Mysteel半年報：2025年下半年全國焊管價格或將先抑后揚運行

煤焦價格雖已跌至歷史低位，但在焦煤供給過剩、庫存高企影響下，煤焦價格或仍將有所承壓，7-8月鐵水產(chǎn)量仍有下行預期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產(chǎn)能過剩制約，價格彈性較弱 3、供給展望：供給過剩，行業(yè)競爭壓力加大，小管廠生存空間繼續(xù)壓縮 2025年下半年焊管生存環(huán)節(jié)將持續(xù)洗牌，產(chǎn)量降幅或小幅收窄受房地產(chǎn)投資持續(xù)下行影響，直縫焊管產(chǎn)能利用率或繼續(xù)下滑，燃氣管、方矩管、螺旋管產(chǎn)量或有回升；管廠按需排產(chǎn)、低庫存運轉背景下，市場面臨的供給端壓力總體可控。

主編視角

Mysteel早報：商戶讓利出貨 今日無縫管價格弱穩(wěn)運行

受南方地區(qū)持續(xù)陰雨天氣影響，部分工程項目施工進度有所延緩，終端需求釋放受到一定制約從供給端來看，由于當前管廠普遍面臨利潤空間收窄的壓力，短期內(nèi)仍以挺價接單策略為主但考慮到當前市場需求疲軟、庫存壓力猶存等基本面因素對價格支撐力度不足，預計國內(nèi)無縫管市場價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱運行態(tài)勢 【產(chǎn)經(jīng)消息】 ◎6月9日，Mysteel62%鐵礦石指數(shù)94.9，跌0.9，月均95.43；65%鐵礦石指數(shù)104.2，跌0.85，月均104.67。

每日分析

Mysteel朱克東：6月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

6月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 1、鐵礦石供應端：6月份海外礦山年末沖量，同時內(nèi)礦產(chǎn)量維持高位；進入6月份，海外礦山供給季節(jié)性增加明顯，主要由澳洲BHP、FMG量大財年年末沖量，同時其余礦山也存在半年末沖量情況，而沖量的部分基本上都發(fā)給中國，導致進口礦供給增量明顯；同時，國內(nèi)礦產(chǎn)量經(jīng)礦山檢修結束后也有所恢復，預計維持5月份的高位狀態(tài)； 2、鐵礦石需求端： 直接需求：隨著鋼廠高負荷長期運行，同時下游需求季節(jié)性走弱，鋼廠端進入季節(jié)性檢修頻繁階段，預計鐵水產(chǎn)量進一步走低，但大范圍的檢修目前尚未看到； 投機性需求：在供給過剩的預期下，同時貿(mào)易商庫存大幅增加的情況下，不會考慮額外的投機需求，并且對后市持續(xù)累庫，貿(mào)易商多以出貨為主，投機情緒較低，這對鐵礦石的流動性形成了制約。

主編視角

Mysteel日報：河北廢鋼弱穩(wěn)運行

市場方面：近期黑色系期貨表現(xiàn)較弱，經(jīng)過反彈后出現(xiàn)連續(xù)回落，整體黑色系走勢仍處于偏弱趨勢，鐵礦石略強于螺紋，當前處于傳統(tǒng)鋼銷銷售淡季，南方多雨北方開始高溫，成品材需求和成交量是制約價格的主導因素市場從業(yè)者對后市略顯悲觀 鋼廠方面：近期河北鋼廠廢鋼整體到貨量尚可，整體到貨量基本滿足日耗量，鋼廠廢鋼庫存用量處于低位，基本采取按需采購，利潤水平整體處于小幅盈利狀態(tài)需關注成品材銷量改善對價格的影響情況。

日報

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

5 月份鋼廠檢修計劃增多，預計鐵水產(chǎn)量小幅下滑，對鐵礦石的日均需求較 4 月底而言將小幅走低，但絕對值仍處于歷史高位水平 投機性需求：在供給過剩的預期下，同時疊加貿(mào)易商庫存維持高位，且后市持續(xù)累庫，貿(mào)易商多以出貨為主，投機情緒較低，這對鐵礦石的流動性形成了制約。

主編視角

黑色期貨上漲，鋼價偏強運行

從基本面來看，近期原燃料價格表現(xiàn)偏強，可能是“五一”節(jié)前鋼廠有補庫需求，鐵礦石價格低位回升，焦炭也有第二輪漲價預期，成本對鋼價有一定支撐不過，近期鋼材需求持續(xù)性不足，制約鋼價反彈力度從宏觀面來看，盡管特朗普對華態(tài)度緩和，資本市場風險偏好回升，但外部不確定因素仍多 短期來看，鋼市庫存壓力不大，成本尚有支撐，但需求持續(xù)性存疑，鋼價或仍處于區(qū)間震蕩運行

