中金：2024年煤價可能在歷史相對偏高水平上波動，煉焦煤價格仍有支撐

中金研報表示，2024年煤炭需求有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產面臨一定挑戰(zhàn)在更好地平衡保供和安全生產中，供給階段性擾動可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發(fā)生，煤價可能在歷史相對偏高水平上波動在經(jīng)濟增長預期偏弱、財政政策有望加碼、貨幣環(huán)境相對寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續(xù)看好煤炭板塊表現(xiàn) 具體從供需分析來看，中金公司表示，需求增長存韌性短期來看，隨著電煤旺季來臨，動力煤消費量持續(xù)爬升，終端庫存已經(jīng)開始去化。

爐料

臨汾煉焦煤：低硫主焦成交3080-3150不等 價格突破歷史新高

Mysteel：臨汾地區(qū)煉焦煤延續(xù)漲勢分煤種價格較上周漲幅均在40-550元/噸不等，安澤、古縣一帶低硫主焦煤（S0.5G85）承兌報價3080-3150元/噸，周環(huán)比累計上漲約300元/噸，價格已破歷史新高；蒲縣地區(qū)1/3焦煤價格普漲150-550元/噸，現(xiàn)低硫1/3焦煤（S0.6-0.9G85-88）承兌含稅報2300-2500元/噸，當?shù)卮嬖趥€別煤企高報價至2600以上；鄉(xiāng)寧地區(qū)主流煤企瘦煤（S0.5G65）承兌含稅2410元/噸，周環(huán)比累計上調350元/噸。

日評

中州期貨：焦煤反彈空間有限

前4個月煉焦煤進口下滑主要受春節(jié)后煤價持續(xù)下行、國內煉焦煤供應過剩等多重因素影響 需求端，5月鐵水產量出現(xiàn)見頂回落跡象上周鐵水產量為244.27萬噸/日，同比增加9.33萬噸/日，整體需求仍處于高位即便在如此高的鐵水產量水平下，焦煤價格依然下行，從側面印證了當前焦煤供應處于大幅過剩狀態(tài) 庫存端，焦煤總庫存已攀升至近3年高位，上游礦山庫存更是達到歷史峰值庫存積壓迫使礦企降價銷售，成為驅動焦煤價格持續(xù)走低的重要因素之一。

原料

Mysteel：5月呂梁煉焦煤市場偏弱，6月價格將繼續(xù)探底

概述：5月呂梁地區(qū)煉焦煤市場持續(xù)走低，部分煤種價格已降至歷史新低隨著下游季節(jié)性的淡季開始轉弱運行，煉焦煤供過于求的基本面不變，且產地煤庫存持續(xù)高位，煉焦煤供需不匹配局面延續(xù)，全月價格承壓下行5月焦炭價格下跌了2輪，分別于5月16日和5月28日落地，每輪調整幅度為50-55元/噸，共計100-110元/噸展望6月煉焦煤市場預計延續(xù)5月降價行情，南方高溫多雨季節(jié)的來臨，終端成材消費差，鋼廠高爐或檢修增多，煤焦需求進一步收縮，煉焦煤價格有進一步下跌預期，焦炭仍存第三輪降價預期。

日評

Mysteel：2025年蒙古國線上競拍流拍量已達960萬噸

本周蒙古國煤炭競拍市場動力煤連續(xù)流拍凸顯需求疲軟，煉焦煤全面遇冷矛盾突出ER公司的主焦精煤以及ER中煤依舊延續(xù)全面流拍態(tài)勢，市場反應冷淡KH公司1/3焦精煤也于5月23日以605元/噸成交后，現(xiàn)已連續(xù)流拍三場ER公司蒙3#精煤據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，其自年初起的65次競拍中僅3次以800元/噸成交，83.2萬噸總掛牌量中流拍比例達95.38%該煤種起拍價自年初累計下調200元/噸后維持800元/噸已達三個半月，顯示價格調整空間接近極限，現(xiàn)于5月27日繼續(xù)下調50元/噸至750元/噸，依舊流拍。

