Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發(fā)運(yùn)量創(chuàng)新高，鐵橋項(xiàng)目表現(xiàn)仍值得期待

北京時(shí)間2025年1月22日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱(chēng)：福德士河）發(fā)布2024年第四季度（FY25Q2）運(yùn)營(yíng)報(bào)告 季報(bào)顯示2024年第四季度福德士河財(cái)務(wù)狀況總體表現(xiàn)平穩(wěn)，綠色能源板塊投資有所增加；鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)，半年度發(fā)運(yùn)量創(chuàng)歷史新高，在25財(cái)年（2024年6月30~2025年6月30日）鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)“1.9~2.0億噸”的指導(dǎo)之下，預(yù)計(jì)2025年上半年，鐵礦石的發(fā)運(yùn)量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。

主編視角

分析人士：警惕鐵礦石回落風(fēng)險(xiǎn)

“今年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增鐵精礦1600萬(wàn)噸，而隨著西芒杜礦山巨大的產(chǎn)能明年底陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，未來(lái)產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)加速釋放，鐵礦石長(zhǎng)期供應(yīng)壓力不容忽視”陳為昌說(shuō) 對(duì)于鐵礦石后市，曹有明認(rèn)為，從宏觀面來(lái)看，目前市場(chǎng)交易邏輯主要是政策面的樂(lè)觀預(yù)期從供應(yīng)端來(lái)看，主流礦的供應(yīng)仍維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)運(yùn)量有望逐步上升，而下游需求隨著中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季將逐步回落另外，從季節(jié)性規(guī)律看，四季度整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行的概率大，市場(chǎng)可能會(huì)提前兌現(xiàn)明年一季度鋼廠的補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)作用。

原料

中州期貨：黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)與企業(yè)行為的相互影響

螺紋鋼盤(pán)面利潤(rùn)：根據(jù)上述螺紋鋼高爐利潤(rùn)的經(jīng)驗(yàn)計(jì)算公式得到，其中螺紋鋼價(jià)格取螺紋鋼期貨主力合約收盤(pán)價(jià)，焦炭?jī)r(jià)格取焦炭期貨主力合約收盤(pán)價(jià)，鐵礦石價(jià)格取鐵礦石期貨主力合約收盤(pán)價(jià)，主力合約的定義方式為1月、5月、9月（螺紋鋼改為10月）依次切換，且將換月時(shí)間固定為每年的4月15日、8月15日和12月15日數(shù)據(jù)頻率為日頻 季節(jié)性特征 相比焦化利潤(rùn)，煉鋼利潤(rùn)的季節(jié)性規(guī)律要強(qiáng)很多，三種不同口徑測(cè)算的利潤(rùn)表現(xiàn)出相似的季節(jié)性特征，即一、三季度利潤(rùn)上行，而二、四季度利潤(rùn)下行，且一年當(dāng)中，4月和9月出現(xiàn)利潤(rùn)高點(diǎn)，6月前后出現(xiàn)利潤(rùn)低點(diǎn)。

爐料

Mysteel解讀：四大礦山三季度產(chǎn)量回顧及四季度展望

2023年10月份四大礦山三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)公布，整體顯示出小幅增產(chǎn)趨勢(shì)，部分礦山表現(xiàn)不及預(yù)期根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容整理，三季度四大礦山鐵礦石產(chǎn)量合計(jì)28718.6萬(wàn)噸，較前一季度環(huán)比增加627.6萬(wàn)噸，增幅2.2%，符合往年季節(jié)性規(guī)律另外，四大合計(jì)產(chǎn)量較去年同期減少699.1萬(wàn)噸，降幅2.4%，其中必和必拓和淡水河谷降幅較突出本文將對(duì)二季度四大礦山生產(chǎn)以及銷(xiāo)售差異的原因進(jìn)行闡述，并對(duì)四季度的增量空間進(jìn)行展望。

