長江期貨：尿素短期高位震蕩

后續(xù)來看，尿素產(chǎn)能仍有持續(xù)投放預(yù)期5月，煤制尿素裝置有檢修計(jì)劃，氣制裝置整體開工率低于往年水平綜合來看，尿素供應(yīng)同比增速預(yù)計(jì)維持在8%~11%，日均產(chǎn)量或穩(wěn)定在18.5萬~20萬噸區(qū)間 成本利潤方面，4月煤炭價(jià)格呈現(xiàn)弱穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，無煙煤價(jià)格降至925~930元/噸，動力煤價(jià)格穩(wěn)定在600元/噸左右當(dāng)前煤炭市場供應(yīng)寬松，價(jià)格持續(xù)偏弱震蕩，成本端對尿素的支撐作用明顯減弱 春節(jié)前受市場環(huán)境影響，尿素價(jià)格承壓，煤制尿素利潤大幅縮減。

市場播報(bào)

國元期貨：尿素能否繼續(xù)上攻突破？

作為尿素的主要生產(chǎn)原料，煤炭板塊近期的走勢可謂節(jié)節(jié)攀升據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五收盤，動力煤現(xiàn)貨價(jià)格回升，與動力煤價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)的焦煤和焦炭盤面價(jià)格也出現(xiàn)上漲在近期美聯(lián)儲降息時(shí)點(diǎn)延后以及美國通脹預(yù)期下，疊加煤炭產(chǎn)能儲備制度實(shí)施，煤炭價(jià)格上漲此外，上下游階段性補(bǔ)庫需求釋放，部分化工、冶金終端及貿(mào)易商需求有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致坑口煤礦去庫增加，價(jià)格探漲，進(jìn)一步帶動尿素成本重心上移因此，煤炭價(jià)格短期呈現(xiàn)階段性反彈，本周或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢。

市場播報(bào)

Mysteel2024新春團(tuán)拜會--無煙煤長治站圓滿落幕

接著從動力煤上下游利潤進(jìn)行分析：據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，甲醇企業(yè)完全成本在2186-2200元/噸不等，利潤 -156 元/噸左右；氣化煙煤到廠均價(jià)為1023元/噸，利潤399-480元/噸不等；無煙塊煤到廠均價(jià)為1079元/噸，利潤200-276元/噸不等煤制甲醇利潤持續(xù)低于贏虧平衡點(diǎn)，尿素企業(yè)雖盈利情況有所下降，但利潤尚佳最后對2024年動力煤市場供需進(jìn)行了展望：2024年產(chǎn)能核增量已經(jīng)注定低于2023年，遠(yuǎn)低于2022年，表外產(chǎn)能除新疆以外，挖潛能力接近極限，增量空間有限；存量產(chǎn)能方面，在長期強(qiáng)保供背景下，部分煤礦已經(jīng)提前完成生產(chǎn)任務(wù)退出年度生產(chǎn)序列，24年長協(xié)覆蓋率降低，供給將維持寬松格局，但供給時(shí)段會有所分散。

煤焦

Mysteel：神木市場動力煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

非電市場方面，化工煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，甲醇及尿素成本面支撐有限，下游采購仍謹(jǐn)慎觀望心態(tài)為主 綜合以上情況，陜西神木動力煤市場近期價(jià)格呈現(xiàn)弱穩(wěn)運(yùn)行的趨勢，市場煤價(jià)變化以北方氣溫因素及冬季供暖庫存與采購情況為主，后續(xù)若北方供暖區(qū)內(nèi)降溫較緩，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將依然存在震蕩下行可能性Mysteel煤焦事業(yè)部將持續(xù)關(guān)注后續(xù)市場情況

日評

Mysteel：神木市場動力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行

整體庫存已屬全年最低位，產(chǎn)地價(jià)格漲勢致使北港發(fā)運(yùn)成本仍存在倒掛情況，港口供應(yīng)持續(xù)性收緊，今日報(bào)價(jià)較上期上調(diào)10元 下游方面，全國天氣入秋后整體氣溫逐步降低，電煤步入秋季淡季需求，電廠日耗負(fù)荷降低，終端長協(xié)煤補(bǔ)充，庫存仍屬中高位截止9月1日全國253家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4309.9萬噸，環(huán)比降90.1萬噸，日耗208.1萬噸，環(huán)比降24.0萬噸，可用天數(shù)20.7天，環(huán)比增1.8天目前化工尿素行業(yè)與甲醇企業(yè)部分檢修裝置結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，非電煤（水泥和化工）開工率提升，在動力煤需求上升也扮演重要作用，對于煤價(jià)有一定支撐力。

