Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

二季度國內(nèi)庫存出現(xiàn)小幅累庫情況，主因目前進口銅以及國產(chǎn)貨源到貨有所增加，同時銅價高位震蕩，下游消費較為一般，倉庫出庫量有限從目前市場來看，進口表現(xiàn)回升、國產(chǎn)貨源仍將有限，且考慮到下游消費有較強韌性，出口維持較高水平，后續(xù)庫存或?qū)⒈憩F(xiàn)溫和，整體小幅累庫 圖9：2022-2025年中國電解銅社會庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 保稅區(qū)庫存表現(xiàn)止跌回升趨勢，周內(nèi)雖有少量煉廠出口貨源入庫，但前期鎖定盈利比價下的倉單貨源仍有清關(guān)進口至國內(nèi)，庫存因此下降。

Mysteel參考

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

然國內(nèi)處于消費淡季局面，下游采購需求提升空間同樣不大，因此三季度庫存或?qū)⒂兴厣?，但幅度或有限而進入四季度，“金九銀十”消費旺季背景，以及9、10月份冶煉廠再度步入檢修高峰期，產(chǎn)量或表現(xiàn)受損失，現(xiàn)貨供應(yīng)仍將趨向偏緊局面，因此該階段社庫預(yù)計再度開啟去庫周期，重新降至低位運行 （二）保稅區(qū)庫存 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至6月26日，中國電解銅保稅區(qū)庫存7.05萬噸，對比往年歷史數(shù)據(jù)來看，處于相對較高位置，2025年上半年，國內(nèi)冶煉廠出口機會較多，出口盈利窗口打開時間較長，導致國內(nèi)冶煉廠積極部署出口計劃，上半年國內(nèi)冶煉廠3月份出口量甚至高達7萬噸以上。

年報

Mysteel周報：銅價上行走高 BACK月差收斂明顯(5.30-6.6)

廣東市場庫存環(huán)比上周增加明顯主因市場各冶煉廠發(fā)貨增加較多，疊加下游消費較弱，倉庫出庫量較少；后續(xù)來看，下周市場到貨量不多，因此庫存或再度下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計5.51萬噸，較29日降0.34萬噸，較3日降0.19萬噸；保稅區(qū)庫存延續(xù)去庫，周內(nèi)雖有少量煉廠出口貨源入庫，但前期鎖定盈利比價下的倉單貨源仍有清關(guān)進口至國內(nèi)，庫存因此下降。

周報

Mysteel解讀：煉廠發(fā)貨增加下游需求有限 電解銅庫存表現(xiàn)回升

廣東市場庫存環(huán)比上周增加明顯主因市場各冶煉廠發(fā)貨增加較多，疊加下游消費較弱，倉庫出庫量較少；后續(xù)來看，下周市場到貨量不多，因此庫存或再度下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計5.51萬噸，較29日降0.34萬噸，較3日降0.19萬噸； 上海保稅區(qū)5.01萬噸，較29日降0.29萬噸，較3日降0.14萬噸； 廣東保稅區(qū)0.50萬噸，較29日降0.05萬噸，較3日降0.05萬噸；保稅區(qū)庫存延續(xù)去庫，周內(nèi)雖有少量煉廠出口貨源入庫，但前期鎖定盈利比價下的倉單貨源仍有清關(guān)進口至國內(nèi)，庫存因此下降。

主編視角

Mysteel日報：節(jié)前備庫不明顯 銅板帶市場成交平平

公司表示，營收和盈利實現(xiàn)雙增長得益于第一季度公司銷售訂單增加，產(chǎn)能利用率同比上升，單位生產(chǎn)成本降低，同時高端產(chǎn)品訂單占比提升，帶動綜合毛利率提升 報告期內(nèi)，公司6μm極薄鋰電銅箔已經(jīng)成為公司的主流產(chǎn)品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產(chǎn)工藝核心技術(shù)，并具備量產(chǎn)能力公司已與國內(nèi)主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關(guān)系，并成為其鋰電銅箔的核心供應(yīng)商。

