Mysteel：焦煤和鐵礦價格韌性對比探因

本文為Mysteel大客戶服務部專項分析文章，原文已于6月14日發(fā)出 2021年以來，山西低硫主焦煤價格最高漲幅超過250%，同樣作為鋼鐵生產的主要原料鐵礦的漲幅遠不及焦煤漲幅原因何在？短期來看，中國對澳煤的禁令、俄烏沖突等改變了國際焦煤貿易的流向，“超產入刑”、煤礦環(huán)保檢查趨嚴等政策亦是焦煤產量增長放緩的重要原因。

觀點

宏觀經濟與產業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

截至目前，五大鋼材品種大部分進入我們所定義的累庫周期，其中冷軋庫存已持續(xù)增加至往年同期高位，螺紋、熱卷庫存壓力相對可控但維持累庫周期（庫存變化速度與往年同期對比） 2、原料端：鐵水高位回落與供應寬松共振 ? 鐵礦石：前期受高鐵水（245萬噸/日）支撐，鐵礦價格表現(xiàn)較強，供需方面并沒有出現(xiàn)較大問題。

主編視角

Mysteel：杭州優(yōu)特鋼市場階段性分析-淡季承壓，震蕩趨弱

這使得鋼廠生產優(yōu)特鋼的利潤空間較為可觀，生產積極性較高而回顧去年，同期由于鐵礦石、雙焦價格居高不下，導致鋼廠利潤空間被擠壓，導致去年4、5月份螺棒價格幾乎持平同期利潤對比來看，加速推動了今年普轉優(yōu)進程目前六安、徐鋼普圓、碳圓已經穩(wěn)定供應，聯(lián)鑫普圓已經投放市場，有待反饋，六月底麗水一普轉優(yōu)鋼廠也將量產普圓，優(yōu)特鋼低端品種的競爭將愈演愈烈 資源投放增加： 高利潤驅動下，鋼廠生產動力不減。

結構鋼

Mysteel：鐵廢價差繼續(xù)拉大，廢鋼價格難有好轉

截止6月4日，mysteel 統(tǒng)計的廢鋼價格指數(shù)同比5月下跌56.76元/噸，跌幅2.34%，同為原料端的鐵礦石跟焦炭月同比跌幅分別為3.42%與7.5%，下跌幅度明顯強于廢鋼；從年同比與2025年內價格數(shù)據(jù)來看，原料端鐵礦石跌幅略小于廢鋼，焦炭與生鐵跌幅均大于廢鋼 鐵廢價差繼續(xù)縮擴大 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近期廢鋼相較焦炭、鐵礦石跌幅較小，鐵廢價差進一步擴大，截止6月4日，廢鋼價格對比鐵水成本倒掛132元/噸，與上周同期倒掛128元相比上升4元/噸，與5月初倒掛62元相比上升70元/噸，與去年同期倒掛35元/噸的鐵廢差對比，廢鋼性價比明顯低于去年同期，目前廢鋼相較鐵水性價比劣勢已經達到2024年5月份以來的峰值。

熱點聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：進口鐵礦石港口庫存調查統(tǒng)計（20250610）

Mysteel統(tǒng)計中國47港進口鐵礦石庫存總量14427.33萬噸，較上周四（6月5日）數(shù)據(jù)增加27.02萬噸；45港庫存總量13846.94萬噸，較上周四增加20.25萬噸 （因上周一端午假期暫無47港數(shù)據(jù)，本期數(shù)據(jù)變化均對比上周四數(shù)據(jù)） 。

港口庫存

Mysteel日報：山東國產鐵礦石市場持穩(wěn)運行 交投一般

鋼廠壓價心態(tài)明顯，欲等大礦調降后補庫，看降后市 有市場參與者稱：目前礦山庫存普遍增高，鋼廠高價接貨意愿低，伴隨個別鋼廠高爐檢修，需求減弱，礦山庫存增加，主導大礦恐有下調基價風險 綜合來看，雖今日鐵礦石盤面小幅上行，但對比港口原料價格，國產精粉價格偏高，鋼廠采購意愿偏低，預計短期山東國產礦市場偏弱運行

