Mysteel半年報(bào)：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇

Part.1 市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：庫(kù)存壓力明顯，價(jià)格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價(jià)格跌幅明顯。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

前言：進(jìn)入4月份以來(lái)，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨升水重心環(huán)比3月份上抬明顯，且大部分時(shí)間企穩(wěn)運(yùn)行于升100~升200元/噸附近隨著近期臨近五一小長(zhǎng)假，下游逢低備貨情緒顯現(xiàn)，同時(shí)市場(chǎng)主流品牌貨源流通相對(duì)較少，現(xiàn)貨升水亦有走強(qiáng)趨勢(shì)那么即將進(jìn)入5月份，后續(xù)升水重心能否延續(xù)上抬？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、國(guó)內(nèi)社庫(kù)下降明顯 庫(kù)存降至低位支撐升水 從庫(kù)存角度來(lái)看，月內(nèi)上海市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存整體維持去庫(kù)趨勢(shì)，且去庫(kù)幅度相較于之前明顯加快；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止4月28日國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存16.10萬(wàn)噸，其中上海市場(chǎng)庫(kù)存11.60萬(wàn)噸，環(huán)比3月份分別大幅去庫(kù)17.87萬(wàn)噸和10.55萬(wàn)噸，因此4月份去庫(kù)速度明顯加快，且接近年內(nèi)相對(duì)低位。

主編視角

Mysteel周報(bào)：終端需求退坡引連鎖反應(yīng) 硅料市場(chǎng)弱勢(shì)格局漸顯（20250414-20250418）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：市場(chǎng)弱勢(shì)難改 下行壓力猶存 多晶硅市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格重心小幅下移，市場(chǎng)交投氛圍冷淡。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：供需格局轉(zhuǎn)換驅(qū)動(dòng)價(jià)格回調(diào) 產(chǎn)業(yè)鏈博弈加?。?0250407-20250411）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：庫(kù)存壓力加劇 價(jià)格維穩(wěn)艱難 多晶硅市場(chǎng)交投氛圍冷清，價(jià)格呈現(xiàn)僵持中暗降的態(tài)勢(shì)。

周報(bào)

【時(shí)代傳媒】中外南美銅礦爭(zhēng)奪白熱化：江西銅業(yè)增持索爾黃金，持股比超巨頭必和必拓

對(duì)于2025年銅價(jià)走勢(shì)，肖傳康表示看漲的情緒更多一些“全球原料供應(yīng)趨緊的預(yù)期為銅價(jià)上漲提供了有力支撐此外，全球綠色能源的快速發(fā)展以及宏觀局勢(shì)的演變，也普遍對(duì)銅價(jià)形成利好，使其呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)” “從供需關(guān)系的角度來(lái)看，銅價(jià)主要受冶煉生產(chǎn)與下游消費(fèi)的影響，例如國(guó)內(nèi)的電解銅產(chǎn)量、銅材生產(chǎn)量以及終端消費(fèi)量等關(guān)鍵因素。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

截至3月13日LME銅期貨庫(kù)存下降至23.72萬(wàn)噸，較三月初下降了近2.4萬(wàn)噸，此外，自二月末以來(lái)，LME銅倉(cāng)單的注銷(xiāo)情況一直維持在10萬(wàn)噸以上較高水平貿(mào)易流的變化可能會(huì)對(duì)我國(guó)后續(xù)電解銅進(jìn)口造成影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)可能出現(xiàn)一定的減少進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)銅價(jià) 數(shù)據(jù)來(lái)源：SHFE，COMEX，LME 從基本面的角度來(lái)分析，當(dāng)前銅精礦的供給狀況依然呈現(xiàn)出偏緊的態(tài)勢(shì)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年3月江西銅加工產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

原料情況：現(xiàn)在主要做擠壓棒，原材料以電解銅為主，還有部分銅含量較好的邊角料 未來(lái)預(yù)期：目前原材料缺貨的情況仍存，進(jìn)入3月，下游訂單持續(xù)向好，就當(dāng)前來(lái)看，紫銅類(lèi)相對(duì)平穩(wěn)，但黃銅有繼續(xù)縮量的預(yù)期另外，根據(jù)訂單情況，今年可能會(huì)重啟連鑄產(chǎn)線，廢料全部自采，國(guó)內(nèi)、進(jìn)口料都會(huì)涉及 總結(jié)：本次走訪調(diào)研的企業(yè)主要是江西地區(qū)有一定規(guī)模的銅桿、陽(yáng)極板、銅板帶、銅棒企業(yè)，通過(guò)調(diào)研了解，市場(chǎng)對(duì)于今年整體預(yù)期表示向好，雖然內(nèi)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)激烈，供應(yīng)飽和外加需求不足的情況下，企業(yè)依舊保持較為樂(lè)觀的心態(tài)。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水孱弱 后續(xù)能否回升