行情簡評

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數(shù)收漲

國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)大幅去庫表現(xiàn)，其中各市場均表現(xiàn)不同程度降幅；周內(nèi)銅價震蕩運行，且近期精廢價差低位，部分再生企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，下游逢低接貨需求尚可，加之市場到貨增量有限，庫存因此下降明顯 ◎4月17日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸； 上海保稅區(qū)11.41萬噸，較10日降0.75萬噸，較14日降0.75萬噸 廣東保稅區(qū)0.97萬噸，較10日降0.03萬噸，較14日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存表現(xiàn)下降，由于前期進口比價有所打開，進口商積極鎖定盈利比價，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進口至國內(nèi)，同時部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

有色聚焦

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

廣東市場庫存環(huán)比上周維持去庫，但降幅有所增加一方面下游消費有所回升，市場倉庫出庫量表現(xiàn)增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉庫到貨入庫量較少；后續(xù)來看，市場到貨難有明顯增量，且下游面對銅價低位仍存一定采購補庫需求，因此預(yù)計庫存亦繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比上周開始表現(xiàn)下降，由于前期進口比價有所打開，進口商積極鎖定盈利比價，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進口至國內(nèi)，同時部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

周報

Mysteel解讀：銅價震蕩運行下游消費尚可 電解銅庫存去庫明顯

廣東市場庫存環(huán)比上周維持去庫，但降幅有所增加一方面下游消費有所回升，市場倉庫出庫量表現(xiàn)增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉庫到貨入庫量較少；后續(xù)來看，市場到貨難有明顯增量，且下游面對銅價低位仍存一定采購補庫需求，因此預(yù)計庫存亦繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸； 上海保稅區(qū)11.41萬噸，較10日降0.75萬噸，較14日降0.75萬噸； 廣東保稅區(qū)0.97萬噸，較10日降0.03萬噸，較14日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比上周開始表現(xiàn)下降，由于前期進口比價有所打開，進口商積極鎖定盈利比價，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進口至國內(nèi)，同時部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

主編視角

Mysteel早讀：多家鋼廠漲價，建筑鋼材成交好轉(zhuǎn)

◎本周，Mysteel調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-27元/噸 ◎據(jù)Mysteel調(diào)研，2月國內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量9.02萬噸，環(huán)比降5.3%，同比增39.37%據(jù)企業(yè)的排產(chǎn)計劃來看，3月國內(nèi)電解銅箔預(yù)計產(chǎn)量9.51萬噸，環(huán)比增5.43%，同比增14.72%，總體處于平穩(wěn)情況。

資訊

Mysteel早讀：美國上周申請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期 有色金屬漲跌互現(xiàn)

國內(nèi)電解銅社會庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫，其中僅上海市場周內(nèi)增加相對明顯，廣東、江蘇市場繼續(xù)表現(xiàn)下降；一方面雖上海市場國產(chǎn)貨源到貨依舊不多，但進口銅仍有增量到貨流入；另一方面，年末下游企業(yè)受制于回款資金影響，市場成交活躍度走弱，下游消費相對低迷，庫存因此表現(xiàn)上升 ◎12月26日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計1.78萬噸，較19日降0.59萬噸，較23日降0.3萬噸； 上海保稅區(qū)1.49萬噸，較19日降0.56萬噸，較23日降0.27萬噸； 廣東保稅區(qū)0.29萬噸，較19日降0.03萬噸，較23日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，進口比價向好，盈利窗口維持打開，保稅區(qū)貨源仍繼續(xù)清關(guān)流入國內(nèi)，庫存因此下降。

有色聚焦

Mysteel周報：年末市場成交低迷 銅社庫維持累庫(12.20-12.27)

廣東市場庫存仍維持去庫，且創(chuàng)下年內(nèi)新低，主因冶煉廠發(fā)貨仍然較少，雖下游消費表現(xiàn)疲弱，但周內(nèi)倉庫入庫量仍少于出庫量，庫存因此下降后續(xù)來看，短期市場到貨依舊受限，但年末下游消費同樣表現(xiàn)難有增加空間，庫存因此變動幅度不大 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計1.78萬噸，較19日降0.59萬噸，較23日降0.3萬噸；保稅區(qū)庫存維持去庫趨勢，進口比價向好，盈利窗口維持打開，持貨商清關(guān)進口動作仍存，保稅區(qū)貨源繼續(xù)陸續(xù)流入國內(nèi)，庫存因此下降；后續(xù)來看，隨著年末將至，外貿(mào)市場活躍度或有所降低，但考慮到進口窗口長時間表現(xiàn)打開，后續(xù)抵港到船貨源仍難難以入庫，下周保稅區(qū)庫存或繼續(xù)表現(xiàn)下降，但幅度或表現(xiàn)放緩。