主編視角

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（10.30-11.3）

從季節(jié)性規(guī)律看，四季度到港節(jié)奏表現(xiàn)為10月到12月連續(xù)回落，但由于目前全球發(fā)中國(guó)鐵礦海漂庫(kù)存處于近年絕對(duì)高位，根據(jù)模型測(cè)算，未來(lái)兩周到港將維持10月單周平均2400萬(wàn)噸水平波動(dòng) 本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅增加，本期值為3144萬(wàn)噸，環(huán)比增加91萬(wàn)噸，較上月均值低34萬(wàn)噸，低于去年同期水平，目前較今年周均值高181萬(wàn)噸；10月份以來(lái)發(fā)運(yùn)節(jié)奏總體不斷加快，絕對(duì)量高于往年同期。

進(jìn)口礦周評(píng)

中原期貨：基建施工力度是終端改善的關(guān)鍵

數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量達(dá)到248.85萬(wàn)噸，處于歷史同期高位同時(shí)，高爐的開(kāi)工率高達(dá)84.47%，產(chǎn)能利用率93.03%，鐵水日產(chǎn)進(jìn)一步向上的空間有限按照季節(jié)性規(guī)律，全年鐵水以及粗鋼產(chǎn)量最低值或次低值往往出現(xiàn)在四季度，秋冬環(huán)保季，鐵水和粗鋼產(chǎn)量有環(huán)比下降，進(jìn)一步壓縮的動(dòng)力與此同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮的背景下，部分鋼廠高爐虧損，檢修減產(chǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)關(guān)注后續(xù)河北主產(chǎn)區(qū)的動(dòng)態(tài) 從全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量來(lái)看，澳大利亞和巴西是最主要的供應(yīng)國(guó)，受天氣影響，呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特點(diǎn)：一季度因雨季和颶風(fēng)天氣，發(fā)運(yùn)往往處于年度最低水平；二季度發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，6月澳大利亞財(cái)年末和季末發(fā)運(yùn)沖量通常會(huì)迎來(lái)一波發(fā)運(yùn)高峰；四季度為完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)，四大礦山的發(fā)運(yùn)會(huì)再度回升。

爐料

Mysteel解讀：供需兩旺 鐵礦石塊礦溢價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

另外，9月份進(jìn)口鐵礦石的進(jìn)口利潤(rùn)普遍出現(xiàn)大幅收縮，其中截止9月18日塊礦已無(wú)進(jìn)口利潤(rùn)，從而大幅抑制了其遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的流動(dòng)性，美金成交數(shù)據(jù)也顯示過(guò)去一周以來(lái)，塊礦成交筆數(shù)只有寥寥幾筆，在此期間對(duì)遠(yuǎn)期溢價(jià)也形成了一定壓制 三、四季度塊礦溢價(jià)上下兩難 基于以上分析，本輪塊礦溢價(jià)大幅反彈動(dòng)力得益于其基本面的突出表現(xiàn)，對(duì)于四季度的走勢(shì)，我們預(yù)估供需雙強(qiáng)的格局仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但隨著時(shí)間的推移或有轉(zhuǎn)弱可能，具體來(lái)看： 發(fā)運(yùn)方面，基于海外礦山季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，四季度主流塊礦發(fā)運(yùn)較三季度一般會(huì)出現(xiàn)一定的增長(zhǎng)。

主編視角

淡水河谷2022年第四季度和2022年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

2022 年，持續(xù)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的形式上經(jīng)調(diào)整后的 EBITDA 為209 億美元，較 2021 年同比下降 38%，主要系鐵礦石粉礦實(shí)際價(jià)格下跌 23.6%所致 ? 2022 年運(yùn)營(yíng)自由現(xiàn)金流為 57 億美元，2021 年為 200 億美元，系 EBITDA 下降所致 有紀(jì)律的資本配置 ? 2022 年第四季度資本性支出為 18 億美元，包括增長(zhǎng)性和持續(xù)性投資，此項(xiàng)支出較第三季度環(huán)比增長(zhǎng) 5.57 億美元，但同比持平，符合季節(jié)性規(guī)律。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：消失的鐵礦石——二季度海漂庫(kù)存大幅增加

