中州期貨：動(dòng)力煤持續(xù)走強(qiáng)，雙焦震蕩加劇

主要邏輯： 1.目前對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格鋼焦博弈，市場(chǎng)心態(tài)稍有分歧，低品資源焦化廠區(qū)庫(kù)存受封路等外在因素以及下游鋼廠積極性較差影響逐步累庫(kù)，高品資源廠區(qū)仍多無(wú)庫(kù)存，考慮鋼廠整體焦炭庫(kù)存仍顯偏低，焦企抵觸情緒明顯，不過(guò)考慮焦炭后市回落預(yù)期，多數(shù)鋼廠以保持合理庫(kù)存為主，追高意愿不強(qiáng)，考慮國(guó)慶小長(zhǎng)假物流或受限，鋼廠多表示暫緩提降港口方面，目前港口多以長(zhǎng)協(xié)資源轉(zhuǎn)水為主，投機(jī)貿(mào)易需求極少且報(bào)價(jià)繼續(xù)走低，整體看焦炭供需結(jié)構(gòu)逐步趨于寬松。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動(dòng)力煤持續(xù)走強(qiáng)影響雙焦上漲，雙焦盤面震蕩加劇

主要邏輯： 1.部分焦企對(duì)于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級(jí)，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場(chǎng)及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫(kù)存稍有增加，鋼廠方面隨著日耗下降焦企積極出貨，現(xiàn)廠廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場(chǎng)參與者多對(duì)后市看空，不過(guò)部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無(wú)庫(kù)存壓力，后期進(jìn)一步關(guān)注鋼廠的補(bǔ)庫(kù)情況以及政策對(duì)上下游的影響。

策略研究

煤炭板塊現(xiàn)分化：雙焦強(qiáng)勢(shì)攀高，動(dòng)力煤高位承壓

新華財(cái)經(jīng)北京7月28日電（吳鄭思）國(guó)內(nèi)煤炭板塊28日走勢(shì)分化：焦炭大漲近3%，逼近前期高點(diǎn)；焦煤收漲逾2%，盤中再創(chuàng)上市以來(lái)新高但動(dòng)力煤則明顯承壓，近月主力僅小幅收高不足0.4%，遠(yuǎn)月合約則更是不同程度收跌 雖然眼下無(wú)論動(dòng)力煤還是雙焦都面臨著供求偏緊的現(xiàn)狀，但市場(chǎng)對(duì)不同品種政策預(yù)期的不同，則導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)煤炭板塊不同的判斷 從焦煤和焦炭層面看，煤礦產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、優(yōu)質(zhì)焦煤緊缺等困擾焦煤供應(yīng)的問(wèn)題依舊。

爐料

宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

但隨著焦煤價(jià)格持續(xù)大幅殺跌，產(chǎn)業(yè)層面逐步出現(xiàn)減產(chǎn)，邊際供需有所好轉(zhuǎn)，且考慮到650以下的焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格相比更顯優(yōu)勢(shì)，所以可認(rèn)為650附近是焦煤的底或強(qiáng)支撐位置后續(xù)，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格或圍繞著700附近運(yùn)行，雙焦價(jià)格的探底也意味著成材成本繼續(xù)往下的空間有限 整體看來(lái)，成材需求無(wú)起色，原料供應(yīng)寬松疊加成本坍塌，黑色系整體呈現(xiàn)“負(fù)反饋”循環(huán)（降價(jià)→減產(chǎn)→原料需求下滑→成本支撐減弱→進(jìn)一步降價(jià)）。

主編視角

國(guó)元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

一方面，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求和出口平穩(wěn)，為市場(chǎng)提供一定支撐；另一方面，下游貿(mào)易企業(yè)多維持低庫(kù)存策略，在產(chǎn)業(yè)供需格局偏弱背景下，冬儲(chǔ)很難超預(yù)期 近期，宏觀政策預(yù)期令市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，螺紋鋼震蕩運(yùn)行產(chǎn)業(yè)鏈板塊中，鐵礦石表現(xiàn)偏強(qiáng)，煤焦表現(xiàn)偏弱，爐料走勢(shì)分化明顯 近段時(shí)間雙焦價(jià)格連續(xù)下跌，焦煤價(jià)格突破前低，究其原因在于供應(yīng)端過(guò)于寬松一方面，海外焦煤價(jià)格下跌，蒙煤通關(guān)量回升明顯，且上游礦山及港口焦煤庫(kù)存創(chuàng)新高；另一方面，動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒偏弱，亦對(duì)焦煤形成壓制。

