中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強(qiáng)

外礦發(fā)運(yùn)到貨減量 短期來(lái)看，目前關(guān)稅政策沒(méi)有正式實(shí)施，還未影響到鋼企生產(chǎn)在高利潤(rùn)支持下，1月至今高爐鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導(dǎo)致外礦發(fā)運(yùn)到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強(qiáng) 近日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，并取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼、鋁免稅配額和豁免政策。

原料

大有期貨：鐵礦石回歸基本面邏輯

隨著階段性政策空窗期到來(lái)，基于宏觀強(qiáng)預(yù)期的市場(chǎng)情緒明顯降溫，鐵礦石交易的重心或轉(zhuǎn)向自身基本面鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為支撐短期鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)，但隨著鐵水見(jiàn)頂回落，港口庫(kù)存將再次高位累積，偏弱的基本面持續(xù)施壓 隨著上周?chē)?guó)內(nèi)外重要宏觀事件塵埃落定，包括鐵礦石在內(nèi)的黑色系品種市場(chǎng)情緒有所降溫鐵礦石期貨價(jià)格沖高回落并結(jié)束了寬幅震蕩行情，主力合約破位下跌至半年線以下本文將結(jié)合宏觀面、基本面因素對(duì)鐵礦石后期走勢(shì)進(jìn)行分析。

原料

福能期貨：鐵礦石市場(chǎng)交易邏輯回歸基本面

本周市場(chǎng)情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)交易邏輯逐步回歸基本面 鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快 自9月24日央行打出增量貨幣政策“組合拳”后，政策利好不斷，交易情緒高漲，市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策和財(cái)政政策的期待不斷提高，但本周?chē)?guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上國(guó)家發(fā)展改革委介紹系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，并未提及更多財(cái)政政策措施，市場(chǎng)情緒有所降溫，黑色系商品價(jià)格沖高回落。

原料

中州期貨：基本面尚未改善，鐵礦震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價(jià)格：青島港PB粉717（-29），金步巴粉670（-35），超特粉600（-26）今日鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌15-43，港口現(xiàn)貨成交109.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲22.12%港口進(jìn)口礦成交49筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情緒一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性尚可，多隨行就市；鋼廠維持低庫(kù)存運(yùn)行，部分鋼廠逢低補(bǔ)庫(kù) ②9月2日西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)11.70美元/噸，漲0.34美元/噸；巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)27.95美元/噸，漲0.05美元/噸。

晨報(bào)速遞

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石基本面依然寬松，上方阻力仍存

鐵礦石：基本面依然寬松，上方阻力仍存產(chǎn)業(yè)層面，近期澳洲發(fā)運(yùn)恢復(fù)較快，主流礦供應(yīng)仍處相對(duì)高位；下游鋼廠依然按需采購(gòu)，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)未形成一致有效性需求驅(qū)動(dòng)；致使港口疏港有限、庫(kù)存依然高企，基本面仍顯寬松，對(duì)礦價(jià)高度形成壓制宏觀層面，五一節(jié)假日期間海外對(duì)于中國(guó)需求預(yù)期有所回暖，疊加近日國(guó)內(nèi)房市刺激政策頻出，黑色看多情緒同樣不低因此，短期礦價(jià)或延續(xù)窄幅震蕩格局，但在高估值和當(dāng)前供需基本面壓制之下，持續(xù)向上突破空間有限。

機(jī)構(gòu)

五礦期貨：鐵礦供需基本面依然偏強(qiáng)，但價(jià)格偏高需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

五礦期貨報(bào)告指出，8-9月鐵礦市場(chǎng)呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，主要表現(xiàn)為內(nèi)礦保供、進(jìn)口礦大幅增加、鋼鐵廠產(chǎn)量增加、同時(shí)鐵礦庫(kù)存偏低 展望10月，五礦期貨認(rèn)為，鐵礦供需基本面依然偏強(qiáng)，但價(jià)格偏高需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，回調(diào)可能原因有：國(guó)慶后鋼廠對(duì)鐵礦補(bǔ)庫(kù)減弱，煤炭夏季消費(fèi)旺季即將過(guò)去，鋼價(jià)成本支撐松動(dòng)；發(fā)展改革委等政府部門(mén)監(jiān)管不合理上漲；期貨合約已反映了良好的基本面現(xiàn)狀，螺紋、熱卷、焦煤、焦炭等期貨合約有不同程度升水現(xiàn)象，表明價(jià)格高估；期現(xiàn)交易因兌現(xiàn)利潤(rùn)加劇盤(pán)面跌勢(shì)。

爐料

廣發(fā)期貨：鐵礦石基本面上供增需平

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+5元/噸至934元/噸，超特粉環(huán)比+7元/噸至811元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為1010.3和1004.5元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為132.5元/噸和13.19% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.4萬(wàn)噸至247.8萬(wàn)噸鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)口礦小幅下降，庫(kù)消比環(huán)比上升7月生鐵產(chǎn)量7760萬(wàn)噸，環(huán)比+61.92萬(wàn)噸，同比+711.38萬(wàn)噸；1-7月生鐵產(chǎn)量52892萬(wàn)噸，同比+1802.26萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤(pán)面逐步回歸基本面邏輯

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-2元/噸至846元/噸，超特粉環(huán)比-3元/噸至710元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為912.9和894.7元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為96.2元/噸和10.76% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+3.29萬(wàn)噸至245.85萬(wàn)噸鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，鋼廠日耗上升幅度大于庫(kù)存上升幅度，日耗環(huán)比+1.49%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+1.1%，庫(kù)消比環(huán)比-0.1%。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤(pán)面逐步回歸基本面邏輯