周報

Mysteel解讀：市場到貨不一年末下游消費走弱 電解銅庫存延續(xù)累庫

廣東市場庫存仍維持去庫，且創(chuàng)下年內(nèi)新低，主因冶煉廠發(fā)貨仍然較少，雖下游消費表現(xiàn)疲弱，但周內(nèi)倉庫入庫量仍少于出庫量，庫存因此下降后續(xù)來看，短期市場到貨依舊受限，但年末下游消費同樣表現(xiàn)難有增加空間，庫存因此變動幅度不大 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計1.78萬噸，較19日降0.59萬噸，較23日降0.3萬噸； 上海保稅區(qū)1.49萬噸，較19日降0.56萬噸，較23日降0.27萬噸； 廣東保稅區(qū)0.29萬噸，較19日降0.03萬噸，較23日降0.03萬噸 ；保稅區(qū)庫存維持去庫趨勢，進口比價向好，盈利窗口維持打開，持貨商清關(guān)進口動作仍存，保稅區(qū)貨源繼續(xù)陸續(xù)流入國內(nèi)，庫存因此下降；后續(xù)來看，隨著年末將至，外貿(mào)市場活躍度或有所降低，但考慮到進口窗口長時間表現(xiàn)打開，后續(xù)抵港到船貨源仍難難以入庫，下周保稅區(qū)庫存或繼續(xù)表現(xiàn)下降，但幅度或表現(xiàn)放緩。

主編視角

Mysteel調(diào)研：需求壓力加大 12月電解銅箔供應(yīng)預(yù)計小幅下滑

電子電路銅箔當月加工費依舊維持此前水平，雖偶爾企業(yè)提出漲價，但是鳳毛麟角，就全行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩使得銅箔廠失去漲價先天條件，同時覆銅板企業(yè)也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應(yīng)給更下游PCB企業(yè)的銅箔存在盈利空間從企業(yè)類型來看，目前大型企業(yè)與中小型企業(yè)之間加工費存在一定差距，品牌效益明顯，老牌頭部企業(yè)價格優(yōu)勢繼續(xù)拉大，中游企業(yè)價格有上漲趨勢，部分小型企業(yè)還存在以量換價行為11月6微米鋰電銅箔加工費主流報價為15000-19000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費主流報價為11000-15000元/噸 供應(yīng)端：需求拉動 電解銅箔供應(yīng)小幅增加 據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家電解銅企業(yè)，總涉及產(chǎn)能87.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2024年11月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為5.02萬噸，環(huán)比增加1.83%，同比減少12.8%，產(chǎn)能利用率為68.07%。

主編視角

Mysteel早讀：中國11月財新制造業(yè)PMI升至51.5 有色金屬多數(shù)收漲

國內(nèi)電解銅社會庫存表現(xiàn)增加，上海、廣東市場均有所回升，僅江蘇市場繼續(xù)下降；其中上海市場進口銅周末仍有所到貨，加之近期下游消費減弱，部分倉庫出庫量下滑較多，庫存因此止降轉(zhuǎn)增 ◎12月2日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計5.56萬噸，較25日降0.27萬噸，較28日降0.19萬噸； 上海保稅區(qū)5.18萬噸，較25日降0.20萬噸，較28日降0.15萬噸； 廣東保稅區(qū)0.38萬噸，較25日降0.07萬噸，較28日降0.04萬噸；保稅區(qū)庫存維持去庫趨勢，進口盈利窗口繼續(xù)表現(xiàn)打開，近期倉庫貨源仍有清關(guān)進口至國內(nèi)，庫存因此維持去庫。

有色聚焦

Mysteel解讀：取消出口補貼對于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

近幾年電解銅箔特別是電子電路銅箔受產(chǎn)能大幅增加的影響，出口量明顯增加，且目的地多以東南亞市場為主在銅箔總體出口中，來料與進料加工貿(mào)易占總出口量的26%，意味著四分之三左右的銅箔出口將受到取消出口補貼影響 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價格上看，雖然出口價格低于國內(nèi)銅箔銷售價格，但是相比于國內(nèi)瘋狂內(nèi)卷以至于虧本出售的加工費，出口銅箔的加工費依靠著補貼尚有盈利空間。

