Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤(rùn)提高 省份間成本差異擴(kuò)大

展望4月，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格及外購(gòu)電價(jià)共同帶動(dòng)電解鋁冶煉廠電力成本維持下降趨勢(shì) 南北方氧化鋁價(jià)格走勢(shì)分化 西南電解鋁冶煉廠成本壓力凸顯 2024年3月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅下行，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3333元/噸，較上月下跌32元/噸，環(huán)比下跌0.95% 3月晉豫地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)通過(guò)補(bǔ)充進(jìn)口礦、增加外采量或使用低品位礦石陸續(xù)實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加預(yù)期情況下，部分貿(mào)易商主動(dòng)貼水銷售意愿較強(qiáng)，加之下游整體壓價(jià)采購(gòu)情緒升溫，北方市場(chǎng)不斷曝出低價(jià)成交，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機(jī)會(huì)

政策面，城中村改造對(duì)建筑鋼材需求的帶動(dòng)有限，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要主張，未來(lái)鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點(diǎn)震蕩箱體，是否階段性機(jī)會(huì)將要來(lái)臨，下面結(jié)合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤(rùn)等模型，一起來(lái)梳理當(dāng)下走勢(shì) 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領(lǐng)漲，隨后政策面禁止對(duì)鐵礦盲目炒作，加強(qiáng)鐵礦價(jià)格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負(fù)荷創(chuàng)新高，動(dòng)力煤供應(yīng)緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價(jià)格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領(lǐng)漲，資金從高位的鐵礦轉(zhuǎn)向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會(huì)議利好、“金九銀十”需求旺季的預(yù)期，7月21日后，成材展開(kāi)補(bǔ)漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機(jī)會(huì)尚需等待 我們?cè)谏弦黄恼轮刑崆邦A(yù)判了期貨2310合約與北京市場(chǎng)螺紋價(jià)格貼水200元/噸入場(chǎng)的反套機(jī)會(huì)，平水至升水已經(jīng)逐步平倉(cāng)，買入現(xiàn)貨。

主編視角

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤或打開(kāi)下方空間

【期現(xiàn)】截至5月18日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1407元，環(huán)比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1360元，環(huán)比上漲50元，期貨升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1421元，環(huán)比上漲21元，期貨貼水（蒙5）14元現(xiàn)貨采購(gòu)好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)上漲，但是夜盤焦煤大跌，動(dòng)力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開(kāi)焦煤下跌空間 【供給】汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.2萬(wàn)噸至606.34萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比下降1.08萬(wàn)噸至240.91萬(wàn)噸。

策略研究

Mysteel日?qǐng)?bào)：地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可 鋁價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)

供應(yīng)端，企業(yè)投復(fù)產(chǎn)及產(chǎn)能置換情況仍在進(jìn)行中；預(yù)計(jì)3月廢鋁需求較2月將繼續(xù)增加，而廢鋁供給卻變化不大，廢鋁緊缺程度會(huì)進(jìn)一步加劇需求端，建筑型材樣本產(chǎn)量高于去年同期水平，關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)板塊的恢復(fù)進(jìn)展成本端，陜西樣本動(dòng)力煤價(jià)格昨日持平，港口樣本動(dòng)力煤價(jià)格昨日環(huán)比上漲10元，關(guān)注動(dòng)力煤進(jìn)口事宜進(jìn)展情況及對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格的利空影響；氧化鋁價(jià)格近期維持平穩(wěn) 綜合來(lái)看，下游消費(fèi)的季節(jié)性恢復(fù)表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨端主流消費(fèi)地成交情況差異明顯，但庫(kù)存基數(shù)偏高情況下預(yù)計(jì)南北價(jià)差短期難以達(dá)到跨地區(qū)流動(dòng)的格局，預(yù)計(jì)華南現(xiàn)貨價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺將對(duì)北方現(xiàn)貨升貼水有所帶動(dòng)。

日?qǐng)?bào)

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月13日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1789元，環(huán)比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)小幅震蕩，線上競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，受動(dòng)力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端增量明顯，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加125.84萬(wàn)噸至837.72萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升12.5%至83.2%。

機(jī)構(gòu)

