鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

現(xiàn)階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續(xù)攀升，主力合約的最新比值分別達(dá)到0.236和0.522，均處于年內(nèi)以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈中的估值處于偏高狀態(tài) 然而，需要注意的是，黑色金屬市場(chǎng)的悲觀預(yù)期依舊濃厚，并且隨著淡季的來(lái)臨，鋼材需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱的趨勢(shì)鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢(shì)的鋼價(jià)或使減產(chǎn)負(fù)反饋邏輯再次出現(xiàn)在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈估值偏高的鐵礦石存在價(jià)格向下修正的動(dòng)力，進(jìn)而推動(dòng)礦價(jià)走弱。

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

1月中旬以來(lái)，鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，主力合約累計(jì)漲幅超10%，現(xiàn)貨價(jià)格同樣明顯上漲，鐵礦石價(jià)格指數(shù)最新值為104.40美元/噸鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均回升至震蕩平臺(tái)上沿 估值升至偏高水平 本輪鐵礦石價(jià)格上行受多重利多因素推動(dòng)第一，商品市場(chǎng)情緒回暖美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，同時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期提振了市場(chǎng)情緒節(jié)前成材產(chǎn)業(yè)矛盾不大，樂(lè)觀情緒支撐下黑色金屬價(jià)格一度集體上行。

原料

市場(chǎng)出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

具體來(lái)看，螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭、焦煤均在5年以來(lái)50%分位數(shù)附近，而鐵礦石在80%分位數(shù)附近，估值明顯偏高 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，一季度，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為-214億元，同比下降166億元；黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)總額為171億元，同比增加76億元；煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額為1527億元，同比下降724億元根據(jù)最新的價(jià)格進(jìn)行估算，鋼廠和焦化廠處于微利狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局并未明顯改觀。

鋼材

Mysteel指數(shù)評(píng)述：廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行，焦炭和鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（2.26-3.1）

偏弱的市場(chǎng)氛圍暫未對(duì)廢鋼價(jià)格產(chǎn)生明顯影響，價(jià)格震蕩運(yùn)行 焦炭：本周焦炭偏弱運(yùn)行1）節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存壓力有所增加，部分焦煤價(jià)格小幅走弱，焦炭成本支撐減弱；2）鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水回升偏慢，焦炭周消耗量維持在100萬(wàn)噸的偏低水平，焦炭第四輪提降100-110元/噸落地 鐵礦石：鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行鐵礦價(jià)格下跌的原因有兩點(diǎn)，一是產(chǎn)業(yè)鏈中鐵礦估值最高，有一定下跌壓力；二是鐵水產(chǎn)量偏低，最新一期為222.9萬(wàn)噸，鐵礦需求未有效釋放，鐵礦價(jià)格承壓。

原料指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行，焦炭和鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（2.18-2.23）

供需雙弱，加之交易不活躍，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行 焦炭：焦炭偏弱運(yùn)行1）節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存壓力有所增加，部分焦煤價(jià)格小幅走弱，焦炭成本支撐減弱；2）鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水回升偏慢，焦炭周消耗量維持在100萬(wàn)噸的偏低水平，焦炭第三輪提降100-110元/噸落地 鐵礦石：鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行1）產(chǎn)業(yè)鏈中鐵礦估值最高，有一定下跌壓力；2）鐵水產(chǎn)量偏低，最新一期為223.5萬(wàn)噸，鐵礦需求未有效釋放之際，正是價(jià)格下跌的窗口期，鐵礦偏弱運(yùn)行。

原料指數(shù)評(píng)述

寶城期貨：鐵礦石價(jià)格將振蕩下行

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤(rùn)分別為107.2、102.2、87.8美元，明顯高于其他黑色品種整體看，鐵礦石價(jià)格仍處于高位，估值偏高，若產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)弱則高估值礦價(jià)存下修預(yù)期 綜上，近期鐵礦石價(jià)格高位回落，目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，且供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期，供需格局仍偏弱，預(yù)計(jì)高估值下鐵礦石價(jià)格將振蕩下行（作者單位：寶城期貨）

