Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心下跌明顯 社庫(kù)表現(xiàn)大幅下降(3.28-4.3)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著關(guān)稅消息的公布，市場(chǎng)擔(dān)憂已久的風(fēng)險(xiǎn)事件告一段落，不過(guò)整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對(duì)銅有進(jìn)一步的動(dòng)作，銅價(jià)的擾動(dòng)力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場(chǎng)備貨表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費(fèi)端存在一定的干擾因素；然而國(guó)內(nèi)去庫(kù)依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國(guó)內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢(shì)，不過(guò)隨著檢修季的來(lái)臨，市場(chǎng)供給端的擾動(dòng)有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場(chǎng)消費(fèi)依然頗具韌性，價(jià)格下跌帶來(lái)的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來(lái)生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫(kù)存依然有下降趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel：從銅價(jià)再上8萬(wàn)開(kāi)始講起高銅價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)

從季節(jié)性來(lái)看，主要的檢修集中在二季度以及四季度初，階段性的檢修較為集中，對(duì)于期間國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)出有明顯影響，這也是造成目前滬市期銅05-07合約價(jià)差擴(kuò)大的主要因素之一 三、庫(kù)存表現(xiàn)略超預(yù)期——電解銅出口提升，下游消費(fèi)堅(jiān)韌 根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至3月17日，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存34.68萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存為10.80萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)不錯(cuò)，保稅區(qū)庫(kù)存積累明顯，進(jìn)出口表現(xiàn)變化是主要影響因素。

主編視角

Mysteel午評(píng)：現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲 廣東電解銅成交略有升溫

價(jià)格：截止到3月11日上午11:00，佛山市場(chǎng)1#電解銅中間價(jià)77615元/噸，較上一交易日跌755元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格升0~50元/噸，較上一交易日漲5元/噸 供需：銅價(jià)承壓表現(xiàn)回落，早間市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升0~20元/噸，臨近交割換月，持貨商繼續(xù)挺價(jià)，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，下游消費(fèi)也有季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但回升有限，多數(shù)企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，整體交投氛圍回暖。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel: 2025年3月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)呈現(xiàn)出小幅回調(diào)的態(tài)勢(shì)在近期的現(xiàn)貨銅精礦市場(chǎng)中，成交情況較為清淡，活躍度不高有貿(mào)易商與煉廠達(dá)成交易，成交價(jià)格鎖定在TC-15美元/干噸；市場(chǎng)上煉廠接收到了TC-18美元/干噸和-16美元/干噸的報(bào)盤當(dāng)前市場(chǎng)已逐步進(jìn)入季節(jié)性檢修高峰期，部分冶煉廠已陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)入檢修狀態(tài) 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)大幅上漲，早間廣東市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升0~20元/噸，臨近交割換月，持貨商繼續(xù)挺價(jià)，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)為主，但高銅價(jià)抑制了部分下游企業(yè)的下單意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，多數(shù)企業(yè)逢低剛需補(bǔ)庫(kù)，整體交投氛圍表現(xiàn)清淡。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel: 2025年3月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度高，銅精礦現(xiàn)貨TC的持續(xù)走低，本周交易價(jià)格普遍為負(fù)十中位以下與此同時(shí)，需求端的銅精礦需求旺盛，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇供應(yīng)端目前相對(duì)穩(wěn)定，不過(guò)市場(chǎng)各方普遍密切關(guān)注印尼出口通行證政策的動(dòng)態(tài)變化近期港口庫(kù)存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性去庫(kù)現(xiàn)象 電解銅：上周上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交較為一般，月底下游消費(fèi)難有起色，采購(gòu)情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望為主，現(xiàn)貨升水維持偏弱區(qū)間運(yùn)行，且國(guó)產(chǎn)貨源仍有陸續(xù)到貨，社庫(kù)延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)；本周來(lái)看，隨著近月合約Contango月差結(jié)構(gòu)維持，部分持貨商挺價(jià)情緒有所顯現(xiàn)，且月差企業(yè)資金壓力消退，料消費(fèi)有所回升，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)表現(xiàn)收窄。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投降溫 區(qū)域價(jià)差縮窄

基本面上，加拿大銅礦聽(tīng)證會(huì)推遲至2026年2月，全球銅精礦供應(yīng)短缺，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)用創(chuàng)歷史新低但由于目前仍處在季節(jié)性淡季，消費(fèi)需求偏弱，電解銅庫(kù)存繼續(xù)累積創(chuàng)下五個(gè)來(lái)月新高點(diǎn)，加上市場(chǎng)接貨強(qiáng)度不高，終端需求恢復(fù)有待跟進(jìn)，或?qū)⑾拗沏~價(jià)漲勢(shì)

