Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

我們預(yù)計下半年鐵元素總需求環(huán)比下滑，同比減量約1000萬噸，全年鐵礦石總需求同比增量約511萬噸 海外需求：預(yù)計海外鐵礦石需求全年微增，上半年除中國外高爐生鐵產(chǎn)量同比僅邊際減少，下半年同比預(yù)計邊際增加，區(qū)域及國家趨勢有所分化，新興國家如印度和東南亞地區(qū)在部分新增高爐的帶動下貢獻主要增量，整體鐵礦石需求預(yù)計同比增加，老牌發(fā)達國家如日韓部分鋼廠有檢修及停產(chǎn)計劃將貢獻主要減量，另外歐洲預(yù)計也將面對需求下行的壓力。

年報

瑞達期貨：熱卷短線震蕩偏強，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制

夜盤I2509合約窄幅整理宏觀方面，歐洲三央行24小時內(nèi)接連降息，政策轉(zhuǎn)向凸顯關(guān)稅沖擊供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運和到港量下滑，國內(nèi)港口庫存增加；鋼廠高爐開工率和鐵水產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，鐵礦需求暫獲支撐技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方，紅柱放大操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制 夜盤RB2510合約橫盤整理宏觀方面，水利部19日對江蘇、浙江、安徽、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、貴州等9省份啟動洪水防御Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)。

機構(gòu)

安米第1季度營業(yè)利潤環(huán)比增長55.95%

該集團資產(chǎn)優(yōu)化和多元化資產(chǎn)組合的效益支撐利潤率較歷史周期更高且更穩(wěn)定二是運營能力提升安米利比里亞鐵礦石業(yè)務(wù)創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量和發(fā)貨量推動該集團礦石業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)強勁，同時歐洲鋼廠持續(xù)穩(wěn)定運營、成本控制表現(xiàn)良好，北美業(yè)務(wù)恢復(fù)至正常運營水平此外，該季度內(nèi)，安米因典型季節(jié)性運營資本投入17億美元，導(dǎo)致自由現(xiàn)金流流出14億美元，凈債務(wù)增至67億美元三是投資增長與股東回報并行，資產(chǎn)負債表保持穩(wěn)健過去12個月，該集團經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為46億美元，維護性資本支出27億美元，可投資現(xiàn)金流達19億美元。

鋼材

塔塔鋼鐵全球產(chǎn)能布局深化 印度本土創(chuàng)紀錄增長對沖歐洲轉(zhuǎn)型陣痛

與此同時，高端制造布局加速推進——盧迪亞納電弧爐項目啟動建設(shè)，新增220萬噸冷軋產(chǎn)能進入調(diào)試階段，連續(xù)鍍鋅線將于未來數(shù)月投運，進一步鞏固汽車板等高端產(chǎn)品競爭力資源端同步強化，印度礦區(qū)鐵礦石年開采量達4000萬噸，為后續(xù)擴產(chǎn)奠定基礎(chǔ) 歐洲業(yè)務(wù)則在綠色轉(zhuǎn)型陣痛中尋求突破荷蘭工廠鐵水產(chǎn)量同比增長40.3%至675萬噸，交付量增長17.3%至625萬噸，產(chǎn)能恢復(fù)至近設(shè)計水平目前正與荷蘭政府協(xié)商脫碳方案，并于2025年4月啟動競爭力重塑計劃以應(yīng)對能源成本壓力。

產(chǎn)業(yè)資訊

瑞達期貨：鐵礦石日內(nèi)短線交易

夜盤I2509合約震蕩下行宏觀面，歐洲各國央行行長對歐央行6月降息的信心越來越強供需方面，本期鐵礦石到港量減少，但國內(nèi)港口庫存由降轉(zhuǎn)增，供應(yīng)量或逐步提升；鋼廠高爐開工率小幅上調(diào)，鐵水產(chǎn)量+4.23萬噸技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA向下調(diào)整操作上，日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制

機構(gòu)

瑞達期貨：熱卷建議震蕩偏空

夜盤I2509合約震蕩偏弱宏觀面，歐洲央行將存款利率下調(diào)至2.25%，將邊際貸款利率下調(diào)至2.65%，將主要再融資利率下調(diào)至2.40%，均符合市場預(yù)期這是該行自去年6月宣布降息以來第7次下調(diào)利率供需方面，本期澳巴鐵礦石發(fā)運量和到港量增加，而47港庫存繼續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量環(huán)比微降總的來看，關(guān)稅問題仍影響當(dāng)前市場情緒，注意盤面變化技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸附近。

