Mysteel周報：宏觀利空及供應利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

引言 本周鐵礦石價格漲跌互現(xiàn)Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)106.5美元/干噸，周環(huán)比持平；青島港PB粉價格806元/噸，周環(huán)比持平 從宏觀來看，2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對所有國家的鋼鋁進口加征25%的關稅美國1月CPI同比增長3%，為2024年6月以來最大增幅，高于市場預期美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，1月的通脹數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲接近但尚未達到通脹目標。

進口礦周評

10月24日鐵礦石早評：宏觀利多 產(chǎn)業(yè)利空 或偏弱運行

10月23日鐵礦石價格分化，其中62%指數(shù)漲0.4至115.7美元/噸，PB粉跌5至903元/噸成交方面，昨港口現(xiàn)貨成交81.2萬噸，較上周日均增加6.8萬噸，遠期現(xiàn)貨成交69萬噸，較上周日均下降8.9萬噸利多因素看，匯金公司買入四大行股票，此外2024年提前批地方債提前并頂格下達額度，22個地區(qū)披露了擬發(fā)行特殊再融資債券的文件規(guī)模接近1萬億元；最后，發(fā)改委介紹基礎設施建設的REITs市場擴容，有助于未來拉動鋼材等大宗商品消費。

主編視角

Mysteel周報：短期利多出盡 下周鐵礦石價格或有回調(diào)空間（2.6-2.10）

需求端鋼廠庫存數(shù)據(jù)表明其采購意愿仍偏謹慎，加上成材庫存壓力傳導的可能，下周買貨情緒或仍較低因此在短期利多出盡后，下周鐵礦石價格或有回調(diào)空間同時提示風險，鋼材出口需求改善或被低估，國內(nèi)制造業(yè)需求恢復速度或加快 。

進口礦周評

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周二下降90.2萬噸至13336.6萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復產(chǎn)預期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進一步下降空間不大。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周四上升28.1萬噸至13426.9萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復產(chǎn)預期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預期需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量觸底反彈，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進一步下降可能性不大。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多背景下，鐵礦石補庫逐步兌現(xiàn)

11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸 【庫存】港口庫存環(huán)比周二下降127.3萬噸至13398.8萬噸 【觀點】宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復產(chǎn)預期加強基本面上，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預期。

機構(gòu)

【魯證期貨】鐵礦石長期依然利空 中短期來看也面臨利多兌現(xiàn)

魯證期貨：鐵礦石長期依然利空，中短期來看也面臨利多兌現(xiàn) 職位：鐵礦石研究員 鐵礦石：鐵礦石預期供需好轉(zhuǎn)已經(jīng)開始進入現(xiàn)實，鋼廠疏港和成交數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)出同期高點，巴西暴雨影響了發(fā)運，礦價也接近了130美金。

鐵礦石

鐵礦短期風險加劇 長期仍然利多

一德期貨黑色事業(yè)部認為，當前鐵礦石仍是顯性矛盾在繼續(xù)惡化，顯性風險繼續(xù)在積累從供應端來看，巴西發(fā)運已經(jīng)處在同期較好水平，澳洲則同比恢復較好，若今年檢修弱于去年，則大概率未來進口量始終保持高位，那么港口壓力何時轉(zhuǎn)為供應壓力就是結(jié)構(gòu)性矛盾化解的拐點 就現(xiàn)階段而言，礦石仍要跟隨成材變化，畢竟壓港問題并不能在很短時間內(nèi)化解，那么當下高鐵水產(chǎn)量帶來的高需求現(xiàn)實能否維持甚至進一步?jīng)_高，市場仍是十分擔心的，在目前高估值的情況下，即使有較大的貼水保護，那么隨著冬季的來臨，粉礦需求減少成為共識，但可降低的空間有多少，市場無法定量，疊加政策干擾仍大，可能面臨的風險要大于可能獲得的收益。

爐料

2日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，下游成材市場呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預期逐步回升，鋼企利潤支撐尚可，進口礦價格存在向上空間綜上所述，預計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行 ◎唐山港口：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交情況一般 價格較上一工作日持漲運行 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨報價較前一工作日上漲，市場整體交投情況一般。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強運行 成交一般