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨漲跌兩難 難改流通偏緊現(xiàn)狀

基本面上，隨著礦端長(zhǎng)單的落地，市場(chǎng)開(kāi)始聚焦電解銅的長(zhǎng)單交易，從目前情況來(lái)看，價(jià)格環(huán)比有下降趨勢(shì)；而冶煉廠目前雖然檢修有所減弱，但考慮到目前原料價(jià)格，生產(chǎn)積極性也有所打擊，因此供應(yīng)的增量目前來(lái)看，依然是相對(duì)有限的需求端，隨著時(shí)間臨近年末，除了進(jìn)入季節(jié)性旺季的銅管市場(chǎng)，其余市場(chǎng)多少有下滑的跡象，其中銅桿的下滑相對(duì)明顯一些，主要是前期訂單的透支以及年末回款的影響，需求能為價(jià)格的支持在逐步減弱整體來(lái)看，銅價(jià)目前進(jìn)入了震蕩區(qū)間之中，底部的支撐來(lái)源于供應(yīng)端，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)情緒的變化以及年末交易需求的減弱，銅價(jià)或許將處于高位震蕩局勢(shì)之中，階段性有走高表現(xiàn)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2024.12.13）

基本面上，隨著礦端長(zhǎng)單的落地，市場(chǎng)開(kāi)始聚焦電解銅的長(zhǎng)單交易，從目前情況來(lái)看，價(jià)格環(huán)比有下降趨勢(shì)；而冶煉廠目前雖然檢修有所減弱，但考慮到目前原料價(jià)格，生產(chǎn)積極性也有所打擊，因此供應(yīng)的增量目前來(lái)看，依然是相對(duì)有限的需求端，隨著時(shí)間臨近年末，除了進(jìn)入季節(jié)性旺季的銅管市場(chǎng)，其余市場(chǎng)多少有下滑的跡象，其中銅桿的下滑相對(duì)明顯一些，主要是前期訂單的透支以及年末回款的影響，需求能為價(jià)格的支持在逐步減弱整體來(lái)看，銅價(jià)目前進(jìn)入了震蕩區(qū)間之中，底部的支撐來(lái)源于供應(yīng)端，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)情緒的變化以及年末交易需求的減弱，銅價(jià)或許將處于高位震蕩局勢(shì)之中，階段性有走高表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在74400-75700元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9010-9330美元/噸。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 社庫(kù)降至近期新低(11.29-12.6)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著宏觀市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的擾動(dòng)增加，銅價(jià)也走出了前一周窄幅震蕩的區(qū)間，而下周的宏觀擾動(dòng)依然較大，價(jià)格變化預(yù)期較為明顯基本面上，隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠高檢修期的結(jié)束，以及銅精礦2025年年度長(zhǎng)單的落地，市場(chǎng)供應(yīng)量短期有望有所回升，且12月作為年末結(jié)算月，市場(chǎng)多以回收資金為主，因此后續(xù)庫(kù)存將有望止跌回升，整體供應(yīng)的矛盾階段性有緩和趨勢(shì)；消費(fèi)端表現(xiàn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，年末雖有追補(bǔ)訂單需求，但考慮到資金壓力等問(wèn)題，實(shí)際執(zhí)行的增量預(yù)計(jì)有限，更多需要關(guān)注提貨效率和資金回收的問(wèn)題。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市面可售貨源有限 廢銅交投整日冷清

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席、美聯(lián)儲(chǔ)FOMC今年票委博斯蒂克表示，他在9月更新對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖時(shí)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年只會(huì)再降息25個(gè)基點(diǎn)而市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)后續(xù)出臺(tái)更多利好政策，也在一定程度上助力銅價(jià)上行基本面上，鑒于部分大型冶煉企業(yè)計(jì)劃在年底前增加產(chǎn)量以達(dá)成年度目標(biāo)，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量的減少幅度可能會(huì)受到限制同時(shí)，需求端方面，隨著季節(jié)性旺季的到來(lái)以及政策利好的推動(dòng)，銅需求有望迎來(lái)增長(zhǎng)，進(jìn)而可能促使社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)減少，從基本面上對(duì)銅價(jià)起到了支撐作用。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格弱穩(wěn) 市場(chǎng)持續(xù)觀望

