中信證券：煤炭公司業(yè)績(jī)降幅或在預(yù)期之內(nèi)

中信證券研報(bào)指出，2023年在需求預(yù)期調(diào)整以及進(jìn)口煤增加的沖擊下，煤價(jià)中樞下移，預(yù)計(jì)我們重點(diǎn)跟蹤的煤炭公司凈利潤(rùn)同比降幅在22%，但板塊估值和股息率有望保持吸引力預(yù)計(jì)2024年煤價(jià)高位波動(dòng)，焦煤公司以及產(chǎn)量擴(kuò)張、成本控制較好的動(dòng)力煤公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)中向好近期地產(chǎn)政策進(jìn)一步回暖、央企市值管理政策的預(yù)期疊加，我們認(rèn)為板塊催化劑共振，仍有繼續(xù)上漲的動(dòng)力

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Mysteel參考丨2023年北方地區(qū)混凝土市場(chǎng)回顧和2024展望

2023年以來(lái)北方多地原材水泥價(jià)格亦是一路走跌，部分水泥廠(chǎng)雖發(fā)動(dòng)幾輪價(jià)格推漲，但落實(shí)較難，水泥出廠(chǎng)價(jià)格普遍在260-270元/噸，礦渣粉價(jià)格亦是一度跌至低位但由于目前多數(shù)混凝土企業(yè)陷入資金難題，部分國(guó)央企項(xiàng)目回款難、回款慢在成本控制無(wú)力的情況下，攪拌站利潤(rùn)空間不斷壓縮，混凝土價(jià)格難有漲勢(shì)展望2024年河北混凝土市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的局面 1.2024年北方地區(qū)混凝土成本和利潤(rùn)展望 2023年四季度開(kāi)始，需求開(kāi)始下行，氣溫驟降，雨雪天氣夾雜，北方混凝土市場(chǎng)需求逐步下降，水泥、砂石、粉煤灰、礦渣粉主原材料價(jià)格變化趨勢(shì)如何？北方保供，動(dòng)力煤價(jià)格從第四季度開(kāi)始一直推漲，水泥也有漲價(jià)的起色；砂石需求尚可，部分基建項(xiàng)目需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格也一直平穩(wěn)運(yùn)行；粉煤灰需求一般，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行為主，由此看出混凝土成本增加，價(jià)格也將小幅提升，但由于北方市場(chǎng)真正的施工期比較短暫，加上需求短缺，預(yù)計(jì)2024年混凝土將不會(huì)有很大的利潤(rùn)空間。

Mysteel參考

趙建國(guó)：科學(xué)求發(fā)展 穩(wěn)健贏(yíng)未來(lái)

最近兩年世界風(fēng)云變幻，氣候變化和地緣政治正在重構(gòu)世界能源版圖并重塑整個(gè)世界。能源的生產(chǎn)端和消費(fèi)端都在劇變，全球貿(mào)易秩序也在經(jīng)受挑戰(zhàn)，世界正面臨百年未有之大變局，前所未有的不確定性。在他看來(lái)，在不確定性中探索確定性，是我們能做的最有意義的事情。

2023中國(guó)國(guó)際煤炭貿(mào)易大會(huì)

百年建筑月報(bào)：11月全國(guó)水泥價(jià)格仍有上升空間

四季度財(cái)政支出進(jìn)度合理加快的趨勢(shì)有望延續(xù)，加之部分國(guó)央企施工單位四季度趕工期要求，后期助力開(kāi)工項(xiàng)目形成更多的實(shí)物量 3、煤炭震蕩偏弱運(yùn)行 回顧10月，動(dòng)力煤市場(chǎng)總體震蕩偏弱運(yùn)行，月初價(jià)格漲到930的高點(diǎn)后，價(jià)格開(kāi)始小幅回落。

月報(bào)

酒鋼基本完成國(guó)企改革三年行動(dòng)任務(wù)

與央企、省屬企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，推進(jìn)各領(lǐng)域深層次戰(zhàn)略合作建立開(kāi)展供應(yīng)鏈生態(tài)圈建設(shè)和戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，克服了口岸通關(guān)不暢、重要資源量缺價(jià)漲等困難，實(shí)現(xiàn)了鐵精礦、焦煤、動(dòng)力煤、氧化鋁等重點(diǎn)資源戰(zhàn)略保供，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈自主可控能力 實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 不斷提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力 經(jīng)過(guò)工藝技術(shù)人員合力攻關(guān)，不銹鋼分公司解決了一系列工藝、技術(shù)難題，打通了6Cr13馬氏體不銹鋼的全流程工藝，成功研發(fā)超高碳馬氏體不銹鋼。