鋼材

Mysteel：8月20日主要市場(chǎng)燒結(jié)煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：20日燒結(jié)煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行中旬多區(qū)域降價(jià)，幅度為10-50元/噸同時(shí)焦炭第五輪提降落地，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價(jià)仍將繼續(xù)一段時(shí)間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時(shí)動(dòng)力煤價(jià)重心下移，價(jià)格有10-15元松動(dòng)，支撐面不夠強(qiáng)勁需求縮減下煤價(jià)延續(xù)承壓弱勢(shì)震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價(jià)格如下：晉城市場(chǎng)燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價(jià)現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場(chǎng)精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價(jià)現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評(píng)

Mysteel：8月19日主要市場(chǎng)燒結(jié)煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：19日燒結(jié)煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行中旬多區(qū)域降價(jià)，幅度為30-50元/噸同時(shí)面臨焦炭第五輪提降開啟，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價(jià)仍將繼續(xù)一段時(shí)間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時(shí)動(dòng)力煤價(jià)重心下移，價(jià)格有10-15元松動(dòng)，支撐面不夠強(qiáng)勁需求縮減下煤價(jià)延續(xù)承壓弱勢(shì)震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價(jià)格如下：晉城市場(chǎng)燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價(jià)現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場(chǎng)精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價(jià)現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評(píng)

Mysteel：俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

Mysteel進(jìn)口噴吹煤訊：18日俄羅斯噴吹煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)152.5美元/噸6月上旬俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行 供給方面：國(guó)內(nèi)噴吹供應(yīng)基本持穩(wěn)；進(jìn)口俄羅斯鐵路檢修，供給缺口仍存，短期看噴吹煤供應(yīng)相對(duì)偏緊需求方面：高爐開工與鐵水拉高，但能否持續(xù)有待觀察；成材消費(fèi)較差，價(jià)格走弱其他因素：焦炭二輪提降落地，雙焦價(jià)格持續(xù)走弱；動(dòng)力煤價(jià)格偏弱，但高溫天氣頻繁，動(dòng)力煤旺季消耗預(yù)期較好；無(wú)煙塊煤需求轉(zhuǎn)弱，銷售壓力增加。

日評(píng)

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為155.79點(diǎn)，環(huán)比上升30.29%【2024年3月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為155.79點(diǎn)，同比下降3.97%，環(huán)比上升30.29%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，3月雙焦剛需出現(xiàn)小幅下滑，而由于鐵水產(chǎn)量下滑及焦炭?jī)r(jià)格的下跌，焦企虧損之下，各地焦企紛紛開始限產(chǎn)，市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀，煉焦煤價(jià)格呈下跌趨勢(shì)；動(dòng)力煤方面，現(xiàn)階段正處用煤淡季，電廠日耗持續(xù)回落，且整體庫(kù)存處于偏高水平，在淡季背景下，終端基本無(wú)補(bǔ)庫(kù)壓力，加上北港部分煤種再次降價(jià)，終端觀望情緒繼續(xù)升溫，整體采購(gòu)意愿并不強(qiáng)烈，僅維持少量剛需拉運(yùn)，同時(shí)主力煤企外購(gòu)價(jià)格連續(xù)下調(diào)，產(chǎn)地市場(chǎng)觀望情緒升溫，礦區(qū)拉煤車減少，整體出貨偏緩，動(dòng)力煤價(jià)格有所回落。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——期貨期權(quán)助力鐵合金產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)會(huì)圓滿落幕

永安期貨研究中心黑色高級(jí)分析師段冶先生 段冶先生首先介紹了鐵合金與宏觀黑色產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)立性及相關(guān)性，大趨勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)，根本取決于其自身基本面,長(zhǎng)期觀察下來(lái)，鐵合金除關(guān)注自身基本面情況外，相關(guān)性重點(diǎn)關(guān)注雙焦及動(dòng)力煤，電的屬性與成本端C元素的基本面是鐵合金價(jià)格波動(dòng)的重要組成因素。

日評(píng)

Mysteel：碳達(dá)峰背景下我國(guó)對(duì)于蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤需求分析

