Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

鐵礦石指數(shù)大事件： 近兩年鐵礦石市場被眾多市場參與者重點關注的一點是主流中品粉礦指標的調(diào)整：必和必拓已經(jīng)從2024年三季度開始對其旗艦產(chǎn)品紐曼粉、麥克粉和金布巴粉的鐵品位均進行了下調(diào)；力拓也從2025年3月份就開始放出要調(diào)整PB粉典型值的消息，最終也從5月中旬開始銷售鐵品位下調(diào)后的新PB粉資源。

年報

中州期貨：鐵礦石逢高做空

力拓（RioTinto）發(fā)布2025年一季度產(chǎn)銷報告產(chǎn)量方面：一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為6980萬噸，環(huán)比減少19%，同比減少10%發(fā)運方面：一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石發(fā)運量為7070萬噸，環(huán)比減少17%，同比減少9%本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2918元/噸，周環(huán)比下調(diào)6元/噸，與4月16日普方坯出廠價格2940元/噸相比，鋼廠平均盈利22元/噸 ③綜合來看，鐵礦石供弱需強，全球發(fā)運量回落，近端到港量回升。

機構(gòu)

需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應壓力逐漸凸顯國內(nèi)廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價權(quán)較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應仍較弱焦煤方面，國內(nèi)保供穩(wěn)價的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價預計會繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

中州期貨：雙焦建議逢高做空

2月19日，日本三井物產(chǎn)將以53.4億美元的價格收購力拓運營的位于西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的羅茲嶺（RhodesRidge）鐵礦項目40%的股份，預計投產(chǎn)時間為2030年本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3059元/噸，周環(huán)比下調(diào)24元/噸，與2月19日當前普方坯出廠價格3080元/噸相比，鋼廠平均盈利21元/噸住房城鄉(xiāng)建設部：要求各地要加快推進輪候庫建設，加大配售型保障性住房建設和供給 ③綜合來看，鐵礦石供需雙弱，全球發(fā)運量大幅下降，但近端到港量有所回升。

機構(gòu)

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦石產(chǎn)量4年來首現(xiàn)下滑 后續(xù)將如何破局？

與此同時，力拓加拿大鐵礦石公司（IOC）的生產(chǎn)則在過去一年遇到了較大的挑戰(zhàn)，2024年第四季度IOC球團精粉產(chǎn)量達到250萬噸，環(huán)比增加20%，同比減少6%，全年球團精粉產(chǎn)量合計約940萬噸（力拓所屬權(quán)益部分，58.7%），同比下降2%，減量主要原因是7月中旬森林大火導致全廠停工11天，礦山計劃和維護時間因此進行修訂，而IOC也因此在此前宣布鐵礦石生產(chǎn)指導目標從980-1150萬噸下調(diào)至910-960萬噸。

主編視角

Mysteel解讀：力拓皮爾巴拉礦區(qū)三季度產(chǎn)銷小幅增長

引言： 澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商力拓于2024年10月16日發(fā)布了三季度產(chǎn)銷報告報告顯示，力拓在澳大利亞和加拿大兩地的鐵礦石業(yè)務表現(xiàn)有所分化其中，澳大利亞皮爾巴拉礦區(qū)的產(chǎn)量和銷售量同、環(huán)比均呈現(xiàn)出穩(wěn)定上升的態(tài)勢，力拓因此繼續(xù)維持該地區(qū)年度鐵礦石發(fā)運目標在3.23億噸至3.38億噸之間不變?nèi)欢?，加拿大產(chǎn)區(qū)受7月份火災影響，三季度產(chǎn)量同、環(huán)比均明顯下滑，力拓因此將該地區(qū)年度鐵礦石生產(chǎn)指導目標（其中力拓占60%份額）從980萬噸至1150萬噸下調(diào)至910萬噸至960萬噸。