經(jīng)營(yíng)管理

Mysteel：4月原煤產(chǎn)量3.6億噸，環(huán)比減少8.34%

四月原煤生產(chǎn)增速有所回落，4月份，生產(chǎn)原煤3.6億噸，同比增長(zhǎng)10.7%，同比增速比上月放緩4.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少8.34%，日均產(chǎn)量1209萬(wàn)噸按照不完全統(tǒng)計(jì)推測(cè)，其中4月動(dòng)力煤產(chǎn)量2.35億噸，煉焦煤產(chǎn)量0.87億噸，噴吹煤產(chǎn)量0.38億噸今年煤炭增產(chǎn)增供政策持續(xù)推進(jìn)，總體原煤生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)發(fā)改委設(shè)定今年煤炭保供目標(biāo)中，年內(nèi)再釋放產(chǎn)能3億噸/年以上，主要產(chǎn)煤省區(qū)和中央企業(yè)全力挖潛擴(kuò)能增供，日產(chǎn)量達(dá)到1260萬(wàn)噸以上。

日評(píng)

港口庫(kù)存偏低致節(jié)后動(dòng)力煤期價(jià)大漲，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)短期仍以寬幅震蕩為主

節(jié)后動(dòng)力煤期貨價(jià)格大漲市場(chǎng)人士表示，春節(jié)期間，動(dòng)力煤環(huán)渤海港口庫(kù)存不增反降，市場(chǎng)預(yù)期的春節(jié)累庫(kù)落空，疊加期貨貼水較大拉動(dòng)動(dòng)力煤期價(jià)再次走升預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤仍以寬幅震蕩為主，密切關(guān)注政策調(diào)控 雖然動(dòng)力煤價(jià)格有所上漲，但目前保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)改委近日表示，春節(jié)假期，各地區(qū)和中央企業(yè)努力穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)，科學(xué)安排生產(chǎn)銷(xiāo)售，煤炭日產(chǎn)量、供應(yīng)量和發(fā)運(yùn)量均高于農(nóng)歷同期水平，有力保障了節(jié)日用煤需求。

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瑞達(dá)期貨：鄭煤震蕩上行，走勢(shì)有所反復(fù)

2.11月29日，“國(guó)家能源集團(tuán)—工銀瑞投—能源保供1期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”在上海證券交易所成功發(fā)行，首期規(guī)模50億元，期限1年，票面利率2.85%，為同期可比央企ABS發(fā)行規(guī)模最大且利率最低，獲得市場(chǎng)充分認(rèn)可，也是全國(guó)首單能源保供資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS) 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：秦皇島港山西（Q5500，S0.6，MT8）平倉(cāng)含稅價(jià)報(bào)1075元/噸，較上一交易日持平；山西晉城動(dòng)力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車(chē)板含稅價(jià)報(bào)700元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動(dòng)力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報(bào)112美元/噸，較上一交易日持平。

機(jī)構(gòu)

煤炭最高日產(chǎn)量創(chuàng)近年新高，保群眾溫暖過(guò)冬

央企帶頭下調(diào)售價(jià) 與煤炭市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升形成鮮明對(duì)比的是，多家央企帶頭接連下調(diào)售價(jià) 在中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)近日召開(kāi)的會(huì)議上，全國(guó)10多家主要煤炭企業(yè)跟進(jìn)表態(tài)，主動(dòng)將主產(chǎn)地5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)格降至每噸1000元以下 10月中下旬，5500大卡動(dòng)力煤港口價(jià)突破2000元10月21日，中煤集團(tuán)率先以1200元/噸的價(jià)格向華能營(yíng)口電廠(chǎng)供應(yīng)5.7萬(wàn)噸動(dòng)力煤；10月23日，中煤集團(tuán)以1200元/噸向華潤(rùn)遼寧盤(pán)錦電廠(chǎng)供應(yīng)5.57萬(wàn)噸動(dòng)力煤。

聚焦

國(guó)家能源集團(tuán)全力以赴打好打贏(yíng)能源保供攻堅(jiān)戰(zhàn)

“作為在環(huán)渤海港口銷(xiāo)量占比接近40%的能源央企，國(guó)家能源集團(tuán)煤炭經(jīng)營(yíng)分公司在10月19日作出保供穩(wěn)價(jià)莊重承諾：今冬明春供暖季期間，環(huán)渤海港口下水的發(fā)熱量為5500大卡的動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)在1800元/噸以下；5000大卡的動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)在1500元/噸以下；4500大卡的動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)在1200元/噸以下；上述煤種之外的高卡動(dòng)力煤價(jià)格不超過(guò)2000元/噸”國(guó)家能源集團(tuán)新聞副發(fā)言人王金剛介紹說(shuō)。

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百家之言：動(dòng)力煤期價(jià)頂部已現(xiàn)？