此舉整體而言將對(duì)國(guó)內(nèi)雙焦需求帶來(lái)利好，煉焦煤需求在未來(lái)3-5年時(shí)間內(nèi)仍有支撐而主產(chǎn)地煤礦供應(yīng)受限于碳達(dá)峰背景下“能源綠色低碳轉(zhuǎn)型”要求，動(dòng)力煤及部分邊緣煤種煤礦產(chǎn)能增長(zhǎng)或?qū)⑹芟尥瑫r(shí)疊加安監(jiān)形勢(shì)趨嚴(yán)，國(guó)家對(duì)于加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的高度重視，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)煉焦煤煤礦產(chǎn)量增量不容樂(lè)觀，難以滿足下游需求的增長(zhǎng)而進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤作為進(jìn)口煉焦煤中的“半壁江山”，對(duì)國(guó)內(nèi)需求的補(bǔ)充作用顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口量將不斷增長(zhǎng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：俄羅斯噴吹煤震蕩運(yùn)行

Mysteel進(jìn)口噴吹煤訊：16日俄羅斯噴吹煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)159美元/噸本月，俄羅斯噴吹煤指數(shù)震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)漲跌幅度偏窄，多空交織，觀望情緒較濃 11月整體噴吹煤走勢(shì)偏軟，動(dòng)力煤在高庫(kù)存與低日耗背景下萎靡不振，鋼廠利潤(rùn)小幅回升，但雙焦強(qiáng)勢(shì)上行，焦炭提漲落地后，鋼廠轉(zhuǎn)盈為虧，對(duì)噴吹煤漲價(jià)情緒較為抵觸 展望下半月，俄羅斯噴吹煤依舊震蕩運(yùn)行為主，動(dòng)力煤價(jià)格下行通道難以轉(zhuǎn)強(qiáng)，底部支撐較差，焦煤強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)下鋼廠對(duì)高價(jià)噴吹煤接受程度較差，以剛需采購(gòu)為主。

日評(píng)

供需基本面偏緊，雙焦估值攀升

在上述兩項(xiàng)驅(qū)動(dòng)雙焦價(jià)格下跌的因素被充分定價(jià)之后，隨著雙焦庫(kù)存逐步降到歷史低位，鋼廠生產(chǎn)逐步回升進(jìn)而對(duì)原材料進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，造成了6月至今其價(jià)格出現(xiàn)低位反彈在此期間，包括宏觀利好政策頻出以及海外通脹輸入等因素，不斷強(qiáng)化雙焦的價(jià)格上漲動(dòng)力 短期來(lái)看，喬喬進(jìn)一步表示，上周鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的樣本點(diǎn)鋼廠鐵水日均產(chǎn)量248萬(wàn)噸，絕對(duì)水平在歷史超高位區(qū)間，該剛需水平是促使近日雙焦價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)最直接的原因 除此之外，黃科還告訴記者，動(dòng)力煤的強(qiáng)勢(shì)與國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍偏暖也推動(dòng)了雙焦的上漲。

爐料

Mysteel：俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

5.雙焦盤面拉漲，市場(chǎng)情緒較好6.宏觀政策房地產(chǎn)二手房放貸、認(rèn)房不認(rèn)貸等提振市場(chǎng)信心 市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但漲價(jià)幅度有限，動(dòng)力煤漲價(jià)支撐較弱，盤面拉漲可持續(xù)性差，鋼廠利潤(rùn)一般，預(yù)計(jì)短期內(nèi)小幅上漲，仍需謹(jǐn)慎操作

日評(píng)

Mysteel：長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

19日長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤偏強(qiáng)運(yùn)行，主流大礦噴吹精煤價(jià)格1210元/噸，地方煤礦噴吹煤價(jià)格跟漲，襄垣地方煤礦精煤出廠1110漲50元/噸；噴吹原煤價(jià)格小幅溢價(jià)；受動(dòng)力煤價(jià)格上漲，雙焦價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)本周內(nèi)煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì) 下游方面，由于原煤價(jià)格上漲以及高溫天氣持續(xù)，河北唐山鋼廠最新招標(biāo)噴吹煤價(jià)格上漲25元/噸，無(wú)煙噴吹煤A11、V11、S0.4、MT8、HGI80、Q≥7600干基到廠價(jià)承兌含稅1280元/噸。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：鄭州細(xì)晶粒螺紋寬幅下跌 下周預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行（7.7-7.14）

