Mysteel解讀：5月電解銅產(chǎn)量超預期增加 廢銅冶煉陽極成產(chǎn)量“奇兵”

Mysteel調(diào)研國內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年5月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量98.14萬噸，環(huán)比增加2.34%，同比增加2.51%1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為487.9萬噸， 同比增加4.89% 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年6月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量97.08萬噸，環(huán)比減少1.08%，同比增加1.61%。

主編視角

Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內(nèi)待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產(chǎn)出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

主編視角

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關(guān)稅政策調(diào)整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內(nèi)冶煉廠發(fā)往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關(guān)流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫存大幅下降。

主編視角

Mysteel：2025年4月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標后加工費下降幅度較大，冶煉企業(yè)接貨意愿較低，貿(mào)易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷售，部分冶煉企業(yè)接受度相對較高 電解銅：昨日銅價表現(xiàn)區(qū)間震蕩運行為主，早間市場對平水銅報價升160-220元/噸，庫存表現(xiàn)小幅下降，部分持貨商繼續(xù)挺價出貨，但高價貨源難以成交，加之盤面月差維持高位運行，下游企業(yè)入市采購情緒不高，五一節(jié)備庫基本結(jié)束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價小幅上揚，廢銅價格維持堅挺。

行情簡評

Mysteel：2025年4月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場成交相對尚可，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主，臨近五一節(jié)假，加之銅價重心下移，下游企業(yè)仍存逢低備貨情緒；近期社會庫存再度維持大幅去庫，BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，且持貨商挺價惜售情緒仍存后續(xù)來看，由于冶煉廠貨源到貨仍稍顯有限，且進口銅流入量難有明顯增量，后續(xù)現(xiàn)貨升水有走強預期，短期或區(qū)間運行于升150~250元/噸 再生銅：昨日銅價震蕩運行，廢銅市場成交謹慎上游貨商心態(tài)分化，部分輕倉過節(jié)，部分囤貨待漲，推動現(xiàn)貨流通尚可且價格堅挺。

行情簡評

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構(gòu)表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實施進口關(guān)稅。

周報

Mysteel周報：市場參與者大量減少 本周銅板帶現(xiàn)貨市場十分冷清（1.10-1.17）

預測：臨近春節(jié)節(jié)假 消費疲弱升水下行為主 下周來看，隨著春節(jié)節(jié)假日臨近，大部分下游加工企業(yè)預計開始提前停產(chǎn)放假，市場消費將表現(xiàn)明顯下滑，同時進口銅以及冶煉廠到貨仍有所增加，疊加部分貿(mào)易商年前清庫等動作，現(xiàn)貨升水因此預計表現(xiàn)承壓下行為主，整體或運行于貼50~升50元/噸附近 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅76125元/噸。

周報

Mysteel電解銅月度報告（11月）

1-11月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為1080.94萬噸，同比增加2.76% 11月產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比減少，產(chǎn)量減少的原因主要有，一是冶煉廠的檢修，11月份屬于今年檢修最高峰，對產(chǎn)量影響較大；二是受廢銅供應偏緊，部分冶煉廠反饋廢銅原料采購或冷料難買小幅減產(chǎn)；三是11月份銅精礦2025年長單遲遲未定，銅精礦原料供應也表現(xiàn)較為緊張；加之新投產(chǎn)產(chǎn)能釋放速度較慢，因此11月份產(chǎn)量出現(xiàn)同環(huán)比雙雙減少的情況。

月報

Mysteel周報：年末終端企業(yè)拿貨積極性不高 本周銅板帶市場偏弱運行（12.6-12.13）

預測：銅價將弱勢運行 本周國內(nèi)釋放財政積極政策，利好市場，但下游消費并未有好轉(zhuǎn)跡象，月內(nèi)關(guān)注冶煉廠長單談判情況，據(jù)調(diào)研統(tǒng)計市場大多企業(yè)預測下周銅價弱勢運行，在73000-75000元/噸之間 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅74835元/噸。

周報

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過 12月電解銅產(chǎn)量將明顯回升

導致精廢差持續(xù)收窄，且精廢差逐漸低于合理價差，進而抑制再生銅貿(mào)易商出貨的情緒，市場現(xiàn)貨流通量減少部分冶煉廠反饋市場上冷料以及陽極板采買較為困難，短期廢銅供應偏緊持續(xù)，精廢差也將窄幅運行，年前部分冶煉廠生產(chǎn)仍會受限于再生銅原料緊張影響 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 12月產(chǎn)量將明顯回升 檢修影響下降明顯 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年12月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量100.74萬噸，環(huán)比增加4.38%，同比增加1.1%。

主編視角

Mysteel周報：終端采購積極性強 本周銅板帶市場交易火熱（11.8-11.15）

至周五，銅價在連續(xù)四日下跌后止跌回升，且正逢交割換月，市場消費略有下滑，大多企業(yè)前期備貨充足，故周五市場交易較前幾日減少，部分下游企業(yè)持觀望態(tài)度，也有持貨商表示周五升水未下跌，下周亦將堅挺 預測：銅價將弱勢震蕩運行 本周銅價下跌刺激市場消費回暖，同時據(jù)調(diào)研，大多數(shù)冶煉廠及貿(mào)易商均保持看跌情緒，故預計下周銅價將持續(xù)偏弱運行，預計在73000-75000元/噸之間 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅77605元/噸。

