Mysteel：供需平衡貫穿半年，天津管坯陷“跌跌不休”困局

季節(jié)性抑制效應(yīng)：南方雨季疊加高溫天氣延緩施工進(jìn)度，全國(guó)無縫管成交量同比下降 成本傳導(dǎo)受阻：原料端鐵礦石價(jià)格波動(dòng)未有效傳導(dǎo)至成材，鋼廠利潤(rùn)空間受擠壓 五、結(jié)論：弱勢(shì)格局延續(xù)，三季度或迎邊際改善 天鋼管坯價(jià)格已跌破2024年低點(diǎn)（2940元/噸），近半年“單邊下跌”形態(tài)反映供需矛盾未獲實(shí)質(zhì)緩解。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：成本支撐減弱 西北熱軋板卷價(jià)格繼續(xù)探底

近期鐵礦石與焦炭?jī)r(jià)格雙雙走弱，為生產(chǎn)成本支撐松動(dòng)了第一塊基石全球需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱疊加港口庫存持續(xù)累積，鐵礦石（進(jìn)口）絕對(duì)價(jià)格指數(shù)已悄然跌破740元，較年初下滑顯著焦炭市場(chǎng)亦不容樂觀，鋼廠采購意愿低迷，焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷多輪提降，且馬上第四輪提降落地，焦企利潤(rùn)空間被極度壓縮“礦焦雙弱”格局從源頭上削弱了長(zhǎng)流程生產(chǎn)的剛性成本支撐 西北地區(qū)鋼廠雖深處內(nèi)陸，但高度依賴外部高價(jià)原料輸入一旦原料價(jià)格支撐坍塌，鋼廠成本壓力雖暫時(shí)緩解，卻無力阻止產(chǎn)品價(jià)格同步下滑。

北京鋼聯(lián)聚焦

廣發(fā)期貨：鋼材偏空操作

冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+0.9萬噸至173.7萬噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，雙焦持續(xù)累庫，價(jià)格持續(xù)下跌，考慮焦煤供應(yīng)難有收縮，預(yù)計(jì)碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當(dāng)前發(fā)運(yùn)恢復(fù)，疊加鐵水下降，需求下降預(yù)期，抑制鐵礦石價(jià)格成本支撐弱在需求走弱預(yù)期下，鋼價(jià)下跌，目前已經(jīng)跌破電爐谷電成本，第二步是跌破高爐成本（取決于鋼材累庫預(yù)期）鋼材需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，建筑材需求下降，工業(yè)材需求上升；也影響鋼材品種利潤(rùn)分化，目前利潤(rùn)從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議觀望為主

五大材環(huán)比-32萬噸至1398.6萬噸；其中螺紋-15.6萬噸至604.22萬噸；熱卷-7.4萬噸至340萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+3.62萬噸至172.8萬噸 【成本和利潤(rùn)】利潤(rùn)持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損當(dāng)前高爐利潤(rùn)鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷螺紋鋼和熱卷利潤(rùn)分別為100元和45元每噸 【觀點(diǎn)】昨日鋼材依然偏弱，跌幅較大，螺紋鋼跌破3000元，基差走強(qiáng)鐵礦石跌幅大于雙焦。

策略研究

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：需求走弱初現(xiàn) 鋼價(jià)掙扎磨底

上周Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下滑1.2萬噸至243.6萬噸，加快向下調(diào)整節(jié)奏 此外，盡管鐵水產(chǎn)量下滑，但整體仍維持高位，對(duì)原料價(jià)格形成一定支撐當(dāng)前即便鐵礦石價(jià)格回落至四月初關(guān)稅博弈期間的低位（約740元/噸），在焦炭經(jīng)歷第二輪降價(jià)后，成本仍對(duì)價(jià)格形成支撐據(jù)測(cè)算，江蘇地區(qū)螺紋鋼平均生產(chǎn)成本仍在3020元/噸左右，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跌破3000元/噸的可能性有限。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：基于不同減產(chǎn)節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢(shì)變化分析

從成本端來看，目前焦煤價(jià)格已跌破個(gè)別礦山成本線，但國(guó)內(nèi)虧損礦山并未減產(chǎn)，所以焦煤價(jià)格底部要比預(yù)測(cè)的更低，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格在900附近支撐較強(qiáng)，對(duì)應(yīng)焦炭現(xiàn)貨仍有150塊錢下跌空間在雙焦價(jià)格底部獲得成本端強(qiáng)支撐理論上無法繼續(xù)讓利時(shí)，鐵礦不得不開始讓利，螺礦比開始回升 從目前原材料的基本面來看，鐵礦石的弱預(yù)期并未被完全計(jì)價(jià)。

觀點(diǎn)

Mysteel早報(bào)：成本支撐稍弱 預(yù)計(jì)今日全國(guó)焊管價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行