前言：隨著近期2502合約交割換月，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨升水便進(jìn)入大幅貼水局面，且期間市場(chǎng)品牌貨源大多數(shù)時(shí)間維持貼水200~貼水100元/噸附近運(yùn)行，整體表現(xiàn)孱弱隨著2月份步入尾聲，后續(xù)傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)“金三”消費(fèi)旺季背景到來(lái)，現(xiàn)貨升水能否回升？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、國(guó)內(nèi)社庫(kù)累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù) 高庫(kù)存壓力尚存 從庫(kù)存角度來(lái)看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止2月27日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存37.74萬(wàn)噸，其中上海市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存24.43萬(wàn)噸，春節(jié)節(jié)后市場(chǎng)延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。

主編視角

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來(lái)說(shuō)，其進(jìn)口來(lái)源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬(wàn)噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類(lèi)加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來(lái)看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來(lái)看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買(mǎi)COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

主編視角

【廣州萬(wàn)寶】現(xiàn)貨升水抬升預(yù)期增強(qiáng) 消費(fèi)寒冬仍將延續(xù)

受訪人員：廣州萬(wàn)寶銅業(yè)-銅產(chǎn)品部 客戶觀點(diǎn)：2025年從供應(yīng)角度來(lái)看，個(gè)人認(rèn)為供應(yīng)可能會(huì)比較緊張，僅以華南電解銅供應(yīng)來(lái)看，25年長(zhǎng)單簽訂的不順暢加上銅精礦方面對(duì)冶煉廠造成的成本壓力，可能會(huì)成為2025年現(xiàn)貨升貼水抬升的原因之一。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

Mysteel：電解銅年度長(zhǎng)單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)幾何

TC/RC將創(chuàng)1992年以來(lái)的新低也將預(yù)示著2025年銅精礦供應(yīng)緊張或?qū)⒀永m(xù)而據(jù)Mysteel調(diào)研結(jié)果來(lái)看，目前冶煉企業(yè)檢修高峰已過(guò)，2025年檢修量預(yù)計(jì)環(huán)比下降，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)依然在延續(xù)，但受原料端影響，冶煉廠的減產(chǎn)與否和新投項(xiàng)目不確定性增加 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 三、國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存延續(xù)去庫(kù) 且去庫(kù)幅度較大 從庫(kù)存角度來(lái)看，從Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看截至12月16日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)9.98萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，且去庫(kù)幅度較大，其中上海市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要降幅，雖進(jìn)口銅仍有陸續(xù)到貨，但國(guó)產(chǎn)到貨依舊有限，同時(shí)下游逢低接貨情緒尚可，加之近期受滬粵價(jià)差較大影響部分貨源轉(zhuǎn)運(yùn)至華南等地，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量仍較為可觀，上海市場(chǎng)庫(kù)存也因此下降明顯，不過(guò)仍處于近幾年同期高位，對(duì)現(xiàn)貨升貼水有一定的壓制。

主編視角

Mysteel調(diào)研：需求壓力加大 12月電解銅箔供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下滑