周報

Mysteel解讀：供應端再迎檢修高峰期 10月電解銅產(chǎn)出或表現(xiàn)下滑

廢銅供應上，基于政策調(diào)整的不確定性，精廢差窄幅運行，多數(shù)再生銅原料冶煉企業(yè)反饋原料采購比較緊張9月底隨著國內(nèi)外宏觀消息的利好，銅價上漲，加之政策預期軟著陸，廢銅供需兩端有所改善，加之精廢價差也隨著打開，9月底精廢差重新回到2000上方，廢銅優(yōu)勢在10月份或?qū)⒃俅瓮癸@ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月產(chǎn)量或?qū)p少 市場再迎冶煉企業(yè)檢修高峰期 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年10月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量97.56萬噸，環(huán)比減少2.87%，同比減少1.61%。

主編視角

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續(xù)，電銅供需趨向平衡

因此，預計整年銅礦生產(chǎn)或?qū)⒈３志徛迯偷墓?jié)奏，礦山新增擴產(chǎn)與生產(chǎn)干擾并存，由于當前生產(chǎn)干擾因素高發(fā)，礦企產(chǎn)量不及預期的可能性有所提高 盡管上半年銅精礦供應較為緊張，但是冶煉廠未實現(xiàn)明顯減產(chǎn)據(jù)Mysteel的數(shù)據(jù)，上半年中國電解銅產(chǎn)量585.7萬噸，同比增長4.5%一方面，廢銅供應緩解了原礦供應緊張的問題，特別在二季度銅價攀高期間，精費價差擴大，廢銅持貨商拋售庫存，大量進口廢銅也流入國內(nèi)，上半年中國進口銅廢碎料115萬噸，同比增加18.35%。

主編視角

Mysteel：情緒轉(zhuǎn)弱 銅價繼續(xù)創(chuàng)階段低點

基本面方面，銅精礦TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現(xiàn)貨市場導致去庫力度在減弱再生系方面，由于政策預期變動，導致再生系產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大面積的停減產(chǎn)，階段性的利好精銅消費 目前來看，多重因素下銅價短期內(nèi)上漲能力不足，下跌風險依舊存在，維持偏弱震蕩運行為主。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策變動 廢銅成交量零星點點（7.27-8.2）

與此同時，英國央行四年來首次降息，下調(diào)25個基點，將“謹慎”采取下一步行動國內(nèi)方面穩(wěn)定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩(wěn)基本面方面，TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現(xiàn)貨市場導致去庫力度在減弱。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2024.8.2）

與此同時，英國央行四年來首次降息，下調(diào)25個基點，將“謹慎”采取下一步行動國內(nèi)方面穩(wěn)定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩(wěn)基本面方面，TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現(xiàn)貨市場導致去庫力度在減弱。

情緒指數(shù)

Mysteel：2024年7月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：華北市場檢修的冶煉廠正式結(jié)束檢修，市場現(xiàn)貨供應緊張的問題稍有緩解；昨日銅價持續(xù)上行，但升貼水企穩(wěn)，之前供應緊張導致下游采買困難，這周交易情況較上周好轉(zhuǎn)一些，昨日在10點半之前，部分冶煉廠幾乎完成當日市場交易 銅桿：昨日華北再生銅桿成交表現(xiàn)一般，目前廢銅價格較高，銅廠廢銅收料表現(xiàn)不佳，銅桿成品報價偏高，出貨難度較大；但部分下游對價格看漲，及時補貨，所以市場中低價貨源成交表現(xiàn)尚可，但個別銅廠出貨意愿不高，報價較高成交反饋差。

行情簡評

Mysteel：2024年7月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：上周廣東市場庫存持續(xù)增加，主因市場消費有限，冶煉廠發(fā)貨較多且進口貨源補充較明顯，因此入庫多于出庫，廣東現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)增加本周銅價維持震蕩運行為主，庫存表現(xiàn)增加，盤面月差Contango結(jié)構(gòu)依舊較大，持貨商挺價意愿較強，但下游企業(yè)新增訂單有限，接貨情緒不高，維持剛需采購為主，加之臨近半年結(jié)算，多數(shù)企業(yè)資金壓力大，因此整體成交表現(xiàn)清淡 廢銅：7月銅陽極加工費900元/噸，粗銅加工費1200-1300元/噸，均環(huán)比6月下降400元/噸，這其實也側(cè)面說明當前廢銅供應偏緊，此外從6月中旬以來，精廢差持續(xù)的收窄，上周精廢差均低于合理價差，預計7月廢銅供應問題將成為市場關(guān)注點。

行情簡評

Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續(xù)預測

預測：下半年廢銅制陽極仍是焦點 截至到6月20日，銅精礦TC仍是個位數(shù)，且下半年冶煉企業(yè)檢修對電解銅的影響量比上半年少，冶煉企業(yè)對銅原料的需求潛力較大，預期下半年廢銅制陽極領(lǐng)域仍會被市場所關(guān)注，而基于目前銅冶煉的對陽極庫存消耗的程度及上半年檢修周期結(jié)束，預測陽極加工優(yōu)勢7月底8月初或重新回歸。

主編視角

Mysteel：2024年6月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

目前電解銅各個市場表現(xiàn)不一，其中華北供應端區(qū)域內(nèi)冶煉企業(yè)檢修影響產(chǎn)量較多，市場上流動貨源逐漸偏緊張；較華東、華南區(qū)域的現(xiàn)貨升貼水偏高；現(xiàn)貨流通雖然有趨于緊張勢頭，但下游企業(yè)積極備貨意愿并不強，新增訂單較為有限，整體交投氛圍一般 廢銅：銅價偏弱震蕩，依舊沒有止跌跡象，市場詢報盤皆陷入冷清。

行情簡評