Mysteel解讀：力拓或?qū)⒂瓉硇乱惠嗚F礦產(chǎn)能增長周期

過去十年中，力拓公司將大量資本支出用于鐵礦石領(lǐng)域，這些支出直接推動了產(chǎn)量的穩(wěn)步增長鑒于資本支出與產(chǎn)能增長存在一定的滯后性，本文將基于力拓的資本支出和新項目進(jìn)展兩方面，分析其短期產(chǎn)量預(yù)期和長期產(chǎn)能增長預(yù)期 一、2010-2023年鐵礦石支出與產(chǎn)量變化 資本支出與產(chǎn)能增長存在一定的滯后性，因為大型礦業(yè)項目從投資到投產(chǎn)需要經(jīng)歷規(guī)劃、審批、建設(shè)等多個階段，產(chǎn)能的釋放需要數(shù)年才能實現(xiàn)。

主編視角

Mysteel半年報：2025下半年江蘇廢鋼或跌幅收窄

一是鐵礦石，即使當(dāng)前鐵礦石價格相對堅挺，但在進(jìn)入全球供應(yīng)寬松周期下，市場對其補(bǔ)跌持有較高預(yù)期，且上周發(fā)往中國的比例環(huán)比上升至87%，顯示鐵礦石供應(yīng)壓力正不斷積累二是雙焦，雖然“蒙煤出口資源稅”“主產(chǎn)地減產(chǎn)”等市場傳聞炒作不斷，但多數(shù)礦山減產(chǎn)的直接原因是高庫存、銷售不暢等，所以后續(xù)下行壓力顯著結(jié)合鐵焦兩點，下半年鐵水成本或有進(jìn)一步下降空間，對廢鋼性價比及需求用量均造成壓制不僅如此，三季度江蘇部分鋼企存有常規(guī)檢修計劃，疊加產(chǎn)能出清大背景下，鋼企主動減控產(chǎn)意愿或有所增加，故而，江蘇廢鋼需求或存在減少的合理性。

熱點聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年全國焊管價格或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)運行

煤焦價格雖已跌至歷史低位，但在焦煤供給過剩、庫存高企影響下，煤焦價格或仍將有所承壓，7-8月鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風(fēng)險；帶鋼價格或長期受產(chǎn)能過剩制約，價格彈性較弱 3、供給展望：供給過剩，行業(yè)競爭壓力加大，小管廠生存空間繼續(xù)壓縮 2025年下半年焊管生存環(huán)節(jié)將持續(xù)洗牌，產(chǎn)量降幅或小幅收窄受房地產(chǎn)投資持續(xù)下行影響，直縫焊管產(chǎn)能利用率或繼續(xù)下滑，燃?xì)夤堋⒎骄毓?、螺旋管產(chǎn)量或有回升；管廠按需排產(chǎn)、低庫存運轉(zhuǎn)背景下，市場面臨的供給端壓力總體可控。

主編視角

國際鋼市日報：越南宣田集團(tuán)啟動37.5億美元綠色鋼鐵項目 規(guī)劃年產(chǎn)能950萬噸（2025.6.27）

原料供應(yīng)方面，煉鋼所需生鐵及鐵礦石將全部來自宣田集團(tuán)在安哥拉等非洲國家運營的自有礦山及加工基地，確保項目全生命周期穩(wěn)定供應(yīng) 該基地將專注生產(chǎn)高附加值鋼材，包括耐候鋼、超厚寬厚板鑄件以及用于造船、風(fēng)電塔筒 、高層建筑、汽車車身和國防工業(yè)的結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品計劃同時覆蓋越南本土及出口市場 【進(jìn)出口動態(tài)】 【國際市場動態(tài)】 阿聯(lián)酋Steels Green計劃半年內(nèi)投產(chǎn)線材 月產(chǎn)能達(dá)2萬噸 據(jù)Mysteel了解，阿聯(lián)酋新興鋼材加工企業(yè)Steels Green計劃在未來六個月內(nèi)啟動線材生產(chǎn)，月產(chǎn)能預(yù)計為1.5萬至2萬噸，將以方坯為原料進(jìn)行再軋。

日報

Mysteel：山東型材市場五月節(jié)后市場價格或先抑后揚(yáng)

