Mysteel解讀：11月電解銅產(chǎn)量繼續(xù)減少 年末精銅供應(yīng)過剩

一、11月產(chǎn)量繼續(xù)減少 Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅冶煉企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1322萬(wàn)噸（含2023年新增產(chǎn)能），樣本覆蓋率96.7%調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2023年11月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量98.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.63%，同比增加10.76%。

主編視角

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

而5月COMEX-LME價(jià)差有所收窄，導(dǎo)致冶煉廠通過出口至美國(guó)交割的套利機(jī)會(huì)減少，其出口意愿減弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)滬銅近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差擴(kuò)大，現(xiàn)貨升水上抬明顯，進(jìn)一步降低冶煉廠出口意愿，因此導(dǎo)致5月出口量的驟減據(jù)Mysteel團(tuán)隊(duì)調(diào)研得知，6月國(guó)內(nèi)冶煉廠的精煉銅出口數(shù)量在6萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)冶煉廠電解銅產(chǎn)量保持高位，過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)向出口以緩解國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，加之月內(nèi)海外LME銅庫(kù)存跌至1.415萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新低，提振國(guó)內(nèi)部分冶煉廠的出口動(dòng)作。

年報(bào)

Mysteel早讀：美國(guó)“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

中國(guó)和剛果兩國(guó)合計(jì)占全球精煉銅產(chǎn)量的54%左右中國(guó)精煉產(chǎn)量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動(dòng)和擴(kuò)建；剛果的精煉銅產(chǎn)量增17%，主要得益于新建和擴(kuò)建的SX-EW產(chǎn)能；2024年智利精煉銅產(chǎn)量降6.5%，其中電解銅產(chǎn)量降3%，SX-EW產(chǎn)量降8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%；美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護(hù)停產(chǎn)導(dǎo)致基數(shù)較低；歐盟產(chǎn)量下降約2% ◎3月5日消息，國(guó)際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的2月份報(bào)告顯示，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦和精煉銅產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面依然存在。

有色聚焦

Mysteel年報(bào)：2025年電解銅箔加工費(fèi)或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

進(jìn)入四季度，電子電路銅箔處境依舊艱難，這既表現(xiàn)在訂單上也表現(xiàn)在加工費(fèi)上，部分企業(yè)還需要通過降價(jià)來?yè)屨际袌?chǎng)，常規(guī)產(chǎn)品加工費(fèi)多數(shù)位于成本線以下，減產(chǎn)降庫(kù)存保加工費(fèi)成為主流就全行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩使得銅箔廠失去漲價(jià)先天條件，同時(shí)覆銅板企業(yè)也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應(yīng)給更下游PCB企業(yè)的銅箔存在盈利空間35微米電子電路銅箔主流運(yùn)行區(qū)間為10000-15000元/噸 圖2：2024年電子電路銅箔加工費(fèi)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、2024年電解銅箔供應(yīng)運(yùn)行情況分析 2024年電解銅箔供應(yīng)增速相比于2023年有所下滑。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：需求壓力加大 12月電解銅箔供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下滑

價(jià)格：上下游博弈持續(xù) 電解銅箔加工費(fèi)微增 11月電解銅箔加工費(fèi)變化不一，電子電路銅箔加工費(fèi)基本持平，鋰電銅箔加工費(fèi)受需求影響小幅上漲分開來看，鋰電銅箔受電池廠排產(chǎn)量增加影響，部分規(guī)格加工費(fèi)小幅上漲，總體漲幅不一頭部電池企業(yè)大幅增加采購(gòu)量，銅箔企業(yè)受限于招標(biāo)合同無(wú)法提高加工費(fèi)，但本月銅箔供應(yīng)并未隨著需求的上升而上升，這給予了其他廠家漲價(jià)機(jī)會(huì)，但目前增加市場(chǎng)依舊存在過剩產(chǎn)能，無(wú)法使加工費(fèi)上漲全面鋪開，4.5微米與5微米鋰電銅箔目前市場(chǎng)需求量上漲較快，能夠批量出貨的企業(yè)仍存在盈利空間。