年中盤點(diǎn)：2022年上半年期貨行業(yè)大事記

4月8日，鄭商所公告，動(dòng)力煤期權(quán)合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均調(diào)整為150元/手，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10% 4月14日，大商所公告，對(duì)焦煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品及替代品的相關(guān)指標(biāo)和升貼水、基準(zhǔn)交割區(qū)域及區(qū)域升貼水進(jìn)行調(diào)整，自JM2304合約起施行 4月18日，鄭商所公告，硅鐵期貨2209合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為9元/手。

資訊

廣發(fā)期貨：關(guān)注鋼廠利潤(rùn)及宏觀變化，焦煤中期逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月31日，焦煤2205合約收盤價(jià)3186元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉(cāng)單成本3200元/噸，期貨貼水14元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉(cāng)單成本3344元/噸，期貨貼水158元/噸煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線上競(jìng)拍情況明顯好轉(zhuǎn) 【供給】?jī)?nèi)蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應(yīng)持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對(duì)市場(chǎng)戶的發(fā)運(yùn)仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動(dòng)力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月31日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.4萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議中期逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月30日，焦煤2205合約收盤價(jià)3172元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉(cāng)單成本3200元/噸，期貨貼水28元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉(cāng)單成本3344元/噸，期貨貼水172元/噸煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線上競(jìng)拍情況明顯好轉(zhuǎn) 【供給】?jī)?nèi)蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應(yīng)持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對(duì)市場(chǎng)戶的發(fā)運(yùn)仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動(dòng)力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月25日，全樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.03%，環(huán)比上升1.27%，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.96萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.09萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤中期建議逢低多為主

【期現(xiàn)】截止3月29日，焦煤2205合約收盤價(jià)3194元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉(cāng)單成本3200元/噸，期貨貼6元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉(cāng)單成本3344元/噸，期貨貼水150元/噸煉焦煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，但競(jìng)拍情況有所好轉(zhuǎn) 【供給】?jī)?nèi)蒙地區(qū)由于環(huán)保檢查供應(yīng)持續(xù)偏緊，山東地區(qū)主流煤企目前對(duì)市場(chǎng)戶的發(fā)運(yùn)仍在暫停中，跨界煤種仍在保供動(dòng)力煤，焦煤資源較為緊張 【需求】截止3月25日，全樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.03%，環(huán)比上升1.27%，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.96萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.09萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

港口庫(kù)存偏低致節(jié)后動(dòng)力煤期價(jià)大漲，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)短期仍以寬幅震蕩為主

節(jié)后動(dòng)力煤期貨價(jià)格大漲市場(chǎng)人士表示，春節(jié)期間，動(dòng)力煤環(huán)渤海港口庫(kù)存不增反降，市場(chǎng)預(yù)期的春節(jié)累庫(kù)落空，疊加期貨貼水較大拉動(dòng)動(dòng)力煤期價(jià)再次走升預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤仍以寬幅震蕩為主，密切關(guān)注政策調(diào)控 雖然動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，但目前保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)改委近日表示，春節(jié)假期，各地區(qū)和中央企業(yè)努力穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)，科學(xué)安排生產(chǎn)銷售，煤炭日產(chǎn)量、供應(yīng)量和發(fā)運(yùn)量均高于農(nóng)歷同期水平，有力保障了節(jié)日用煤需求。

爐料

服務(wù)煤炭保供穩(wěn)價(jià)，鄭商所修訂動(dòng)力煤期貨相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則

二是完善動(dòng)力煤發(fā)熱量指標(biāo)升貼水計(jì)算方法，采用比例價(jià)差方式，更好適應(yīng)極端市場(chǎng)情況 上述負(fù)責(zé)人表示，本次修訂將進(jìn)一步擴(kuò)大動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)可供交割量，便利更多煤炭資源參與期貨市場(chǎng)，更好服務(wù)煤炭保供穩(wěn)價(jià)、服務(wù)煤炭上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展鄭商所將繼續(xù)深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，嚴(yán)格按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作要求，毫不松懈嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促穩(wěn)定，切實(shí)維護(hù)正常交易秩序

