宏觀經濟與產業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

但隨著鐵水產量高位回落以及鐵礦到港持續(xù)高位，階段性鐵礦供需壓力有所上升可能會抑制鐵礦價格表現(xiàn)不過我們認為在三季度鐵礦石供需矛盾累積不明顯，真正的壓力可能在四季度顯現(xiàn)，全球新增的供給將會逐步釋放 ? 雙焦（焦煤、焦炭）持續(xù)弱勢：今年焦煤繼續(xù)供應充足，進口焦煤價格持續(xù)下跌（蒙煤價格已跌至878元），港口現(xiàn)貨價跌至1150元/噸（網(wǎng)價），較年初下滑17.8%；焦炭價格在成本下移壓力下，整體大幅提降，全國焦炭生產企業(yè)仍處于盈虧平衡線附近。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

另外臨近三月份重要會議，市場對宏觀刺激政策有所期待，市場情緒顯著改善鐵礦石基本面，受颶風天氣影響，鐵礦石供應降幅明顯，進一步推高礦價 2月下旬-3月初，由于多方消息擾動，市場對三月會議政策謹慎樂觀，鐵礦石價格高位回落3月，主交易邏輯為限產傳聞和旺季需求驗證，鐵礦石價格震蕩運行為主 進口利潤方面，遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于港口現(xiàn)貨，進口利潤收縮明顯，以PB粉為例，截止3月31日，PB粉進口利潤為-12元/噸，環(huán)比收縮11；基差方面，基于05合約PB粉期現(xiàn)價差0元/噸，環(huán)比走擴2；鋼廠利潤方面，一季度鋼廠利潤窄幅波動為主，截止目前，江蘇螺紋鋼毛利為117元/噸。

月報

Mysteel月報：三月鐵礦石供需雙強，進口鐵礦石價格先揚后抑

概述 2月份鐵礦石價格維持高位震蕩，港口現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于遠期現(xiàn)貨截至2月27日，62%澳粉指數(shù)為105.5美元/干噸，月環(huán)比漲幅0.52%，青島港PB粉價格為805元/噸，月環(huán)比增幅1.39%，鐵礦石期現(xiàn)基差小幅走擴，月內PB粉即期進口利潤小幅走擴 月初，宏觀和產業(yè)多空交織，鐵礦石價格震蕩上行。

月報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（2月17日-2月21日）

本周鋼材期現(xiàn)貨價格偏強運行運行邏輯在于：1）鋼材需求回升超預期本周五大材表消794.4萬噸，環(huán)比增131萬噸，超過前兩年同期回升速度同比持平（上周同比降幅為5%），本周需求回升較快2）原料價格表現(xiàn)偏強鋼材需求回升尚可，供應恢復偏慢，鋼材即期利潤走擴，鋼廠增產確定性較強，原料價格上漲本周鐵礦石、焦煤和焦炭期貨價格分別上漲3.3%、3.3%和3.6% 預計近期鋼材價格或震蕩偏強運行。

產業(yè)分析

Mysteel月報：二月宏觀產業(yè)雙驅動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

概述 1月份鐵礦石價格先跌后漲，而后維持高位震蕩，遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于港口現(xiàn)貨截止1月22日，62%澳粉指數(shù)為103.60美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，青島港PB粉價格為791元/噸，月環(huán)比增幅1.41%，鐵礦石期現(xiàn)基差小幅收窄，月內各品種即期進口利潤小幅收窄 1月初，鐵礦石價格震蕩偏弱運行。

月報

Mysteel周報：鐵水產量持續(xù)回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業(yè)層面，五大材季節(jié)性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位，鐵水延續(xù)下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格小幅下跌 進口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于遠期現(xiàn)貨，即期進口利潤周環(huán)比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為5元/噸，周環(huán)比走擴6元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為11，周環(huán)比走擴10。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產量持續(xù)回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業(yè)層面，五大材季節(jié)性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位，鐵水延續(xù)下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格小幅下跌 進口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于遠期現(xiàn)貨，即期進口利潤周環(huán)比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為5元/噸，周環(huán)比走擴6元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為11，周環(huán)比走擴10。