需求端，下游成材市場呈現(xiàn)供增需降格局，且?guī)齑骈_始有累積，需求呈現(xiàn)走弱跡象，但受限產(chǎn)等消息影響，區(qū)域內(nèi)鋼企鐵水產(chǎn)量小幅下降，成材利多預期逐步回升，鋼企利潤支撐尚可，進口礦價格存在向上空間綜上所述，預計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價先跌后漲，預計近期內(nèi)鋼價暫穩(wěn)運行（6.3-6.6）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月3日-6月6日）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

產(chǎn)業(yè)分析

福能期貨：螺紋鋼重回弱勢運行

蒙煤同樣不存在大幅減量預期，在高供給、高庫存、弱預期的影響下，焦煤或在較長時間內(nèi)維持弱勢，引發(fā)焦炭降價落地鐵礦石價格的強勢成為螺紋鋼價格的核心支撐，在當前鐵水產(chǎn)量下，鐵礦石供需維持平衡，庫存平穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量見頂已經(jīng)成為市場共識，上周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.87萬噸，同時6月鐵礦石發(fā)運將進入季末沖量階段，主流礦山發(fā)運預計保持平穩(wěn)回升態(tài)勢，鐵礦石供需格局同樣存在轉(zhuǎn)弱預期 總結(jié) 綜合來看，短期宏觀利多影響減弱，終端需求面臨淡季下行壓力，鋼廠若維持當前供應水平，螺紋鋼供需矛盾將逐步加大，利潤恐難持續(xù)。

鋼材

國泰君安期貨黑色觀點5月22日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動放緩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：鋼招價格落地，錳硅寬幅震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點5月21日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動放緩 螺紋鋼：低位震蕩 熱軋卷板：低位震蕩 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵偏弱震蕩 錳硅：澳礦恢復發(fā)運，錳硅偏弱震蕩 焦炭：底部震蕩 焦煤：底部震蕩 動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點5月20日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動放緩 螺紋鋼：原料繼續(xù)下跌，偏弱震蕩 熱軋卷板：原料繼續(xù)下跌，偏弱震蕩 硅鐵：成本或存下移，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：現(xiàn)貨價格支撐，錳硅寬幅震蕩 焦炭：鐵水下行，震蕩偏弱 焦煤：鐵水下行，震蕩偏弱 動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

晨報速遞

國泰君安期貨黑色觀點5月16日

鐵礦石：短期利多兌現(xiàn)，上漲驅(qū)動放緩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)集中，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：原料價格繼續(xù)探漲，錳硅寬幅震蕩 焦炭：鐵水下行，寬幅震蕩 焦煤：鐵水下行，寬幅震蕩 動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

策略研究

21日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，鋼廠利潤有所回升，鐵水環(huán)比基本持平但有繼續(xù)復產(chǎn)空間，短期鐵礦需求端仍有韌性，利多期價走勢海外貿(mào)易摩擦有階段緩和跡象，市場對后市需求的悲觀預期略有改善，鐵礦石短期價格存有一定支撐綜上所述，預計明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行 ◎ 唐山港口：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格有所上漲 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格有所上漲，成交較少。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強運行 成交寥寥

需求端，鋼廠利潤有所回升，鐵水環(huán)比基本持平但有繼續(xù)復產(chǎn)空間，短期鐵礦需求端仍有韌性，利多期價走勢目前海外政策有階段緩和跡象，市場對后市需求的悲觀預期略有改善，鐵礦石短期價格存有一定支撐綜上所述，預計明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel早報：成本支撐繼續(xù)走強 預計今日全國焊管價格趨強運行

管廠則多數(shù)小幅上調(diào)出廠價格，廠家方面偏于挺價但隨著宏觀政策有所調(diào)整，利多因素增加，黑色系期貨盤面震蕩上行，加之原料端價格小幅上漲，整體對焊管價格支撐作用增強，綜上預計今日全國焊管價格或有趨強可能，但不排除因出貨受限，商家跟漲意愿不足情況 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析