期評

Mysteel周報：山西建筑鋼材價格穩(wěn)中偏弱 市場成交一般

實際成交受淡季制約，終端采購以重點工程實際需求有限，貿(mào)易商出貨以交投占比為主，市場仍呈現(xiàn)“有價無市”特征當前鋼廠噸鋼毛利修復至50-80元/噸區(qū)間，成本支撐下鋼廠挺價意愿偏強 鐵礦石成本高位對價格形成底部支撐，但成材價格上漲空間受制于需求疲軟短期內(nèi)期貨市場波動仍將影響現(xiàn)貨情緒鋼廠計劃復產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量或緩慢回升，庫存累積速度受控，疊加宏觀政策托底預期，價格下行壓力有限綜合判斷，下周山西建筑鋼材價格將以窄幅震蕩為主，波動幅度收窄。

周報

Mysteel周報：山西建筑鋼材價格下跌 市場交投情緒較好

實際成交受淡季制約，終端采購以重點工程實際需求有限，貿(mào)易商出貨以交投占比為主，市場呈現(xiàn)“有價無市”特征當前鋼廠噸鋼毛利修復至50-80元/噸區(qū)間，成本支撐下鋼廠挺價意愿偏強 鐵礦石成本高位對價格形成底部支撐，但成材價格上漲空間受制于需求疲軟短期內(nèi)期貨市場波動仍將影響現(xiàn)貨情緒鋼廠計劃復產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量或緩慢回升，庫存累積速度受控，疊加宏觀政策托底預期，價格下行壓力有限綜合判斷，下周山西建筑鋼材價格將以窄幅震蕩為主，波動幅度收窄。

周報

Mysteel周報：山西建筑鋼材價格本周連續(xù)走強 市場情緒回暖

然而，實際成交受淡季需求制約，終端采購以重點工程復工為主，貿(mào)易商出貨量有限，市場呈現(xiàn)“有價無市”特征鋼廠銷售利潤邊際修復，噸鋼毛利處微薄利潤區(qū)間，挺價意愿較強鐵礦石成本高位對價格形成底部支撐，但成材價格上漲空間受制于需求疲軟短期內(nèi)期貨市場波動仍將影響現(xiàn)貨情緒鋼廠計劃復產(chǎn)較慢，鐵水產(chǎn)量或緩慢回升，庫存累積速度受控，疊加宏觀政策托底預期，價格下行壓力有限綜合判斷，下周山西建筑鋼材價格將以窄幅震蕩為主，波動幅度收窄。

周報

Mysteel周報：河北普碳廢鋼窄幅震蕩運行（2.14-2.21）

鐵礦石反彈幅度較強成品稍弱，昨天公布的五大品種數(shù)據(jù)來看成品材銷售量有所好轉但仍處于低位，成交量是制約價格的主導因素廢鋼貿(mào)易商反饋當前收貨量較小，庫存水平較低需關注成交量對價格的影響近期滄州地區(qū)鋼廠廢鋼到貨量尚可，基本滿足日耗鋼廠利潤水平較差，用廢量較少，拉升廢鋼價格意愿不強主要根據(jù)用量和到貨情況調(diào)整采購價格綜合來看預計短期滄州市場廢鋼價格持穩(wěn)窄幅震蕩運行 秦皇島市場：本周秦皇島市場廢鋼價格震蕩偏強。

周報

廣發(fā)期貨：鐵礦石維持720-820區(qū)間震蕩為主

按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現(xiàn)貨流動性較佳，下行有待新驅動供應來看，本周全球發(fā)運大幅下滑，主要受天氣影響，后續(xù)為鐵礦發(fā)運淡季，供應擾動或增多需求方面，本周鐵水產(chǎn)量仍維持225萬噸左右，變化有限；整體鐵水產(chǎn)量止降，但淡季下鐵水復產(chǎn)空間受限，預計節(jié)前維持225萬噸左右水平，關注節(jié)后鐵水復產(chǎn)情況。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦維持720-820區(qū)間震蕩為主

【庫存】截至1月20日，45港庫存14909萬噸，周環(huán)比-147.24萬噸，絕對值歷史同期極高，但發(fā)運淡季下庫存環(huán)比變化相對有限；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+190.63至10264.71萬噸，同比持平按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現(xiàn)貨流動性較佳，下行有待新驅動節(jié)前鋼廠按需補庫，，鐵水或小幅復產(chǎn)。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦預計維持720-820區(qū)間震蕩為主

【庫存】截至1月20日，45港庫存14909萬噸，周環(huán)比-147.24萬噸，絕對值歷史同期極高，但發(fā)運淡季下庫存環(huán)比變化相對有限；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+190.63至10264.71萬噸，同比持平按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現(xiàn)貨流動性較佳，下行有待新驅動節(jié)前鋼廠按需補庫，鐵水或小幅復產(chǎn)。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵礦石全球發(fā)運大幅下行，庫存環(huán)比小幅回落

按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點】目前鐵礦高庫存制約價格，但鋼廠低庫存下現(xiàn)貨流動性較佳，下行有待新驅動目前鋼廠按需補庫，鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)，階段性海外宏觀或擾動增多供應來看，本周全球發(fā)運大幅下滑，主要受天氣影響，后續(xù)鐵礦發(fā)運淡季，供應擾動或增多需求方面，本周鐵水產(chǎn)量仍維持225萬噸左右，變化有限；整體鐵水產(chǎn)量止降，但淡季下鐵水復產(chǎn)空間受限，預計節(jié)前維持225萬噸左右水平，關注節(jié)后鐵水復產(chǎn)情況。

