[PVC]：隆眾早訊-周五版

PX、PTA等漲超3%，短纖、瓶片等漲逾2%，焦炭、苯乙烯等漲超1%，豆粕、鐵礦石等小幅上漲；燒堿跌超1%，純堿、棉花等小幅下跌 光伏三季度將迎來更大力度減產(chǎn) 這兩個環(huán)節(jié)或成行業(yè)優(yōu)化核心抓手 新華每日電訊：汽車行業(yè)需走出“互懟互黑”的競爭誤區(qū) 中信建投：如果6—8月核心商品向服務通脹傳導并不明顯 美聯(lián)儲有望于10月重啟降息 歐盟正試圖與美國達成一份類似英美之間的貿(mào)易協(xié)議，即便無法在7月9日最后期限前就所有關(guān)稅問題達成共識 。

早間提示

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⒕S持震蕩偏強運行（2.24-2.28）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）2月24日：十四屆全國人大常委會第十四次會議在京舉行 （2）2月25日：兩會前瞻｜全國兩會即將召開，關(guān)鍵節(jié)點中外關(guān)注 （3）2月26日：烏克蘭稱與美國達成資源開發(fā)協(xié)議，特朗普撤回“5000億美元”訴求 國內(nèi)行業(yè)動態(tài) （1）2月28日:9成以上企業(yè)認為3月進口鐵礦石價格走勢前高后低 （2）2月27日:寶武“2526工程”啟動：全面部署DeepSeek，用AI重新定義鋼鐵 海外行業(yè)動態(tài) （1）2月25日:澳洲礦企Fenix收購CZR擴張鐵礦版圖 （2）2月26日:Mysteel解讀：全球鐵礦石供應保持增長 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整 下周預測 Mysteel針對節(jié)后市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調(diào)研，其中，其中鋼廠客戶有22.22%認為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，33.33%客戶認為下周市場穩(wěn)，44.44%客戶認為下周市場有下降空間。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel解讀：全年鐵礦石價格高點或于本輪春季行情出現(xiàn)

而全球儲量最大、品質(zhì)最高的待開發(fā)礦山之一西芒杜也將于2025年下半年投產(chǎn) 在全年發(fā)運目標不變的情況下，一季度因天氣原因造成的發(fā)運減量，對于后續(xù)三個季度的發(fā)運壓力不降反升且從目前云圖來看，強熱帶氣旋“澤莉婭”也已經(jīng)消散，黑德蘭港也已經(jīng)重新開放，確認可以恢復安全作業(yè)，若在無新颶風擾動的情況下，整體鐵礦石發(fā)運將顯著回升 成材需求恢復緩慢，鐵水短期見頂 春節(jié)后，成材價格并未像鐵礦一同上漲，整體需求恢復緩慢。

觀點

Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發(fā)運量創(chuàng)新高，鐵橋項目表現(xiàn)仍值得期待

北京時間2025年1月22日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2024年第四季度（FY25Q2）運營報告 季報顯示2024年第四季度福德士河財務狀況總體表現(xiàn)平穩(wěn)，綠色能源板塊投資有所增加；鐵礦石發(fā)運量同比增長，半年度發(fā)運量創(chuàng)歷史新高，在25財年（2024年6月30~2025年6月30日）鐵礦石發(fā)運目標“1.9~2.0億噸”的指導之下，預計2025年上半年，鐵礦石的發(fā)運量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。

主編視角

Mysteel：春節(jié)后全國無縫管價格或迎“開門紅”

截至2025年1月21日，全國無縫管均價報4443元/噸（108*4.5mm），春節(jié)前價格處于近三年低位水平，從歷史價格水平來看，短期價格支撐力度較強 從近五年春節(jié)前后價格表現(xiàn)來看，只有2020年春節(jié)后一周，后兩周出現(xiàn)明顯下跌，有四年春節(jié)后兩周內(nèi)價格表現(xiàn)上漲態(tài)勢，從歷史規(guī)律來看，春節(jié)后兩周之內(nèi)價格穩(wěn)中上漲的概率較大節(jié)后兩周之后下跌的概率增加 圖1：無縫管108*4.5全國均價季節(jié)性分析（單位：元/噸） 表一：近五年春節(jié)前后全國無縫管市場均價變化（單位：元/噸） 二、原料成本支撐較強 春節(jié)前鐵礦石、雙焦等原材料價格明顯拉漲，導致管坯價格維持相對高位，截至1月21日，山東管坯價格維持在3400元/噸附近。

