華泰證券：伊以沖突或帶動煤價反彈

華泰證券研報表示，油煤存在價格聯(lián)動，如伊以沖突持續(xù)煤價有望出現(xiàn)反彈，在目前煤炭價格市場預(yù)期偏悲觀下，我們認為價格反彈是勝率與賠率邏輯并存的配置機會我們近期仍建議關(guān)注具備低估值、高分紅安全墊的動力煤龍頭公司，穩(wěn)健獲取短期事件催化收益

原料

國泰君安期貨黑色觀點4月7日

鐵礦石：風(fēng)偏轉(zhuǎn)弱，估值或大幅下修 螺紋鋼：系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂加重，弱勢震蕩 熱軋卷板：系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂加重，弱勢震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：黑色板塊共振，錳硅寬幅震蕩 焦炭：期現(xiàn)背離，寬幅震蕩 焦煤：期現(xiàn)背離，寬幅震蕩 動力煤：需求改善，價格承壓

機構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：四月鋼市——供強需弱價難漲

從成本支撐及焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)動力煤的價差臨界來看，二季度價格底部存在支撐當(dāng)前維持二季度盤面焦煤920元/噸、焦炭1390元/噸的底部預(yù)期，對應(yīng)焦炭現(xiàn)貨較當(dāng)前仍有150–200元/噸的下跌空間，或在二季度中后段落地 預(yù)計四月港口準一級焦炭*均價為1390元/噸，環(huán)比上漲17元/噸；臨汾低硫主焦煤*均價為1300元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，反彈幅度有限，更偏估值修復(fù)性質(zhì) 注：文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）： 螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm 熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價格） 廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm） 焦炭：日照港準一級出庫 焦煤：臨汾低硫主焦 。

觀點

國泰君安期貨黑色觀點1月16日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復(fù) 螺紋鋼：情緒修復(fù)，偏強震蕩 熱軋卷板：偏強震蕩 硅鐵：黑色系原料價格普漲，偏強震蕩 錳硅：錳礦探漲情緒濃厚，偏強震蕩 焦炭：估值修復(fù)，震蕩偏強 焦煤：估值修復(fù)，震蕩偏強 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月14日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價格支撐上漲，偏強震蕩 焦炭：估值修復(fù)，寬幅震蕩 焦煤：估值修復(fù)，寬幅震蕩 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月17日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復(fù) 螺紋鋼：情緒修復(fù)，偏強震蕩 熱軋卷板：偏強震蕩 硅鐵：黑色系原料價格普漲，偏強震蕩 錳硅：多空力量交織博弈，盤中震蕩 焦炭：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月13日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，震蕩反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價格支撐上漲，偏強震蕩 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

晨報速遞

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

不過，受房地產(chǎn)新開工低迷以及基建行業(yè)增長放緩的影響，建材、冶金等用煤需求將進一步下滑，動力煤需求總體呈現(xiàn)小幅回落 此外2025年特朗普團隊將大力發(fā)展傳統(tǒng)能源、外加地緣局勢有望緩和，動力煤價格或跟隨國際能源價格下行，在國際能源價格下移、國內(nèi)煤炭生產(chǎn)平穩(wěn)，進口動力煤在利潤驅(qū)動下或繼續(xù)增加的情況下，動力煤高估值或面臨回落 作者：數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)部 。

觀點

黑色商品大幅高開，后市有哪些投資機會？

三是人民幣匯率近期整體走弱，對鐵礦石價格估值有一定提振 “鐵礦石基本面近期有小幅好轉(zhuǎn)，主要原因是匯率影響估值上移此外，今年進口礦的消耗比例一直偏高，當(dāng)下基本能匹配239萬噸的鐵水日產(chǎn)能但隨著后期鐵水產(chǎn)能自然回落，鐵礦石供應(yīng)過剩壓力會再次顯現(xiàn)”馬琳說，煤焦方面，由于今年冬儲是在高供給、高庫存的背景下展開的，所以現(xiàn)貨上漲空間有限，盤面對標(biāo)低價長協(xié)1100~1200元／噸，動力煤近期也偏弱勢，煤焦看不到上漲動力，黑色商品整體都存在漲價—供給回升—供給過剩加劇的預(yù)期和壓力。

原料

國泰君安期貨黑色觀點9月26日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩 硅鐵：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?錳硅：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?焦炭：二輪提漲落地，偏強震蕩 焦煤：偏強震蕩 動力煤：大秦線檢修在即，震蕩偏強

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點9月19日

鐵礦石：估值回調(diào) 螺紋鋼：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：多空博弈，偏弱震蕩 錳硅：震蕩下行 焦炭：一輪提漲落地，寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：大秦線檢修在即，震蕩偏強

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點8月27日

鐵礦石：估值消化供需擔(dān)憂，短期寬幅震蕩 螺紋鋼：短線反彈 熱軋卷板：短線反彈 硅鐵：板塊共振，震蕩波動上行 錳硅：低位震蕩 焦炭：情緒向好，震蕩偏強 焦煤：震蕩偏強 動力煤：降價情緒蔓延，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點8月7日

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢震蕩 螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：生產(chǎn)季節(jié)性支撐，震蕩反復(fù) 錳硅：板塊共振，估值下修 焦炭：三輪提降預(yù)期存在，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：市場觀望情緒濃厚，高位震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點8月6日

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢震蕩 螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：多空博弈，估值下修 焦炭：三輪提降預(yù)期存在，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：市場觀望情緒濃厚，高位震蕩

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點8月5日

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢震蕩 螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：多空博弈，估值下修 焦炭：三輪提降預(yù)期存在，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：市場觀望情緒濃厚，高位震蕩

晨報速遞

國泰君安期貨黑色觀點7月31日

鐵礦石：預(yù)期轉(zhuǎn)弱，估值回調(diào) 螺紋鋼：現(xiàn)貨情緒不佳，弱勢延續(xù) 熱軋卷板：弱勢延續(xù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：板塊共振，估值下修 焦炭：震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：需求維穩(wěn)運行，高位震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點8月2日

鐵礦石：預(yù)期再次反復(fù)，弱勢震蕩 螺紋鋼：產(chǎn)量大幅下降，低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：多空博弈，估值下修 焦炭：二輪提降開啟，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：需求維穩(wěn)運行，高位震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點8月1日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒邊際好轉(zhuǎn)，震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：板塊共振，估值下修 焦炭：二輪提降開啟，震蕩反復(fù) 焦煤：震蕩反復(fù) 動力煤：需求維穩(wěn)運行，高位震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點7月30日

螺紋鋼：博弈加劇，低位反復(fù) 熱軋卷板：博弈加劇，低位反復(fù) 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：多空博弈加劇，估值下修 焦炭：一輪提降開啟，震蕩反復(fù) 焦煤：震蕩反復(fù) 動力煤：需求維穩(wěn)運行，高位震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點7月24日

鐵礦石：供需寬松，弱勢震蕩 螺紋鋼：現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)弱，弱勢震蕩 熱軋卷板：弱勢震蕩 硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩 錳硅：黑色板塊共振，估值下修 焦炭：市場悲觀延續(xù)，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：供應(yīng)小幅收緊，高位震蕩

機構(gòu)