【市場(chǎng)總結(jié)】 近期銅管價(jià)格高位震蕩，下游企業(yè)詢價(jià)意愿不強(qiáng)，需求端未有季節(jié)性復(fù)蘇跡象，下游消費(fèi)氛圍依舊較差，整體市場(chǎng)面臨有價(jià)無(wú)市局面 【原料市場(chǎng)】 8月23日上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格63460元/噸，較上一交易日下跌120元/噸；市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升水580~600元/噸，較上一交易日上漲35元/噸；平水銅升水540~580元/噸，較上一交易日上漲10元/噸；濕法銅升水420~480元/噸，較上一交易日上漲50元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（8.19-8.23）

7月核心CPI為3.2%，較前值持平目前來(lái)看CPI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，美國(guó)通脹水平超預(yù)期下降國(guó)內(nèi)7月信貸等金融數(shù)據(jù)季節(jié)性下降雖然我們計(jì)算得出的信貸脈沖繼續(xù)朝上，但是脈沖信號(hào)較弱，而且自2024年以來(lái)，信貸脈沖與M1和M2劈叉，反映手工補(bǔ)息被叫停使得M1、M2短期內(nèi)有所偏離原來(lái)趨勢(shì)值基本面方面，從供應(yīng)端來(lái)看隨著秋季的到來(lái)，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國(guó)內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復(fù)產(chǎn)，廢銅市場(chǎng)交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場(chǎng)青睞，但企業(yè)采購(gòu)成本較高，利潤(rùn)空間狹窄，這將會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)適應(yīng)新政，促使不含稅廢銅通過(guò)反向開(kāi)票等新型采購(gòu)模式進(jìn)入市場(chǎng)，屆時(shí)前期頑固的國(guó)內(nèi)不含稅廢銅會(huì)陸續(xù)流入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)9月的廢銅供應(yīng)量將環(huán)比回升。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（8.19-8.23）

7月核心CPI為3.2%，較前值持平目前來(lái)看CPI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，美國(guó)通脹水平超預(yù)期下降國(guó)內(nèi)7月信貸等金融數(shù)據(jù)季節(jié)性下降雖然我們計(jì)算得出的信貸脈沖繼續(xù)朝上，但是脈沖信號(hào)較弱，而且自2024年以來(lái)，信貸脈沖與M1和M2劈叉，反映手工補(bǔ)息被叫停使得M1、M2短期內(nèi)有所偏離原來(lái)趨勢(shì)值基本面方面，從供應(yīng)端來(lái)看隨著秋季的到來(lái)，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國(guó)內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復(fù)產(chǎn)，廢銅市場(chǎng)交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場(chǎng)青睞，但企業(yè)采購(gòu)成本較高，利潤(rùn)空間狹窄，這將會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)適應(yīng)新政，促使不含稅廢銅通過(guò)反向開(kāi)票等新型采購(gòu)模式進(jìn)入市場(chǎng)，屆時(shí)前期頑固的國(guó)內(nèi)不含稅廢銅會(huì)陸續(xù)流入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)9月的廢銅供應(yīng)量將環(huán)比回升。

機(jī)械

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格弱穩(wěn) 市場(chǎng)成交無(wú)明顯增加

【市場(chǎng)總結(jié)】 目前整體訂單情況穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)單市場(chǎng)增量乏力，安裝等市場(chǎng)需求繼續(xù)提升空間有限，或存季節(jié)性回落預(yù)期 【原料市場(chǎng)】 上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格71310/噸，較上一交易日下跌130元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：減產(chǎn)話題持續(xù)發(fā)酵 8月電解銅產(chǎn)出能否再度攀高

但7月產(chǎn)量增加是不及預(yù)期的，主要受到部分冶煉廠主動(dòng)減產(chǎn)以及原料緊張、利潤(rùn)不多被動(dòng)減產(chǎn)影響，加之少數(shù)粗煉檢修冶煉企業(yè)檢修也影響了部分的產(chǎn)出 從Mysteel調(diào)研結(jié)果來(lái)看，7月中國(guó)電解銅冶煉企業(yè)按原料來(lái)看，礦端企業(yè)的產(chǎn)能利用率表現(xiàn)上升，主要是7月受檢修影響企業(yè)逐步爬產(chǎn)，港口銅精礦庫(kù)存回升，加之目前TC價(jià)格小幅反彈，原料端銅精礦供應(yīng)壓力有所緩和；再生銅冶煉企業(yè)7月產(chǎn)能利用率表現(xiàn)下降，隨著銅價(jià)下行，精廢價(jià)差大幅收窄，疊加國(guó)內(nèi)再生產(chǎn)業(yè)加工政策調(diào)整預(yù)期，銅陽(yáng)極加工企業(yè)為規(guī)避政策預(yù)期變動(dòng)帶來(lái)的稅收風(fēng)險(xiǎn)，多選擇停、減產(chǎn)，7月國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)下滑，其一受季節(jié)性淡季影響，供應(yīng)量減少，市場(chǎng)挺價(jià)較為嚴(yán)重。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年7月山東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報(bào)告