國產礦區(qū)域日評

Mysteel:淺談五月螺紋鋼價格走勢變化

鐵礦石指數(shù)跌至97.2美元/噸，較年初下降超11% 回顧期貨螺紋價格走勢歷史，除此次以外， 還有兩次跌破3000元/噸，一次是在2014年8月22日，螺紋鋼期貨首次跌破3000元/噸，隨后繼續(xù)下跌至2015年初，最低價格1618元/噸，價格跌破3000元/噸后又繼續(xù)下跌了近50%第二次是在2024年9月份，但價格跌破3000元/噸 圖一：期螺、現(xiàn)貨螺紋主流市場價格對比走勢圖 由圖一可清晰見最近兩次期貨探底3000元/噸以下。

熱點資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：進口鐵礦石港口庫存調查統(tǒng)計（20250513）

Mysteel統(tǒng)計中國47港進口鐵礦石庫存總量14885.88萬噸，較上周四（5月8日）數(shù)據(jù)增加121.17萬噸；45港庫存總量14340.88萬噸，較上周四增加102.17萬噸 （因上周一五一假期暫無47港數(shù)據(jù)，本期數(shù)據(jù)變化對比上周四數(shù)據(jù)） 。

港口庫存

Mysteel月報：5月湖北建筑鋼材價格或偏強震蕩

據(jù)調研結果顯示，省內以上主導鋼廠手持訂單量合計約17萬噸，且訂單交貨期分別在4月底、5月初或在20天之后其余鋼廠亦有少量訂單，但以保板材品種為主，因此5月建筑鋼材的供應或有所減少 根據(jù)生產成本角度來看，2025年4月份以來，除焦炭均價月環(huán)比有所提漲外，鐵礦石均價月環(huán)比均有所下移，而廢鋼均價月環(huán)比變化不大而結合4月份成材價格止跌反彈承壓的行情對比來看，鋼廠月均生產經營狀況環(huán)比或維持略擴態(tài)勢，但利潤幅度整體變化不大。

市場月報

Mysteel：當下成都板材市場現(xiàn)狀分析及價格走勢預測

一是成本端，鐵礦石、焦炭等原材料價格近期雖有部分時段呈現(xiàn)波動狀態(tài)，但整體維持高位；二是市場減產小作文的傳播，這使得市場情緒受到提振，商家開始對減產政策方面產生較強的預期；三是需求端，下游行業(yè)需求的強弱直接影響板材價格這些對板材價格形成支撐與壓制的作用 對比周邊市場，4月28日成都熱卷較上海高150元/噸，較西安高60元/噸，中板較上海高110元/噸，較西安高120元/噸目前區(qū)域價差尚在合理范圍內，比較穩(wěn)定，一方面阻攔了部分跨區(qū)域的資源流入成都市場，對本地鋼企形成沖擊；另一方面，也促使本地貿易商和鋼廠調整銷售策略和拉高價格定位。

市場分析

寶鋼股份：2025年一季度實現(xiàn)利潤總額32.92億元

此次評估由第三方評估機構作出，賬面凈資產125億經評估增至145億，增值率16%，主要原因在于土地使用權增值，馬鋼歷史悠久，其擁有的土地原始成本較低，另一方面就是不少固定資產經折舊后賬面余值已經很低，但其狀態(tài)良好，所以部分資產評估時也會有一定的增值空間橫向對比2023年底寶鋼股份收購山鋼日照17%的溢價率，以及中信收購南鋼的案例，我覺得此次寶鋼股份收購馬鋼有限16%的溢價率是客觀且公允的 問題四：今年以來，全球關稅壁壘日益嚴峻，韓國、越南等國家對中國鋼材直接出口加征關稅，中美貿易戰(zhàn)也全方位影響鋼材的間接出口，對下游需求造成沖擊，同時還可能對匯率帶來巨大不確定性，進一步加大鐵礦石進口的風險敞口。