爐料

鐵礦石承壓下行

最新數(shù)據(jù)顯示，鋼聯(lián)247家鋼廠中盈利鋼廠占比僅有20.78%，即期成本核算下華北地區(qū)多數(shù)品種延續(xù)虧損，而華東地區(qū)部分品種雖在扭虧為盈，但盈利不大相反，海外礦山利潤(rùn)相當(dāng)可觀，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤(rùn)分別為100.8美元、96.1美元和100.3美元，11月累計(jì)上漲11.3美元、11.4美元、14.7美元，伴隨著礦價(jià)的上行，礦山利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大目前來(lái)看，鐵礦石價(jià)格的絕對(duì)值、相對(duì)值均處于高位，且礦石利潤(rùn)狀況顯著好于同產(chǎn)業(yè)鏈其他品種，鐵礦石估值已然偏高。

爐料

鐵礦石中期面臨壓制

除上述共性因素之外，導(dǎo)致礦價(jià)下行的原因還有鐵礦石需求走弱預(yù)期和期貨估值偏高擔(dān)憂低利潤(rùn)下，鋼價(jià)走弱引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期，且采暖季限產(chǎn)臨近，鐵礦石需求預(yù)期走弱同時(shí)，黑色金屬多數(shù)期貨品種跌至7月中旬低點(diǎn)附近，相反鐵礦石期貨運(yùn)行區(qū)間顯著高于7月中旬低點(diǎn)，而指數(shù)和新交所鐵礦石掉期則是不斷刷新新低 需求走弱預(yù)期兌現(xiàn) 當(dāng)前鐵礦石供需格局并未顯著惡化，直接體現(xiàn)就是鐵礦石庫(kù)存延續(xù)去化，最新鐵礦石庫(kù)存總量為2.49億噸，10月降庫(kù)超800萬(wàn)噸。

爐料

國(guó)泰君安期貨：礦價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩

鐵礦石：材端弱需求兌現(xiàn)，礦端信心坍塌27日公布的五大鋼種數(shù)據(jù)成為導(dǎo)火索，使市場(chǎng)對(duì)于鐵礦下游需求的擔(dān)憂集中爆發(fā)，鐵礦期價(jià)大幅下跌最新數(shù)據(jù)顯示，鋼材表需總量終止了連續(xù)環(huán)比上升的態(tài)勢(shì)，或預(yù)示成材需求旺季的階段性觸頂從終端行業(yè)的需求預(yù)期來(lái)看，地產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)在宏觀情緒的影響下難以回暖，基建發(fā)力有限成材的弱勢(shì)也向鋼廠利潤(rùn)和鐵水產(chǎn)量施壓，市場(chǎng)在當(dāng)下估值中逐漸打入下游鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)的預(yù)期從上游供應(yīng)來(lái)看，海外發(fā)運(yùn)在最后兩個(gè)月或?qū)⒀永m(xù)環(huán)比回升修復(fù)的態(tài)勢(shì)，增加國(guó)內(nèi)港口的累庫(kù)壓力。

晨報(bào)速遞

2022年鐵礦石將何去何從？

第五階段（11月下旬—12月月底）：強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)盤(pán)面反彈低估值下鐵礦開(kāi)始反彈，同時(shí)房地產(chǎn)預(yù)期改善和鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期雙重加持，鐵礦至此一路上行 行業(yè)人士：2022年供大于求仍將延續(xù)，鐵礦石價(jià)格或逐漸下移 2022年四大礦山產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)四大礦山2021年前三季度累計(jì)產(chǎn)量8.0億噸、同比增長(zhǎng)3.4%，根據(jù)四大礦山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）最新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公告中的產(chǎn)量指引，2022年合計(jì)產(chǎn)量約10.7—11.3億噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速在0.3%—5.2%，增長(zhǎng)中樞在2.45%。

爐料

期貨要聞簡(jiǎn)訊丨黑色多數(shù)下跌，鐵礦跌近3%

背景4：9月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)鋼筋產(chǎn)量為2413.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量為17153.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7% ◎鐵礦石跌2.71% 國(guó)信期貨：成材現(xiàn)貨價(jià)格負(fù)反饋下利潤(rùn)縮窄，倒逼爐料估值擠水分技術(shù)面下方暫無(wú)支撐，操作上建議空單持有。

期評(píng)