機構(gòu)

瑞達期貨：鐵礦石建議震蕩偏空

周五晚鐵礦石2505合約延續(xù)下滑宏觀面，法國總統(tǒng)馬克龍表示，如果美國對從歐洲進口商品征收25%的關(guān)稅，歐盟將對美國鋼鐵和鋁征收“對等關(guān)稅”，對其他產(chǎn)品也將不得不“采取回應(yīng)措施”供需情況，本期鐵礦石港口庫存下滑174萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.43萬噸，同比增加5.08萬噸整體上，港口庫存下滑緩解供應(yīng)壓力，后續(xù)發(fā)運和到港增加預(yù)期令市場產(chǎn)生憂慮技術(shù)上，1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方，整體趨弱。

機構(gòu)

歐洲鋼鐵業(yè)面臨脫碳阻礙與需求低迷

事實上，北歐鋼廠具有優(yōu)勢，因為它們靠近直接還原級鐵礦石運營地、有綠色氫氣供應(yīng)且投產(chǎn)時間較晚、產(chǎn)量相對較小對于已投入運營并試圖改變生產(chǎn)路線的企業(yè)來說，生產(chǎn)情況更為復(fù)雜，因為它們必須應(yīng)對低迷的市場，同時解決減產(chǎn)、失業(yè)和利潤率低的問題 歐洲最大的鋼鐵制造商安賽樂米塔爾已推遲了在幾個國家的直接還原鐵-電弧爐項目以及2030年碳減排目標的最終投資決策該公司表示，需要有效的碳邊境調(diào)節(jié)機制和更強有力的貿(mào)易保護措施來實施商業(yè)案例，并對歐盟委員會鋼鐵和金屬行動計劃抱有期待，因為這些數(shù)十億美元的投資將助力未來發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

2024年亞洲鋼礦大會-主題論壇 “鐵礦石市場發(fā)展新勢力”圓滿落幕

他指出，2023年俄羅斯的鐵礦石產(chǎn)量有所下降，預(yù)計在2024年將恢復(fù)至正常水平出口方面，受外部環(huán)境影響，俄羅斯對歐洲和土耳其的鐵礦石出口下降，但對中國的出口保持穩(wěn)定與此同時，全球鋼鐵價格疲軟及國內(nèi)高爐檢修導(dǎo)致俄羅斯本地市場的鋼鐵消費有所增長展望未來，俄羅斯的鋼鐵企業(yè)將逐步增加球團的使用，并計劃啟動新的直接還原鐵（DRI）項目，以應(yīng)對全球綠色發(fā)展和低碳生產(chǎn)的需求 俄羅斯Severstal營銷與運營主管Dmitry Li 緊接著，新加坡交易所總監(jiān)和大宗商品專家Kenneth Ng發(fā)表了題為《新加坡交易所的“虛擬鋼廠”業(yè)務(wù)》的演講，深入介紹了SGX在多資產(chǎn)交易平臺上的重要角色，涵蓋大宗商品、貨幣及固定收益市場。

鐵礦會展

瑞達期貨：鐵礦石日內(nèi)短線操作為主，支撐關(guān)注737.5

夜盤鐵礦2501合約收盤754，下跌2.39%，昨日日照港PB粉報741元/噸，下跌31元/噸宏觀面，歐洲央行將指標利率下調(diào)25個基點至3.25%，為今年第三次降息，且是13年來首次連續(xù)降息，標志著歐洲央行的工作重心從降低通脹轉(zhuǎn)向保護經(jīng)濟增長基本面，本期鐵礦石到港量大幅增加，環(huán)比增幅44.9%，本期鐵水產(chǎn)量234.36萬噸，環(huán)比增1.28萬噸，年同比降8.09萬噸，本期產(chǎn)量增幅低于預(yù)期操作上，近期行情波動較大，日內(nèi)短線操作為主，支撐關(guān)注737.5，請投資者注意風(fēng)險控制。

機構(gòu)

花旗預(yù)期第三季度歐洲金屬和礦業(yè)業(yè)務(wù)將復(fù)蘇

10月9日，花旗預(yù)計，歐洲金屬和礦業(yè)公司第三季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將反映出，在經(jīng)歷了今年上半年的疲軟后，業(yè)務(wù)開始復(fù)蘇預(yù)計鐵礦石和銅產(chǎn)量將小幅反彈，煤炭產(chǎn)量將持平，而鉆石和鉑族金屬可能仍將保持疲軟該行預(yù)計，力拓、嘉能可、安托法加斯塔(Antofagasta)和英美資源集團等大型礦商將實現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇花旗稱，Norsk Hydro受益于氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲，而Boliden第三季度則受到價格下跌、資本支出增加和保險索賠不再發(fā)生的影響。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲繼續(xù)“放鴿” 有色金屬多數(shù)收跌