主編視角

Mysteel：供需雙弱格局下?短期鋼價或承壓運行

從圖3可以看出，1-4月，247家鋼鐵企業(yè)平均盈利率為25.8%；5-7月，企業(yè)平均盈利率為48.08%；8-9月企業(yè)平均盈利率為7.57%；10-12月，企業(yè)平均盈利率為57.38%究其原因，今年鋼鐵基本面長期處于供強需弱的格局，再加上上半年國際市場上的原油、煤炭、鐵礦石等大宗商品價格偏高，嚴重壓縮鋼鐵企業(yè)盈利空間而三季度隨著各項宏觀利好政策密集發(fā)布，鋼價開始大幅快速的上漲，在今年10月18日，247家鋼鐵企業(yè)盈利率達到74.46%，然而隨著鋼廠利潤有所走擴，鋼廠復產(chǎn)意愿較強，供需壓力逐漸增大，鋼價開始弱勢調(diào)整，鋼鐵企業(yè)盈利也隨之下降。

主編視角

Mysteel解讀：8成以上企業(yè)認為12月鐵礦石62%澳粉指數(shù)均價較11月上漲

認為先漲后跌的主要邏輯是認為市場交易冬儲補庫預期，價格上漲；但是鋼廠利潤欠佳，鐵水有高位回落預期，價格或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào) 綜合價格走勢預測和期末值與期初值關(guān)系的預測，我們可以預判12月份鐵礦石價格大概率走勢如上圖所示。

主編視角

Mysteel：從庫存走勢觀鋼材發(fā)展

就數(shù)據(jù)來看，供應過剩需求有限格局難改，如鐵礦石庫存持續(xù)保持高位，那么在無其他消息面影響下鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲難度較大 圖1：47個港口鐵礦走勢圖（單位：萬噸） 螺紋鋼庫存處于近年以來低位 本網(wǎng)監(jiān)測35個主要城市庫存，本周螺紋鋼社會庫存278.74，周環(huán)比減少4.27，月環(huán)比減少8.59，年同比（公歷）減少148.35，年同比（農(nóng)歷）減少222.66。

主編視角

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進出口情況及展望

國內(nèi)供應方面，今年以來主產(chǎn)區(qū)山西煤炭產(chǎn)量大幅下滑1-8月，全社會用電量累計65619億千瓦時，同比增長7.9%，枯水期水電供應不足，上半年火電需求大幅增加供需缺口造成上半年煤炭供應不足，進口量大增此外，我國恢復了澳煤進口，俄羅斯煤炭向我國流入也顯著增加，俄、澳、蒙等其他來源國的煤量增長顯著 圖6：礦山發(fā)運同比累計增速（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：用電量與原煤產(chǎn)量同比累計增速（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、鋼鐵數(shù)據(jù) 三、2024年四季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈進出口展望 1.中國鐵礦石、煤炭進口有望繼續(xù)增加 預計四季度鐵礦石價格或繼續(xù)上漲，鐵礦石進口將延續(xù)增長態(tài)勢。

Mysteel參考

Mysteel解讀：福德士河三季度鐵礦石生產(chǎn)保持穩(wěn)定，發(fā)運小幅增加

北京時間2024年10月24日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2024年第三季度（FY25Q1）運營報告。