未來(lái)預(yù)期:行業(yè)存在季節(jié)性導(dǎo)向，除11月-來(lái)年2月相對(duì)偏弱，其他時(shí)間段均為生產(chǎn)旺季但原料替換有一定趨勢(shì)，從去年到今年有10%的銅被鋁替代，也擔(dān)心訂單下滑帶來(lái)的連鎖反應(yīng) 總結(jié)：通過(guò)此次調(diào)研的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)能仍有上行趨勢(shì)，后續(xù)國(guó)內(nèi)部分冶煉企業(yè)逐步擴(kuò)張產(chǎn)能，未來(lái)國(guó)內(nèi)供給將會(huì)逐步增加，或許對(duì)進(jìn)口銅依賴度下降。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格頻繁調(diào)整 貿(mào)易積極性受挫

六、預(yù)測(cè) 近期宏觀環(huán)境邊際轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼又放鷹，稱預(yù)計(jì)今年不降息，美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓回落消費(fèi)季節(jié)性下滑的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，近期銅價(jià)雖然回落，階段性的改善下游加工端的供需格局，但整體的產(chǎn)能利用率依舊低于同期水平盡管全球銅礦供應(yīng)短缺是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，這或?qū)⒗^續(xù)影響下半年銅價(jià)走勢(shì)，銅價(jià)底部還是存在一定的支撐但6月份國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍然保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存比同期高30萬(wàn)噸的水平，所以銅供應(yīng)端暫時(shí)并無(wú)壓力。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)日內(nèi)震蕩上行 廢銅現(xiàn)貨競(jìng)價(jià)激烈

貿(mào)易商則反饋市場(chǎng)流通貨源尚可，但成交價(jià)偏高，貿(mào)易利差狹窄下游部分銅廠由于原料庫(kù)存緊缺，雖采購(gòu)意愿較強(qiáng)，但受限于廢銅現(xiàn)貨價(jià)格偏高，故有轉(zhuǎn)采電解銅的意向 六、預(yù)測(cè) 目前宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在蓄積，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，市場(chǎng)目光聚焦美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，而國(guó)內(nèi)隨著地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，基建投產(chǎn)不及預(yù)期，家電進(jìn)入季節(jié)性淡季，消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象基本面上，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC轉(zhuǎn)為正值，銅精礦現(xiàn)貨冶煉虧損依然較大，粗銅供應(yīng)增加，粗銅加工費(fèi)處于較高水平，且此前檢修冶煉企業(yè)開(kāi)始修復(fù)，精銅產(chǎn)量回升。

日?qǐng)?bào)

永安期貨：滬銅高位盤整，等待指引

眼下盤面價(jià)格對(duì)礦端的持續(xù)緊張格局計(jì)價(jià)充分，若后續(xù)礦端邊際供應(yīng)改善，則盤面多頭氛圍或降溫 從需求端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)有一定韌性，下游對(duì)高銅價(jià)接受度抬升，整體呈現(xiàn)按需采購(gòu)的格局具體來(lái)看，電解銅桿周度開(kāi)工率繼續(xù)下滑，銅管以及銅板帶開(kāi)工率位于季節(jié)性均值水平下游消費(fèi)分板塊來(lái)看，4月、5月光伏排產(chǎn)下滑，房地產(chǎn)竣工端依舊偏弱運(yùn)行，但空調(diào)銷售維持強(qiáng)勢(shì)格局，新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也維持偏強(qiáng)運(yùn)行海外消費(fèi)亦有亮點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)資訊

供縮需增預(yù)期提振，二季度銅價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)格局

一季度中國(guó)銅材產(chǎn)量累計(jì)為487.1噸，累計(jì)同比減少44.14萬(wàn)噸，降幅為8%中國(guó)3月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為47.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.17%一季度累計(jì)進(jìn)口鍛軋銅及銅材137萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.24萬(wàn)噸，增幅達(dá)6.4%；鍛軋銅及銅材出口量為23.32萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降3.48萬(wàn)噸，降幅達(dá)13%一季度中國(guó)銅材表觀需求量為600.78萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降32.42萬(wàn)噸，降幅達(dá)5.1% 機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月銅材行業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性上升：銅管行業(yè)（85.97%）>銅板帶行業(yè)（73.07%）>電解銅桿行業(yè)（71.14%）>銅棒行業(yè)（61.93%）>銅箔行業(yè)（60.44%）>再生銅桿行業(yè)（50.54%）。

國(guó)內(nèi)資訊