◎ 力拓二季度鋁土礦產(chǎn)量1,470萬噸，預(yù)估1,374萬噸；二季度氧化鋁產(chǎn)量168萬噸，預(yù)估189萬噸；二季度鋁產(chǎn)量824000噸，預(yù)估837241噸；預(yù)計全年氧化鋁產(chǎn)量700萬至730萬噸，此前預(yù)計760萬至790萬；二季度皮爾巴拉鐵礦石產(chǎn)量7950萬噸；二季度皮爾巴拉礦石發(fā)貨量8030萬噸，預(yù)估8050萬噸；維持全年皮爾巴拉礦石發(fā)貨量預(yù)期在3.23億-3.38億噸不變 15:30 歐洲央行管委兼法國央行行長Villeroy講話； 16:00 歐洲央行發(fā)布貸款調(diào)查報告； 17:00 歐元區(qū)7月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)，德國7月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)； 20:30 美國6月零售銷售和6月進口價格指數(shù)，加拿大6月CPI； 22:00 美國7月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)，5月商業(yè)庫存； 次日02:45 美聯(lián)儲理事Kugler在NABE活動上講話； 。

有色聚焦

Mysteel月報：六月需求淡季考驗將至 進口鐵礦石價格或?qū)⒈憩F(xiàn)為前高后低

反觀產(chǎn)業(yè)端，從目前主要成材數(shù)據(jù)來看，表觀消費需求已經(jīng)連續(xù)兩期回落，而產(chǎn)量則是持續(xù)提升，未來的風(fēng)險主要在于進入需求淡季后成材庫存去庫放緩亦或出現(xiàn)累庫趨勢，進而可能引發(fā)第二輪的負反饋，而在矛盾明顯激化前，受宏觀情緒以及鋼廠利潤的支撐，鐵礦石價格仍有支撐另外6月市場對于宏觀消息面可能也將進行短期的交易，6月上旬可關(guān)注歐洲央行利率決議結(jié)果以及美國失業(yè)率和中國5月份的社融數(shù)據(jù)，進入中旬重點關(guān)注美聯(lián)儲利率決議結(jié)果，下旬期間注意中國LPR的情況。

月報

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

2024年，歐洲地區(qū)的鐵水產(chǎn)量如果有300萬噸的增量就已經(jīng)非常樂觀了主要的增量將來自于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的受益者——印度和東南亞預(yù)計2024年兩地合計可以貢獻1100萬噸以上的鐵水增量在樂觀的情況下，中國的鐵水減1300萬噸的前提下，2024年全球鐵水增量合計近500萬噸，加上直接還原鐵600萬噸的預(yù)計增量，可以帶動鐵礦石需求增長約1800萬噸 供給端即將進入繁榮期。

主編視角

Mysteel月報：需求恢復(fù)有待驗證 四月鐵礦指數(shù)均價環(huán)比或繼續(xù)回落

但與此同時上游復(fù)產(chǎn)將會使得成材的產(chǎn)量再次提升，在當(dāng)前下游需求走出疲軟趨勢前，導(dǎo)致成材端庫存去化再度受阻，進而引發(fā)市場的擔(dān)憂，屆時有可能會再度出現(xiàn)負反饋行情另外從估值的角度出發(fā)，當(dāng)前的螺以及焦礦比均表現(xiàn)出高估值的局面，尤其是近期焦炭第七輪落地，鐵礦石在黑色品種中漸漸回到此前高估值的情況，未來向下修復(fù)的空間相對較多最后4月市場宏觀層面政策消息仍舊較多，上旬國內(nèi)的社融數(shù)據(jù)與物價指數(shù)，中旬的美國CPI指數(shù)以及歐洲央行利率決議還有下旬的中國LPR等等都有可能會在短期影響礦價的走勢。

