國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月10日

鐵礦石：主力切換，依然弱勢震蕩 螺紋鋼：低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：主產(chǎn)地陸續(xù)停產(chǎn)，硅鐵價(jià)格支撐 錳硅：黑色板塊共振，錳硅偏弱震蕩 焦炭：超跌修復(fù) 焦煤：超跌修復(fù) 動力煤：需求改善，價(jià)格探漲

晨報(bào)速遞

Mysteel：國內(nèi)無煙噴吹煤價(jià)格走勢分析

鋼鐵市場仍在交易脆弱性、焦慮感和不可理解性，疊加起來，已經(jīng)形成超跌從目前行情來看，近期鋼價(jià)快速回落，從下游需求來看，雖因自身廠內(nèi)高庫存及成品需求速度較慢影響，生產(chǎn)依舊受一定壓制，但逢低補(bǔ)庫的意愿尚存，另外8月份傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響逐步縮減，后期需求環(huán)境有望得到一定改善，屆時(shí)下游生產(chǎn)積極性或有所增加，成本方面，鋼企依然大幅虧損狀態(tài)，鋼廠挺價(jià)情緒進(jìn)一步增強(qiáng) 從市場規(guī)律來看，利空出盡之后，煤價(jià)大概率觸底，無煙煤價(jià)格不用過度悲觀，理由如下，近期古城原煤觸及近三年來的最低點(diǎn)，煤價(jià)跌幅有限，動力煤價(jià)格延續(xù)平穩(wěn)，北港庫存不高，煙煤噴吹煤價(jià)差與無煙噴吹煤價(jià)差進(jìn)一步縮小，底部支撐仍在。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：1月18日山西市場噴吹煤價(jià)格行情

18日山西市場噴吹煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)主流大礦生產(chǎn)正常，庫存暫無明顯壓力，春節(jié)臨近，安監(jiān)態(tài)勢有所收緊，產(chǎn)量有縮減預(yù)期；下游方面，鋼廠鐵水小幅回升，當(dāng)前下游存在春節(jié)適量補(bǔ)庫需求；相關(guān)品種方面，煉焦煤跌幅收窄，部分前期超跌煤種小幅反彈，港口動力煤價(jià)格連續(xù)三天持穩(wěn)，環(huán)渤海八港庫存距12.5日高點(diǎn)降743.5萬噸，噴吹煤價(jià)格近期也有望逐步止跌企穩(wěn)山西主要城市噴吹煤價(jià)格如下：山西陽泉無煙噴吹Q7200、A11、S1.2報(bào)1110元/噸；晉城無煙噴吹Q6500、A11、V11、S0.5報(bào)1170元/噸；長治噴吹煤Q6500、A11、S＜0.5公路價(jià)格報(bào)1230元/噸；以上價(jià)格均為出廠含稅價(jià)。

日評

【證券時(shí)報(bào)】水泥行業(yè)全年產(chǎn)量創(chuàng)近13年新低，專家預(yù)測明年降幅或收窄

產(chǎn)銷量下行背景下，雖然今年水泥上游燃料價(jià)格同比有所下滑，但水泥價(jià)格超跌，還是導(dǎo)致部分企業(yè)虧本銷售，行業(yè)盈利水平繼續(xù)下行 水泥生產(chǎn)的原燃材料主要為石灰石、煤炭、礦粉等其中，石灰石價(jià)格比較穩(wěn)定；礦粉價(jià)格受水泥、混凝土需求影響較大；煤炭成本在水泥生產(chǎn)成本中占比可達(dá)40%左右，對水泥成本變動影響最大 “今年1月—11月國內(nèi)動力煤市場高位震蕩運(yùn)行，截至11月30日榆林地區(qū)Q6000大卡非電流向市場煤價(jià)格較1月初下跌10元/噸，同比漲幅約1.18%。

