Mysteel月報(bào)：12月硅錳觸短底 政策導(dǎo)向?yàn)?em class='keyword'>走勢(shì)關(guān)鍵

回顧：11月國(guó)內(nèi)硅錳出現(xiàn)較大幅度的回落，整月呈現(xiàn)階梯下滑走勢(shì)，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，月初期貨價(jià)格由萬(wàn)元左右，中期回落最低至7700一線，前后有2300點(diǎn)調(diào)整，主因隨著動(dòng)力煤及煤焦價(jià)格的回落，各地限電情況大幅好轉(zhuǎn)，且部分北方區(qū)域電費(fèi)有所調(diào)整，且由于前期訂單較好，欠單較多，大部分廠家維持高開(kāi)工率，導(dǎo)致供應(yīng)略有失衡，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)手回落，由于廣西區(qū)域電費(fèi)成本處于全國(guó)最高位，11月中下旬現(xiàn)貨價(jià)格基本跌下成本線，中下旬開(kāi)始廣西區(qū)域主動(dòng)出現(xiàn)中小企業(yè)減停情況，北方區(qū)域11月暫未執(zhí)行減產(chǎn)，整體11月產(chǎn)量環(huán)比上升，錳礦方面由于合金價(jià)格的大幅下滑，同樣出現(xiàn)回落，但由于原本漲幅不高，跌幅暫偏小，綜合來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)硅錳處于階梯回落止跌階段，廠家利潤(rùn)大幅降低，南北價(jià)差亂，廠家間成本不一，導(dǎo)致盈虧出現(xiàn)不同的情況。

研究報(bào)告

環(huán)保政策趨嚴(yán)，“雙焦”領(lǐng)漲黑色系

截至周一下午收盤(pán)，黑色系整體表現(xiàn)較好，板塊內(nèi)各品種走勢(shì)分化過(guò)去一段時(shí)間表現(xiàn)強(qiáng)勁的“雙焦”繼續(xù)領(lǐng)漲，兩主力合約J2019和JM2109分別創(chuàng)出近期新高港口現(xiàn)貨一級(jí)焦出庫(kù)報(bào)價(jià)2770元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為97.5元/噸 中輝期貨焦炭動(dòng)力煤研究員杜鵬告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期，環(huán)保政策再次趨嚴(yán)，對(duì)焦炭供給影響較大先是山西省臨汾市印發(fā)《臨汾市大氣污染整治百日攻堅(jiān)行動(dòng)法案》的通知，部分焦企結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至28—36小時(shí)不等，限產(chǎn)幅度15%—35%；接著呂梁地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，涉及焦化產(chǎn)能480萬(wàn)噸，限產(chǎn)20%—50%不等；孝義地區(qū)通知核查手續(xù)，要求相關(guān)企業(yè)月底前停產(chǎn)整頓，涉及焦化產(chǎn)能437萬(wàn)噸。

爐料

動(dòng)力煤重心繼續(xù)下移

周一（2月22日），秦港5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)繼續(xù)下滑，最低已降至595元/噸，再次跌入紅色區(qū)間下方當(dāng)下動(dòng)力煤報(bào)價(jià)已然腰斬，期貨價(jià)格也在現(xiàn)貨走弱的情形下振蕩走低，期現(xiàn)價(jià)差再次縮至個(gè)位數(shù)節(jié)后，動(dòng)力煤供給和需求將雙雙走高，屆時(shí)動(dòng)力煤依然難以復(fù)制之前走勢(shì) 坑口增量猶存 春節(jié)期間，供給力度快速走低數(shù)據(jù)顯示，晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦總產(chǎn)量2475萬(wàn)噸，而產(chǎn)能利用率為75.2%，兩者較之前一周分別下降8.9個(gè)百分點(diǎn)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

爐料

Mysteel動(dòng)力煤月報(bào)：春節(jié)前后需求回落 2月煤價(jià)先跌后穩(wěn)

當(dāng)前澳煤進(jìn)口局勢(shì)仍無(wú)緩解，其他煤種進(jìn)口量增量顯著，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口煤市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕 圖9 動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格及利潤(rùn)走勢(shì) 六、期現(xiàn)及利潤(rùn)分析 1月份以來(lái)，動(dòng)力煤主力2105合約價(jià)格呈過(guò)山車(chē)走勢(shì)，1月中旬逐步上沖至738元/噸，下旬開(kāi)啟震蕩下跌至630元/噸，其主要運(yùn)行邏輯基本圍繞供需矛盾變化，月內(nèi)最大漲跌幅均接近12%。

月評(píng)

【力量能源】預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面

預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面，后續(xù)走勢(shì)能否延續(xù)弱勢(shì)仍要考慮進(jìn)口平控政策能否提前收緊等新因素能否沖擊基本面狀況 期貨春節(jié)后行情的演繹： 現(xiàn)階段的情況是期貨價(jià)格持續(xù)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，同時(shí)短期動(dòng)力煤ZC103合約則領(lǐng)跌近月期貨合約節(jié)后期現(xiàn)價(jià)格可能出現(xiàn)三種走勢(shì)： 現(xiàn)貨價(jià)格向05合約期貨價(jià)格回歸以修復(fù)貼水。

動(dòng)力煤

動(dòng)力煤春節(jié)行情即將到來(lái)？

一方面，供給側(cè)改革已經(jīng)由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)過(guò)2019年以來(lái)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力已經(jīng)明顯增強(qiáng)；另一方面，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)日漸成熟，自交割品質(zhì)要求提高以來(lái)，更為貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)此外，非主力合約活躍性增加，促使期價(jià)與現(xiàn)價(jià)走勢(shì)更為貼近，不合理價(jià)差逐漸被消除 從歷史走勢(shì)規(guī)律性來(lái)看，以5月合約基差為例，春節(jié)前后30個(gè)交易日基差走勢(shì)呈現(xiàn)明顯下挫，節(jié)后基差回歸將是大概率事件。

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Mysteel：動(dòng)力煤品種2020年市場(chǎng)回顧及2021年展望

而從動(dòng)力煤期貨主力連續(xù)合約價(jià)格來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間476.4-777.2元/噸，呈現(xiàn)前高中低后更高價(jià)格走勢(shì)整體而言，全年動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)性巨大，尤其下半年其期現(xiàn)共振效應(yīng)更為明顯 圖5 動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格及內(nèi)外價(jià)差走勢(shì) 從國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)輸方面來(lái)看，2020年全國(guó)煤炭鐵路運(yùn)量低于近三年同期水平，而大秦線上半年發(fā)運(yùn)量也低于往年均值，下半年由于保供和增加發(fā)運(yùn)政策趨強(qiáng)，整體運(yùn)量基本與往年水平持平，可見(jiàn)當(dāng)前以大秦線為主的主要運(yùn)煤通道運(yùn)力已達(dá)到較高峰值水平。

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