唐山市場(chǎng)原料帶鋼價(jià)格本月結(jié)算周期內(nèi)，截止昨日3199元/噸跌破3200元關(guān)口，成本支撐稍弱目前管廠靈活排產(chǎn)，市場(chǎng)供需維持弱平衡格局短期來看，焊管利潤(rùn)較低，短期內(nèi)價(jià)格難有較大下挫空間，預(yù)計(jì)今日大部分市場(chǎng)焊管價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

昨日新疆建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格部分調(diào)整，烏市價(jià)格暫穩(wěn)，但市場(chǎng)底部?jī)r(jià)格依舊較低，部分鋼廠資源成交價(jià)已跌破3000元/噸，主導(dǎo)鋼廠價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺另外，近期主導(dǎo)鋼廠給予各地州報(bào)批價(jià)格，但多數(shù)代理商認(rèn)為鎖價(jià)成本過高，但為補(bǔ)充規(guī)格只能適量采購 【重點(diǎn)回顧】 3月19日鐵礦石i2505午盤收于760.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌2.12%，成交38萬手，增倉1.3萬手。

早評(píng)

2025年鐵礦市場(chǎng)推演——礦價(jià)破百壓礦山 供應(yīng)過剩拐點(diǎn)至

根據(jù)Mysteel全球礦山成本曲線測(cè)算，鐵礦石價(jià)格在80-100美元/噸區(qū)間將影響近2億噸的礦山產(chǎn)能新增產(chǎn)能主要集中于2025年下半年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)和投產(chǎn) 在全球需求預(yù)計(jì)僅小幅波動(dòng)的背景下，2025年礦價(jià)低點(diǎn)預(yù)計(jì)難以跌破80美元/噸，全年均價(jià)預(yù)計(jì)在90美元/噸左右鐵礦市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)將呈現(xiàn)“上半年偏強(qiáng)、下半年持續(xù)走弱”的特征。

觀點(diǎn)

Mysteel早報(bào)：鐵礦石指數(shù)跌破100美元 預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格或弱勢(shì)震蕩

目前市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)仍在于原料鐵礦石價(jià)格，今晨鐵礦石已跌破100美金，市場(chǎng)不穩(wěn)定因素仍相對(duì)較多，價(jià)格走勢(shì)情況不明晰考慮到周末原料價(jià)格小降，成本支撐有所下滑，故預(yù)計(jì)今日焊管市場(chǎng)價(jià)格或弱勢(shì)調(diào)整 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel解讀：誰是鐵礦石港口庫存累庫的真正“功臣”？

進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下跌，貿(mào)易商庫存的比例反而不斷增加，鐵礦石貿(mào)易商庫存和鐵礦石價(jià)格一定程度上呈現(xiàn)相反的趨勢(shì)我們對(duì)47港貿(mào)易商庫存比例與Mysteel62%澳粉指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果顯示兩者的相關(guān)系數(shù)為-82%，表現(xiàn)出強(qiáng)負(fù)相關(guān)性2024年鐵礦石價(jià)格持續(xù)回落，Mysteel62澳粉指數(shù)從1月初的140美元上方持續(xù)回落，9月中旬甚至跌破90美元貿(mào)易商只能通過被動(dòng)輪庫降成本由于價(jià)格持續(xù)回落，貿(mào)易商通過采購二級(jí)市場(chǎng)的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨資源來輪庫，貿(mào)易商庫存進(jìn)一步增加。

主編視角

9日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨資源充足，部分貿(mào)易商由于跌破成本暫無出貨計(jì)劃，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，部分鋼廠開始復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)，中高品在配礦中的配比有所增加，對(duì)原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補(bǔ)庫的節(jié)奏綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較少 現(xiàn)貨價(jià)格較上一工作日小幅下跌 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，成交較少。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行 成交冷清

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨資源充足，部分貿(mào)易商由于跌破成本暫無出貨計(jì)劃，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，部分鋼廠開始復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)，中高品在配礦中的配比有所增加，對(duì)原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補(bǔ)庫的節(jié)奏綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——黑色期現(xiàn)寬幅下跌 或否拖拽廢鋼回落

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍一般，成交冷清，1月底有部分成交供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨資源充足，部分貿(mào)易商由于跌破成本暫無出貨計(jì)劃，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)12月底、1月底有出貨需求；需求端，近期鋼廠利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，部分鋼廠開始復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)，中高品在配礦中的配比有所增加，對(duì)原料需求有一定支撐，但仍多維持按需補(bǔ)庫的節(jié)奏綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行 【焦炭】短期或偏強(qiáng)運(yùn)行 9日冶金焦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