媒體報(bào)道

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機(jī)會

政策面，城中村改造對建筑鋼材需求的帶動有限，推動先進(jìn)制造業(yè)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要主張，未來鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點(diǎn)震蕩箱體，是否階段性機(jī)會將要來臨，下面結(jié)合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤等模型，一起來梳理當(dāng)下走勢 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領(lǐng)漲，隨后政策面禁止對鐵礦盲目炒作，加強(qiáng)鐵礦價(jià)格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負(fù)荷創(chuàng)新高，動力煤供應(yīng)緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價(jià)格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領(lǐng)漲，資金從高位的鐵礦轉(zhuǎn)向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會議利好、“金九銀十”需求旺季的預(yù)期，7月21日后，成材展開補(bǔ)漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機(jī)會尚需等待 我們在上一篇文章中提前預(yù)判了期貨2310合約與北京市場螺紋價(jià)格貼水200元/噸入場的反套機(jī)會，平水至升水已經(jīng)逐步平倉，買入現(xiàn)貨。

主編視角

Mysteel： 5月中國進(jìn)口動力煤3138.3萬噸 單月進(jìn)口量繼續(xù)增長

五一假期過后，印尼煤炭主產(chǎn)地因雨季及鐵路線事故影響，部分煤礦宣布不可抗力；推遲訂單交貨期，出口效率下降，導(dǎo)致進(jìn)口量環(huán)比下降12.4% 單月增量最顯著的為進(jìn)口澳大利亞煤炭，月環(huán)比增加130.9萬噸因澳煤受需求支撐不足，Q5500FOB報(bào)價(jià)降至90美元/噸以下，吸引部分中國買家采購興趣而在海外煤價(jià)超跌市場時(shí)，進(jìn)口澳煤領(lǐng)跌市場，下游用戶拿貨意愿增強(qiáng)，進(jìn)口量繼續(xù)增長 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 三、高庫存低需求下，進(jìn)口量或難繼續(xù)增長 展望6月份進(jìn)口動力煤數(shù)量或不及當(dāng)前水平。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：5月長治市場煉焦煤回顧及6月份展望

一、產(chǎn)地方面 下表重點(diǎn)看長治各個(gè)品種的價(jià)格，自15日開始，部分客戶覺得煤價(jià)已到階段性低點(diǎn)，開始入場適當(dāng)補(bǔ)庫，短期需求拉動部分超跌煤種率先小幅反彈，主流煤種多在20日之后陸續(xù)弱勢反彈，但整體反彈高度有限，漲幅50-150元/噸不等據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止目前低硫主焦煤累計(jì)漲幅50-114元/噸；低硫及中硫瘦煤持穩(wěn)；高硫瘦焦煤累計(jì)漲幅50-100元/噸，低硫貧煤及貧瘦精煤累計(jì)漲幅50元/噸，考慮到動力煤在加速下跌，焦煤短暫的反彈也步入尾聲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)長治市場煉焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行，部分煤種有下行風(fēng)險(xiǎn)。

日評

Mysteel周報(bào)：國內(nèi)煉焦煤市場概覽（5.20-5.26）

本周國內(nèi)煉焦煤市場繼續(xù)弱勢反彈26日焦炭第九輪提降已經(jīng)落地，鋼材下游需求差，鋼價(jià)頹靡，加之動力煤成本支撐證偽，后續(xù)可能見頂下跌產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地本周各煤種普遍有30-50元/噸的漲幅，部分超跌配焦煤本周漲價(jià)100元/噸競拍方面，流拍比與上周相差無幾，競拍各煤種漲幅在20-100元/噸不等供給方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率74.49%較上期降1.18%；日均產(chǎn)量62.90萬噸降0.63萬噸； 煤礦方面，本周及上周煤價(jià)上漲，煤礦出貨順暢，產(chǎn)量穩(wěn)定，由于陜西部分地區(qū)煤礦短期停產(chǎn)，開工率微降。