海漂量加速下滑的原因主要為：各礦山在結(jié)束2021年四季度的年末沖量后，1月份的發(fā)運(yùn)量均出現(xiàn)規(guī)律性下滑，進(jìn)入2月后，力拓受礦區(qū)產(chǎn)能置換延后及Mesa A 濕選廠未順利投產(chǎn)，羅布河礦區(qū)檢修等導(dǎo)致發(fā)貨量一直不盡人意，同時(shí)巴西降雨超預(yù)期等導(dǎo)致全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量處于偏低水平，而此時(shí)到港量維持中等水平，以消耗海漂庫(kù)存來(lái)維持到港的持續(xù)。

研究報(bào)告

熱烈慶祝第二屆長(zhǎng)三角板材產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇圓滿落幕

魏先生從貨幣視角以及基本面視角兩個(gè)角度對(duì)鋼鐵市場(chǎng)進(jìn)行了分析 貨幣是商品價(jià)格上漲的重要驅(qū)動(dòng)，兩次貨幣大放水后鋼材、鐵礦石、有色以及其他重點(diǎn)商品價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲新冠疫情后各國(guó)貨幣寬松破記錄，市場(chǎng)處于過(guò)熱狀態(tài)從經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)看，貨幣政策將收縮，2021年部分經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開(kāi)啟加息，預(yù)計(jì)明年二季度前后全球流動(dòng)性將明顯收縮，大宗商品價(jià)格逐漸回歸 從基本面來(lái)看，2021下半年消費(fèi)有減弱預(yù)期，四季度鋼鐵消費(fèi)整體缺乏亮點(diǎn)。

日?qǐng)?bào)

邢鋼不銹鋼姜方：成本高企 不銹鋼線材價(jià)格預(yù)計(jì)年后小幅上漲

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量近2983.8萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量2613.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.97%和9.69%2021年隨著國(guó)家基建項(xiàng)目的不斷開(kāi)工，預(yù)計(jì)不銹鋼將繼續(xù)迎來(lái)需求的大幅增漲受疫情和國(guó)際政治因素影響，自2020年四季度開(kāi)始，煤炭、鐵礦石以及鎳鉻合金等鋼鐵原燃料出現(xiàn)了超預(yù)期大幅上漲，導(dǎo)致不銹鋼市場(chǎng)壓力急劇加大，不銹鋼價(jià)格大幅上漲按照歷年不銹鋼行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)律，春節(jié)前需求減弱，原料和市場(chǎng)端將進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)階段。

不銹鋼

鐵礦石供需面對(duì)遠(yuǎn)月影響加大

在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外礦山都在努力生產(chǎn)，澳巴發(fā)貨量連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)居高位，國(guó)產(chǎn)礦山自6月以來(lái)創(chuàng)下新高四季度南半球氣候條件較好，加上利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)以及季節(jié)性發(fā)貨規(guī)律，預(yù)計(jì)四季度國(guó)外礦山供應(yīng)環(huán)比還有增加空間 需求分析 除了供應(yīng)端炒作外，上半年不斷上升的高爐開(kāi)工率也是促進(jìn)鐵礦石大漲的重要原因根據(jù)Mysteel調(diào)研，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率自4月初的80%上升到8月底的95%，對(duì)鐵礦石需求形成強(qiáng)烈支撐。

爐料

鋼材市場(chǎng)下半年將如何運(yùn)行？

隨著后期鐵礦石價(jià)格回調(diào)、供應(yīng)逐漸寬松，鋼材價(jià)格或?qū)⑾鄬?duì)回落實(shí)際上，價(jià)格作為一種動(dòng)態(tài)性的調(diào)節(jié)工具，短暫的漲跌都是正常的，這也是市場(chǎng)的規(guī)律如果價(jià)格走高，產(chǎn)量就會(huì)增加，如果價(jià)格走低，產(chǎn)量相應(yīng)就減少，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)的過(guò)程 吳文章：我認(rèn)為，需求將在第三、第四季度進(jìn)一步釋放這是因?yàn)樨?cái)政投資在今年下半年才能逐步到位，再加上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如此強(qiáng)勁，與基建領(lǐng)域相關(guān)的行業(yè)也均表現(xiàn)搶眼，這也是我看好下半年鋼材市場(chǎng)走勢(shì)的一大原因。

鋼材