主編視角

Mysteel早讀：美元和美債收益率走低 有色金屬多數(shù)收漲

國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海、廣東市場繼續(xù)下降，江蘇市場表現(xiàn)增加具體來看，由于近期銅價下跌，下游接貨情緒有所回升，上海市場部分倉庫日內(nèi)出庫量較好，同時國產(chǎn)貨源到貨依舊偏少，庫存因此維持去庫 ◎11月18日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計6.38萬噸，較11日增0.14萬噸，較14日降0.02萬噸； 上海保稅區(qū)6.0萬噸，較11日增0.08萬噸，較14日降0.02萬噸； 廣東保稅區(qū)0.38萬噸，較11日增0.06萬噸，較14日持平；保稅區(qū)庫存小幅減少，近期進口盈利窗口持續(xù)擴大，加之國內(nèi)現(xiàn)貨升水回升，部分倉庫貨源有所清關(guān)進口，庫存因此下降。

有色聚焦

Mysteel解讀：下游消費有限市場到貨不一 電解銅庫存表現(xiàn)下降

展望后市，雖目前進口比價表現(xiàn)盈利，但由于國內(nèi)消費較差，現(xiàn)貨升水疲弱，進口抵港到船貨源仍傾向于入保稅區(qū)庫，因此下周庫存預(yù)計繼續(xù)增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

Mysteel周報：銅價波動幅度加大 滬粵升水價差拉大(11.1-11.8)

廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場到貨仍較少，同時銅價回落刺激下游消費回升，庫存因此持續(xù)走低；下周來看，市場不論進口以及國產(chǎn)到貨仍較為有限，加之下游消費仍有回升空間，因此庫存預(yù)計繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計6.12萬噸，較31日增0.07萬噸，較4日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存小幅下降，雖近期進口比價仍表現(xiàn)盈利，但國內(nèi)消費難有明顯起色，現(xiàn)貨升水偏弱，持貨商清關(guān)進口意愿較低，庫存因此基本持平。

周報

Mysteel早讀：美聯(lián)儲如期降息25基點 有色金屬整體反彈收漲

國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海、廣東市場繼續(xù)表現(xiàn)下降，江蘇市場小幅增加具體來看，周內(nèi)上海市場進口銅雖有所到貨但國產(chǎn)品牌貨源到貨仍較少，且部分倉庫出庫尚可，庫存下降明顯同時廣東市場亦到貨不多，加之銅價回落刺激下游消費回升，庫存同樣繼續(xù)下降，整體庫存因此表現(xiàn)去庫 ◎11月7日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計6.12萬噸，較31日增0.07萬噸，較4日降0.03萬噸； 上海保稅區(qū)5.80萬噸，較31日增0.1萬噸，較4日持平； 廣東保稅區(qū)0.32萬噸，較31日降0.03萬噸，較4日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存小幅下降，雖近期進口比價仍表現(xiàn)盈利，但國內(nèi)消費難有明顯起色，現(xiàn)貨升水偏弱，持貨商清關(guān)進口意愿較低，庫存因此基本持平。

有色聚焦

Mysteel解讀：國產(chǎn)貨源到貨偏少市場出庫增加 電解銅庫存延續(xù)去庫

廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場到貨仍較少，同時銅價回落刺激下游消費回升，庫存因此持續(xù)走低；下周來看，市場不論進口以及國產(chǎn)到貨仍較為有限，加之下游消費仍有回升空間，因此庫存預(yù)計繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計6.12萬噸，較31日增0.07萬噸，較4日降0.03萬噸； 上海保稅區(qū)5.80萬噸，較31日增0.1萬噸，較4日持平； 廣東保稅區(qū)0.32萬噸，較31日降0.03萬噸，較4日降0.03萬噸 ；保稅區(qū)庫存小幅下降，雖近期進口比價仍表現(xiàn)盈利，但國內(nèi)消費難有明顯起色，現(xiàn)貨升水偏弱，持貨商清關(guān)進口意愿較低，庫存因此基本持平。

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