需求方面：下游調(diào)坯廠成品材成交較好，產(chǎn)能利用率維持高位，對坯需求維持較高水平 成本方面：焦煤方面：整體供應(yīng)面相對需求側(cè)相對充足，依舊存在價格承壓預(yù)期預(yù)計短期煤價弱穩(wěn)運行 焦炭方面：焦炭供應(yīng)始終保持相對充足，鋼廠采購偏穩(wěn)定，鐵水高位運行，繼續(xù)提產(chǎn)空間有限，支撐價格繼續(xù)上漲的動力不足第二輪漲價證偽可能性走強(qiáng)，節(jié)后或有承壓下行風(fēng)險 鐵礦石方面：全球鐵礦石發(fā)運量、中國鐵礦石到港量環(huán)比均有所走高，同時國產(chǎn)礦部分礦山檢修結(jié)束后產(chǎn)量有所恢復(fù)，鐵礦石供給再次進(jìn)入擴(kuò)張周期;而鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)告一段落，本周主要是上周復(fù)產(chǎn)的高爐帶來的延續(xù)影響，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁婍?供給擴(kuò)張、需求見頂，鐵礦石基本面由緊平衡逐步走向?qū)捤?，?em class='keyword'>鐵礦石價格形成抑制;但考慮到臨近放假，鋼廠會有一定的補(bǔ)庫需求，短期對價格存在一定支撐;因此，整體來看，鐵礦石價格雖然會走弱，但其跌幅有限:五一節(jié)后，無補(bǔ)庫預(yù)期的情況下，疊加成材季節(jié)性走弱，鐵礦石價格或?qū)⒃俅伍_啟下行周期。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

不過，國內(nèi)礦山的生產(chǎn)卻較為積極，內(nèi)礦供應(yīng)處于高位并持續(xù)攀升數(shù)據(jù)顯示，全國126家礦企266座礦山企業(yè)的產(chǎn)能利用率和日均鐵精粉產(chǎn)量的最新值分別為65.66%、41.43萬噸，繼續(xù)刷新年內(nèi)新高 此外，從長周期來看，2025年鐵礦石的新增產(chǎn)能較多根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，在其統(tǒng)計的樣本中，有39個計劃在2024—2025年投產(chǎn)的鐵礦石項目，這些項目涉及的產(chǎn)能超過3億噸其中，鐵礦石價格的波動對非主流礦山的投產(chǎn)進(jìn)程產(chǎn)生了影響。

原料

需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國內(nèi)廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價權(quán)較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國內(nèi)保供穩(wěn)價的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預(yù)計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價預(yù)計會繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

且四大礦山今年發(fā)運目標(biāo)較去年提升1000萬噸以上，二季度發(fā)運將明顯增加受前期天氣導(dǎo)致的發(fā)運回落和船期的影響，鐵礦石港口庫存迎來一波較大幅度的下降，港口庫存降至1.49億噸左右近期，隨著到港量回升，港口庫存小幅累積，庫存水平依舊處于高位由于到港集中，卸貨時間延長，壓港船舶增加明顯，鐵礦石供應(yīng)依舊寬松 長期來看，鐵礦石新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期啟動，有39個鐵礦石項目計劃于2024—2025年投產(chǎn)，所有項目涉及產(chǎn)能超過3億噸，大型礦山生產(chǎn)仍有增量空間，全球鐵礦石總產(chǎn)量或由中小礦山調(diào)節(jié)。

原料

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

海外礦商發(fā)運回補(bǔ)疊加內(nèi)礦生產(chǎn)恢復(fù)，礦石供應(yīng)開始回升，短期供應(yīng)壓力逐步增加長周期來看，2025年鐵礦石新增產(chǎn)能投放較多，供應(yīng)壓力將是抑制礦價的主要因素鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，其樣本中有39個計劃于2024/2025年度投產(chǎn)的鐵礦石項目，涉及產(chǎn)能超過3億噸其中，鐵礦石價格波動對非主流礦山的投產(chǎn)進(jìn)程產(chǎn)生影響，若按當(dāng)前100美元/噸礦價估計，2025年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增幅或超7000萬噸即便考慮到鐵礦石價格下行，保守估計實際增量或在3600萬噸以上。