進口礦周評

Mysteel月報：一月春節(jié)補庫弱支撐，進口鐵礦石價格或先揚后抑

概述 12月鐵礦石價格整體呈現(xiàn)震蕩偏弱運行，遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)弱于港口現(xiàn)貨截至12月30日，62%澳粉指數(shù)為100.70美元/干噸，月環(huán)比降幅4.14%，青島港PB粉價格為772元/噸，月環(huán)比降幅1.66%，鐵礦石期現(xiàn)基差小幅波動為主，月內各品種即期進口利潤小幅走擴 本月鐵礦石價格震蕩偏弱運行上旬，市場多空因素交織下，鐵礦石價格維持高位震蕩。

月報

Mysteel周報：短期鐵礦石價格維持震蕩運行（12.23-12.27）

鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現(xiàn)強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約強于62%澳粉指數(shù)宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；產業(yè)層面，本周五大材總庫存繼續(xù)超季節(jié)性去庫走勢，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續(xù)去庫，多空因素交織，鐵礦石價格震蕩偏弱運行 進口利潤方面，港口現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于遠期現(xiàn)貨，即期進口利潤周環(huán)比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-8元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴4。

進口礦周評

Mysteel月報：十二月供需雙弱，進口鐵礦石價格或先揚后抑

概述 11月鐵礦石價格走勢整體呈現(xiàn)“N”型走勢，遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)弱于港口現(xiàn)貨截至11月29日，62%澳粉指數(shù)為105.05美元/干噸，月環(huán)比增幅1.16%，青島港PB粉價格為785元/噸，月環(huán)比增幅2.08%，鐵礦石期現(xiàn)基差小幅波動為主，月內各品種即期進口利潤收窄 本月鐵礦石價格呈現(xiàn)“N”型走勢。

月報

宏觀利好提振，黑色系商品大幅跳漲

記者注意到，近期基本面也對黑色商品有所支撐據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會，12月6日，黑色價格指數(shù)為81.5點，周環(huán)比上漲0.01%尤其是五大品種鋼材庫存同比下降10.5%，庫存水平較低且從原料角度來看，鐵水維持高位，疊加鋼廠開始進行原料冬儲補庫，鐵礦石價格表現(xiàn)較強，也對成材有一定拉動作用 一德期貨研報指出，鋼材產業(yè)自身矛盾不強，螺紋減產去庫，熱卷增產去庫，并且產量還在向需求韌性的非五大材傾斜，但當下時點現(xiàn)貨持貨意愿仍不強，鋼材震蕩偏強對待。

鋼材

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （11月25日-11月29日）

鋼材基本面表現(xiàn)尚可，但需求淡季壓制價格表現(xiàn)鋼廠原料補庫即將開啟，鋼廠鐵礦石庫消比較低，而焦煤補庫暫無跡象預計近期鋼價震蕩運行，原料分化，鐵礦偏強，雙焦震蕩偏弱 二、不銹鋼及其原料價格運行情況 不銹鋼：周初，在青山高碳鉻鐵招標價超預期大跌700元/50基噸及304廢不銹鋼采購價大幅下調400元/噸后，不銹鋼成本支撐趨弱，加之不銹鋼期貨盤面下跌，鋼廠允許代理讓利銷售的情況下，商家穩(wěn)價心態(tài)動搖，買賣雙方議價空間加大，市場低價資源頻出，鋼廠開盤走跌，市場看跌心態(tài)加劇，不銹鋼現(xiàn)貨成交偏冷。

產業(yè)分析

每日鋼市：3家鋼廠漲價，期鋼飄紅，鋼價偏強運行

本周市場整體成交及價格表現(xiàn)都較為平穩(wěn)，隨需求放量，中板庫存持續(xù)降庫，部分市場資源已出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象，疊加期貨翻紅，貿易商探漲心態(tài)拉升，中板現(xiàn)貨價格拉漲幅度為10-20元/噸綜合來看，供給表現(xiàn)偏弱，需求弱穩(wěn)釋放，預計下周中厚板價格窄幅震蕩 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：11月29日，山東港口進口鐵礦主流品種價格較上一工作日偏強運行，累計上漲6-10。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩運行，預計近期鋼價震蕩運行（11.25-11.29）