日評

Mysteel參考丨動力煤供需格局寬松，煤價(jià)回落至近兩年低位

在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，房地產(chǎn)新開工不足背景下；水泥部分企業(yè)自主停窯減產(chǎn)，且價(jià)格已跌至成本線甚至局部企業(yè)出現(xiàn)虧損水泥需求下滑進(jìn)而帶動對動力煤需求減弱同樣化工行業(yè)因下游產(chǎn)品銷售不佳，檢修停產(chǎn)時(shí)間延長，產(chǎn)能利用率同比下降受動力煤價(jià)格波動較大，下游用戶保持“低庫存，剛需采購”的策略，對動力煤市場較難有支撐作用 圖6：尿素產(chǎn)能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：甲醇產(chǎn)能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、庫存方面 在供應(yīng)面高速增長、需求面萎靡下，社會面庫存同比新高。

Mysteel參考

Mysteel：煤制尿素開工預(yù)期增加 化工煤需求支撐仍存

據(jù)了解，截止12月14日，尿素行業(yè)日產(chǎn)14.55萬噸，較去年同期增加0.23萬噸 成本方面，氣化煙煤價(jià)格震蕩運(yùn)行，氣流床企業(yè)成本支撐較強(qiáng)內(nèi)蒙區(qū)域隨著疫情管控放松，多數(shù)路段卡口撤銷，汽運(yùn)周轉(zhuǎn)率明顯提升，礦區(qū)長短途拉煤車輛增多，多數(shù)煤礦以長協(xié)煤供應(yīng)為主，市場煤資源較少，銷售良好無庫存壓力，沫煤價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運(yùn)行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運(yùn)車輛增多，多礦區(qū)保持日產(chǎn)日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，下游貿(mào)易商需求好轉(zhuǎn)，榆陽區(qū)部分煤礦價(jià)格小幅下調(diào)，神木區(qū)價(jià)格表現(xiàn)小幅漲跌互現(xiàn)，府谷區(qū)域整體煤價(jià)偏穩(wěn)。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：煤油走勢延續(xù)主邏輯 短期甲醇高點(diǎn)已現(xiàn)

甲醇行情，甲醇地區(qū)，甲醇價(jià)格，甲醇綜述

熱點(diǎn)聚焦

市場人士：以區(qū)間交易應(yīng)對近期尿素價(jià)格波動

同時(shí)，2月28日之前又是夏管肥的儲備時(shí)間，企業(yè)對夏管肥的儲備進(jìn)一步減少了尿素市場的流動性，多重利好集中出現(xiàn)使得春節(jié)后尿素價(jià)格大幅上行”海通期貨能化分析師魏亞如說 此外，她還提到，春節(jié)后動力煤價(jià)格走高也從成本端支撐了尿素價(jià)格不過，2月9日，國家發(fā)改委開始管控煤炭市場，煤炭期貨反應(yīng)迅速，價(jià)格大幅下跌作為煤化工的尿素期貨也開始轉(zhuǎn)弱，后期走勢或?qū)⑷跤诂F(xiàn)貨 魏亞如認(rèn)為當(dāng)前尿素現(xiàn)貨市場需求較旺，冬奧會結(jié)束前價(jià)格易漲難跌，但不排除煤炭價(jià)格迅速走低后，拉動尿素價(jià)格下行。

資訊

鄭州商品交易所2021年自律管理工作報(bào)告

2021年，鄭商所修訂完善玻璃、硅鐵、動力煤、菜粕等品種合約規(guī)則，調(diào)整動力煤品種限倉標(biāo)準(zhǔn)增加銀行承兌匯票作為廠庫倉單擔(dān)保方式，降低廠庫倉單注冊成本優(yōu)化國債作為保證金管理方式，提升擔(dān)保品管理水平新增玻璃、動力煤、純堿、菜粕、甲醇、棉紗、短纖7個(gè)倉單交易品種推廣做市商分級管理，實(shí)施做市商動態(tài)進(jìn)出方案豐富期權(quán)做市商類型，增加做市商數(shù)量，期權(quán)市場流動性水平明顯提升深化連續(xù)活躍方案，新增短纖、尿素2個(gè)期貨做市品種，將期貨做市商制度擴(kuò)展至14個(gè)期貨品種，滿足實(shí)體企業(yè)的連續(xù)套保需求。

