Mysteel：12月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得163.13點(diǎn)，環(huán)比上升4.36%

綜合來看，供應(yīng)寬松格局下，焦煤價(jià)格下跌；動(dòng)力煤方面，12月煤炭供給有所增加，但當(dāng)前終端電廠日耗上漲無力，下游用戶采購積極性不高，綜合來看，動(dòng)力煤價(jià)格呈陰跌走勢鋼材方面，12月鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，主要是基本面矛盾不大，原料鐵礦石漲、焦炭跌，成本持穩(wěn)，對鋼材價(jià)格形成支撐12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，政策擾動(dòng)結(jié)束，回歸產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)截止12月27日，鋼材庫存1109萬噸，同比下降17.1%，鋼材自身矛盾不大。

產(chǎn)業(yè)分析

中金：2024年煤價(jià)可能在歷史相對偏高水平上波動(dòng)，煉焦煤價(jià)格仍有支撐

中金研報(bào)表示，2024年煤炭需求有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產(chǎn)面臨一定挑戰(zhàn)在更好地平衡保供和安全生產(chǎn)中，供給階段性擾動(dòng)可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發(fā)生，煤價(jià)可能在歷史相對偏高水平上波動(dòng)在經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏弱、財(cái)政政策有望加碼、貨幣環(huán)境相對寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續(xù)看好煤炭板塊表現(xiàn) 具體從供需分析來看，中金公司表示，需求增長存韌性短期來看，隨著電煤旺季來臨，動(dòng)力煤消費(fèi)量持續(xù)爬升，終端庫存已經(jīng)開始去化。

爐料

Mysteel周評：動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格重心較穩(wěn)，產(chǎn)地供給繼續(xù)收縮（11.27-12.1）

據(jù)Mysteel動(dòng)力煤調(diào)研團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，本周樣本礦點(diǎn)提漲55次，提降64次，漲跌次數(shù)環(huán)比上周降28.3%漲跌博弈下，礦山平均價(jià)格595.5元/噸，較上周上漲0.5元/噸，與11月均價(jià)600元/噸基本持平，沒有顯著的行情方向分時(shí)段看，前期部分煤礦明漲暗跌，差異化銷售讓利?？停笃谀臣瘓F(tuán)外購價(jià)格先跌后漲，繼續(xù)擾動(dòng)市場情緒，相對來說，產(chǎn)地價(jià)格以穩(wěn)為主 供給端方面，本周動(dòng)力煤礦山產(chǎn)能利用率92.5%，環(huán)比上周有2個(gè)百分點(diǎn)的下滑。

煤焦熱點(diǎn)

廣發(fā)期貨：焦煤短期盤面仍偏強(qiáng)運(yùn)行

焦企不斷補(bǔ)庫，中間環(huán)節(jié)投機(jī)進(jìn)場，對資源有所分流，產(chǎn)地庫存持續(xù)回落 【觀點(diǎn)】焦煤產(chǎn)地供給略有恢復(fù)，但供應(yīng)端擾動(dòng)頻繁，整體仍稍顯緊張，動(dòng)力煤端安監(jiān)或有所升級(jí)，內(nèi)蒙地區(qū)部分煤礦有再度停產(chǎn)情況下游持續(xù)補(bǔ)庫疊加投機(jī)力量進(jìn)場，產(chǎn)地庫存大幅去化，支撐盤面偏強(qiáng)運(yùn)行如果電煤價(jià)格奔著1150的政策上限去錨定，焦煤盤面的合理估值或在2000-2100元，因此整體看基本面支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期盤面仍偏強(qiáng)運(yùn)行 。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得137.05點(diǎn)，環(huán)比下降7.97%【2023年7月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評】

7月全國煤炭價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行7月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為160.01，同比上升1.31%，環(huán)比下降3.21%焦煤方面，部分地區(qū)煤礦受環(huán)保及自身安全檢查，供應(yīng)下降，煤礦經(jīng)前期去庫后庫存壓力有所緩解，報(bào)價(jià)上漲，供應(yīng)趨緊導(dǎo)致進(jìn)口煤同比保持高增長；需求增加，7月鐵水均值為244萬噸，處于絕對高位，焦鋼企業(yè)生產(chǎn)維持相對穩(wěn)定，焦煤需求有一定韌性，價(jià)格偏強(qiáng)；動(dòng)力煤方面，供給端，由于7月下半月倒查瞞報(bào)事故事件發(fā)酵，主產(chǎn)區(qū)煤礦安監(jiān)形勢升級(jí)，部分煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，貨源供應(yīng)端擾動(dòng)增加，供給有所回落，進(jìn)口大幅增加；需求端，全國持續(xù)性大范圍高溫天氣提振居民用電負(fù)荷，疊加暑假旅游旺季，第三產(chǎn)業(yè)用電增多，下半月受臺(tái)風(fēng)帶來的降雨影響，水電出力及外送形式不樂觀，火電發(fā)量明顯增加，支撐動(dòng)力煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月9日

