Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

而5月COMEX-LME價差有所收窄，導致冶煉廠通過出口至美國交割的套利機會減少，其出口意愿減弱，同時國內滬銅近月合約BACK結構月差擴大，現貨升水上抬明顯，進一步降低冶煉廠出口意愿，因此導致5月出口量的驟減據Mysteel團隊調研得知，6月國內冶煉廠的精煉銅出口數量在6萬噸以上，國內冶煉廠電解銅產量保持高位，過剩產能轉向出口以緩解國內庫存壓力，加之月內海外LME銅庫存跌至1.415萬噸，創(chuàng)歷史新低，提振國內部分冶煉廠的出口動作。

年報

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點 1.3月中國銅產量同比增加，高于近幾年同期 國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當月實際產量影響不大，雖然目前銅精礦加工費處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產，加上西南新投產的冶煉廠產能利用率在提升，電解鋁產量增加。

周報

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續(xù)漲可能

Mysteel 3月24日調研數據顯示，中國電解銅社會庫存降至33.65萬噸，保稅區(qū)庫存由二月底的不足5萬噸，累庫至11.65萬噸，累庫幅度超134.4%同日LME銅期貨庫存也由2月19日的27萬噸降至22萬噸，亞洲LME倉庫的銅提取量飆升至2017年以來最高水平預計未來幾周將有 10 萬-15 萬噸精煉銅抵達美國港口，若全部在同一個月內到達，可能超過 2022 年 1 月的歷史紀錄。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普確認對加墨兩國加征25%關稅 有色金屬全線飄紅

◎3月3日，根據Mysteel調研的國內50家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現貨成交量為2.33萬噸，較上一個交易日減少0.14萬噸，環(huán)比減少5.85%從數據上看，環(huán)比有小幅下降的趨勢，個別下游加工企業(yè)檢修，拿貨需求有所下降；但考慮到換月后貿易環(huán)節(jié)交易熱度提升，因此整體下降幅度并不明顯 ◎3月3日，摩根大通（JP Morgan）在一份報告中表示，預計2026年全球精煉銅缺口將增長至16萬噸，并繼續(xù)預測明年銅均價為每噸約1.1萬美元。

有色聚焦

國信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運行

周一夜間，滬銅報收75740元/噸，上漲0.09%，減倉下行，倫銅報收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關稅以促進美國制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國關稅政策的推行 國家統(tǒng)計局1月20日發(fā)布的數據顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯儲降息預期縮減 有色金屬多數收跌

《行動方案》提出，標準體系更加優(yōu)化完成石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、稀土、黃金等行業(yè)的標準評估及優(yōu)化，分行業(yè)構建支撐原材料工業(yè)高質量發(fā)展的標準體系 ◎12月16日上午，江蘇宏瑞興覆銅板生產項目在漣水新材料產業(yè)園開工淮安市市委副書記趙正蘭出席開工儀式并宣布項目開工江西省宏瑞興科技股份有限公司董事長葉志致辭，江西省中旋新材料有限公司董事長萬躍明等參加活動 ◎陜西銅創(chuàng)能材科技有限公司年產4萬噸電解銅箔環(huán)評批復公示 ◎12月17日，經濟學人智庫（EIU）在月度展望報告中表示，2025-26年全球精煉銅產量將以年均2.3%的速度增長。

有色聚焦

Mysteel周報：終端需求無增長亮點 銅板帶市場供需平穩(wěn)運行（10.18-10.25）

公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本 3、美國銅礦開采商Freeport McMoRan將推遲其在印度尼西亞的精煉銅銷售至2025年第二季度，因為其新冶煉廠發(fā)生火災導致生產進一步延遲 該冶煉廠的生產長期延遲，可能會縮小預計的2025年金屬過剩局面，從而支撐銅價。

周報

倍特期貨：宏觀支撐，銅高位運行

【基本面】上周五隔夜倫銅收9486美元/噸，跌幅0.56%；隔夜滬銅主力2410合約收75480元/噸，跌幅0.38% 宏觀方面，上周美聯儲宣布降息50個基點，標志著由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向，市場情緒大幅提振國內 9月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均較前值持平，不及市場心理預期 供給方面，國家統(tǒng)計局9月19日發(fā)布的數據顯示， 8月精煉銅（電解銅）產量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%， 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，累計減少8175噸至303350噸，環(huán)比前一周降幅2.62%。