主編視角

市場出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

另外，受天氣和港口檢修等因素的影響，一季度，澳大利亞鐵礦石發(fā)運不及預期其中，力拓減少1740萬噸，F(xiàn)MG減少300萬噸國內(nèi)港口澳礦庫存水平偏低，也對價格形成支撐不過，澳洲三大礦山并未下調(diào)其年度發(fā)貨目標，從二季度開始，發(fā)運明顯提速，鐵礦石供需格局正在發(fā)生變化 記者也注意到，近年來由于終端需求偏弱，供應相對寬松，鋼廠利潤處于較低水平，鋼材產(chǎn)量波動節(jié)奏受利潤調(diào)節(jié)當利潤明顯下滑時，鋼廠會減產(chǎn)以緩解庫存壓力，最終使供需達到階段性平衡，進而推動利潤回升。

鋼材

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運突破3.3億后還有增量空間嗎？

其中，四季度力拓在中國港口的鐵礦石銷售量為580萬噸（2022年同期銷量為480萬噸），同比增加21%，全年港口銷售量合計2330萬噸截至12月末，力拓的港口庫存水平為640萬噸，其中包括390萬噸的皮爾巴拉產(chǎn)品另外，2023年力拓約86%的港口銷售在中國港口進行篩選或混合，較2022年提升6個百分點 另外，在此前受到魁北克北部火災影響下，力拓連續(xù)兩次下調(diào)加拿大鐵礦石公司（IOC）的鐵礦石生產(chǎn)指導目標之后，四季度也交出了年度答卷。

主編視角

Mysteel解讀：力拓全年計劃穩(wěn)步進行 鐵礦結(jié)構(gòu)有所調(diào)整

另外，在最新季報中力拓宣布再次下調(diào)加拿大鐵礦石公司（IOC）的鐵礦石生產(chǎn)指導目標，此次已經(jīng)是今年的第二次調(diào)整，繼二季度下調(diào)50萬噸至1000-1100萬噸之后，本次力拓宣布在此基礎上再次下調(diào)至930-980萬噸（力拓權(quán)益部分）。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石關注逢高試空2311-2405價差機會

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，8月鐵礦石進口量10641.5萬噸，環(huán)比+1293.50萬噸，同比+1020.50萬噸；8月累計進口量77565.8萬噸，同比+5273.8萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石9-1正套逢高止盈，跨品種套利關注01合約多熱卷空鐵礦策略

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，進口礦來看，7月鐵礦石進口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進口累計量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約有修復基差的驅(qū)動

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，進口礦來看，7月鐵礦石進口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進口累計量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面偏強運行

全年產(chǎn)銷目標來看，四大礦山全年供應增量共計約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調(diào)500萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：壓減幅度或超預期，鐵礦石供需格局迎來逆轉(zhuǎn)

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫存降幅逐步收縮

【供給】中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+1780.2萬噸（+25.4%）力拓產(chǎn)量含球團礦與鐵精粉）8359.8萬噸環(huán)比-19.8萬噸（-0.2%），同比+760.3萬噸（+10%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約修復基差可能性較大

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石9-1正套持有

【供給】中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+1780.2萬噸（+25.4%）力拓產(chǎn)量含球團礦與鐵精粉）8359.8萬噸環(huán)比-19.8萬噸（-0.2%），同比+760.3萬噸（+10%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石操作上建議9-1正套持有

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

晨報速遞

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運目標預計高位完成

然而，二季度加拿大鐵礦石公司（IOC）（力拓占股58.7%）的球團精粉總產(chǎn)量達到351萬噸，環(huán)比和同比分別減少18%和21%，這主要是因為6月份魁北克北部的火災對生產(chǎn)造成了約3.5周的影響 盡管目前運營已經(jīng)恢復，但對全年的生產(chǎn)造成了一定的影響，因此力拓在本次季報中表示，IOC的全年生產(chǎn)指導目標降至1000-1100萬噸，較此前下調(diào)50萬噸，并且表示其生產(chǎn)仍會受到火災條件的進一步干擾。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石供增需平，港口庫存重新進入累庫趨勢

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進口礦來看，6月鐵礦石進口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計進口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機構(gòu)