聚焦

【財(cái)聯(lián)社】鋼市寒冬迎暖意，下游發(fā)債情況好轉(zhuǎn)，分析師：需求淡季，反彈或有限

在連續(xù)多日上漲后，周五鋼材價(jià)格迎來(lái)回調(diào)整理，螺紋各地現(xiàn)貨每噸小幅下跌30-50元，期貨主力合約下跌2.52%此輪螺紋及黑色系大宗商品價(jià)格回升的直接原因是地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債情況好轉(zhuǎn)，11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)發(fā)債規(guī)模超過(guò)420億元，較上月增加八成，地產(chǎn)開(kāi)工預(yù)期稍有好轉(zhuǎn)，而上周五的回調(diào)則主要是受動(dòng)力煤期貨跌停影響分析師認(rèn)為，短期內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入淡季，反彈幅度或有限，而期貨市場(chǎng)方面投資者需再考慮入期現(xiàn)貼水因素。

媒體報(bào)道

鋼市寒冬迎暖意，下游發(fā)債情況好轉(zhuǎn)，分析師：需求淡季，反彈或有限

在連續(xù)多日上漲后，周五（11月26日）鋼材價(jià)格迎來(lái)回調(diào)整理，螺紋各地現(xiàn)貨每噸小幅下跌30-50元，期貨主力合約下跌2.52%此輪螺紋及黑色系大宗商品價(jià)格回升的直接原因是地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債情況好轉(zhuǎn)，11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)發(fā)債規(guī)模超過(guò)420億元，較上月增加八成，地產(chǎn)開(kāi)工預(yù)期稍有好轉(zhuǎn)，而上周五的回調(diào)則主要是受動(dòng)力煤期貨跌停影響分析師認(rèn)為，短期內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入淡季，反彈幅度或有限，而期貨市場(chǎng)方面投資者需再考慮入期現(xiàn)貼水因素。

鋼材

國(guó)泰君安：動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)到2400元/噸上方，期貨合約貼水巨大

財(cái)聯(lián)社10月18日電，國(guó)泰君安期貨煤焦高級(jí)研究員表示，18日動(dòng)力煤2201合約漲停，從動(dòng)力煤現(xiàn)貨來(lái)看，目前動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨貿(mào)易商5500大卡主流價(jià)格報(bào)價(jià)已經(jīng)到2400元/噸上方動(dòng)力煤2201合約貼水巨大①?gòu)默F(xiàn)貨供需來(lái)看，盡管近期國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)有所上升，但產(chǎn)量增加的速度較為緩慢國(guó)家電煤保供之后實(shí)質(zhì)擠占了部分市場(chǎng)煤的份額，導(dǎo)致市場(chǎng)煤的煤源和車皮進(jìn)一步緊張，推高了港口價(jià)格②從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，隨著北方供暖的展開(kāi)。

爐料

國(guó)泰君安期貨：動(dòng)力煤高位偏強(qiáng)運(yùn)行

昨天動(dòng)力煤2201合約再度漲停，從動(dòng)力煤現(xiàn)貨來(lái)看，目前動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨貿(mào)易商5500大卡主流價(jià)格報(bào)價(jià)已經(jīng)到2100元/噸上方動(dòng)力煤2201合約貼水巨大從現(xiàn)貨供需來(lái)看，盡管近期國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)有所上升，但產(chǎn)量增加的速度較為緩慢短期現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)不改，動(dòng)力煤期貨主力合約有修復(fù)貼水的需要

晨報(bào)速遞

煤炭類期貨為何漲停？

綜合來(lái)看，焦炭供需偏緊仍在加劇，盤面仍可以偏強(qiáng)思路對(duì)待，建議前多暫持，未入場(chǎng)者建議在回調(diào)中逢低買入，需密切關(guān)注鋼廠利潤(rùn)以及鋼廠限產(chǎn)消息”趙永均說(shuō) “在原料和限產(chǎn)問(wèn)題下，焦化廠開(kāi)工率下滑”王心彤表示，后期來(lái)看，焦煤供應(yīng)問(wèn)題仍未解決，因此供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，尤其低硫主焦煤漲幅較大短期國(guó)產(chǎn)煤釋放情況仍要觀察 對(duì)于周一動(dòng)力煤期貨的漲停，福能期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師方婕認(rèn)為，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升、增產(chǎn)下跌預(yù)期落空導(dǎo)致期貨快速修復(fù)貼水。