主編視角

Mysteel日報：江蘇廢鋼日報（20240827）

一、今日江蘇市場總結(jié) 近期盤面走勢向好，市場情緒有所改觀，盼漲心態(tài)趨嚴，出貨節(jié)奏放緩，鋼廠到貨有所下滑，個別庫存有缺口的鋼廠上調(diào)廢鋼采購價格另外，鋼廠之間出現(xiàn)價格差，預計部分鋼廠近期有漲價趨勢截至發(fā)稿，江蘇主流鋼廠廢鋼采購價格個別上調(diào)30-50元/噸，后期情緒較好 二、鋼廠價格 備注：周一為特殊情況，漲跌幅代表上周六、上周日、周一3天的漲跌幅。

日報

鋼“財”說：庫存延續(xù)下行，鋼市震蕩偏弱

目前終端需求表現(xiàn)不穩(wěn)定，下游終端按需采購，鋼市供需大體處于弱平衡格局現(xiàn)階段宏觀強預期尚不足以推動鋼價持續(xù)上漲，同時鐵礦石、焦煤等原材料價格亦承壓運行，鋼價成本支撐減弱，預計鋼價短期震蕩偏弱為主 （備注：本文中鋼材社會庫存總量=35城市螺紋庫存+35城市線材庫存+33城市熱軋庫存+26城市冷軋庫存+31城市中厚板庫存） 圖 全國主要鋼材、主要區(qū)域庫存變化 。

鋼材

Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

這個階段我們確實看到以澳粉62%指數(shù)計的鐵礦石價格從100美元/噸最高上漲到了122.45美元/噸眾所周知，商品的庫存分為“主動補庫、被動補庫、主動去庫、被動去庫”四個周期，對應期間包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價格往往也有較為明顯的趨勢性規(guī)律，如下圖所示 備注：產(chǎn)成品存貨同比前置6個月 弱補庫對價格的支撐有限 一直收看我們鐵礦石月度電話會議的應該還有印象，我們對5月的鐵礦石市場觀點認為是高位回落，其中提到的一個比較重要的理由就是市場所講述的補庫周期是站不住腳的。

主編視角

Mysteel周報：鐵水重啟復產(chǎn) 鐵礦石價格或維持震蕩（6.11-6.14）

美國5月CPI同比增長3.3%，低于預期和前值，為近兩年來的最低水平美聯(lián)儲連續(xù)第七次將基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場預期但更新的點陣圖暗示，美聯(lián)儲官員大幅下調(diào)了對今年降息次數(shù)的預期，從上次點陣圖顯示的三次降至一次國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月CPI同比上漲0.3%，漲幅與上月相同，核心CPI同比上漲0.6%；環(huán)比則季節(jié)性下降0.1% 總的來看，本周鐵礦石價格先抑后揚，周初受上周五美國非農(nóng)就業(yè)增加超預期影響領(lǐng)跌黑色；后半周受市場部分抄底情緒和鐵水超預期復產(chǎn)的提振小幅反彈，本周整體呈現(xiàn)小幅下跌走勢。

進口礦周評

Mysteel周報：亞洲長材價格持穩(wěn)運行 埃及長材市場弱穩(wěn)運行（5.17-5.24）

本周土耳其里拉利率穩(wěn)定，當?shù)刭I家對長材產(chǎn)品的興趣略有提高，土耳其螺紋鋼內(nèi)銷接單改善，Kardemir將螺紋鋼標價下調(diào)5美元/噸至605美元/噸EXW（不含20%增值稅）長材貿(mào)易雖有所回暖，但整體上仍低于市場預期，而出口市場交投有限，價格波動緩慢，且需求難以有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)據(jù)悉，土耳其鋼廠以570-580美元/噸FOB的價格向拉丁美洲、中東和加勒比海等地區(qū)出口，但截至發(fā)稿時尚未證實更多細節(jié) 廢鋼方面，土耳其深海進口廢鋼報價水平在380-385美元/噸CFR，可交易價格略低，保持在380美元/噸CFR，鋼廠正試圖壓價至375-380美元/噸，但由于目前歐元兌美元匯率上漲，且鐵礦石價格持續(xù)上揚，廢鋼價格下行空間有限。