電子電路銅箔當(dāng)月加工費(fèi)依舊維持此前水平，雖偶爾企業(yè)提出漲價(jià)，但是鳳毛麟角，就全行業(yè)而言，產(chǎn)能過(guò)剩使得銅箔廠失去漲價(jià)先天條件，同時(shí)覆銅板企業(yè)也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應(yīng)給更下游PCB企業(yè)的銅箔存在盈利空間從企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，目前大型企業(yè)與中小型企業(yè)之間加工費(fèi)存在一定差距，品牌效益明顯，老牌頭部企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)拉大，中游企業(yè)價(jià)格有上漲趨勢(shì)，部分小型企業(yè)還存在以量換價(jià)行為11月6微米鋰電銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為15000-19000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為11000-15000元/噸 供應(yīng)端：需求拉動(dòng) 電解銅箔供應(yīng)小幅增加 據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)21家電解銅企業(yè)，總涉及產(chǎn)能87.5萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)顯示2024年11月國(guó)內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為5.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.83%，同比減少12.8%，產(chǎn)能利用率為68.07%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：光伏“自律協(xié)議”再起波折，電池價(jià)格松動(dòng)下行（20241216-20241220）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：臨近期貨上市，需求向好價(jià)格回暖 多晶硅環(huán)節(jié)價(jià)格有小幅調(diào)漲。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：“自律協(xié)議”起效，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有所回暖（20241209-20241213）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：價(jià)格持穩(wěn)，排產(chǎn)下修 多晶硅成交情況依然較弱。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格小幅上漲 預(yù)計(jì)短期震蕩加劇

【原料市場(chǎng)】 上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格73980元/噸，較上一交易日上漲10元/噸市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升30~升50元/噸，較上一交易日持平；平水銅升0~升20元/噸，較上一交易日持平；濕法銅貼60~貼40元/噸，較上一交易日持平 【明日預(yù)測(cè)】 銅價(jià)延續(xù)著收斂三角形的震蕩形態(tài)，短期或有向下突破的可能，預(yù)計(jì)明日銅管價(jià)格小幅回調(diào)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：電池價(jià)格分化明顯，硅料減產(chǎn)加?。?0241202-20241206）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：庫(kù)存為水位攀升，價(jià)格恐將松動(dòng) 多晶硅環(huán)節(jié)整體弱穩(wěn)。

周報(bào)

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢(shì)分化 后續(xù)如何運(yùn)行

但是隨著11月檢修期的結(jié)束，部分冶煉企業(yè)有計(jì)劃在12月對(duì)前期檢修影響產(chǎn)量進(jìn)行一定的追產(chǎn)，最后12月有檢修計(jì)劃的冶煉廠數(shù)量將明顯減少，冶煉廠產(chǎn)出或?qū)⒅匦伦吒?數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存去庫(kù)明顯 廣東地區(qū)庫(kù)存降至今年最低 從庫(kù)存角度來(lái)看，從Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看截至11月25日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)13.58萬(wàn)噸，其中上海市場(chǎng)庫(kù)存為10.87萬(wàn)噸，廣東市場(chǎng)庫(kù)存為0.91萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，且去庫(kù)幅度較大，各市場(chǎng)均表現(xiàn)不同程度降幅；其中廣東市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存降至今年來(lái)最低位置，雖然近期有部分貿(mào)易商從華東區(qū)域往華南調(diào)貨，但多數(shù)都直發(fā)流入下游銅廠內(nèi)，并未入庫(kù)，因此低庫(kù)存支撐華南升水迅速走高；近期銅價(jià)有所下跌，下游消費(fèi)表現(xiàn)提振，部分倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)數(shù)據(jù)較為可觀，同時(shí)進(jìn)口銅周末到貨環(huán)比有所下滑，上海市場(chǎng)庫(kù)存也因此下降明顯，不過(guò)仍處于近幾年高位，對(duì)現(xiàn)貨升貼水壓制較強(qiáng)；滬粵現(xiàn)貨升水價(jià)差有繼續(xù)走擴(kuò)的跡象，若后續(xù)走擴(kuò)至300元/噸以上，或?qū)⒂懈喟l(fā)往其他區(qū)域的貨源從而轉(zhuǎn)運(yùn)至華南區(qū)域。

主編視角

2024年11月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況

每日分析

Mysteel周報(bào)：多晶硅減產(chǎn)保價(jià)不暢，下游壓價(jià)情緒濃厚（20241125-20241129）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：訂單需求尚不明朗，拉晶端壓價(jià)情緒明顯 多晶硅市場(chǎng)上下游博弈明顯。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：硅料龍企降價(jià)清庫(kù)意向明確，電池階段錯(cuò)配價(jià)格調(diào)漲（20241118-20241122）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：龍企交投密集，降價(jià)清庫(kù)意向明確 硅料環(huán)節(jié)交易規(guī)模仍較為冷清，拉晶端需求持續(xù)下降，多晶硅庫(kù)存仍呈緩增趨勢(shì)。

周報(bào)