“丁QK” 動(dòng)力煤期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨提前下跌為什么？期貨資產(chǎn)定價(jià)不僅考慮短期邏輯還要考慮偏中期的邏輯（如10天到1月以后邏輯），當(dāng)前短期邏輯如雨天+冬季需求都是次要矛盾，而當(dāng)前的核心定價(jià)從過(guò)去強(qiáng)邏輯（缺煤）即強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（缺煤）、強(qiáng)預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（當(dāng)前確實(shí)還缺煤）弱預(yù)期（陸續(xù)復(fù)產(chǎn)扭轉(zhuǎn)原來(lái)持續(xù)缺煤的中期邏輯，也是核心邏輯，起主要矛盾），我們從副總理牽頭到央企國(guó)資委所引發(fā)文件找到線(xiàn)索，注意用到了關(guān)鍵詞“全力以赴”增產(chǎn)+進(jìn)口，8號(hào)大跌9%多，這不是散戶(hù)的力量所為，同時(shí)8號(hào)晚上反彈是對(duì)山西暴雨影響，但后期很快修復(fù)鐵路及復(fù)產(chǎn)（這是非主要矛盾），同時(shí)當(dāng)前價(jià)格尚未反應(yīng)即將公布地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑（環(huán)比下降40%+）帶來(lái)需求下降影響，市場(chǎng)忽略了需求因素，因此我們開(kāi)始看空動(dòng)力煤，交給時(shí)間。

觀(guān)點(diǎn)

國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議，要求按照冬季最高產(chǎn)量組織煤礦生產(chǎn)

“周三動(dòng)力煤期貨的深幅調(diào)整主要是煤價(jià)淡季快速上漲后，謹(jǐn)慎情緒蔓延，多頭從周二夜盤(pán)開(kāi)始快速離場(chǎng)，加之對(duì)市場(chǎng)傳聞?wù){(diào)控政策的擔(dān)憂(yōu)，日盤(pán)時(shí)間跌幅擴(kuò)大，全天下跌5.74%”光大期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師張笑金說(shuō) 記者從知情人士處獲悉，4月7日上午，國(guó)家發(fā)改委召集能源局煤炭司，國(guó)鐵集團(tuán)貨運(yùn)部，各央企電力集團(tuán)，神華，中煤，秦皇島港，以及建材、鋼鐵、化工、煤炭和電力協(xié)會(huì)開(kāi)會(huì)。

聚焦

猝不及防！動(dòng)力煤期貨跌超5%

本周三（4月7日），動(dòng)力煤期貨大跌，跌幅為5.74%一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴記者，動(dòng)力煤期貨的大跌跟國(guó)家發(fā)改委的會(huì)議有關(guān)期貨日?qǐng)?bào)記者從知情人士處獲悉，7日上午國(guó)家發(fā)改委召集能源局煤炭司，國(guó)鐵集團(tuán)貨運(yùn)部，各央企電力集團(tuán)，神華，中煤，秦皇島港，以及建材、鋼鐵、化工、煤炭和電力協(xié)會(huì)電力企業(yè)均表示，一季度進(jìn)廠(chǎng)煤價(jià)超高（平均760元/噸以上）目前庫(kù)存低、日耗高（3月底可用天數(shù)不足7天占28%），4—5月份急需為夏季備煤。

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動(dòng)力煤觸及跌停，究竟發(fā)生了什么？

ZC2105合約全天成交1059148手，是1月13日以來(lái)的最大成交量；持倉(cāng)量減少65705手至179629手，是1月5日以來(lái)的最低持倉(cāng)量 “周三動(dòng)力煤期貨的深幅調(diào)整主要是煤價(jià)淡季快速上漲后，謹(jǐn)慎情緒蔓延，多頭從周二夜盤(pán)開(kāi)始快速離場(chǎng)，加之對(duì)市場(chǎng)傳聞?wù){(diào)控政策的擔(dān)憂(yōu)，日盤(pán)時(shí)間跌幅擴(kuò)大，全天下跌5.74%”光大期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師張笑金說(shuō) 期貨日?qǐng)?bào)記者從知情人士處獲悉，4月7日上午，國(guó)家發(fā)改委召集能源局煤炭司，國(guó)鐵集團(tuán)貨運(yùn)部，各央企電力集團(tuán)，神華，中煤，秦皇島港，以及建材、鋼鐵、化工、煤炭和電力協(xié)會(huì)開(kāi)會(huì)。

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動(dòng)力煤市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制的功能發(fā)揮與創(chuàng)新應(yīng)用

伴隨長(zhǎng)協(xié)合同簽約的增長(zhǎng)、煤電聯(lián)營(yíng)方式的推廣、特高壓西電東送能力的提升，市場(chǎng)煤份額持續(xù)縮小，由此導(dǎo)致市場(chǎng)上任何基本面因素的變化都將影響動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)在長(zhǎng)協(xié)合同保供給、保民生、保穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，如何充分利用期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格管理煤炭生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售價(jià)格和預(yù)期利潤(rùn)、管理煤炭需求企業(yè)的采購(gòu)成本和預(yù)期利潤(rùn)、管理貿(mào)易商的采購(gòu)與銷(xiāo)售價(jià)格及庫(kù)存成本是個(gè)問(wèn)題，期現(xiàn)結(jié)合的采購(gòu)銷(xiāo)售定價(jià)模式應(yīng)運(yùn)而生 煤炭生產(chǎn)企業(yè)，特別是大型央企和國(guó)企，煤炭銷(xiāo)售份額中80%—95%為長(zhǎng)協(xié)合同模式，在實(shí)現(xiàn)保供、保民生、保穩(wěn)定、保價(jià)與穩(wěn)價(jià)的同時(shí)，應(yīng)考慮充分利用期貨工具。

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