Mysteel：電解銅社庫(kù)波動(dòng)收窄 或繼續(xù)小幅變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、銅進(jìn)口虧損壓制 到港貨源有限 5月電解銅現(xiàn)貨滬倫比均值為8.12，進(jìn)口虧損在-500元/噸左右，貿(mào)易商進(jìn)口意愿低迷，即使5月中旬中美雙方調(diào)整了關(guān)稅比例，但進(jìn)口虧損仍然存在，進(jìn)口窗口表現(xiàn)關(guān)閉；加之海外市場(chǎng)銅現(xiàn)貨依舊優(yōu)先流入美國(guó)市場(chǎng)，從而進(jìn)一步減少國(guó)內(nèi)進(jìn)口的補(bǔ)充，因此國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅貨源到貨尤為有限。

主編視角

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫(kù)預(yù)計(jì)放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存為13.27萬(wàn)噸，較3月31日下降20.67萬(wàn)噸4月初期美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整對(duì)大宗商品價(jià)格施加較大下行壓力，銅價(jià)大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價(jià)，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內(nèi)冶煉廠發(fā)往倉(cāng)庫(kù)貨源減少加之比價(jià)改善有限情況下，進(jìn)口銅清關(guān)流入較少，以及廢銅供應(yīng)有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存大幅下降。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)通脹降溫4月CPI意外下降 有色金屬全線飄紅

◎沙特承諾向美國(guó)投資6000億美元，覆蓋軍火、科技、波音飛機(jī)、基建和數(shù)據(jù)中心芯片巨頭助力沙特建AI工廠，英偉達(dá)供1.8萬(wàn)芯片，AMD也參與美國(guó)或允許阿聯(lián)酋進(jìn)口超百萬(wàn)英偉達(dá)先進(jìn)芯片，支持OpenAI在阿聯(lián)酋建數(shù)據(jù)中心馬斯克：星鏈獲沙特批準(zhǔn)，希望未來(lái)引入robotaxi ◎5月13日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.91萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.95%。

有色聚焦

Mysteel：月內(nèi)銅社庫(kù)去庫(kù)明顯 五一節(jié)后累庫(kù)或有限

同時(shí)由于近期COMEX-LME價(jià)差再度走擴(kuò)，為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，部分倉(cāng)單貨源轉(zhuǎn)運(yùn)至美國(guó)市場(chǎng)，加之部分倉(cāng)庫(kù)貨源轉(zhuǎn)移至海外或清關(guān)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)以供消費(fèi)，因而整體庫(kù)存加快去化速度 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 五、總結(jié)與預(yù)測(cè) 綜上所述，目前國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為16.1萬(wàn)噸，月內(nèi)下降17.84萬(wàn)噸，主因“銀四”市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)暖，各類銅加工產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，且下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，而進(jìn)口銅到貨依舊較少，均加快國(guó)內(nèi)庫(kù)存的去庫(kù)速度。

主編視角

高諾銅業(yè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸無(wú)氧精銅桿生產(chǎn)線正式試生產(chǎn)

從依賴進(jìn)口到自己動(dòng)手，企業(yè)走上了創(chuàng)新發(fā)展之路，“之前這種同類型智能高端制造設(shè)備主要從國(guó)外進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)提質(zhì)轉(zhuǎn)型升級(jí)造成了很大的不便，為了行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，我們借鑒中國(guó)再生資源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟承擔(dān)的國(guó)家科技支撐項(xiàng)目“廢雜銅直接制桿技術(shù)開(kāi)發(fā)與示范”項(xiàng)目和對(duì)標(biāo)美國(guó)南線的設(shè)備技術(shù)，通過(guò)自主研發(fā)、消化、吸收、再創(chuàng)造，同時(shí)聯(lián)合包含上海電纜研究所黃崇祺院士、中南大學(xué)雷前博士、黃偉萍、費(fèi)躍程等行業(yè)內(nèi)翹楚，集合先進(jìn)制造經(jīng)驗(yàn)，形成獨(dú)有的再生銅平爐與電解銅豎爐共線的多牌號(hào)低氧精銅桿（18T/H）生產(chǎn)設(shè)備及工藝，目前為國(guó)內(nèi)首臺(tái)套技術(shù)設(shè)備，正式投產(chǎn)后，產(chǎn)品能拉絲到0.15mm以下，優(yōu)選產(chǎn)品可以拉至0.08mm。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：美方豁免部分商品“對(duì)等關(guān)稅” 有色金屬全線飄紅