鐵礦石：材端供給預(yù)期修復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：供應(yīng)預(yù)期修復(fù)，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：供應(yīng)預(yù)期修復(fù)，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：板塊情緒共振，低位震蕩 錳硅：供應(yīng)壓力仍存，價(jià)格反復(fù) 焦炭：消息擾動(dòng)，偏強(qiáng)震蕩 焦煤：消息擾動(dòng)，偏強(qiáng)震蕩 動(dòng)力煤：大秦線發(fā)運(yùn)回升，企穩(wěn)運(yùn)行

晨報(bào)速遞

南南資源領(lǐng)漲港股煤炭股，今冬明春煤炭供需缺口較大

進(jìn)口煤炭2.3億噸，同比下降10.5%目前庫存水平整體已經(jīng)趨于偏緊，尤其是部分地區(qū)庫存受天氣等擾動(dòng)因素的影響，庫存水平持續(xù)偏低，甚至低于近五年歷史同期水平 從供需端來看，國內(nèi)基建/制造業(yè)的環(huán)比改善，動(dòng)力煤需求持續(xù)增加今年1-10月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)471459億元，同比增長5.8%，制造業(yè)、基建投資1-10月增速分別為10.1%和8.6% 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年全煤炭口徑或存在7000萬噸供給缺口，其中5000萬噸缺口都來自動(dòng)力煤。

爐料

Mysteel：10月PMI指數(shù)重回榮枯線以下，制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢尚不穩(wěn)定【2022年10月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評】

宏觀方面礙于對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，市場悲觀情緒依然較重，但成本端形成一定支撐 10月動(dòng)力煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，焦煤受蒙煤通關(guān)不暢影響供應(yīng)依然緊張10月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為156.85，同比下降59.03%，環(huán)比下降4.3%煤炭市場受外部因素擾動(dòng)，重大會(huì)議結(jié)束后，主產(chǎn)地供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，但受制于疫情影響，局部地區(qū)生產(chǎn)仍然受限，市場貨源相對收緊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早報(bào)：倫鋁創(chuàng)08年以來新高，滬鋁早盤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲

中國主要地區(qū)電解鋁庫存約增加15.8萬噸無錫、鞏義地區(qū)庫存增幅明顯本次鋁價(jià)走高主要系國內(nèi)外鋁廠減產(chǎn)消息共振刺激廣西疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)啬充X廠停槽，影響產(chǎn)能約50萬噸，且復(fù)產(chǎn)時(shí)間較長，同時(shí)當(dāng)?shù)匮趸X運(yùn)輸受阻亦使得原料供給受到擾動(dòng) 預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格繼續(xù)上漲重點(diǎn)關(guān)注廣西疫情、歐洲能源危機(jī)問題對供應(yīng)端的影響，以及動(dòng)力煤、氧化鋁成本端的影響

行情簡評

【華泰期貨】煤炭供應(yīng)及終端庫存持續(xù)增長下，煤價(jià)仍有下行壓力

后期需緊密關(guān)注國內(nèi)保供政策以及動(dòng)力煤進(jìn)口政策等對供給端的擾動(dòng)。

動(dòng)力煤

動(dòng)力煤價(jià)格將下行至何處

不過，由于煤炭的產(chǎn)業(yè)鏈短、金融屬性弱，在供應(yīng)短缺緩解之后，這種后周期屬性就迅速向原油回歸，煤炭價(jià)格又回到了經(jīng)濟(jì)增長的同步指標(biāo)定性 第二，2021年動(dòng)力煤市場的主要矛盾在供給端，政策成為決定價(jià)格的最重要因素從中長期來看，“十四五”規(guī)化確定了2030年碳中和的目標(biāo)，能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略對我國煤炭中長期供應(yīng)形成約束不過，從2022年的時(shí)間維度來看，受保供政策的影響，動(dòng)力煤的供給端擾動(dòng)將下降，需求成為2022年動(dòng)力煤價(jià)格最大的影響因素。