爐料

需求增加，日耗攀升，動(dòng)力煤市場(chǎng)加快復(fù)蘇

從目前情況分析，短時(shí)間內(nèi)，煤炭供需基本面仍然偏緊，深度貼水的期價(jià)存在一定支撐，動(dòng)力煤市場(chǎng)也出現(xiàn)向好發(fā)展態(tài)勢(shì) 七月份以來(lái)，盡管水電開(kāi)足馬力、大幅增加，但火電發(fā)電量和需求量并未減少，電廠日耗一度下降至184萬(wàn)噸一線后，突然強(qiáng)勁反彈，而沿海六大電廠日耗一度從75-76萬(wàn)噸一線爬升至80萬(wàn)噸電廠日耗的穩(wěn)中有升，說(shuō)明下游工礦企業(yè)開(kāi)足馬力生產(chǎn)的良好勢(shì)頭以及居民用電量的剛性支撐依然存在 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將有所轉(zhuǎn)好，還有一個(gè)不可忽視的重要因素，國(guó)際煤價(jià)飛漲。

爐料

甲醇存在回調(diào)需求

甲醇傳統(tǒng)下游方面，目前平均開(kāi)工率在43.1%，維持平穩(wěn)因此，甲醇需求整體支撐力度不足，偏弱為主 持續(xù)累庫(kù)不斷壓制甲醇現(xiàn)貨價(jià)格，與此同時(shí)甲醇盤面價(jià)格在原油和動(dòng)力煤的支撐下，跟隨化工板塊走高期貨與現(xiàn)貨沒(méi)能有效形成同步正反饋，甲醇現(xiàn)貨跟漲乏力甲醇基差在此過(guò)程中不斷走弱，最近一個(gè)月內(nèi)，甲醇2109合約從貼水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水甚至升水現(xiàn)貨，甲醇上方面臨巨大壓力 后市仍可期 從以往的規(guī)律來(lái)看，甲醇的季節(jié)性累庫(kù)周期將持續(xù)到8月末，9月將出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)，進(jìn)入去庫(kù)階段，主要原因在于9月以后，甲醇將迎來(lái)需求旺季。

市場(chǎng)播報(bào)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤增產(chǎn)政策短期或難見(jiàn)成效，短期保持觀望

期現(xiàn)：截止4月16日，CCI5500指數(shù)報(bào)757元/噸，環(huán)比上漲了17元/噸，CCI5000指數(shù)報(bào)670元/噸，環(huán)比上漲了14元/噸CCI進(jìn)口3800報(bào)61.3美元，周環(huán)比增1.3美元4月16日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)761.2元/噸，交割品倉(cāng)單成本762元/噸，期貨貼水0.8元/噸，貼水比例0.11%受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看漲情緒升溫以及國(guó)際需求強(qiáng)勁影響，終端對(duì)于進(jìn)口煤招標(biāo)較多，目前低卡煤一貨難求，價(jià)格漲幅較大，相比之下，中高卡貨源略微寬松。

機(jī)構(gòu)

淡季不淡再度上演？動(dòng)力煤期貨封漲停

另一方面，受招投標(biāo)、發(fā)運(yùn)計(jì)劃和結(jié)算時(shí)間等因素限制，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)相對(duì)滯后于期貨價(jià)格，動(dòng)力煤期貨長(zhǎng)期貼水現(xiàn)貨的局面一去不返 “動(dòng)力煤價(jià)格的供給彈性減弱是出現(xiàn)漲停的主要影響因素之一”張?jiān)┱J(rèn)為，動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)存在明顯的政策導(dǎo)向作為第一能源最主要的供能方式，保障煤炭供應(yīng)不僅是煤炭行業(yè)自身的重大問(wèn)題，更是支撐國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保障人民生活的重要組成部分在供給側(cè)改革以后，尤其是2019年神木安全生產(chǎn)事故和2020年內(nèi)蒙古倒查20年涉煤腐敗專項(xiàng)整治以后，30萬(wàn)噸及以下和安全生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的煤礦被集中關(guān)停，表外煤炭產(chǎn)量大幅縮減，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升的同時(shí)，也使得煤炭供給對(duì)價(jià)格的敏感程度下降。

爐料