周評

Mysteel：接連七輪下跌 焦價(jià)何時(shí)止跌反彈

假設(shè)動力煤價(jià)格不能持續(xù)下跌，那么可轉(zhuǎn)換煤種繼續(xù)下跌難度較大，超跌煤種將迎來短時(shí)企穩(wěn)，等待動力煤下跌后再傳導(dǎo)至煉焦煤 3、下游需求是止跌關(guān)鍵 供應(yīng)有降、但是下游需求更加消極；焦炭產(chǎn)能過剩以及煤炭供需寬松情況下，下游需求是決定供需關(guān)鍵。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：本周產(chǎn)地情緒抬升 煉焦煤或逐步探底

四月份至今，一個(gè)半月時(shí)間，焦炭已經(jīng)完成七輪下跌，按鋼廠采購價(jià)來看累計(jì)跌幅600-700元/噸，而產(chǎn)地煤價(jià)已經(jīng)整體下跌700-950元/噸，依舊高于焦炭跌幅隨著煤價(jià)超跌，部分配焦煤種已基本持平于動力煤價(jià)格，煤企表現(xiàn)出挺價(jià)意向，且線上競拍價(jià)格小范圍上漲，市場跌幅明顯收窄，跌速隨之放緩從下游情況來看，由于鋼廠鐵水仍處于回落趨勢，且焦炭繼續(xù)累庫，本周焦炭仍有第八輪提降可能，但不排除焦企抵制博弈，上游煤企及貿(mào)易環(huán)節(jié)選擇性觀望挺價(jià)，產(chǎn)地焦煤進(jìn)一步下跌空間較為有限。

日評

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月14日

鐵礦石：政策調(diào)控?fù)?dān)憂加劇，估值回調(diào) 螺紋鋼：減產(chǎn)預(yù)期支撐，震蕩反復(fù) 熱軋卷板：減產(chǎn)預(yù)期支撐，震蕩反復(fù) 硅鐵：需求驅(qū)動不足，寬幅震蕩 錳硅：供需整體寬松，寬幅震蕩 焦炭：超跌后震蕩運(yùn)行 焦煤：超跌后震蕩運(yùn)行 動力煤：大秦線檢修開啟，承壓運(yùn)行

晨報(bào)速遞

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月13日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：需求疲弱，偏弱震蕩 熱軋卷板：高供應(yīng)壓制，偏弱震蕩 硅鐵：需求觀望反復(fù)，寬幅震蕩 錳硅：成本支撐顯著，寬幅震蕩 焦炭：超跌后震蕩運(yùn)行 焦煤：超跌后震蕩運(yùn)行 動力煤：大秦線檢修開啟，承壓運(yùn)行

晨報(bào)速遞

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月12日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：減產(chǎn)預(yù)期升溫，震蕩反復(fù) 熱軋卷板：減產(chǎn)預(yù)期升溫，震蕩反復(fù) 硅鐵：靜態(tài)需求驅(qū)動，寬幅震蕩 錳硅：關(guān)注成本支撐，寬幅震蕩 焦炭：超跌后震蕩運(yùn)行 焦煤：超跌后震蕩運(yùn)行 動力煤：大秦線檢修開啟，承壓運(yùn)行

晨報(bào)速遞

國泰君安期貨：螺紋鋼成交放緩，高位震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，高位震蕩 螺紋鋼：成交放緩，高位震蕩 熱軋卷板：成交放緩，高位震蕩 硅鐵：多空博弈，有超跌嫌疑 錳硅：成本筑底，追空須謹(jǐn)慎 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寬幅震蕩

機(jī)構(gòu)