期貨公司評論

智利銅礦工人罷工預期強烈，銅價有望階段性走強

最新數據顯示，上半年西部礦業(yè)公司電解銅產量達到12.15萬噸，同比增長44.12% 根據“783”號文，再生銅行業(yè)將于8月1日推行稅收新政，再生銅企業(yè)票點成本或提升三到四個百分點，致使綜合票點達到10%-11%8月初，國內再生銅桿企業(yè)開工率出現下滑雖然山東中金嶺南、陽谷建發(fā)銅業(yè)等煉企進入7月后均陸續(xù)復產，但新增銅精礦冶煉精煉銅煉企冶煉總體處于虧損狀態(tài)，將限制產量增加。

國際資訊

Mysteel早讀：美國GDP和核心PCE物價數據重創(chuàng)降息預期 有色金屬普漲

報告期鋁商品銷量、銷價同比上升 ◎4月25日消息，歐洲最大的精煉銅生產商Aurubis首席執(zhí)行官表示，該公司已在其保加利亞冶煉廠啟動一個項目，該項目將使集團銅產量增加約11萬噸Aurubis首席執(zhí)行官Roland Harings稱，Aurubis將把其保加利亞Pirdop精煉廠的電解銅產量提高50%，達每年34萬噸Pirdop精煉廠將獲得總計4億歐元（4.29億美元）的投資，其中包括1.2億歐元用于擴建銅精煉過程的最后一道工序。

有色聚焦

倍特期貨：美GDP不及預期，銅強勢推漲

推動消費品以舊換新行動；堅持分步實施、有序推進、2024年先發(fā)行1萬億元超長期特別國債，極大地提振市場信心供給方面，全球銅礦供應擾動不斷，各大金融投行焦點集中于礦端看漲銅價，第一量子礦業(yè)公司周三表示，只有在巴拿馬大選之后，才有可能從其有爭議的巴拿馬Cobre銅礦運出中國數據顯示3月精煉銅（電解銅）產量為114.7萬噸，同比增長7.9%；庫存方面.倫銅庫存下降，上周累積減少2300噸至122125噸，環(huán)比前一周降低1.85%。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯儲按兵不動 倫鉛庫存激增 有色金屬漲跌不一

國家統(tǒng)計局數據顯示，中國1-2月精煉銅（電解銅）產量為221.5萬噸，同比增加10.7%；銅材產量為287.1萬噸，同比增加2.8% 3月19日消息，智利礦業(yè)公司Antofagasta（安托法加斯塔）周二表示，已與一批國際貸款機構（包括日本國際合作銀行、加拿大出口發(fā)展銀行等）簽署了最終協(xié)議，獲得25億美元融資，此次融資的提款期為4年，期限為12年。

有色聚焦

Mysteel日報：銅板帶企業(yè)逐步復工 市場成交量有所提升

二、改造升級方向 （一）技術升級路徑 加快高純電解銅精煉提純和綠色化生產技術、先進銅基材料精深加工、含銅廢料的分類處理等產品關鍵技術裝備應用 （二）工藝改造路徑 加快短流程冶煉、旋浮煉銅、銅陽極純氧燃燒、閃速熔煉及閃速吹煉技術、氧氣底吹、氧氣側吹冶煉技術、連續(xù)吹煉技術、銅冶煉過程中有價元素回收利用技術、再生銅等綠色低碳先進適用技術改造。

行情簡評

中輝期貨：銅延續(xù)貼水態(tài)勢

1月國內精煉銅產量雖未受到銅精礦供應緊張的影響，但高昂的成本或迫使冶煉廠提前開啟二季度的集中檢修計劃 下游需求方面，2024年春節(jié)后的下游訂單比往年農歷年后時期有所下調，電解銅現貨采購偏弱具體來看，節(jié)后多數精銅制桿企業(yè)已經復工，但訂單同比下滑；電纜線企業(yè)開工率復蘇緩慢，新訂單尚未體現；銅棒及板帶行業(yè)陸續(xù)復產，但行業(yè)整體比較清淡；銅管廠旺季臨近，訂單比去年有所增長 整體來看，2024年春節(jié)后，下游銅材行業(yè)新訂單較往年下滑，但原料庫存普遍相對較低。