4日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口可貿(mào)易主流粉礦資源充足，但現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，跌破部分貿(mào)易商成本價(jià)格，故報(bào)價(jià)積極性不高，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價(jià)有所反彈，鋼廠虧損開始好轉(zhuǎn)，配比仍較注重性價(jià)比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分?jǐn)?em class='keyword'>成本風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)鐵礦價(jià)格難以形成有效支撐綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較少 現(xiàn)貨價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下行 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下行，成交較冷清。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱下行 成交一般

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口可貿(mào)易主流粉礦資源充足，但現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，跌破部分貿(mào)易商成本價(jià)格，故報(bào)價(jià)積極性不高，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價(jià)有所反彈，鋼廠虧損開始好轉(zhuǎn)，配比仍較注重性價(jià)比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分?jǐn)?em class='keyword'>成本風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)鐵礦價(jià)格難以形成有效支撐綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

必和必拓：鐵礦石供大于求的局面或?qū)⒊掷m(xù)到2025年

BHP預(yù)估約有1.3億-1.4億噸鐵礦石供應(yīng)的CFR價(jià)格成本在90美元/噸以上，另外3000萬-4000萬噸的成本在80-90美元/噸之間，其中約75%為遠(yuǎn)端供應(yīng)，25%為中國(guó)國(guó)產(chǎn)鐵精粉要保持在低于成本支持區(qū)間的下限80美元/噸，需同時(shí)出現(xiàn)需求下降和低成本供應(yīng)增加的組合，大約有1.7億噸的供應(yīng)過剩（可多生產(chǎn)10%生鐵），才能導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格跌破成本 未來幾年，隨著幾內(nèi)亞西芒杜高品鐵礦項(xiàng)目的投產(chǎn)，必和必拓也有鐵礦石增量計(jì)劃，與此同時(shí)國(guó)產(chǎn)鐵礦石生產(chǎn)也有增產(chǎn)計(jì)劃，廢鋼使用比也在提高，以上因素將支撐整體鐵礦供應(yīng)的增長(zhǎng)。

主編視角

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——廢鋼下游需求弱 價(jià)格窄幅下行

廢鋼市場(chǎng)庫存、消耗、到貨均有小幅收縮趨勢(shì)受黑色系期貨下挫沖擊，成材、鋼坯走勢(shì)趨弱，廢鋼市場(chǎng)心態(tài)悲觀鋼廠虧損尚無改善，原料采購較為謹(jǐn)慎，短時(shí)或隨行就市按需采購為主 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或震蕩運(yùn)行 4日鐵礦石市場(chǎng)交投氛圍冷清，成交一般，遠(yuǎn)月暫無成交供給端，區(qū)域內(nèi)港口可貿(mào)易主流粉礦資源充足，但現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，跌破部分貿(mào)易商成本價(jià)格，故報(bào)價(jià)積極性不高，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)10、11、12月底有出貨需求；需求端，近期隨著鋼價(jià)有所反彈，鋼廠虧損開始好轉(zhuǎn)，配比仍較注重性價(jià)比，偏好中低品粉礦，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持多批次小批量的購買節(jié)奏，分?jǐn)?em class='keyword'>成本風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)鐵礦價(jià)格難以形成有效支撐。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Fortescue執(zhí)行董事長(zhǎng)安德魯·福雷斯特：鐵礦石價(jià)格降至80美元/噸時(shí)仍有成本支撐

本周，鐵礦石期貨跌破100美元大關(guān)福雷斯特表示，他相信鐵礦石價(jià)格在80 美元/噸時(shí)仍有成本支撐，其他行業(yè)或面臨控產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)此前也有類似情況 長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，福雷斯特表示，F(xiàn)ortescue將進(jìn)一步推進(jìn)綠色鐵礦石的發(fā)展，并擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，在2025年建成之時(shí)，達(dá)到商業(yè)規(guī)模，自2025年起每年生產(chǎn)約1500噸綠鐵Fortescue首席執(zhí)行官蒂諾·奧特蘭托（Dino Otranto）表示Fortescue將會(huì)出售綠鐵產(chǎn)品到中國(guó)，這也是與中國(guó)合作的重要內(nèi)容之一。

礦山動(dòng)態(tài)

姜維：堅(jiān)持自律控產(chǎn)降庫存，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)

今年8月16日，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下2016年11月份以來近8年的新低，部分地區(qū)螺紋鋼價(jià)格跌破3000元/噸，2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的政策紅利基本消耗殆盡而1-7月份，進(jìn)口礦平均采購成本竟同比逆勢(shì)增長(zhǎng)2.9%，中國(guó)鋼鐵作為世界最大的鐵礦石買家，當(dāng)以何心態(tài)面對(duì)這一尷尬的數(shù)據(jù) 7月份，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)同比下降88%、環(huán)比下降90%，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力明顯加大，部分企業(yè)面臨現(xiàn)金流緊張的生存壓力。

聚焦