白宮官網(wǎng)產(chǎn)品豁免清單顯示，如果原產(chǎn)于任何國(guó)家的商品其中的“美國(guó)成分”占該進(jìn)口商品海關(guān)報(bào)關(guān)總價(jià)的20%及以上，則“美國(guó)成分”不加征額外關(guān)稅，只對(duì)“非美國(guó)成分”加征對(duì)等關(guān)稅 ◎ 中歐雙方團(tuán)隊(duì)已就電動(dòng)車談判開(kāi)始接觸，歐盟或取消中國(guó)生產(chǎn)電動(dòng)汽車反補(bǔ)貼稅 ◎4月11日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.26萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.36%。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開(kāi)始降低銅精礦的投料量，但通過(guò)增加廢銅和陽(yáng)極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國(guó)銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過(guò)限制銅精礦和廢料出口提振國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel解讀：中國(guó)電子電路產(chǎn)業(yè)主要環(huán)節(jié)對(duì)美國(guó)出口情況簡(jiǎn)析

4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)部分貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，結(jié)合之前已生效關(guān)稅，2025年美對(duì)華關(guān)稅政策調(diào)整已將達(dá)到+54%然而電子電路產(chǎn)業(yè)鏈中，從原材料到終端電子各環(huán)節(jié)產(chǎn)品而言，對(duì)美國(guó)出口表現(xiàn)差別較大，關(guān)稅調(diào)整所帶來(lái)的影響也有一定區(qū)別 電解銅箔出口穩(wěn)步增加，對(duì)美出口持續(xù)減少 近幾年，中國(guó)銅箔進(jìn)出口呈現(xiàn)進(jìn)口增加出口減少的特點(diǎn)。

主編視角

Mysteel：宏觀風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場(chǎng)預(yù)期重塑

一季度國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口同環(huán)比均大幅下降，核心的主要因素在于海內(nèi)外價(jià)格差，美國(guó)銅價(jià)于國(guó)內(nèi)銅價(jià)最高時(shí)相差1400美元/噸，導(dǎo)致海外市場(chǎng)的進(jìn)口貨源持續(xù)向美國(guó)市場(chǎng)輸送，流向國(guó)內(nèi)的貨源因此明顯減少，同時(shí)也讓國(guó)內(nèi)更多的進(jìn)口銅由此前的南美貨源開(kāi)始轉(zhuǎn)變成非洲貨源 預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量為87.5萬(wàn)噸，較2024年二季度減少2.39萬(wàn)噸，降幅為2.66%；較2025年一季度增加5.7萬(wàn)噸，增幅為6.97%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

節(jié)假期間，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，節(jié)后銅價(jià)重心下跌明顯，致使下游企業(yè)積極入市采購(gòu)，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作表現(xiàn)強(qiáng)烈，且市場(chǎng)新增訂單亦有所增加，從本周上海、江蘇市場(chǎng)庫(kù)存大幅下降亦可看出下游接貨需求回升明顯本周銅價(jià)重心明顯下移，截止周五滬銅04合約盤面收于75370元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)74695元/噸，較節(jié)前大幅下跌4350元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑，截至本周五再度回落至平水附近運(yùn)行隨著節(jié)后銅價(jià)首個(gè)交易日表現(xiàn)跌停，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒較濃，報(bào)價(jià)亦較為混亂，但后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)維持跌勢(shì)，下游企業(yè)入市采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作積極，現(xiàn)貨升水亦上漲至升100~200元/噸運(yùn)行，然部分時(shí)間近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大至200元/噸附近，滬銅倉(cāng)單大量流出沖擊市場(chǎng)，持貨商亦積極出貨，現(xiàn)貨升水承壓快速走跌；同時(shí)隨著后續(xù)銅價(jià)止跌大幅翻單下周來(lái)看，由于近期進(jìn)口窗口打開(kāi)，料后續(xù)進(jìn)口銅清關(guān)流入量有所增加；同時(shí)臨近交割，BACK結(jié)構(gòu)月差波動(dòng)于100~200元/噸，現(xiàn)貨升水短期上漲壓力顯現(xiàn)，且考慮到目前宏觀悲觀情緒有所緩和，下周銅價(jià)或延續(xù)反彈上漲，下游消費(fèi)或表現(xiàn)較為一般，因此料下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運(yùn)行于貼20~升100元/噸。

周報(bào)

Mysteel早讀：特朗普宣布加征汽車關(guān)稅 有色金屬漲跌互現(xiàn)

◎據(jù)媒體援引知情人士的話報(bào)道，美國(guó)可能會(huì)在幾周內(nèi)對(duì)進(jìn)口銅征收關(guān)稅，比作出決定的最后期限早幾個(gè)月 ◎3月26日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.61萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少30.69%。

有色聚焦

Mysteel解讀：近期銅價(jià)漲勢(shì)分析及后市預(yù)測(cè)