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-5元/噸至855元/噸，超特粉環(huán)比-5元/噸至720元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為922.8和905.6元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為100.1元/噸和11.05% 【需求】需求端日均鐵水小幅上升，環(huán)比+1.74萬(wàn)噸鋼廠庫(kù)存小幅上升，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+13.34萬(wàn)噸至8484.19萬(wàn)噸，庫(kù)消比環(huán)比-0.15%至28.78%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫(kù)存重新累庫(kù)，供增需穩(wěn)基本面延續(xù)

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-18元/噸至835元/噸，超特粉環(huán)比-22元/噸至698元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為900.7和849元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為58.5元/噸和6.89% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量持平，環(huán)比+0.01萬(wàn)噸鋼廠庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-0.85%，庫(kù)消比環(huán)比-0.39%4月生鐵產(chǎn)量7784萬(wàn)噸，環(huán)比-22.84萬(wàn)噸，同比+106.20萬(wàn)噸；4月生鐵累計(jì)產(chǎn)量29763萬(wàn)噸，同比+1732.90萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石供減需增基本面未改，盤(pán)面受宏觀情緒擾動(dòng)較大

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-19元/噸至914元/噸，超特粉環(huán)比-10元/噸至790元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為988.2元/噸和981.7元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為76.7元/噸和7.81% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量+1.1萬(wàn)噸至237.6萬(wàn)噸節(jié)后第七周，鋼廠補(bǔ)庫(kù)幅度小于消耗增加幅度，日耗+0.5%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-0.6%，庫(kù)消比環(huán)比-0.33%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增基本面未改

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+5元/噸至933元/噸，超特粉800元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為1003.7元/噸與992.6元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為74.6元/噸和7.51% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦供減需增基本面未改，盤(pán)面受宏觀情緒影響較大

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+15元/噸至935元/噸，超特粉環(huán)比+6元/噸至805元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為1011.4元/噸與998元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為65.5元/噸和6.56% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦供減需增的基本面配合，盤(pán)面維持偏強(qiáng)走勢(shì)

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+4元/噸至922元/噸，超特粉環(huán)比+3元/噸至801元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為997元/噸與993.7元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為64.2元/噸和6.46% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石市場(chǎng)情緒走弱，但供減需增基本面未改

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至916元/噸，超特粉環(huán)比+11元/噸至798元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本均為990.4元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為79.9元/噸和8.07% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量0.26萬(wàn)噸至234.36萬(wàn)噸節(jié)后第五周，鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，日均疏港量環(huán)比+0.8%，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+1.27%，庫(kù)消比+0.43%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石基本面供增需減對(duì)價(jià)格有支撐

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-1元/噸至912元/噸，超特粉環(huán)比+3元/噸至798元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為986元/噸與990.4元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為73.9元/噸和7.46% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量+3.3萬(wàn)噸至234.1萬(wàn)噸節(jié)后第四周，鋼廠被動(dòng)去庫(kù)，日耗環(huán)比上升+1.2%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-1.08%，庫(kù)消比環(huán)比-0.73%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：高爐緩慢提產(chǎn)，鐵礦石基本面較好

①發(fā)運(yùn)減少，到港增加，港口累庫(kù)澳巴發(fā)運(yùn)1850.9萬(wàn)噸（-604），全球發(fā)運(yùn)2321.9萬(wàn)噸（-477.7）45港到港量2855.1萬(wàn)噸（+490），在港船舶105條（-11），45港庫(kù)存14110.72萬(wàn)噸（+100.44） ②鐵水產(chǎn)量增加，港口成交一般，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存微減進(jìn)口礦周消耗1978.97萬(wàn)噸（+17.99），以疏港量推算的鐵礦石需求為2200.87萬(wàn)噸（+62.72），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1615.67萬(wàn)噸（+15.05），鋼廠鐵礦石庫(kù)存9237.10萬(wàn)噸（-35.65）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石基本面弱勢(shì)未改

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉762元/噸，超特粉625元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為820元/噸和802元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為32.8元/噸和4.09% 【需求】需求觸底反彈，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升0.25萬(wàn)噸至222.81萬(wàn)噸鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐漸兌現(xiàn)，日均疏港量環(huán)比上升15.73萬(wàn)噸至299.57萬(wàn)噸，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比上升50.16萬(wàn)噸至9148.12萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀政策提振市場(chǎng)信心，鐵礦石基本面弱勢(shì)未改

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為804元/噸和787元/噸超特粉夜盤(pán)基差與基差率為9.6元/噸和1.22% 【需求】需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回落2.3萬(wàn)噸至222.6萬(wàn)噸/日10月粗鋼產(chǎn)量7976萬(wàn)噸，環(huán)比下降718.9萬(wàn)噸，同比上升817.64萬(wàn)噸；10月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值8.61億噸，同比下降1647.6萬(wàn)噸10月生鐵產(chǎn)量7083萬(wàn)噸，環(huán)比下降310.9萬(wàn)噸，同比上升780.28萬(wàn)噸；10月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.27萬(wàn)噸，同比下降717.45萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石供增需減，基本面偏弱限制盤(pán)面上升幅度

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉723元/噸，紐曼粉740元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和紐曼粉倉(cāng)單成本分別為777元/噸和778元/噸紐曼粉夜盤(pán)基差與基差率為56.2元/噸和7.23% 【需求】需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，日均鐵水產(chǎn)量觸頂后回落1.96萬(wàn)噸至224.85萬(wàn)噸/日10月粗鋼產(chǎn)量7976萬(wàn)噸，環(huán)比下降718.9萬(wàn)噸，同比上升817.64萬(wàn)噸；10月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值8.61億噸，同比下降1647.6萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)