周報

Mysteel解讀：鐵礦石沉淀資金持續(xù)下降 礦價恐有下跌風險

2）礦價快速上漲后 鋼廠利潤再度承壓 圖四 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 對比鐵礦石和目前的螺紋絕對價格，即估值角度，目前的螺礦比再度回到絕對低位水平，代表單噸鐵礦石在鋼廠中的成本占比的增加。

主編視角

Mysteel解讀：淡水河谷一季度鐵礦產(chǎn)量創(chuàng)五年同期新高

整體來看，在大量資金支持進行基礎(chǔ)設施升級與維護下，VALE一季度鐵礦石生產(chǎn)雖受到雨季影響，但整體運營出色，產(chǎn)銷實現(xiàn)同比雙增其中本季度鐵礦石產(chǎn)量達7080萬噸，同比增加407萬噸（圖一），增幅6.1%；鐵礦石銷量達6383萬噸，同比增長817萬噸，增幅14.7%（圖二）另外，一季度球團總產(chǎn)量為850萬噸，同比上漲15萬噸，增幅1.8% 二、各礦區(qū)季度表現(xiàn)可圈可點 1. 北部系統(tǒng)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)力 北部系統(tǒng)位于巴西Para州的Carajas地區(qū)，是VALE最大的鐵礦石產(chǎn)區(qū)，包括Serra Norte, Serra Leste礦區(qū)和S11D礦區(qū)三個采礦綜合體，主要產(chǎn)品為卡粉。

主編視角

巴西鋼礦生產(chǎn)商Usiminas 2024年一季度鐵礦石銷量同比增長4%

此外， Serra Azul地區(qū)三個礦區(qū)鐵礦石資源量為24億噸，目前年產(chǎn)能為1200萬噸 鋼材方面：一季度Usiminas鋼材銷售量104.2萬噸，環(huán)比基本持平，同比上漲1%；凈收入為57.84億美元，環(huán)比下降2%，同比下降13%；息稅前收入為3.34億美元，環(huán)比上升25%，同比下降40%此外，Usiminas在伊帕廷加Ipatinga的3號高爐已恢復運營 具體明細如下圖： 。

鋼廠動態(tài)

Mysteel解讀：力拓一季度產(chǎn)銷同比下滑 二季度產(chǎn)銷仍有增長韌性

與此同時，作為力拓皮爾巴拉地區(qū)鐵礦主要出口港的丹皮爾港(Dampier)和蘭伯特角港(Cape Lambert)，其港口庫存下降也是導致一季度銷量同比下降的原因之一 然而，根據(jù)Mysteel公布的全球鐵礦發(fā)運數(shù)據(jù)可直觀看到，受去年四季度以及今年1月礦價沖高影響，巴西、印度及其他非主流礦山生產(chǎn)積極性不減（圖二），一季度內(nèi)各月份鐵礦石同比發(fā)運均呈現(xiàn)明顯回升趨勢，總發(fā)運量同比上漲18.16%（2391萬噸）至1.53億。

主編視角

Mysteel：需求遲滯 負反饋對焊管的影響加劇

礦石方面，受多方因素影響，鐵礦石在2023年下半年庫存開始去化，達到階段性低點，礦石價格短期內(nèi)有較強支撐，但隨著年末庫存的逐步走高，尤其2024年初已經(jīng)接近這幾年的高點，鐵礦石價格應聲回落 綜合來看，鋼價的下跌與礦、焦價格的回落相互影響，但礦、焦基本面的變化才是影響其價格的主要因素，尤其春節(jié)后礦、焦價格的大幅回落也是導致鋼價隨之走低的主要原因 四、焊管反應滯后 下行還有空間 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近幾年焊管與帶鋼的價格基本呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢，管帶差的振幅也逐年縮小，如圖所示，價格上漲時，管帶差往往處于低值，而價格下跌時，管帶差又往往處于高值，主要是焊管市場相對滯后，存在生產(chǎn)加工和消化庫存的周期，而此輪下跌行情中，焊管的整體跌幅還沒有跟上帶鋼的調(diào)整幅度，后期市場或有補跌的可能。

主編視角