Mysteel鐵礦石月報——7月鐵礦石過渡至供應(yīng)寬松格局，進(jìn)口鐵礦石價格偏弱震蕩

展望7月份，中國鐵礦石供需面或供需雙弱，但前期高發(fā)運(yùn)使得國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口增量明顯，港口庫存增量明顯供應(yīng)端，7月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計環(huán)比減少，同比小幅增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為同環(huán)比增加需求端因季節(jié)性的原因，高爐檢修增加，鐵水環(huán)比持續(xù)走弱綜合來看，2025年7月中國市場鐵礦石過渡至供應(yīng)寬松，港口庫存或?qū)⒗^續(xù)累庫，鐵礦石價格或?qū)⑵跽鹗?Part1.價格：本月鐵礦石價格先漲后跌，價格重心下移 本月鐵礦石價格震蕩下跌后小幅反彈，整體均價表現(xiàn)為下跌走勢。

月報

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢和礦山新增項目來看，進(jìn)口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來看，暫無無控產(chǎn)政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產(chǎn)業(yè)或?qū)㈤_始負(fù)反饋，鐵水產(chǎn)量在二季度或經(jīng)歷一個先高后低的過程在供需影響下，預(yù)計47港鐵礦石庫存將先窄幅波動后累庫 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，二季度價格均值低于一季度的比例為71.4%，同時考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價格將整體弱于一季度，季度均價中樞下移至94美元左右。

月報

Mysteel：首鋼京唐轉(zhuǎn)爐單工序大廢鋼比冶煉再次取得新突破

面對廢鋼比提升帶來的入爐熱量虧損，團(tuán)隊成員精心細(xì)化管理措施，精準(zhǔn)調(diào)控各環(huán)節(jié)工藝參數(shù)，保障了轉(zhuǎn)爐的穩(wěn)定運(yùn)行，為本次轉(zhuǎn)爐單工序55%廢鋼比冶煉的順穩(wěn)生產(chǎn)提供了有力支撐 首鋼京唐轉(zhuǎn)爐大廢鋼比冶煉過程中，廢鋼的占比最高可達(dá)到50%以上，通過在轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)過程中添加大比例的廢鋼，可有效減少鐵水加入量，對于減少鐵礦石的進(jìn)口依賴起到緩解作用高廢鋼比減少對鐵礦石、焦煤等原生資源的依賴，緩解資源枯竭壓力，符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念。

熱點聚焦

廣發(fā)期貨：鋼材前期空單可逐步止盈

上周受供應(yīng)集中釋放影響，去庫放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫有所恢復(fù) 【成本和利潤】鋼價走強(qiáng)高爐利潤小幅改善卷螺差走擴(kuò)，和焦炭持續(xù)弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好螺紋鋼價格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化 【觀點】昨日鋼價有再次企穩(wěn)跡象，現(xiàn)貨跟漲原料觸底走強(qiáng)，焦炭和鐵礦石相對鋼材走勢偏強(qiáng)；昨日越南對中國進(jìn)口的鍍鋅鋼材加征關(guān)稅，參考24年中國出口越南鍍鋅類鋼材62萬噸，占中國鍍鋅類出口比例3%，實際影響量并不大，但在海外持續(xù)發(fā)酵的反傾銷預(yù)期下，出口環(huán)比有走弱預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

黑色期貨下跌，鋼價多數(shù)走弱

宏觀面：五部門發(fā)文依法穩(wěn)步推進(jìn)綠證強(qiáng)制消費(fèi)，逐步提高綠色電力消費(fèi)比例并使用綠證核算；經(jīng)合組織將2025年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.1%；歐盟計劃在2025年第三季度提出對歐洲廢鋼和金屬的出口限制和關(guān)稅 產(chǎn)業(yè)面：據(jù)Mysteel調(diào)研，3月17日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.06萬噸，環(huán)比減15.5%；3月17日中國47港進(jìn)口鐵礦石庫存總量14840.06萬噸，較上周一增加70.26萬噸；3月10日-3月16日期間，澳巴七個主要港口鐵礦石庫存總量1257.7萬噸，環(huán)比下降28.0萬噸。

期評

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強(qiáng)

如果終端制造業(yè)出口受到影響，將間接對鋼材出口產(chǎn)生不利影響，而中國鋼材出口至加拿大、巴西、韓國及墨西哥的比例高達(dá)48%因此美國對鋼材加征關(guān)稅，會對中國的鋼材轉(zhuǎn)口貿(mào)易造成影響，從而影響中國鋼材的間接出口后期投資者需要關(guān)注美國政府是否會再次為部分國家鋼材進(jìn)口提供免稅配額 再看向鐵礦石市場，美國對鋼鐵征收關(guān)稅先影響我國鋼材出口量，然后間接對鐵礦石需求產(chǎn)生影響短期來看，國內(nèi)鋼材出口雖會受到一定影響，但目前關(guān)稅政策沒有正式實施，還未影響到鋼企生產(chǎn)。