鄭州

尿素短期偏強(qiáng)運(yùn)行

尿素基準(zhǔn)交割區(qū)域庫存總量低于2021年同期那么，我們可以認(rèn)為尿素庫存處于總量偏高但局部緊張的狀態(tài)這也解釋了“高庫存”并沒有引起市場的降價(jià)銷售 站在2022年全局角度分析，尿素現(xiàn)貨2550元/噸在歷史上仍處于高位水平上游動力煤價(jià)格基本跌回本輪上漲起點(diǎn)，無煙煤、煙煤還有下跌空間，尿素生產(chǎn)成本處于下降通道我們認(rèn)為尿素期貨UR2205合約受夏管肥、出口等因素影響，短期偏強(qiáng)運(yùn)行，但中長期仍有較大的下跌空間。

市場播報(bào)

[隆眾視點(diǎn)]：2021年尿素期貨市場行情回顧

8月下旬至11月中，該時(shí)段是一年中尿素最“瘋狂”的時(shí)段原料成為影響尿素期現(xiàn)貨市場最重要的原因，由于原料煤炭緊張、價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致尿素生產(chǎn)成本大幅走高；且動力煤期貨大漲帶動煤化工系期貨普漲，投機(jī)資金陸續(xù)進(jìn)入煤化工期貨版塊，增強(qiáng)了期貨的交投活躍度也帶來了投機(jī)影響；供應(yīng)基于限電、能耗雙控減產(chǎn)，需求卻因秋季肥、出口增長，供需再次失衡，現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高；國際貨源緊張，歐洲天然氣暴漲導(dǎo)致歐洲工廠減產(chǎn)、停產(chǎn)，埃及工廠持續(xù)小單拉漲，導(dǎo)致國際行情突破近十年歷史高位，國際價(jià)格明顯高于國內(nèi)，更加刺激了出口訂單。

熱點(diǎn)聚焦

尿素企業(yè)庫存首次出現(xiàn)下降

受現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)好以及動力煤期貨價(jià)格超跌反彈影響，尿素期貨價(jià)格大幅上行短期來看，雖然尿素供需層面存在一定利好，但是年底冬儲備肥需求能否持續(xù)釋放，導(dǎo)致高庫存進(jìn)一步去化是值得注意的，預(yù)計(jì)期價(jià)仍處于振蕩筑底的態(tài)勢，關(guān)注反彈高度中期來看，明年一季度左右，煤價(jià)可能逐步走弱，對尿素的成本端支撐偏弱，疊加氣頭供應(yīng)恢復(fù)的影響，尿素期價(jià)有再次走弱的可能性，但需要注意屆時(shí)出口需求能否回暖 從期貨盤面來看，自10月中下旬煤炭大跌后，尿素期價(jià)創(chuàng)下掛牌上市以來的最大跌幅，僅一個(gè)月內(nèi)，從3357元/噸的歷史高點(diǎn)下挫至近期最低點(diǎn)2164元/噸，跌幅高達(dá)35.5%。

市場播報(bào)

尿素將逐漸回歸基本面

期貨市場快速做出反應(yīng)，10月20日、10月21日動力煤期貨合約全部跌停截至10月20日，京唐港動力煤Q5500市場價(jià)格為2479元/噸，秦皇島港動力煤Q5500市場價(jià)格為2592.5元/噸，當(dāng)前現(xiàn)貨市場降價(jià)不明顯，但鑒于本次政策力度較大，市場對后期煤炭價(jià)格有回調(diào)預(yù)期目前尿素工廠部分原料煤進(jìn)場價(jià)格已達(dá)到2800元/噸，10月以來尿素廠家固定床工藝生產(chǎn)成本增加330元/噸左右，但尿素相對漲幅較小，利潤壓縮較為嚴(yán)重，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，因此后期煤炭價(jià)格如果未出現(xiàn)大幅度回調(diào)，那么成本端對尿素價(jià)格的支撐仍然強(qiáng)勁。

市場播報(bào)

尿素廠家?guī)齑娌桓?/a>

尿素可看高一線

綜上所述，在低庫存、高需求、高成本的推動下，尿素價(jià)格或進(jìn)一步上揚(yáng)建議尿素生產(chǎn)企業(yè)擇機(jī)布局賣出套保頭寸，在利潤高出歷史均值的當(dāng)下鎖定經(jīng)營利潤，以應(yīng)對可能到來的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)對于需要購買煤炭原料的企業(yè)，宜做多動力煤2107合約同時(shí)做空尿素2109合約，以鎖定生產(chǎn)利潤；對于自有煤炭資源的尿素生產(chǎn)企業(yè)，成本相對可控，推薦逢高做空尿素2109合約

市場播報(bào)