Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)建筑鋼材價格或出現(xiàn)階段性反彈

雙焦方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國規(guī)模以上累計原煤產(chǎn)量198537萬噸，同比增長6.0%，增幅較1-4月收窄0.6個百分點山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆產(chǎn)量繼續(xù)增加，近期蒙煤進口雖受關(guān)稅影響，但供給寬松格局不改；鐵礦方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2025年5月份鐵礦石原礦產(chǎn)量為8578.7萬噸，同比下降3.6%1-5月累計產(chǎn)量為41432萬噸，累計下降10.1%但四大礦山均有下半年投產(chǎn)計劃，預計鐵礦供應(yīng)量將有所增加。

主編視角

分析人士：警惕鐵礦石回落風險

值得注意的是，在國內(nèi)鋼材消費放緩的大背景下，鐵礦石供應(yīng)端卻不斷放量海外方面，四大礦山仍在努力推動擴產(chǎn)根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2024年新增產(chǎn)能1500萬噸，2025年預計將集中釋放近1.28億噸產(chǎn)能國內(nèi)方面，2022年國家相關(guān)部委和中國鋼協(xié)推出了“基石計劃”，通過一系列措施，計劃到2025年實現(xiàn)國內(nèi)礦產(chǎn)量、廢鋼消耗量和海外權(quán)益礦分別達到3.7億噸、3億噸和2.2億噸，分別比2020年增加1億噸、0.7億噸和1億噸。

原料

下半年供需趨于寬松，高庫存將抑制礦價上漲

2024全年進口量12.45億噸，同比增加6600萬噸，其中國產(chǎn)礦產(chǎn)量為3.14億噸，同比增加850萬噸 主流礦方面，預計2024年四大礦山產(chǎn)量同比增量偏低，為500萬噸，根據(jù)以往發(fā)往中國的鐵礦石比例折算，預計2024年四大礦山發(fā)往中國的鐵礦石同比增量為430萬噸根據(jù)四大礦山發(fā)運目標、產(chǎn)能產(chǎn)量變動及當前的發(fā)運節(jié)奏綜合評估，2024年下半年四大礦山銷量環(huán)比增量為2895萬噸，發(fā)往中國的鐵礦石環(huán)比增量為1890萬噸。

爐料

原料市場2024年走勢如何？

FMG維持2024財年發(fā)運指導目標，為1.92億噸~1.97億噸，預計在生產(chǎn)情況良好及指導目標不變的情況下，F(xiàn)MG的發(fā)運量或?qū)⒈３衷鲩L態(tài)勢 總體來看，預計2024年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量為11.46億噸，同比增加3200萬噸預計2024年非主流礦山鐵礦石供應(yīng)增量合計為1300萬噸 國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量將持續(xù)增長近年來，我國加速推動國內(nèi)鐵礦項目開發(fā)，提升資源保障能力目前，國內(nèi)重點鐵礦項目中已開工10多個，將新增鐵精礦產(chǎn)能約5000萬噸。

爐料

力拓明確皮爾巴拉鐵礦業(yè)務(wù)中期系統(tǒng)年產(chǎn)能達到并維持在3.45-3.6億噸

利潤增長使我們能夠面向未來進行投資，同時帶來有吸引力的回報 力拓在塑造未來資產(chǎn)組合方面取得的進展 明確皮爾巴拉鐵礦業(yè)務(wù)中期系統(tǒng)年產(chǎn)能達到并維持在3.45-3.6億噸的路徑，其中包括正在進行中的羅德嶺（Rhodes Ridge）項目預可行性研究，該項目是皮爾巴拉地區(qū)尚未開發(fā)的最優(yōu)質(zhì)的鐵礦石礦床 蒙古國奧尤陶勒蓋銅礦產(chǎn)量不斷攀升，預計將在2028至2036年間平均每年生產(chǎn)50萬噸銅礦石，到2030年，奧尤陶勒蓋銅礦有望躋身第一梯隊生產(chǎn)商并成為全球第四大銅礦。

聚焦

中州期貨：鐵礦石后期供應(yīng)或過剩

最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場關(guān)注主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復、高鐵水持續(xù)增加利多原料消費 同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表 從四大礦山二季度報告來看，四大礦山產(chǎn)量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產(chǎn)量增加主要得益于S11D礦區(qū)創(chuàng)下季度產(chǎn)量紀錄、Itabira和Vargem Grande綜合運營區(qū)取得出色的業(yè)績。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石四大礦山二季度穩(wěn)步提產(chǎn) 三季度環(huán)比仍有增量