主編視角

Mysteel解讀：取消出口補(bǔ)貼對(duì)于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

對(duì)于銅箔廠而言，可以增加采購(gòu)海外電解銅以及銅絲作為原材料來提高來料與進(jìn)料加工貿(mào)易出口量，不過受匯率等因素影響，外采原材料相應(yīng)的也會(huì)增加生產(chǎn)成本，這將體現(xiàn)在出口價(jià)格上，但銅箔的根本問題在于產(chǎn)能過剩，在行業(yè)完全出清之前，銅箔廠入不敷出的問題很難得到根本解決，在某種程度上，取消出口補(bǔ)貼也在加速行業(yè)出清進(jìn)度而對(duì)于覆銅板企業(yè)而言，雖然目前已經(jīng)盡力在搶出口，但12月之后，提高出口價(jià)格或許是企業(yè)不得不面對(duì)的選擇，以此引發(fā)的產(chǎn)業(yè)問題將考驗(yàn)著未來覆銅板行業(yè)，國(guó)內(nèi)pcb企業(yè)是否能讓利于上游原材料產(chǎn)商也將是未來上下游博弈的關(guān)注點(diǎn)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：需求劈叉價(jià)格承壓 11月銅箔供應(yīng)預(yù)期持平

動(dòng)力電池以及新能源汽車出貨情況可觀，市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，儲(chǔ)能以及3c數(shù)碼電池保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，訂單量小幅增長(zhǎng)同時(shí)電池出口的迅猛發(fā)展也為電池原材料提供了新的機(jī)會(huì)電子電路市場(chǎng)處于溫和復(fù)蘇前期階段，預(yù)期中的銀十并未如期到來節(jié)后需求反彈情況并未出現(xiàn)，訂單不足仍是產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同的處境，部分頭部企業(yè)已經(jīng)觸角伸向此前不涉及的低端市場(chǎng)雖然下游pcb以及終端電子產(chǎn)品新產(chǎn)品不斷，但上游材料商受產(chǎn)量過剩庫(kù)存高企影響 預(yù)測(cè)：年底沖量預(yù)計(jì)會(huì)增加訂單量 11月電解銅箔需求預(yù)計(jì)與10月基本持平，電池端目前暫未看到訂單明顯下滑跡象，頭部電池企業(yè)依舊保持著高排產(chǎn)計(jì)劃，但增量不增價(jià)仍為市場(chǎng)主流，銅箔廠與下游電池廠就加工費(fèi)博弈預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，在此背景下，鋰電銅箔供應(yīng)難以大幅增長(zhǎng)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：終端需求無(wú)增長(zhǎng)亮點(diǎn) 銅板帶市場(chǎng)供需平穩(wěn)運(yùn)行（10.18-10.25）

公司產(chǎn)品的定價(jià)模式是銅價(jià)加上加工費(fèi)客戶跟我們定價(jià)的同時(shí)，我們購(gòu)入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)但是，銅價(jià)上漲所帶來的成本上漲會(huì)給流動(dòng)資金帶來一定的壓力，提高資金成本 3、美國(guó)銅礦開采商Freeport McMoRan將推遲其在印度尼西亞的精煉銅銷售至2025年第二季度，因?yàn)槠湫乱睙拸S發(fā)生火災(zāi)導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)一步延遲 該冶煉廠的生產(chǎn)長(zhǎng)期延遲，可能會(huì)縮小預(yù)計(jì)的2025年金屬過剩局面，從而支撐銅價(jià)。

周報(bào)

Mysteel：2024年9月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

然而，市場(chǎng)正經(jīng)歷精礦嚴(yán)重短缺，影響擴(kuò)產(chǎn)速度礦山關(guān)閉和減產(chǎn)加劇了供應(yīng)緊張，盡管冶煉產(chǎn)能擴(kuò)大，但精礦采購(gòu)難度增加，導(dǎo)致精煉銅過剩Adani已與Glencore和哈德貝礦業(yè)等簽訂供應(yīng)合同，并尋求更多合作，以應(yīng)對(duì)礦石采購(gòu)挑戰(zhàn) 電解銅：廣東市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場(chǎng)到貨較少；昨日早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升100-130元/噸，開始報(bào)升130元/噸時(shí)，基本無(wú)成交，后部分貿(mào)易商下調(diào)升水出貨，成交表現(xiàn)一般，部分低價(jià)成交在升100元/噸，目前銅價(jià)偏強(qiáng)背景下下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)備貨積極性不高，成交較為有限，維持剛需為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：市場(chǎng)等待鮑威爾重磅講話 有色金屬多數(shù)收跌