尿素企業(yè)庫存首次出現(xiàn)下降

受現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)好以及動力煤期貨價(jià)格超跌反彈影響，尿素期貨價(jià)格大幅上行短期來看，雖然尿素供需層面存在一定利好，但是年底冬儲備肥需求能否持續(xù)釋放，導(dǎo)致高庫存進(jìn)一步去化是值得注意的，預(yù)計(jì)期價(jià)仍處于振蕩筑底的態(tài)勢，關(guān)注反彈高度中期來看，明年一季度左右，煤價(jià)可能逐步走弱，對尿素的成本端支撐偏弱，疊加氣頭供應(yīng)恢復(fù)的影響，尿素期價(jià)有再次走弱的可能性，但需要注意屆時(shí)出口需求能否回暖 從期貨盤面來看，自10月中下旬煤炭大跌后，尿素期價(jià)創(chuàng)下掛牌上市以來的最大跌幅，僅一個(gè)月內(nèi)，從3357元/噸的歷史高點(diǎn)下挫至近期最低點(diǎn)2164元/噸，跌幅高達(dá)35.5%。

市場播報(bào)

國泰君安期貨：螺紋鋼成本端持續(xù)下移，弱勢延續(xù)

鐵礦石：成材走弱壓制上方空間，弱勢震蕩 螺紋鋼：成本端持續(xù)下移，弱勢延續(xù) 熱軋卷板：成本端持續(xù)下移，弱勢延續(xù) 硅鐵：情緒仍需消化 錳硅：存有超跌嫌疑 焦炭：偏弱震蕩 焦煤：偏弱震蕩 動力煤：區(qū)間震蕩

晨報(bào)速遞

國泰君安期貨：情緒緩和，螺紋鋼低位震蕩

鐵礦石：運(yùn)費(fèi)走低致邊際成本下移，偏弱震蕩 螺紋鋼：情緒緩和，低位震蕩 熱軋卷板：情緒緩和，低位震蕩 硅鐵：情緒消化有待延續(xù) 錳硅：盤面存有超跌可能 焦炭：輕倉操作 焦煤：輕倉操作 動力煤：輕倉操作

機(jī)構(gòu)

汪建華：11月鋼價(jià)在震蕩筑底后仍有反彈空間

另一個(gè)是11月4日美聯(lián)儲的議息會議，或?qū)⒐剂炕顺鰰r(shí)間表，并對未來加息提供進(jìn)一步的指引應(yīng)該說大家都已有了預(yù)期，盡管可能還會對盤面形成擾動，但不應(yīng)該形成有大的利空影響 總之，11月鋼材市場，在被關(guān)聯(lián)品種（動力煤及相關(guān)品種焦煤、焦炭）帶動以致期貨盤面超跌的背景下，隨著持續(xù)去鋼材庫存，必將帶來市場信心的逐步修復(fù)，有望在筑底后企穩(wěn)并且反彈。

市場評述

Mysteel日報(bào)：京津冀建筑鋼材價(jià)格超跌反彈 供需雙弱

【市場總結(jié)】 29日消息面表現(xiàn)平靜，期貨市場原料和成材走勢背離，螺紋鋼期貨上漲，焦煤、焦炭、動力煤大幅下跌現(xiàn)貨方面，全國螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)中有漲，主要城市均價(jià)漲4元/噸，其中上海、南京等地價(jià)格表現(xiàn)比較積極京津冀現(xiàn)貨超跌反彈，不過昨日需求釋放格局并未延續(xù)，交易活躍氣氛不足，阻礙信心恢復(fù)不理想鋼廠方面，今日東華棒材產(chǎn)線由于環(huán)保原因而停產(chǎn)，近期京津冀螺紋鋼供應(yīng)進(jìn)一步下降。

主編視角

國泰君安期貨：錳硅限產(chǎn)能確有落地

鐵礦石：情緒企穩(wěn)，超跌反彈 螺紋鋼：地產(chǎn)擔(dān)憂加重，高位震蕩 熱軋卷板：地產(chǎn)擔(dān)憂加重，高位震蕩 硅鐵：嚴(yán)限產(chǎn)持續(xù)推出 錳硅：限產(chǎn)能確有落地 焦炭：高位寬幅震蕩 焦煤：高位寬幅震蕩 動力煤：港口現(xiàn)貨強(qiáng)勢上行

機(jī)構(gòu)