FMG在二季度季報中提到，受熱帶氣旋以及設(shè)備缺陷的影響，鐵橋的相關(guān)調(diào)試工作被迫中斷，目前仍有一部分調(diào)試活動仍在繼續(xù)，從而限制了部分二季度的增量空間然而，等到相關(guān)調(diào)試活動陸續(xù)完成，鐵礦產(chǎn)能將會在下半年進一步釋放 表一：四大礦山二季度產(chǎn)量對比 數(shù)據(jù)來源：季報，Mysteel (注：FMG以其鐵礦石加工量OreProcessed作為產(chǎn)量依據(jù)) 二、二季度產(chǎn)銷趨勢出現(xiàn)分化 二季度四大礦山合計銷量27356萬噸，較前一季度增加2249萬噸，增幅9%，符合產(chǎn)量趨勢。

主編視角

鐵礦石供需維持緊平衡

假設(shè)鐵礦石盤面價格跌破70美元/噸，以烏克蘭礦業(yè)、澳洲礦產(chǎn)資源及冠軍鐵為代表的公司將會面臨階段性停產(chǎn)，非主流礦供應(yīng)或出現(xiàn)減量 3 展望：四大礦山下半年供應(yīng)增量或不明顯 從供應(yīng)端來看，下半年全球礦山供應(yīng)增量約為453萬噸，其中，四大礦山上半年發(fā)運量共計同比增加382萬噸，結(jié)合礦山發(fā)運比例以及產(chǎn)銷目標（假設(shè)下半年必和必拓與FMG新財年發(fā)運產(chǎn)銷目標持平），預計下半年四大礦山較上半年增量約35萬噸，增幅不明顯；澳大利亞、巴西其他礦山方面，結(jié)合四大礦山發(fā)往中國的比例，我們倒推澳巴非主流礦的發(fā)運比例大概在11%，預計其下半年供應(yīng)增量為260萬噸；除澳巴以外其他非主流國家的話，結(jié)合1—5月海關(guān)進口數(shù)據(jù)，我們預估下半年供應(yīng)增量約為158萬噸。

爐料

Mysteel：2023年鋼鐵市場上半年回顧及下半年展望

1）供應(yīng)端增加，目前四大礦山鐵礦石2023年發(fā)運計劃與2022年基本一致，下半年為完成年度發(fā)運計劃，發(fā)運量同比將保持去年同期水平，預計6-12月進口量同比增加1.6%；國內(nèi)個別礦山投產(chǎn)或帶動國產(chǎn)礦產(chǎn)量有所增加，同比增加5.8%2）需求端減少，6-12月海外生鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下行趨勢，預計同比下降1.2%，中國市場鋼廠減產(chǎn)將影響生鐵產(chǎn)量回落，預計生鐵產(chǎn)量同比將下降180萬噸左右，港口庫存累庫1.5-1.6億噸。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：鐵礦石不建議追高，可逢反彈試空

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒影響較大

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫存重新累庫，供增需穩(wěn)基本面延續(xù)

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石可逢反彈試空，關(guān)注宏觀政策變化

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石不建議追高，可逢反彈試空

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面向上驅(qū)動不足

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：基差修復至合理區(qū)間，鐵礦石盤面缺乏上漲驅(qū)動

中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%4月鐵礦石進口量9044.20萬噸，環(huán)比-978.80萬噸，同比+438.20萬噸；4月鐵礦石進口累計量為38468.4萬噸，同比+3030.4萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受情緒擾動較大，關(guān)注周度數(shù)據(jù)

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)

Mysteel：2023鋼鐵中國·第六屆粵東鋼市研討會順利召開

由于電爐比高爐虧的更多，電爐減產(chǎn)速度快，幅度大，廢鋼供需雙弱格局可能延續(xù)到下半年全球鐵礦石發(fā)運平穩(wěn)，非主流成為重要的邊際變量，四大礦發(fā)運進度尚可，短期僅有FMG或有沖量動力，海外需求下降，一季度全球除亞洲外地區(qū)粗鋼、生鐵產(chǎn)量全部下降，澳洲和非主流國家發(fā)中國比例大幅提升，進口增量大于全球發(fā)運增量，非主流國家增量不可小覷，安全限產(chǎn)影響，國內(nèi)礦產(chǎn)量增速偏慢，產(chǎn)量同比下降。

日報

廣發(fā)期貨：鐵礦石多單可止盈觀望

中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%4月鐵礦石進口量9044.20萬噸，環(huán)比-978.80萬噸，同比+438.20萬噸；4月鐵礦石進口累計量為38468.4萬噸，同比+3030.4萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫存延續(xù)累庫趨勢，盤面缺乏上漲驅(qū)動

4月粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，環(huán)比-308.56萬噸，同比-13.50萬噸；4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+1824.4萬噸 【供給】海外港口恢復正常運作，發(fā)運端擾動因素消散中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。

機構(gòu)