據(jù)公開(kāi)資料，2024年，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口廢銅43.9萬(wàn)實(shí)物噸，同比大幅增長(zhǎng)21.3%由于廢銅進(jìn)口多以COMEX銅 折扣價(jià)作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，伴隨著C0MEX-LME溢價(jià)明顯上升，中國(guó)廢銅進(jìn)口從美國(guó)進(jìn)口廢銅成本大增，這可能導(dǎo)致未來(lái)1-2個(gè)月國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，截止3月19日，電解銅進(jìn)口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進(jìn)口難以放量增長(zhǎng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：市場(chǎng)供需共振 4月銅庫(kù)存有望延續(xù)去庫(kù)

加之市場(chǎng)對(duì)特朗普政府可能加征銅進(jìn)口關(guān)稅的擔(dān)憂加劇明顯，市場(chǎng)較多遠(yuǎn)洋貨源為避免關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向美國(guó)市場(chǎng)，因而國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅貨源到貨尤為有限 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 五、總結(jié)與預(yù)測(cè) 綜上所述，目前國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為33.46萬(wàn)噸，月內(nèi)下降5.29萬(wàn)噸，主因下游企業(yè)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)完畢，又迎來(lái)3月傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求有所提升，加之進(jìn)口銅到貨困難，故整體庫(kù)存表現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。

主編視角

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫(kù)存量為46萬(wàn)噸，這一庫(kù)存水平與2月末的49.4萬(wàn)噸相比下降了3.4萬(wàn)噸與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策影響下我國(guó)廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國(guó)是中國(guó)重要的再生銅進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2024年中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬(wàn)噸，其中從美國(guó)進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬(wàn)噸，占比近20%因此，美國(guó)近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國(guó)再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點(diǎn)，環(huán)比下降9.05%

2月有色供給指數(shù)為260.58，同比上升13.73%，環(huán)比下降5.43%銅方面，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行一是原料供應(yīng)偏緊超預(yù)期，成本驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲國(guó)產(chǎn)銅精礦價(jià)格以及進(jìn)口銅精礦價(jià)格均呈現(xiàn)不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現(xiàn)貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國(guó)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，在需求層面利多銅三是美元指數(shù)較為順暢的下行，利多以美元定價(jià)的商品銅。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報(bào)收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降，推動(dòng)倫銅進(jìn)一步上漲，滬銅有所跟漲 市場(chǎng)預(yù)測(cè)，受美國(guó)可能對(duì)銅加征關(guān)稅的影響，在政策實(shí)施前，美國(guó)進(jìn)口銅將顯著增加，電解銅資源將出現(xiàn)區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存已呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)將給銅價(jià)帶來(lái)支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2月有色金屬行業(yè)大事記

2月5日，《青海省2025年一季度“開(kāi)門紅”若干舉措》印發(fā)其中提出，推進(jìn)高端化智能化綠色化轉(zhuǎn)型實(shí)施傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)行動(dòng)、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)，建設(shè)格爾木鹽湖綠色產(chǎn)業(yè)園，延伸綠電—電解鋁—鋁精深加工產(chǎn)業(yè)鏈，支持高性能碳纖維、電解銅箔、光纖等新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展 當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅此外，最新措施還取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。

資訊

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來(lái)說(shuō)，其進(jìn)口來(lái)源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬(wàn)噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來(lái)看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來(lái)看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

主編視角

一周銅桿出廠加工費(fèi)（1月10日-1月17日）

（單位：元/噸） 低氧銅桿：定義為進(jìn)口設(shè)備所生產(chǎn)，包含美國(guó)南線，德國(guó)西馬克；連鑄連軋工藝，其原料為電解銅 無(wú)氧銅桿：定義為國(guó)產(chǎn)設(shè)備，上引法工藝，其原料為電解銅 光亮銅桿：定義用廢銅為原料的生產(chǎn)，工藝不定義，市場(chǎng)俗稱“黑桿” 詳細(xì)可瀏覽：https://tonggan.mysteel.com 。

銅桿線加工費(fèi)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（1月3日-1月10日）

（單位：元/噸） 低氧銅桿：定義為進(jìn)口設(shè)備所生產(chǎn)，包含美國(guó)南線，德國(guó)西馬克；連鑄連軋工藝，其原料為電解銅 無(wú)氧銅桿：定義為國(guó)產(chǎn)設(shè)備，上引法工藝，其原料為電解銅 光亮銅桿：定義用廢銅為原料的生產(chǎn)，工藝不定義，市場(chǎng)俗稱“黑桿” 詳細(xì)可瀏覽：https://tonggan.mysteel.com 。

銅桿線加工費(fèi)