原料

吳勇：中國鋼鐵行業(yè)運行及發(fā)展展望

就算印度增長，一億噸的級別跟中國十億噸的級別，一個在增，一個在減，對這個市場的影響完全是不一樣的，印度并不是下一個需求風(fēng)口，印度對鐵礦石的需求增量將低于預(yù)期 最后吳勇先生認(rèn)為我國鋼鐵需求并非周期性下降，而是進(jìn)入發(fā)展新階段，保持謹(jǐn)慎樂觀，外部面臨極大不確定性產(chǎn)能過剩是世界性問題，與等待需求增長匹配供給相比，減少產(chǎn)量是較為現(xiàn)實的改善路徑

會議報道

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

反而筆者認(rèn)為，2025黑色系若有一跌，鐵礦石首當(dāng)其沖一是，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，粗鋼產(chǎn)量呈下降趨勢（2024年全球粗鋼產(chǎn)量下降0.8%，中國下降1.7%）；二是，廢鋼消耗量穩(wěn)定，廢鋼消耗量占粗鋼產(chǎn)量比重穩(wěn)步增長（2024年中國廢鋼消耗約2.5億噸，同比降幅1.48%，低于粗鋼產(chǎn)量降幅），加之隨著綠色電力快速發(fā)展，低碳政策引領(lǐng)下，電爐煉鋼的發(fā)展將提高廢鋼比較優(yōu)勢；三是，全球礦山處在產(chǎn)能擴(kuò)張周期，2025年供給彈性大于需求彈性（力拓計劃在2025年投產(chǎn)其西坡項目，設(shè)計產(chǎn)能為2500萬噸；西芒杜項目也在加速推進(jìn)，預(yù)計年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬噸?）。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

一方面，我國鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進(jìn)口，進(jìn)口依賴度超過80%，國內(nèi)市場定價權(quán)依然有限另一方面，鐵礦石海外產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張周期，相比近月，遠(yuǎn)月供需結(jié)構(gòu)更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的正向套利空間 這一特點在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價差波動中趨勢更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，受終端需求拉動，鋼廠補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，鐵水處于回升態(tài)勢，5月和9月往往迎來鐵水日產(chǎn)峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅(qū)動。

原料

Mysteel：焊接鋼管春季行情展望

價格走勢預(yù)測 從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，2025 年全球經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一系列穩(wěn)增長政策的推動下，將保持穩(wěn)定增長這將為焊接鋼管市場提供良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，支撐價格的穩(wěn)定在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，國家對交通、能源、水利等領(lǐng)域的持續(xù)投入，將帶動焊接鋼管需求的增長，對價格形成有力支撐 原料價格方面，煤焦鐵礦價格仍處在歷史相對高位，在減少化石燃料使用的大趨勢下，煤焦價格或有所回落，2025年鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風(fēng)險；帶鋼價格或長期受產(chǎn)能過剩制約，價格彈性較弱。

主編視角

Mysteel：從供需結(jié)構(gòu)展望2025年硅鋼行情如何演繹

2025年鐵礦石供應(yīng)步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預(yù)計將延續(xù)2024年的寬松狀態(tài)，在供需寬松的環(huán)境下，鐵礦石價格重心大概率繼續(xù)下移，而雙焦市場產(chǎn)量過剩壓價熱卷新增產(chǎn)能將在2025年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，供應(yīng)壓力被動升高也將進(jìn)一步拖累卷價承壓下行因此，硅鋼原料端成本支撐減弱 無取向硅鋼供應(yīng)端壓力依然很大2025年我國硅鋼供應(yīng)或迎來增長爆發(fā)期，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年取向/無取向硅鋼新增產(chǎn)能預(yù)計496萬噸，新增占比加大主要是全流程鋼廠。

主編視角

2025年鐵礦石價格重心將下移

產(chǎn)能進(jìn)入新一輪增長周期 2025年，鐵礦石供應(yīng)步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預(yù)計將延續(xù)2024年的寬松狀態(tài)在供需寬松的環(huán)境下，鐵礦石價格重心大概率繼續(xù)下移 A礦業(yè)投資持續(xù)增長，礦山產(chǎn)能逐步釋放 2024年，鐵礦石基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格也隨之由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，徹底拋去往日“強(qiáng)勢”的標(biāo)簽。

原料

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來”

正套邏輯得以延續(xù)依仗于2025年9月合約以及2026年1月合約供需基本面會更弱，其主要原因有二：1.外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦發(fā)運寬松情況難以緩解；2. 25年寬松政策對于鐵礦需求擴(kuò)張有限，主要針對化債以及刺激實體消費 從鐵礦供給看，本輪礦山資本開支在2020年前后開始增長，預(yù)計鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，25年到26年將迎來礦山產(chǎn)能集中釋放 從2025年全球鐵礦石供應(yīng)增量來看，上半年增產(chǎn)壓力不大，新增產(chǎn)能集中在明年下半年以及2026年之后。