煤焦熱點

Mysteel：蒙5#原煤價格較上月累計跌幅達15.06%，各煤種價格均逐周下滑

ER公司蒙3#精煤據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，其自年初起的64次競拍中僅3次以800元/噸成交，81.92萬噸總掛牌量中流拍比例達95.31%該煤種起拍價自年初累計下調200元/噸后維持800元/噸已達三個半月，顯示價格調整空間接近極限，于本周繼續(xù)下調50元/噸至750元/噸，依舊流拍 2025年5月至6月初，蒙古進口煉焦煤市場價格呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，主要受供需結構寬松、終端需求疲軟及市場情緒悲觀等多重因素影響。

煤焦熱點

Mysteel參考丨一季度煉焦煤市場回顧與未來市場展望

這種保守策略直接導致煤礦端出貨受阻，一季度多數(shù)焦化廠原料煤庫存可用天數(shù)仍低于歷史同期均值，其中全樣本獨立焦企焦煤庫存可用天數(shù)為11.00天，同比減2.05天在今年這種開局下跌的行情影響下，煉焦煤幾乎完全喪失前兩年的易漲特性，除了階段性市場情緒轉變助推競拍上揚外，下游焦企保持慣有理性，采購訂單對比市場價格滯后且背離 4.外部政策與市場情緒反復擾動 2月份中國鋼材出口關稅政策調整引發(fā)市場對需求收縮的擔憂，貿易商對后續(xù)關稅連鎖反應持悲觀心態(tài)。

Mysteel參考

Mysteel：2月呂梁煉焦煤市場持續(xù)走弱，3月有望止跌企穩(wěn)

概述：2月呂梁地區(qū)煉焦煤市場持續(xù)走低，部分煤種價格已降至歷史新低春節(jié)后隨著煤礦陸續(xù)復工復產，市場并未像預期中向好運行，鋼廠復產進度較慢，煉焦煤供需不匹配局面延續(xù)，全月價格承壓下行二月焦炭價格下跌了3輪，每輪調整幅度為50-55元/噸，共計150-165元/噸展望三月煉焦煤市場，需求或有季節(jié)性回暖，月初在重大會議的影響下，市場有望止跌企穩(wěn)，會議結束后還看鋼廠復產進度及成材成交情況，煉焦煤市場低位震蕩運行概率較大。

煤焦熱點

分析人士：煤價下跌累及焦炭

其中，樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存分別為768.78萬噸、799.08萬噸，均處于歷史同期最低位“近期在天氣轉暖、高爐復產的預期下，下游焦化廠和鋼廠對焦煤、焦炭有補庫行為，上游累庫速度有所減緩，這也是供需邊際好轉的跡象”魏亞如說 對于煤焦的后市，王心彤認為，在焦炭供應持續(xù)過剩的狀況下，焦炭很難走出獨立行情，基本圍繞焦煤價格波動煤焦現(xiàn)貨基本面偏弱，下游補庫情緒一般，基本以按需采購為主。

原料

Mysteel：供需矛盾不凸顯，節(jié)后焦炭市場或繼續(xù)承壓運行

一、近期焦炭市場價格表現(xiàn) 縱觀2024年焦炭市場呈現(xiàn)跌多漲少，全年價格重心下移的運行格局；截止1月20日，主流鋼廠第七輪焦炭下跌落地執(zhí)行，焦炭市場經(jīng)歷了將近3月左右的下行行情，其價格也迎來了近五年來的歷史低點，其主要原因在于①鋼廠端，成材需求支撐不足，高爐虧損后逐步減產，對原料成本打壓較為迫切；②煉焦煤煤礦及口岸、港口庫存持續(xù)高位，終端冬儲意識薄弱，煉焦煤價格弱勢下跌；③焦炭自身產能過剩較為嚴重，產量供應持續(xù)高位，在鋼廠低庫存、控制采購基礎上，貿易流通性欠佳，焦化廠長期缺乏議價權，只能被動承壓。