爐料

鐵合金維持下行趨勢

供給端缺電擾動(dòng)時(shí)有發(fā)生，但動(dòng)力煤保供已經(jīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果，鐵合金產(chǎn)量繼續(xù)上升目前，樣本企業(yè)硅鐵產(chǎn)量8.7萬噸，較上周增加0.4萬噸；開工率37.26%，較上周增加1.83個(gè)百分點(diǎn)供給連續(xù)兩周回升同時(shí)，樣本企業(yè)硅錳產(chǎn)量15.37萬噸，較上周增加0.16萬噸；開工率52.56%，較上周增加1.33個(gè)百分點(diǎn)硅錳供給連續(xù)五周回升 同時(shí)，鋼材產(chǎn)量增加最新數(shù)據(jù)顯示，全國5大品種鋼材產(chǎn)量921.9萬噸，較上周小幅回升，日均粗鋼產(chǎn)量亦小幅回升。

爐料

中州期貨：焦炭第四輪漲價(jià)落地，煤焦走勢偏強(qiáng)

煉焦煤供應(yīng)緊張局面難以緩解，近兩周煤價(jià)大幅跳漲，內(nèi)蒙等地區(qū)因煤源問題近期限產(chǎn)焦企逐步增多進(jìn)口蒙煤方面，蒙古疫情形勢再度嚴(yán)峻，近期新增確診病例仍維持在1400例左右，通關(guān)繼續(xù)受疫情擾動(dòng)，由于兩口岸近日均出現(xiàn)司機(jī)確診病例，甘其毛都口岸和策克口岸相繼于上周五和上周六閉關(guān)一天此外，受國內(nèi)煤價(jià)大漲和短盤運(yùn)費(fèi)成本上漲影響，蒙5#原煤上漲至1870-1900元/噸，部分報(bào)價(jià)已在1900元/噸以上 2.煤焦驅(qū)動(dòng)向上仍存，估值相對合理，考慮壓縮粗鋼背景，且鋼廠逐步落實(shí)限產(chǎn)，原料弱于成材，近期由于煤焦供給端受限，價(jià)格上行，但近期鋼材需求端表現(xiàn)一般，國常會(huì)點(diǎn)名穩(wěn)價(jià)，黑色系整體下行，雙焦大幅上漲面臨的政策打壓力度及市場整體恐慌情緒影響增強(qiáng)，雖目前仍有上漲動(dòng)力，但是投資者需要面對政策等更大的不確定性，并且焦煤或情緒上受動(dòng)力煤走弱拖累，短期走勢或轉(zhuǎn)為震蕩，建議恐慌情緒釋放完畢，回調(diào)買入煤焦。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤增產(chǎn)政策短期難見成效，09合約空單進(jìn)行止損

當(dāng)前下游需求相對平穩(wěn)，六大電廠日耗有一定反復(fù)，但整體位置處于高位，當(dāng)前降水較少，水利發(fā)電替代性尚且不足，預(yù)計(jì)后市日耗將維持高位震蕩當(dāng)前終端對于進(jìn)口煤招標(biāo)較多，補(bǔ)庫需求仍在，對國內(nèi)煤價(jià)仍有一定支撐 觀點(diǎn)：當(dāng)前供給端對動(dòng)力煤價(jià)格擾動(dòng)較大，目前供煤雖然處于近幾年高位，但是在需求向好的背景下，增產(chǎn)政策短期或難見成效因此整體來看，動(dòng)力煤價(jià)格仍有上沖的動(dòng)力，建議前期動(dòng)力煤09合約空單進(jìn)行止損，保持觀望 。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤增產(chǎn)政策短期難見成效，短期保持觀望

近期上游產(chǎn)地環(huán)保、安全檢查較多，煤礦開工率穩(wěn)中小降，整體供應(yīng)依舊偏緊，下游終端日耗維持高位，庫存低位，剛需補(bǔ)庫持續(xù)增多 觀點(diǎn)：當(dāng)前供給端對動(dòng)力煤價(jià)格擾動(dòng)較大，目前供煤雖然處于近幾年高位，但是在需求向好的背景下，增產(chǎn)政策短期或難見成效短期保持觀望，關(guān)注今日國家能源集團(tuán)會(huì)議情況

機(jī)構(gòu)