國內資訊

河南省發(fā)布先進銅基材料產業(yè)鏈綠色化升級改造實施指南

二、改造升級方向 （一）技術升級路徑 加快高純電解銅精煉提純和綠色化生產技術、先進銅基材料精深加工、含銅廢料的分類處理等產品關鍵技術裝備應用 （二）工藝改造路徑 加快短流程冶煉、旋浮煉銅、銅陽極純氧燃燒、閃速熔煉及閃速吹煉技術、氧氣底吹、氧氣側吹冶煉技術、連續(xù)吹煉技術、銅冶煉過程中有價元素回收利用技術、再生銅等綠色低碳先進適用技術改造。

國內資訊

礦企季報：KGHM2023年第三季度銅產量同比下降2.2%

2023年前三季度，KGHM Polska Mied? S.A. 累計銅產量：礦產銅30.32萬噸，同比增長7.90萬噸（+2.7% ）；精煉銅（電解銅） 44.34萬噸，同比增長0.09萬噸（+0.2%）產量增加主要是礦石開采量的增加以及從富礦床中提取銅，使銅含量提高到1.47%。

上游企業(yè)

上海鋼聯拜訪江西自立環(huán)保科技有限公司

實現年處理28萬噸含銅廢物和有色金屬冶煉廢物，綜合回收提取3萬噸粗銅、10萬噸電解銅、2萬噸電解錫和錫合金、2萬噸電解鋅、3000噸電解鎳及金、銀等其它稀貴金屬2013年實現產值35億元，上交稅收3.78億，產后年產值達100億元以上，稅收8億元以上，安排就業(yè)1500余人，公司將成為全國規(guī)模最大的有色金屬危險廢物處理、資源再生利用、發(fā)展循環(huán)經濟的環(huán)?？萍夹褪痉镀髽I(yè) 公司以科技創(chuàng)新為主心線，投入600萬元，自主研發(fā)，自行設計，先后完成陽極爐、還原冶煉爐、側吹爐等設備的研制與安裝、調試工作，涉及項目實施的幾十項自用技術已經開發(fā)完成，已申請并獲受理及授權專利31項，核心技術包括高壓氧酸性浸出技術、濕法處理煉銅煙灰技術、冶煉煙灰酸浸渣提取技術、錫合金生產技術、側吹爐金屬富集回收技術等，專利及非專利技術在同行業(yè)中處于技術領先地位。

中游企業(yè)

Mysteel日報：終端逢低補庫 銅板帶市場成交尚可

行情簡評

Mysteel早讀：美元指數連漲兩周 有色金屬全線收跌

其中，精煉銅產量1106.3萬噸，增長4.5%；原鋁產量4021.4萬噸，增長4.5%；工業(yè)硅產量約335萬噸，增長24%左右在不出現“黑天鵝”事件前提下，預計2023年十種常用有色金屬產量增幅在3.5%左右 ◎在供強需弱的形勢下，1月銅、鋁和鉛的冶煉產品的現貨庫存都出現了明顯的增加據Mysteel調研顯示，春節(jié)期間和節(jié)后第一周電解銅現貨庫存增加幅度較大，節(jié)后第二周開始放緩，一月底庫存環(huán)比增加了186.3%。

有色聚焦

中國國際期貨：供需雙弱，滬銅上行空間有限

從TC來看，自11月下旬以來，TC出現小幅回落全球礦商和中國冶煉廠可能在2023年設定更高的年度加工精煉費 從國內電解銅生產情況來看，國內1—11月電解銅累計產量為941.21萬噸，同比增加3.4%其中11月精煉銅產量為89.96萬噸，實現同比增加8.9%，環(huán)比下滑0.2%某冶煉廠因設備問題提前進入檢修，粗銅和冷料供應形勢仍趨緊，因此11月新增產量較為有限步入12月，大冶有色的新項目已逐漸出量，與此同時，12月有三家粗冶煉企業(yè)處于檢修狀態(tài)，粗銅供應緊張可能繼續(xù)制約電解銅產量。

國內資訊