煤焦熱點

Mysteel：1月8日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

8日呂梁市場煉焦煤震蕩運行焦炭第六輪提降今日全面落地，目前煉焦煤價格處于歷史低位，下降空間縮小隨著年關將近，區(qū)域范圍內焦煤供給有減弱預期，但下游買盤還是不積極，社會庫存目前依舊處于高位今年下游仍存原料冬儲補庫需求，但補庫規(guī)模難達到往年水平，難以對鋼價形成有效成本支撐，同時淡季需求下滑趨勢難以扭轉，煉焦煤供給寬松帶來的鋼材成本下移壓力顯現(xiàn)短期內煉煤焦市場仍將繼續(xù)承壓，但進一步下跌的空間有限價格方面，離石低硫主焦煤A≤11，S≤1.0，V≤24，G≥85成交均價1280元/噸；孝義低硫主焦煤A≤12.5，S≤0.5，V≤25，G≥85成交價1410元/噸。

日評

Mysteel：春節(jié)將近，焦炭價格能否止跌企穩(wěn)

焦煤庫存明顯在中上游環(huán)節(jié)累積，且據(jù)我網(wǎng)調研數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)煤種跌破近年來歷史最低價，而且近期的線上競拍情況來看，進入1月份，下游焦鋼企業(yè)確實有陸續(xù)補庫現(xiàn)象，但是迫于市場庫存煤較高，各企業(yè)采貨相對順暢，且市場下行預期下，拿貨積極性仍偏謹慎，焦煤價格短期內難有起色，焦炭成本支撐依舊較差 二、焦企微利支撐下開工高位，廠內焦炭庫存明顯累積，焦炭供應相對寬松 10日Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產能利用率為73.15%減0.1個百分比；焦炭日均產量65.22萬噸減0.72萬噸，焦炭庫存102.81萬噸增9.53萬噸，煉焦煤總庫存1073.51萬噸增19.48萬噸，焦煤可用天數(shù)12.4天增0.36天。

煤焦熱點

Mysteel盤點：國內市場煉焦煤延續(xù)弱勢，價格重心依舊下移

【煉焦煤】7日國內市場煉焦煤偏弱運行產地端，焦煤價格延續(xù)跌勢，部分煤價已跌破千元關口，創(chuàng)近年歷史地位焦煤市場供應量依舊寬松，高價成交乏力，部分煤流通性較少，但考慮年底安監(jiān)形勢嚴峻，礦井供應端有收緊預期今日線上競拍成交仍偏弱，個別原煤小幅上漲明日山西主產地主流礦點集中競拍，掛牌量較多，可重點關注成交量以及價格幅度下游方面，現(xiàn)終端鋼材表需延續(xù)下滑，鋼廠高爐檢修減產數(shù)量繼續(xù)增加，利潤持續(xù)收縮，焦炭六輪提降預計明日落地執(zhí)行，且后續(xù)仍有提降預期。

盤點

Mysteel：1月8日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

8日呂梁市場煉焦煤偏弱運行焦炭第六輪提降預計今日落地，目前煉焦煤價格處于歷史低位，下降空間縮小隨著年關將近，區(qū)域范圍內焦煤供給有減弱預期，但下游買盤還是不積極，社會庫存目前依舊處于高位今年下游仍存原料冬儲補庫需求，但補庫規(guī)模難達到往年水平，難以對鋼價形成有效成本支撐，同時淡季需求下滑趨勢難以扭轉，煉焦煤供給寬松帶來的鋼材成本下移壓力顯現(xiàn)短期內煉煤焦市場仍將繼續(xù)承壓，但進一步下跌的空間有限價格方面，方山低硫主焦煤A≤12.5，S≤0.8，V≤27，G≥82成交價1200元/噸；中陽中硫主焦精煤A≤10.5，S≤1.2，V≤18.5，G≥73成交價1235元/噸。

