jià)格出現(xiàn)小范圍分煤種松動(dòng)趨勢(shì)。

日評(píng)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：下游焦企利潤(rùn)虧損 煉焦煤競(jìng)拍流拍增多

【煉焦煤】24日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)市場(chǎng)方面，焦炭第二輪提漲被擱置，焦企利潤(rùn)持續(xù)虧損，雖重大會(huì)議已經(jīng)結(jié)束，但整體焦企提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，對(duì)煉焦煤需求減弱，故煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體銷(xiāo)售出貨一般，煉焦煤競(jìng)拍市場(chǎng)流拍比例逐漸增多，短期煉焦煤或震蕩偏弱運(yùn)行，然在當(dāng)前下游原料煤低庫(kù)存狀況下冬儲(chǔ)再被市場(chǎng)提及，煉焦煤下跌幅度有限價(jià)格方面，今日忻州低硫氣原煤線上競(jìng)拍坑口含稅價(jià)1330元/噸，較上期成交價(jià)降26元/噸，另外流拍1.5萬(wàn)噸，晉中低硫主焦競(jìng)拍成交價(jià)2470元/噸，較上期降58元/噸，呂梁離石高硫瘦焦煤競(jìng)拍成交均價(jià)1820元/噸，成交1萬(wàn)噸，上期全部流拍，長(zhǎng)治沁源低硫主焦煤現(xiàn)執(zhí)行價(jià)格2620元/噸；低硫瘦主焦煤最新成交價(jià)格2500元/噸，對(duì)比上期高價(jià)下跌60元/噸。

盤(pán)點(diǎn)