機構

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：冬儲欲起底部現(xiàn)，反彈行情欠火候

周初礦價下探至755元/噸附近后企穩(wěn)，隨后在低估值支撐及鋼廠復產(chǎn)與節(jié)前補庫預期的推動下，下半周價格開始持續(xù)回升 盡管礦價出現(xiàn)反彈，但預計春節(jié)前整體仍將維持窄幅震蕩的趨勢一方面，由于市場對節(jié)后需求信心不足，鐵水產(chǎn)量未能如期持續(xù)復產(chǎn)，一月日均產(chǎn)量預計僅維持在225萬噸左右；另一方面，港口累庫速度并未弱于往年同期水平，庫存壓力繼續(xù)對價格反彈形成制約 在當前市場環(huán)境下，未見顯著利空或利多因素的推動，鐵礦石價格大概率將在750-780元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩運行。

觀點

Mysteel調(diào)研：3月全國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)51.3% 環(huán)比大幅回升

3月份受資金問題制約，下游開復工率、工人到崗率均低于去年同期，各地需求表現(xiàn)不及預期，社會庫存及鋼廠庫存去化壓力較大因此春節(jié)后產(chǎn)量雖有增加，但幅度有限，鐵水恢復速度也較為緩慢，鐵礦石和焦炭價格缺乏足夠支撐，價格回落較為速度對于4月份而言，剛性需求有望維持現(xiàn)狀，能否增量，則需觀察資金問題能否有效改善，鐵水產(chǎn)量有望維持，原燃料價格存在一定支撐，預計4月份原燃料價格或將震蕩企穩(wěn)。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel解讀：欲揚又止，鋼價再度陷入下跌窘境

本周數(shù)據(jù)而言，中國45港進口鐵礦石庫存總量14469.17萬噸，環(huán)比上周一增加1.6%，47港庫存總量14979.17萬噸，環(huán)比增加1.4%，可以看出鋼廠并沒有出現(xiàn)明顯的原料補庫動作，也間接預示著未來的復產(chǎn)預期相對偏弱 熱卷價格上行的制約 對于熱卷而言，其國內(nèi)價格不合適時可能會選擇出口，當國內(nèi)市場的熱卷供應超過需求時，出口成為了一個有效的途徑來平衡供需關系。

觀點

新世紀期貨：鐵礦石逢高沽空

目前下游企業(yè)陸續(xù)開工，鋼廠季節(jié)性復工復產(chǎn)，將迎來季節(jié)性補庫，預計鐵水產(chǎn)量重回上升通道，但增勢或趨緩，其上行高度受下游鋼材需求回暖程度制約，我們預計一季度鐵水產(chǎn)量大概率低于去年同期水平 港口庫存持續(xù)累積 1月中旬鐵礦石價格大幅回調(diào)后具備價格優(yōu)勢，鋼廠節(jié)前開啟大幅補庫，截至2月9日，247家鋼廠進口礦庫存攀升至10912萬噸節(jié)后受制于鋼廠利潤持續(xù)虧損，高爐復產(chǎn)進度不及市場預期，庫存壓力逐步加大。

爐料

新世紀期貨：鐵礦石面臨弱現(xiàn)實壓制

目前壓港船只數(shù)偏高，45港船舶到港量204只，仍處于高位隨著去年年底這波海漂資源陸續(xù)到港，短期外礦供應壓力加大，預計本月下旬將有所緩解本期國產(chǎn)精粉日均產(chǎn)量和礦山產(chǎn)能利用率小幅下降，礦山精粉庫存呈現(xiàn)下降趨勢東北區(qū)域因天氣轉冷，部分礦山主動停產(chǎn)，華北區(qū)域部分礦山因環(huán)保二級預警減產(chǎn)，預計鐵礦供給壓力逐步緩解 復產(chǎn)受盈利制約 鋼廠利潤不佳，整體盈利率再次跌破三成，傳統(tǒng)消費淡季，鋼廠年底常規(guī)檢修增多，鐵水復產(chǎn)遠不及預期，鐵礦石需求下降，前期較高的估值開始向下修復。

爐料

Mysteel日報：山東水渣窄幅整理思路對待

山東訊：本周山東水渣、礦渣微粉市場弱勢走低，主流鋼廠水渣出廠價報30-42元/噸左右，礦渣微粉出廠價報110-130元/噸左右，實單出貨高位存一定讓利空間 鋼廠方面：伴隨淡季深入，需求整體依舊處于縮減趨勢，受鐵礦石價格高企制約，個別鋼廠高爐有檢修、減產(chǎn)情況，鋼廠水渣庫存同比小幅下降，個別區(qū)域有部分貿(mào)易商已經(jīng)開始冬儲，水渣價格有一定支撐近期鋼廠減產(chǎn)檢修力度持續(xù)加大，但考慮到季節(jié)性因素壓制，供需矛盾還沒明顯轉化。

市場分析