鋼材

大商所：調整勞動節(jié)假期相關品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平

各會員單位： 根據(jù)《大連商品交易所風險管理辦法》，經研究決定，我所將在2025年勞動節(jié)休市前后對各品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平做如下調整： 自2025年4月29日（星期二）結算時起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度調整為10%，交易保證金水平調整為12%；焦炭品種期貨合約漲跌停板幅度調整為9%，交易保證金水平維持不變；焦煤品種期貨合約漲跌停板幅度調整為9%，交易保證金水平調整為13%；黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、線型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品種期貨合約漲跌停板幅度調整為8%，交易保證金水平調整為9%；棕櫚油品種期貨合約漲跌停板幅度調整為9%，交易保證金水平調整為10%；玉米和雞蛋品種期貨合約漲跌停板幅度調整為7%，交易保證金水平調整為8%；玉米淀粉品種期貨合約漲跌停板幅度調整為6%，交易保證金水平調整為7%；生豬品種期貨合約漲跌停板幅度調整為7%，交易保證金水平調整為9%；乙二醇、苯乙烯和液化石油氣品種期貨合約漲跌停板幅度調整為10%，交易保證金水平調整為11%；其他品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平維持不變。

原料

大咖說鋼市：目前需求邊際好轉，預計4月鋼價或將震蕩運行

值得注意的是，目前尚未從官方渠道或行業(yè)協(xié)會獲得關于粗鋼產量壓減的政策消息，這與去年同期的政策環(huán)境形成明顯對比在穩(wěn)增長政策背景下，短期內鋼鐵行業(yè)或將維持當前生產節(jié)奏，但后續(xù)仍需密切關注環(huán)保限產政策動向、需求季節(jié)性變化以及鐵礦石等原料價格波動對利潤的影響整體來看，當前鋼鐵市場呈現(xiàn)出供需弱平衡的狀態(tài)，行業(yè)運行相對健康 【鋼管】 對于4月行情的看法，價格方面短期來看是震蕩偏強運行，產業(yè)政策逐步落地，以及鋼鐵行業(yè)控產政策的推進，倒逼下游段擴大采購需求，作為樂從市場鍍鋅方管現(xiàn)貨大戶，本月或將稍微增加庫存，滿足市場需求。

觀點

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——需求端對價格支撐韌性不足

當前廢鋼市場基本面仍處于緊平衡態(tài)勢，庫存水平處于近三年同期谷值，與此同時，從需求角度來看，雖然目前廢鋼價格持續(xù)走弱，但對比鐵水成本仍處于劣勢，長流程鋼廠用廢意愿減弱，降低庫存儲備的同時，減量減產逐漸增多；短流程方面，當前利潤不斷收縮，鋼企增產動力一般，短期內存在回落可能，廢鋼比下周或有下降可能，需求端對價格支撐韌性不足 【關聯(lián)品種】 【進口礦】短期或窄幅震蕩運行 26日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，成交較少。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：三月福建廢鋼市場回顧及四月展望

福建地區(qū)鋼廠廢鋼庫存偏低，消耗低位持穩(wěn) 從省內廢鋼需求端情況來看，當前仍是長流程鋼廠用廢量較大，但廢鋼對比鐵礦石生產效益不佳，各主流鋼廠針對廢鋼消耗都有不同的減量操作，個別鋼廠出于經濟效益考慮采取粗鋼減產措施，用廢情緒進一步減弱；短流程方面，去年涉及停產的獨立電爐廠企業(yè)今年仍未復產，其他電爐廠由于一季度利潤偏低、成材需求不及預期的影響，采取錯峰生產狀態(tài)進一步控制廢鋼用量減少庫存消耗。

熱點聚焦

Geoffrey Beros：綠色鋼鐵生產：鐵礦石質量與選礦的挑戰(zhàn)