原料

Mysteel月報：2月生鐵市場價格或窄幅震蕩整理

供應(yīng)端，2月鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計環(huán)比增加，同比減少；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，2月47港到港量同環(huán)比減少需求端，2月鐵水產(chǎn)量預(yù)計回升，同時伴隨鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫，港口疏運(yùn)保持較高水平綜合來看，2025年2月中國市場鐵礦石港口庫存預(yù)計小幅去庫，進(jìn)口鐵礦石價格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 廢鋼方面：2月鋼鐵市場運(yùn)行繼續(xù)受到春節(jié)效應(yīng)的影響，且基本面來看，原料價格支撐有限，廢鋼補(bǔ)庫或集中在2月下旬，考慮到節(jié)后廢鋼產(chǎn)出需要一定周期，廢鋼市場或出現(xiàn)階段性供需錯配行情；疊加宏觀刺激政策的帶動，2月廢鋼價格或?qū)⒊霈F(xiàn)上行行情。

研究報告

Mysteel解讀：鋼廠進(jìn)口鐵礦石低庫存策略或存反噬

由于鋼廠采購低庫存策略，在天氣異常等影響運(yùn)輸?shù)那闆r下可能出現(xiàn)極限庫存的情況，甚至出現(xiàn)斷貨情況，直接影響鋼廠生產(chǎn) Mysteel全國47個港口鐵礦石庫存15610萬噸，港口庫存增加2800萬噸，值得注意的是港口貿(mào)易礦增加近2600萬噸，貿(mào)易礦的比例在不斷增加，受鋼廠低庫存策略的影響，貿(mào)易商庫存占比由年初的56%增加到目前的63%左右 鋼廠低庫存策略對進(jìn)口鐵礦石市場影響如何？ 首先，二級市場美元的采購量下降，港口現(xiàn)貨采購量增加。

主編視角

中州期貨：鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修公告，鐵礦震蕩運(yùn)行

12月30日，中國47港進(jìn)口鐵礦石庫存總量15604.03萬噸，較上周一下降9.4萬噸；45港庫存總量14904.03萬噸，環(huán)比增加30.6萬噸12月23日-12月29日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1197.5萬噸，環(huán)比增加63.7萬噸，庫存大幅累庫，目前庫存絕對量處于四季度以來的次高位武鋼有限：于2024年12月28日-2025年1月28日對4#高爐進(jìn)行年修31天，預(yù)計影響日均鐵水產(chǎn)量約0.63萬噸，期間對棒線材、熱軋品種產(chǎn)量有所影響，具體影響比例未定，以鋼廠產(chǎn)量為準(zhǔn)。

機(jī)構(gòu)

黑色商品大幅高開，后市有哪些投資機(jī)會？

三是人民幣匯率近期整體走弱，對鐵礦石價格估值有一定提振 “鐵礦石基本面近期有小幅好轉(zhuǎn)，主要原因是匯率影響估值上移此外，今年進(jìn)口礦的消耗比例一直偏高，當(dāng)下基本能匹配239萬噸的鐵水日產(chǎn)能但隨著后期鐵水產(chǎn)能自然回落，鐵礦石供應(yīng)過剩壓力會再次顯現(xiàn)”馬琳說，煤焦方面，由于今年冬儲是在高供給、高庫存的背景下展開的，所以現(xiàn)貨上漲空間有限，盤面對標(biāo)低價長協(xié)1100~1200元／噸，動力煤近期也偏弱勢，煤焦看不到上漲動力，黑色商品整體都存在漲價—供給回升—供給過剩加劇的預(yù)期和壓力。

原料

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲 成交一般

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲 成交一般

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel月報：十二月供需雙弱，進(jìn)口鐵礦石價格或先揚(yáng)后抑

本月47港鐵礦石庫存整體表現(xiàn)為去庫主要原因是，11月到港量環(huán)比減少，整體港口鐵礦石卸貨入庫少于需求量 短期來看，供應(yīng)端，12月鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計環(huán)比增加，同比減少；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計同樣表現(xiàn)為同環(huán)比減少需求端，12月伴隨鋼廠利潤收縮，高爐檢修增加，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少綜合來看，12月進(jìn)口礦整體供需雙降，中國市場鐵礦石港口庫存預(yù)計仍小幅去庫 Part 3. 展望 展望12月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙降的局面。

月報

Mysteel解讀：誰是鐵礦石港口庫存累庫的真正“功臣”？

進(jìn)口鐵礦石價格下跌，貿(mào)易商庫存的比例反而不斷增加，鐵礦石貿(mào)易商庫存和鐵礦石價格一定程度上呈現(xiàn)相反的趨勢我們對47港貿(mào)易商庫存比例與Mysteel62%澳粉指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果顯示兩者的相關(guān)系數(shù)為-82%，表現(xiàn)出強(qiáng)負(fù)相關(guān)性2024年鐵礦石價格持續(xù)回落，Mysteel62澳粉指數(shù)從1月初的140美元上方持續(xù)回落，9月中旬甚至跌破90美元貿(mào)易商只能通過被動輪庫降成本由于價格持續(xù)回落，貿(mào)易商通過采購二級市場的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨資源來輪庫，貿(mào)易商庫存進(jìn)一步增加。