觀點

【北方貿(mào)易商A】鐵礦石市場預(yù)計節(jié)后震蕩偏強(qiáng)運行

受訪人信息：北方貿(mào)易商A 客戶觀點： 從鐵礦供給看，預(yù)計鐵礦石進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，25年到26年將迎來礦山產(chǎn)能集中釋放預(yù)計節(jié)后鐵礦石市場震蕩偏強(qiáng)運行，24年冬天，鋼材貿(mào)易商因為前兩年的經(jīng)驗，冬儲意愿偏低，并且以清庫存為主，大多數(shù)鋼材貿(mào)易商和鋼廠都沒有冬儲需求，繼而可能轉(zhuǎn)向節(jié)后春儲，所以對原料鐵礦石采購積極性方面可能會有所下降，而且就目前來說沒有強(qiáng)有力政策支撐，寄希望于3月份利好政策發(fā)布，預(yù)計節(jié)后可能會有炒作政策預(yù)期的可能，預(yù)計鐵礦石價格震蕩偏強(qiáng)運行。

鐵礦石市場大家說

MCS鋼材掉期日報：期螺站回3300，掉期交投再現(xiàn)歡

據(jù)國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心監(jiān)測，本輪成品油調(diào)價周期內(nèi)（1月2日—1月15日），國際油價大幅上漲本次油價調(diào)整具體情況如下：國內(nèi)汽、柴油每噸分別上調(diào)340元及325元全國平均來看：92號汽油每升上調(diào)0.27元，95號汽油每升上調(diào)0.28元，0號柴油每升上調(diào)0.28元加滿一箱50L的92號汽油將多花13.5元左右 ?北京時間2024年1月16日，澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商也是目前全球第一大礦山的力拓發(fā)布了2024年四季度產(chǎn)銷報告，此前其公布的全年鐵礦石發(fā)運指導(dǎo)目標(biāo)區(qū)間為3.23-3.38億噸，結(jié)果來看，力拓西澳皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石的全年發(fā)運量最終約3.29億噸，完成全年目標(biāo)，但處于區(qū)間中下水平，而全年產(chǎn)量為3.28億噸，同比下降1%，略低于此前預(yù)期，雖然在此期間力拓部分鐵礦石產(chǎn)能生產(chǎn)效率有所改善，但未能完全抵消楊迪等礦山資源的枯竭。

場外衍生品分析

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續(xù)下移

區(qū)域特點體現(xiàn)為：中國減而海外增，全球鐵素需求（生鐵+直接還原鐵）預(yù)計增加1200萬噸，其中中國減少800萬噸，海外增加2000萬噸供給端，全球鐵礦山處于產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張周期，2025年供應(yīng)增量潛力大幅高于需求彈性，在110美元樂觀情境下預(yù)計全球鐵礦石產(chǎn)量有望同比增長7000萬噸；在90美元中性情境下預(yù)計海外鐵礦石產(chǎn)量同比增加3000萬噸，全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計同比增加2000萬噸 綜合預(yù)計2025年全球鐵礦石供需差較2024年持平，過剩的供給繼續(xù)轉(zhuǎn)化為庫存，全球鐵礦庫存逼近容量極限，低成本鐵礦繼續(xù)替代高成本鐵礦，推動鐵礦石62%指數(shù)均價繼續(xù)下移。

年報

東海期貨：螺紋鋼短期延續(xù)弱勢

我們認(rèn)為，在目前時點上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈并不具備大幅負(fù)反饋的條件，螺紋鋼下方成本支撐力度依然較強(qiáng) 雖然2025年是鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張周期，但是根據(jù)我們的推算，投產(chǎn)壓力主要集中于下半年，明年一季度鐵礦石供應(yīng)處于低點12月前兩周全球鐵礦石發(fā)運量均值為2862.15萬噸，環(huán)比回落209.71萬噸，明年1月預(yù)計會進(jìn)一步回落同時，鋼廠對原料冬儲補(bǔ)庫仍在繼續(xù)，主要鋼廠鐵礦石庫存自11月開始已經(jīng)累計回升378萬噸。

鋼材