月報

Mysteel解讀：鐵礦石“四大”礦山年度經(jīng)營成績發(fā)布

但是近年來，Vale一直致力于推動鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，并于2023年四季度正式啟動其位于東南部系統(tǒng)圖巴朗綜合運營區(qū)內(nèi)的世界首座鐵礦石壓塊廠，目前已經(jīng)有超過30余家來自歐洲以及中東的鋼鐵企業(yè)與VALE簽訂了2024年壓塊產(chǎn)品的供應(yīng)此外，為滿足市場需求，VALE也將于2024年開啟該區(qū)域內(nèi)第二座壓塊廠生產(chǎn)，預(yù)計2024年兩座壓塊廠總產(chǎn)量將達250萬噸（產(chǎn)能600萬噸） 從以上四大所公布的信息可以看出，2023年力拓以3.32億噸的皮爾巴拉全年鐵礦石產(chǎn)量維持全球最大鐵礦石供應(yīng)商的地位，其他三家公司也在不斷新增鐵礦石項目或更新技術(shù)滿足綠色鋼鐵需求，從而實現(xiàn)了現(xiàn)有鐵礦石業(yè)務(wù)板塊的維持和拓展。

礦山動態(tài)

必和必拓經(jīng)濟和大宗商品市場展望（2024年2月）

其它主要鐵礦石產(chǎn)地可能也會增加產(chǎn)量，其中也包括必和必拓的相關(guān)供應(yīng)規(guī)劃我們還注意到，中國國內(nèi)鐵礦石行業(yè)大幅增產(chǎn)，且廢鋼供給也將持續(xù)增加這意味著，通過推動卓越運營來打造競爭優(yōu)勢和增加價值變得更加重要 對于冶金煤市場，經(jīng)歷近幾年的起落去年的煉焦煤價格則相對平穩(wěn) 在冶金煤海運需求方面，2023年歐洲生鐵市場又經(jīng)歷了艱難的一年，2020年代初至今歐洲生鐵產(chǎn)量已下降19%在亞洲發(fā)達國家，2023年日本生鐵產(chǎn)量縮減2%。

爐料

Mysteel周報：船舶原材料價格（2.26-3.1）

受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓影響，國內(nèi)鋼材需求有限推動2023年鋼材海運出口量同比上漲36%；國內(nèi)成品油出口配額增加拉動成品油出口同比增長22%中國汽車出口再創(chuàng)新高，受歐洲市場對電動汽車需求旺盛的支撐，2023年全年中國海運汽車出口量同比激增66%至443萬輛 在2023年中國海運貿(mào)易強勁增長后，克拉克森研究初步預(yù)計，2024年中國海運進口量同比將保持穩(wěn)定其中受需求放緩、國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加及陸運進口增長的影響，煤炭海運進口量將同比下降, 但原油、成品油、糧食、LNG及LPG均有望繼續(xù)增長,鐵礦石則將保持穩(wěn)定。

船舶

Mysteel解讀：淡水河谷——鐵礦產(chǎn)量超預(yù)期增長 低碳產(chǎn)品升級穩(wěn)步推行

雖然VALE于2024年暫無新增產(chǎn)能計劃，但其北部系統(tǒng)主要鐵礦產(chǎn)區(qū)目前產(chǎn)能利用率僅達70%左右，產(chǎn)量增長仍有一定空間，因此Mysteel預(yù)估2024年Vale全年產(chǎn)量仍有可能繼續(xù)保持在3.2億左右的較高水平，位于其指導(dǎo)目標的中高位區(qū)間 另外，近年來，VALE一直致力于推動鋼鐵行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，并于2023年四季度正式啟動其位于東南部系統(tǒng)圖八朗綜合運營區(qū)內(nèi)的世界首座鐵礦石壓塊廠，目前已經(jīng)有超過30余家來自歐洲以及中東的鋼鐵企業(yè)與VALE簽訂了2024年壓塊產(chǎn)品的供應(yīng)。

主編視角

鐵礦石明年供需基本面趨于寬松

1—10月，獨聯(lián)體國家（俄羅斯、烏克蘭及白俄羅斯）高爐生鐵產(chǎn)量為5287.7萬噸，同比增加152.1萬噸，需求增量主要由俄羅斯貢獻其中，俄烏沖突對俄羅斯的擾動有所下降，其高爐生鐵產(chǎn)量同比增加265萬噸至4569.7萬噸；烏克蘭經(jīng)濟活動持續(xù)受沖突影響，生鐵產(chǎn)量維持低位運行，同比減少90.4萬噸至490.5萬噸 歐美等國家經(jīng)濟下行壓力較大，其中歐洲鐵礦石需求降幅最大，1—10月，鐵礦石需求同比減少740.2萬噸至6585.2萬噸；大洋洲、北美洲、南美洲依次同比減少13.9萬噸至346.9萬噸、減少74.9萬噸至2399萬噸、減少107.8萬噸至2379.2萬噸。

爐料