【下周預(yù)測(cè)】 近期隨著炎熱天氣的到來(lái)，用電高峰也相繼而來(lái)，動(dòng)力煤需求加大影響，同時(shí)由于高爐鐵水始終處在較高水平，雙焦的二次提漲有望快速落地，雖然成材端需求動(dòng)力不足，但是受原材價(jià)格持續(xù)走高的影響，成材價(jià)格有望跟漲，因此預(yù)測(cè)下周細(xì)晶粒螺紋鋼市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

每周評(píng)述

雙焦大漲，原因找到了？

“本次上漲過(guò)程中，瘦煤最早提漲，且漲幅明顯價(jià)格從前期低點(diǎn)漲400—500元/噸，低硫主焦從低點(diǎn)漲了200元/噸左右低價(jià)瘦煤率先上漲，有動(dòng)力煤部分影響，但更多原因是前期瘦煤價(jià)格下跌較大，使得鋼廠積極對(duì)瘦煤降庫(kù)壓價(jià)而現(xiàn)階段鋼廠需求保持高位，但瘦煤庫(kù)存已經(jīng)缺乏，鋼廠焦企集中補(bǔ)貨”張?jiān)凑f(shuō) 中輝期貨黑色研究員杜鵬告訴記者，目前，鋼廠在備戰(zhàn)三季度，高爐開工維持在高位，雙焦的剛需十分強(qiáng)勁，焦炭在下游補(bǔ)庫(kù)的環(huán)節(jié)中，焦企的焦炭庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)移至鋼廠。

爐料

Mysteel：長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

17日長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤偏強(qiáng)運(yùn)行，主流大礦噴吹精煤價(jià)格1160元/噸，價(jià)格基本暫穩(wěn)；噴吹原煤價(jià)格小幅溢價(jià)25-40元/噸，競(jìng)拍價(jià)格小幅溢價(jià)；受動(dòng)力煤價(jià)格上漲，雙焦價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)短期長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格小幅上漲，但空間有限 下游方面，由于原煤價(jià)格上漲以及高溫天氣持續(xù)，河北部分鋼廠噴吹煤采購(gòu)價(jià)格小幅上漲20元/噸，預(yù)計(jì)本周噴吹煤采購(gòu)價(jià)格小幅上漲，但由于鋼材及黑色盤面飄綠，預(yù)計(jì)噴吹煤價(jià)格漲幅有限，短期來(lái)看，煤價(jià)小幅上漲，高度有限。

日評(píng)

Mysteel參考丨從產(chǎn)銷角度看鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì)

一、宏觀環(huán)境因素 從國(guó)外因素看，海外的債務(wù)與銀行危機(jī)尚未有緩和的情況出現(xiàn)，衰退預(yù)期增強(qiáng)，這會(huì)給全球的金融體系帶來(lái)沖擊與此同時(shí)，美國(guó)加息見頂，降息預(yù)期的出現(xiàn)，全球通縮的預(yù)期也大大增加，這都會(huì)加速經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，對(duì)制造業(yè)和工業(yè)造成壓力海外金融衰退傳導(dǎo)至實(shí)體衰退仍將持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)大幅增加同時(shí)，地緣沖突博弈，經(jīng)濟(jì)體之間的分化會(huì)有所加劇另外，美國(guó)債務(wù)上限、動(dòng)力煤價(jià)格的持續(xù)下跌、國(guó)內(nèi)通縮的擔(dān)憂、人口紅利的消失、城投債風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款期延長(zhǎng)、雙焦下跌還有空間（負(fù)反饋還沒(méi)有結(jié)束）等等，都在情緒上壓制著黑色商品價(jià)格。

Mysteel參考

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行

目前動(dòng)力煤行情開始向上回調(diào)，下游成材表現(xiàn)回暖，給與了煉焦煤市場(chǎng)正反饋，鋼材價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)回升，前期停產(chǎn)鋼廠開始逐步復(fù)產(chǎn)，雙焦需求得以提振，拉動(dòng)主流市場(chǎng)煤價(jià)探漲但市場(chǎng)此番回暖不是由于供大于求，而是出于對(duì)宏觀面的偏強(qiáng)預(yù)期，煤價(jià)持續(xù)性上漲仍缺少較強(qiáng)的支撐，預(yù)計(jì)短期漲后暫穩(wěn)，山東市場(chǎng)則是偏穩(wěn)運(yùn)行

日評(píng)