雙焦方面，國內礦山供應已達到年內最高水平，而11月蒙煤通關車數(shù)較10月增加6.3%，進口煤明顯增加而下游焦企采購積極性不足，焦煤成交未見好轉 綜合來看，國內宏觀政策進入真空期，海外暫無明確的交易方向鋼材基本面表現(xiàn)尚可，但需求淡季壓制價格表現(xiàn)鋼廠原料補庫即將開啟，鋼廠鐵礦石庫消比較低，而焦煤補庫暫無跡象預計近期鋼價震蕩運行，原料分化，鐵礦偏強，雙焦震蕩偏弱 不銹鋼：周初，在青山高碳鉻鐵招標價超預期大跌700元/50基噸及304廢不銹鋼采購價大幅下調400元/噸后，不銹鋼成本支撐趨弱，加之不銹鋼期貨盤面下跌，鋼廠允許代理讓利銷售的情況下，商家穩(wěn)價心態(tài)動搖，買賣雙方議價空間加大，市場低價資源頻出，鋼廠開盤走跌，市場看跌心態(tài)加劇，不銹鋼現(xiàn)貨成交偏冷。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel早報：西南建筑鋼材早盤價格預計盤整運行為主

二、現(xiàn)貨市場情緒預期 三、今日市場預期 昨夜黑色期螺飄紅，鐵礦石價格上漲，廠商情緒面較好，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅挺。

早評

Mysteel月報：十一月供應端收縮，進口鐵礦石價格或先揚后抑

概述 10月鐵礦石價格走勢整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于港口現(xiàn)貨。

月報

Mysteel月報：十月宏觀刺激化解部分產業(yè)矛盾，進口鐵礦石價格或先揚后抑

10月鐵礦價格震蕩為主，指數(shù)均價或將略高于9月 Part1.價格：本月黑色系價格漲跌互現(xiàn)，62%澳粉指數(shù)呈上漲走勢 本月黑色系價格漲跌互現(xiàn)，成材價格表現(xiàn)強于鐵礦石，其中鐵礦石遠期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于港口現(xiàn)貨。

月報

鐵礦石突發(fā)大漲，是反彈還是反轉？

5月下旬以來，鐵礦石現(xiàn)貨價格大幅下行，鐵礦石價格指數(shù)最低跌至102.65美元／噸，累計下跌近15.0%；大商所鐵礦石期貨主力合約跌破800元／噸整數(shù)關口，自高位累計下跌14.5%近期鐵礦石價格表現(xiàn)疲弱，領跌黑色產品期貨 “宏觀、產業(yè)利空共同發(fā)酵是引發(fā)本輪鐵礦石價格下行的原因”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說 銀河期貨鐵礦石高級分析師丁祖超認為，本輪回調幅度較大，除了宏觀因素，主要原因是市場對鐵礦石供應端給予較高的權重，現(xiàn)貨層面體現(xiàn)出來的是港口到貨量維持高位、港口高庫存持續(xù)較長時間。

爐料

汪建華：7月鋼鐵市場博弈加劇

6月25日鋼材綜合價格指數(shù)3839.1，創(chuàng)了今年來的新低，比4月1日的3851的低點還要低，相應的螺紋價格指數(shù)分別是3603.57和3590實際上6月下旬的鋼材基本面比4月初要好很多螺紋期貨加權指數(shù)近期低點3532，比4月1日年內3393的低點顯然要高139點或4.1%，鐵礦石合約加權指數(shù)近期低點795.3，比4月1日年內低點795.3，也要高出64.2或8%也就是說期貨合約價格表現(xiàn)近期雖然也都出現(xiàn)下跌，但還不至于創(chuàng)出新低，沒有成材現(xiàn)貨那么弱。

觀點

鐵礦石價格承壓運行

多因素共振 鐵礦石需求回升并未帶來基本面實質性改善，庫存持續(xù)位于高位目前主要環(huán)節(jié)庫存均高于去年同期，尤以港口庫存增幅最為明顯 5月下旬以來，鐵礦石價格開啟跌勢，大商所鐵礦石主力合約一度跌破800元/噸整數(shù)關口，自高位累計下跌13.9%，現(xiàn)貨價格同樣大幅下行，青島港主流粉礦同期錄得89~120元/噸不等跌幅，鐵礦石價格指數(shù)（CFR、62%FE）最低跌至103.80美元/噸，累計下跌14.0%，近期鐵礦石價格表現(xiàn)疲弱，領跌黑色產業(yè)鏈。

爐料