主要產(chǎn)品產(chǎn)量：電解鋁產(chǎn)量49.2萬(wàn)噸，同比持平；鋁加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量47.6萬(wàn)噸，同比持平電解銅產(chǎn)量1.64萬(wàn)噸，同比下降13%；銅桿、銅絲產(chǎn)量3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7%取向硅鋼產(chǎn)量6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.4% ◎世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年6月，全球原鋁產(chǎn)量為590.31萬(wàn)噸，消費(fèi)量為580.59萬(wàn)噸，供應(yīng)過剩9.72萬(wàn)噸1-6月，全球原鋁產(chǎn)量為3544.81萬(wàn)噸，消費(fèi)量為3472.83萬(wàn)噸，供應(yīng)過剩71.98萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得143.83點(diǎn)，環(huán)比下降9.0%

銅方面，7月銅價(jià)偏弱運(yùn)行，居民消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)消費(fèi)均表現(xiàn)疲軟，對(duì)高銅價(jià)壓制作用顯著一是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)衰退預(yù)期再度升溫，中美兩大經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)增長(zhǎng)乏力二是電解銅表觀消費(fèi)量同比下降，但現(xiàn)貨庫(kù)存仍然高于去年同期，庫(kù)存壓力較大鋁方面，電解鋁價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，一是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景不容樂觀，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫；二是電解鋁供應(yīng)轉(zhuǎn)向過剩，今年電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期，而實(shí)際消費(fèi)同比增長(zhǎng)不佳，產(chǎn)量增幅超過消費(fèi)，且?guī)齑嫦陆邓俣染徛?/p>

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：美國(guó)三年期通脹預(yù)期創(chuàng)新低 有色金屬全線飄紅

美國(guó)“微型OPEC”示警，全球供應(yīng)過剩擔(dān)憂下，美煉油巨頭削減產(chǎn)能美油大漲超4%，創(chuàng)去年10月以來最大單日漲幅 ◎8月12日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)31.69萬(wàn)噸，較5日降3.23萬(wàn)噸，較8日降1.95萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存21.37萬(wàn)噸，較5日降2.39萬(wàn)噸，較8日降1.44萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存6.04萬(wàn)噸，較5日降0.63萬(wàn)噸，較8日降0.30萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存3.77萬(wàn)噸，較5日降0.14萬(wàn)噸，較8日降0.20萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel半年報(bào)：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費(fèi)有望上漲

3月下旬以來，隨著去庫(kù)基本完成，銅箔開工率大幅上升，并且也為銅箔企業(yè)提供較大的議價(jià)空間，助力后續(xù)加工費(fèi)上調(diào) 二季度以來，電解銅箔供應(yīng)在需求與價(jià)格相互拉扯過程中小幅增長(zhǎng)電子電路銅箔產(chǎn)能受年初鋰電銅箔利潤(rùn)微薄企業(yè)陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，社會(huì)總產(chǎn)能持續(xù)增加，新投產(chǎn)企業(yè)或產(chǎn)線中電子電路銅箔產(chǎn)能比重較大，電子電路銅箔產(chǎn)量春節(jié)之后一直處于爬坡過程中鋰電銅箔方面，電池端對(duì)于銅價(jià)上漲情緒較電子電路方面更為強(qiáng)烈，加上開工率上升，需求旺盛，而生產(chǎn)企業(yè)一方面受需求旺盛與銅均價(jià)虧損劈叉影響，有單難交，另一方面擔(dān)憂目前行情是短期而非持久性的，大幅增加產(chǎn)能存在后期產(chǎn)能過剩加工費(fèi)下滑等不確定因素。

主編視角

Mysteel解讀：5月PMI產(chǎn)需指數(shù)均降 銅鋅社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)分化

其中有色金屬價(jià)格均上漲，電解銅（1#）價(jià)格上漲2.1%；鋁錠（A00）價(jià)格上漲1.9%；鉛錠（1#）價(jià)格上漲1.7%；鋅錠（0#）價(jià)格上漲3.9%綜上所述，結(jié)合生產(chǎn)需求情況，5月份PPI同比降幅預(yù)計(jì)向上收窄，但長(zhǎng)期來看，產(chǎn)能過剩、內(nèi)生需求不足的問題仍將對(duì)價(jià)格有所壓制 庫(kù)存方面，2024年5月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至46.5%，原材料庫(kù)存指數(shù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.1%。

主編視角

Mysteel解讀：4月PMI產(chǎn)需指數(shù)趨勢(shì)分化 月末銅鋅社會(huì)庫(kù)存下降

其中有色金屬價(jià)格均上漲，電解銅（1#）價(jià)格上漲3.4%；鋁錠（A00）價(jià)格上漲0.2%；鉛錠（1#）價(jià)格上漲1%；鋅錠（0#）價(jià)格上漲0.1%綜上所述，結(jié)合生產(chǎn)需求情況，4月份PPI環(huán)比數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將有所改善，但長(zhǎng)期來看，產(chǎn)能過剩、內(nèi)生需求不足的問題將對(duì)價(jià)格有所壓制 庫(kù)存方面，2024年4月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，原材料庫(kù)存指數(shù)維持在48.1%。