主編視角

產(chǎn)業(yè)鏈利益分配嚴(yán)重失衡，多方建言“供應(yīng)鏈”進(jìn)化為“共贏鏈”

與此同時，海外礦產(chǎn)投資的風(fēng)險也在持續(xù)上升”他引申道，這就導(dǎo)致在地位博弈上，中國在全球礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈中始終處于弱勢地位 陳新川表示，與龐大的進(jìn)口規(guī)模相比，中國在供應(yīng)鏈上的軟實力仍顯不足，尤其是在運(yùn)輸權(quán)控制方面“目前，中國進(jìn)口鐵礦石CFR條款的比例已經(jīng)超過80%，大部分企業(yè)仍然采用簡單的點式采購，缺乏跨國企業(yè)的鏈?zhǔn)剿季S，在整個供應(yīng)鏈上的參與度不足此外，盡管近年來中國干散貨遠(yuǎn)洋企業(yè)的運(yùn)力規(guī)模有所發(fā)展，但與龐大的運(yùn)輸需求相比，船隊規(guī)模仍然偏小而且分散，對大貨主和整個供應(yīng)鏈的保障能力亟待增強(qiáng)。

原料

30日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨資源充足，貿(mào)易商報價積極性尚可，個別貿(mào)易商對10月底、12月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤欠佳，部分鋼廠開始調(diào)整鐵礦石入爐比例，用料偏好中品，依舊維持按需補(bǔ)庫的節(jié)奏綜上所述，預(yù)計明日鐵礦石市場將震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少 現(xiàn)貨價格較上一工作日小幅上漲 【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，成交較少。

成交報告

西部區(qū)域首單再生鋼鐵原料期貨模擬交割成功完成

2021年我國廢鋼消費(fèi)量達(dá)2.26億噸，是世界最大的廢鋼消費(fèi)國隨著價格市場化程度的提升，廢鋼已從取締中頻爐時的大量過剩到目前的供不應(yīng)求，參與廢鋼產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐年增多，市場競爭加劇，價格更加透明，為廢鋼上市奠定了良好的基礎(chǔ)相比歐美國家，我國廢鋼消費(fèi)量仍有巨大提升空間2021年我國廢鋼消費(fèi)量與粗鋼產(chǎn)量比值為21.9%，而歐盟27國這一比例已達(dá)57.6%，美國則為69.2%隨著廢鋼產(chǎn)銷量的同步增長，未來我國以進(jìn)口鐵礦石為主要原料的鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局有望迎來更加多元化的發(fā)展。

熱點聚焦

Mysteel：利好政策刺激 焊管價格柳暗花明

降低存量房利率，降低二套房首付比例，優(yōu)化保障房再貸款等一系列政策，能有效激發(fā)市場活力，對下游房企的提振也提供了極大助力 三、原料價格波動 9月，鋼鐵原材料價格整體呈現(xiàn)先下行后反彈的態(tài)勢期初，鐵礦石價格受全球需求減弱影響持續(xù)走低，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，于23日進(jìn)口價格跌至今年的新低點，進(jìn)口價格焦炭價格也因供應(yīng)過剩而有所下跌但根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，這輪的探底反彈，進(jìn)口鐵礦石在之后的短短六天中就上漲了80元/濕噸，漲幅達(dá)到11.32%。

市場分析

Mysteel季報：四季度鐵礦石價格或強(qiáng)于三季度

從（1）近幾年季節(jié)性走勢和（2）礦山新增項目來看，進(jìn)口礦四季度到港量相較三季度會有提升可能性較大；需求方面來看，路徑1，市場預(yù)期的寬松財政政策落地，四季度鐵水產(chǎn)量預(yù)計會有回升趨勢，甚至加速恢復(fù)到前期高位路徑2，財政政策沒有落地，鋼廠近期的復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致噸鋼利潤再度收縮，從而鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一個新高后低的過程在供需雙方影響下，預(yù)計45港鐵礦石庫存前期仍以累庫為主 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，四季度價格均值高于三季度的比例達(dá)到45%，考慮當(dāng)前宏觀利好政策持續(xù)發(fā)力，大概率四季度價格整體要強(qiáng)于三季度。

月報

節(jié)奏反復(fù)，旺季需求存憂。

6、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動的通知》《通知》從加大金融支持力度、優(yōu)化內(nèi)部管理體制機(jī)制和加大監(jiān)管政策支持三個方面，鼓勵非銀機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動；鼓勵汽車金融公司適當(dāng)降低汽車貸款首付比例 黑色產(chǎn)業(yè) 1、本周，全國45個港口進(jìn)口鐵礦石庫存總量15311.85萬噸，環(huán)比降71.69萬噸；47個港口進(jìn)口鐵礦庫存為16039.85萬噸，環(huán)比降48.69萬噸。

場外衍生品分析