對比高爐 - 轉爐和電弧爐工藝，高爐 - 轉爐在處理低品位礦石時成本優(yōu)勢明顯，且所需選礦較少 在實踐探索上，皮爾巴拉地區(qū)主要鐵礦石生產商積極參與 DR 和 ESF 技術試點項目，如羅伊山的流化床 DRI 研究、浦項制鐵的 HyREX 工藝等 最后，Geoffrey Beros先生強調，全球鋼鐵行業(yè)向低碳轉型勢在必行，高品位鐵礦石是關鍵瓶頸，需要重視選礦工藝在利用低品位礦石時，要平衡選礦成本和下游冶煉渣去除成本，多種技術組合將助力實現(xiàn)鋼鐵行業(yè)的凈零排放目標。

會議報道

預計2025年底投產！西芒杜項目推進順利，全球鐵礦石市場將迎來新一輪變局

與鐵礦石產量持續(xù)增長形成鮮明對比的是，產業(yè)鏈下游鋼鐵的表觀消費量卻在不斷減少2024年生鐵產量為8.52億噸，較2020年峰值的8.88億噸下降了4%；2024年粗鋼產量為10.05億噸，較2020年峰值的10.53億噸下降了4.5% 業(yè)界預計2025年國內鋼鐵產量仍將呈現(xiàn)下降趨勢吳勇稱，從鋼鐵行業(yè)超低排放、節(jié)能專項計劃、碳排放交易納入等生態(tài)環(huán)保方面來看，鋼鐵行業(yè)產能結構或將有所變化。

原料

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——期貨盤面情緒回暖 廢鋼底部空間有限

對比其他原料品種，近期廢鋼價格表現(xiàn)較為堅挺，但由于整體下行趨勢下廢鋼跌幅有限，當前廢鋼-鐵水價差自上周起由負轉正，并且隨著鐵礦石價格繼續(xù)下跌，呈現(xiàn)逐步擴大趨勢，廢鋼生產性價比較低，長流程鋼廠生產用廢積極性下降，短流程鋼廠成本較高，利潤水平偏低，進入盈虧邊緣狀態(tài)，對后期廢鋼消耗有利空影響短期廢鋼市場處于供需相對平衡狀態(tài)，供應方面受價格抑制加工場地反映原料采購體量減少，但廠家恐跌心態(tài)較重，出貨仍保持快進快出狀態(tài)，資源流通較快但體量有限；需求方面當前鋼廠生產及低位庫存提供一定穩(wěn)定支撐。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：華南工業(yè)線材市場節(jié)后復蘇觀察，廣州市場的春天進程幾何？

開年價格均低于前兩年，進入 3 月，隨著需求有所復蘇，價格回升至 3400元/噸左右，這種波動與原材料市場變化密切相關，鐵礦石、焦炭價格在2025年呈現(xiàn)出震蕩弱勢運行的態(tài)勢，緩解了成本壓力，所以開年后的價格一直維持在一個低位狀態(tài) 二、供給端：資源調整應對市場變化 圖二：鋼廠周度鋼廠庫存對比 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網 圖三：近年來工業(yè)線材春節(jié)前后社會庫存對比 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網 圖四：周度鋼廠調研數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網 鋼廠積極調整產品結構以適應需求變化，2025年建材行業(yè)依舊偏弱，工業(yè)線材產能繼續(xù)擴張據(jù)。

工業(yè)線材

Mysteel：遼寧廢鋼供需情況調研

對比其他原料品種，近期廢鋼價格表現(xiàn)較為堅挺，但由于整體下行趨勢下廢鋼跌幅有限，當前廢鋼-鐵水價差自上周起由負轉正，并且隨著鐵礦石價格繼續(xù)下跌，呈現(xiàn)逐步擴大趨勢，廢鋼生產性價比較低，長流程鋼廠生產用廢積極性維持低位雖然價格呈現(xiàn)小幅回落趨勢，但鋼廠到貨可滿足日耗，庫存窄幅回升但仍處于低位狀態(tài)，對行情提供一定支撐 總結：供應方面受成品材需求有限影響，產廢企業(yè)原料采購量減少，但由于廢鋼價格低位，商家出貨保持快進快出狀態(tài)，所以資源流通較快但體量有限；需求方面鋼廠利潤水平偏低，進入盈虧邊緣狀態(tài)，對后期廢鋼消耗有利空影響，但目前鋼廠庫存低位對行情有一定支撐。

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