主編視角

中國(guó)國(guó)際期貨：利多有限，滬銅有望振蕩回落

國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，展望2024年，預(yù)計(jì)世界精煉銅產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)4.6%，世界精煉銅用量將增加2.7%2024年全球精煉銅供應(yīng)增速可能明顯高于需求增速，預(yù)計(jì)2024年全球銅市場(chǎng)過剩量為46.7萬(wàn)噸，與全球2600萬(wàn)噸的精銅產(chǎn)量規(guī)模相比，所占比重極小 1月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng) 雖然近期銅現(xiàn)貨成交較為活躍，但銅精礦加工費(fèi)表現(xiàn)并不理想。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：精銅桿新增訂單有所下滑 價(jià)差修復(fù)帶動(dòng)再生銅桿產(chǎn)銷表現(xiàn)(10.23-10.27）

該項(xiàng)目采用最先進(jìn)的SH150T固定式熔煉爐及8.0mm低氧銅桿的連鑄連軋生產(chǎn)線……點(diǎn)擊查看詳情 北方銅業(yè)：運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線已生產(chǎn)出合格的軟態(tài)銅箔并交付 日前，北方銅業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前國(guó)內(nèi)電解銅箔產(chǎn)能相對(duì)過剩，公司投資建設(shè)的銅加工項(xiàng)目產(chǎn)品定位為高性能壓延銅箔。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：終端以及貿(mào)易商謹(jǐn)慎采購(gòu) 本周銅板帶市場(chǎng)成交較為平穩(wěn)(10.23-10.27）

2、日前，北方銅業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前國(guó)內(nèi)電解銅箔產(chǎn)能相對(duì)過剩，公司投資建設(shè)的銅加工項(xiàng)目產(chǎn)品定位為高性能壓延銅箔目前國(guó)內(nèi)壓延銅箔產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，本項(xiàng)目著眼國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)前景廣闊截至目前，公司運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線已生產(chǎn)出合格的軟態(tài)銅箔并交付客戶，處理箔產(chǎn)品（黑化箔、紅化箔）還在緊張調(diào)試試生產(chǎn)；侯馬冶煉項(xiàng)目近日已投料進(jìn)入試生產(chǎn)階段 3、10月21日，廣西華創(chuàng)新材銅箔有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣西華創(chuàng)”）成功試產(chǎn)出單卷卷長(zhǎng)達(dá)42500米的4.5μm極薄鋰電銅箔，這標(biāo)志著廣西華創(chuàng)成功掌握了極薄鋰電銅箔大米數(shù)生產(chǎn)先進(jìn)技術(shù)。

周報(bào)

北方銅業(yè)：運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線已生產(chǎn)出合格的軟態(tài)銅箔并交付

日前，北方銅業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前國(guó)內(nèi)電解銅箔產(chǎn)能相對(duì)過剩，公司投資建設(shè)的銅加工項(xiàng)目產(chǎn)品定位為高性能壓延銅箔目前國(guó)內(nèi)壓延銅箔產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，本項(xiàng)目著眼國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)前景廣闊截至目前，公司運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線已生產(chǎn)出合格的軟態(tài)銅箔并交付客戶，處理箔產(chǎn)品（黑化箔、紅化箔）還在緊張調(diào)試試生產(chǎn)；侯馬冶煉項(xiàng)目近日已投料進(jìn)入試生產(chǎn)階段

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅下行 銅板帶市場(chǎng)成交表現(xiàn)轉(zhuǎn)好

五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 日前，北方銅業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前國(guó)內(nèi)電解銅箔產(chǎn)能相對(duì)過剩，公司投資建設(shè)的銅加工項(xiàng)目產(chǎn)品定位為高性能壓延銅箔目前國(guó)內(nèi)壓延銅箔產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，本項(xiàng)目著眼國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)前景廣闊截至目前，公司運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線已生產(chǎn)出合格的軟態(tài)銅箔并交付客戶，處理箔產(chǎn)品（黑化箔、紅化箔）還在緊張調(diào)試試生產(chǎn)；侯馬冶煉項(xiàng)目近日已投料進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

行情簡(jiǎn)評(píng)