日評

Mysteel：1月7日(09:00)呂梁市場煉焦煤價格行情

7日呂梁煉焦煤市場震蕩運行昨日邢臺、天津、石家莊、唐山地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調50元/噸、干熄焦炭下調55元/噸，于1月8日零點執(zhí)行經(jīng)過六輪提降之后，目前煉焦煤價格處于歷史低位，下降空間縮小隨著年關將近，區(qū)域范圍內焦煤供給有減弱預期，但下游買盤還是不積極，社會庫存目前依舊處于高位冬儲補庫行情基本落空，下游補庫意愿一般，短期內原料煤沒有上漲動力，價格多數(shù)弱穩(wěn)運行價格方面，臨縣高灰低硫主焦煤A≤15，S≤1.0，V≤25，G≥85成交均價1157元/噸，孝義高硫主焦煤A≤10.5，S≤3.0，V≤25，G≥85成交均價1054元/噸。

日評

Mysteel：1月7日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

7日呂梁煉焦煤市場震蕩運行昨日邢臺、天津、石家莊、唐山地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調50元/噸、干熄焦炭下調55元/噸，于1月8日零點執(zhí)行經(jīng)過六輪提降之后，目前煉焦煤價格處于歷史低位，下降空間縮小隨著年關將近，區(qū)域范圍內焦煤供給有減弱預期，但下游買盤還是不積極，社會庫存目前依舊處于高位冬儲補庫行情基本落空，下游補庫意愿一般，短期內原料煤沒有上漲動力，價格多數(shù)弱穩(wěn)運行價格方面，方山低硫主焦煤A≤12.5，S≤0.8，V≤27，G≥82成交價1200元/噸；中陽中硫主焦精煤A≤10.5，S≤1.2，V≤18.5，G≥73成交價1235元/噸。

日評

Mysteel年報：2025年中國鋼鐵市場變革猶存，未來可期

2025年或繼續(xù)維持供給偏寬松局面供應端:2024年全年焦煤總供給約在5.59億噸，同比約降1.19%;今年焦煤進口量持續(xù)高位，且國內安監(jiān)結束后煤礦產量逐步恢復，導致供給較為寬松:2025 年煤炭總供應量預計增加1000萬噸，煉焦煤邊際產量同比有增加趨勢，進口基數(shù)已達11800萬噸，同比增加15.6%，為歷史新高，后期增速或呈現(xiàn)放緩趨勢 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2.3 2025年焦炭供需或相對平衡，預計價格均價同比下降14.7% 2024年焦炭基本面供需相對平衡（日均供需差約在0.05萬噸，供需近似平衡），而焦炭價格呈現(xiàn)下跌走勢：呂梁準一級濕熄焦匯總均價在1758.4元/噸，同比約降23.45%。

主編視角

Mysteel：季節(jié)性因素能否推動焦炭價格反彈走強

考慮年底焦企清庫需求，出貨迫切，只要保持當前日均產出配合消耗，鋼廠就不擔心焦炭供應問題 2、原料價格的支撐能力相對有限 原料端煉焦煤的支撐在11月較為薄弱，所有煤種價格均保持下跌節(jié)奏，且多煤種已降至年內歷史低點。

煤焦熱點

動力煤進口量達到歷史高位，全年進口總量可能超4億

海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，10月，我國動力煤（非煉焦煤）進口量為3629.1萬噸，較上年同期增長29.56%，延續(xù)增勢且增幅明顯擴大，進口量達到歷史第二高位前10個月，我國動力煤進口量為3.36億噸，同比增長1.13%；動力煤進口額為271.74億美元，同比下降7.74% 今年以來，國際動力煤價格一直平穩(wěn)運行，波動幅度較過去幾年明顯放緩同時在海運市場供應增加之下，市場競爭激烈，國際動力煤價格上漲較為乏力。

原料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月14日-9月20日）

截止到9月19日，華東地區(qū)高爐螺紋鋼利潤約200元/噸，熱卷平均虧損約100元/噸，但部分鋼廠已有利潤，預計鐵水產量將繼續(xù)增加鋼廠復產，原料需求有所好轉，助力原料價格止跌企穩(wěn)但從中長期看，鐵水回升高度有限，原料供應寬松局面未改雙焦，8月國內規(guī)上工業(yè)原煤產量同比增長2.8%1-7月累計進口煉焦煤同比增加30.4%，焦煤總體供給處于歷史高位水平鐵礦，當前鐵礦港口庫存同比增3518萬噸，且發(fā)運量也處于近四年高位。

產業(yè)分析