Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

◎【統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增加13.6%】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為125.4萬(wàn)噸，同比增加13.6%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量為605.3萬(wàn)噸，同比增加8% ◎【上期所關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大合格境外投資者參與商品期貨、期權(quán)交易范圍的公告】經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，自2025年6月20日交易（即6月19日晚夜盤）起，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）將進(jìn)一步擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下統(tǒng)稱合格境外投資者）可交易品種范圍，新增開放以下商品期貨、期權(quán)合約：一、天然橡膠、鉛、錫期貨合約。

有色聚焦

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：5月中國(guó)銅材產(chǎn)量209.6萬(wàn)噸，同比增13.4%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國(guó)銅材產(chǎn)量209.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量953.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2% 5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量125.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量605.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.0%

資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩下行 銅板帶市場(chǎng)交易量小幅增加

五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國(guó)銅材產(chǎn)量209.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量953.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2% 5月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量125.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量605.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.0% 。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心下移 現(xiàn)貨升水高位回落(5.16-5.23)

預(yù)計(jì)冶煉廠將于6月的第四周開始生產(chǎn)陰極銅，預(yù)計(jì)將于12月達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)今年3月，印尼政府向印尼自由港公司（Freeport-McMoRan的子公司）發(fā)放了為期六個(gè)月的許可，允許其出口127萬(wàn)噸銅精礦由于該公司無(wú)法使用冶煉廠，印尼政府放寬了全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)未加工銅的出口禁令 2.統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增加9% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為125.4萬(wàn)噸，同比增加9%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量為478.1萬(wàn)噸，同比增加5.6%。

周報(bào)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月中國(guó)銅材產(chǎn)量208.1萬(wàn)噸，同比增8.4%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)銅材產(chǎn)量208.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.4%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量749.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2% 4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量125.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.0%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量478.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%

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Mysteel早讀：風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒消退 有色金屬全線收漲

4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量125.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.0%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量478.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6% ◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量732.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量2991.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%4月電解鋁產(chǎn)量375.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量1479.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.4%4月鋁材產(chǎn)量576.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量2111.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.9%。

有色聚焦

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬(wàn)噸，我國(guó)電解銅產(chǎn)量1364.4萬(wàn)噸，在全球中的占比為49%2024年中國(guó)電解銅表觀消費(fèi)量1504.12萬(wàn)噸，占全球消費(fèi)量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國(guó)和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)銅原料對(duì)外依存度長(zhǎng)期維持在80%以上。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點(diǎn) 1.3月中國(guó)銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬(wàn)噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對(duì)當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報(bào)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：一季度中國(guó)銅材產(chǎn)量526.7萬(wàn)噸，同比增1.8%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國(guó)銅材產(chǎn)量212.5萬(wàn)噸，同比持平；1-3月累計(jì)產(chǎn)量526.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.8% 3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量124.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量353.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%

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Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn) 有色金屬多數(shù)收漲

3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量124.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量353.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0% ◎【國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：一季度中國(guó)鉛產(chǎn)量為189.9萬(wàn)噸，鋅產(chǎn)量為175.7萬(wàn)噸】4月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，1-3月，中國(guó)鉛產(chǎn)量為189.9萬(wàn)噸，同比增0.8%；中國(guó)鋅產(chǎn)量為175.7萬(wàn)噸，同比降4.1%3月中國(guó)鉛產(chǎn)量為73.7萬(wàn)噸，同比增2.4%；中國(guó)鋅產(chǎn)量為61.5萬(wàn)噸，同比降1.1%。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 滬粵升水價(jià)差拉大 (3.14-3.21)

3.中國(guó)1-2月精煉銅產(chǎn)量同比增加3.7% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為230萬(wàn)噸，同比增加3.7%；1-2月銅材產(chǎn)量為316萬(wàn)噸，同比增加4.29%

周報(bào)

Mysteel早讀：特朗普敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息 有色金屬多數(shù)收跌

其中精銅桿訂單量為0.59萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.30%；再生銅桿訂單量為0.33萬(wàn)噸，較前一交易日減少0.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.47% ◎【中國(guó)1-2月精煉銅產(chǎn)量同比增加3.7%】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為230萬(wàn)噸，同比增加3.7%；1-2月銅材產(chǎn)量為316萬(wàn)噸，同比增加4.29%。

有色聚焦

Mysteel：美國(guó)銅關(guān)稅威脅對(duì)全球銅跨地區(qū)套利交易影響

亞洲成為銅套利交易“貨源地”原因分析 2024年上半年，Mysteel統(tǒng)計(jì)的中國(guó)精煉銅產(chǎn)量達(dá)585.89萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%，同時(shí)，2024年同期電解銅進(jìn)口量158.57萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.9% 盡管國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量和進(jìn)口銅數(shù)量維持較快增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)需求并未同比增長(zhǎng)，一方面原因在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所面臨的較大下行壓力，另一方面，上半年因供應(yīng)端因素所導(dǎo)致的銅價(jià)大幅走高抑制下游企業(yè)對(duì)銅的需求。

主編視角

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1-2月中國(guó)銅材產(chǎn)量316.3萬(wàn)噸，同比增4.2%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月中國(guó)銅材產(chǎn)量316.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2% 2025年1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量230.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%

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Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

Mysteel 3月24日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存降至33.65萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存由二月底的不足5萬(wàn)噸，累庫(kù)至11.65萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度超134.4%同日LME銅期貨庫(kù)存也由2月19日的27萬(wàn)噸降至22萬(wàn)噸，亞洲LME倉(cāng)庫(kù)的銅提取量飆升至2017年以來(lái)最高水平預(yù)計(jì)未來(lái)幾周將有 10 萬(wàn)-15 萬(wàn)噸精煉銅抵達(dá)美國(guó)港口，若全部在同一個(gè)月內(nèi)到達(dá)，可能超過(guò) 2022 年 1 月的歷史紀(jì)錄。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

中國(guó)和剛果兩國(guó)合計(jì)占全球精煉銅產(chǎn)量的54%左右中國(guó)精煉產(chǎn)量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動(dòng)和擴(kuò)建；剛果的精煉銅產(chǎn)量增17%，主要得益于新建和擴(kuò)建的SX-EW產(chǎn)能；2024年智利精煉銅產(chǎn)量降6.5%，其中電解銅產(chǎn)量降3%，SX-EW產(chǎn)量降8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%；美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護(hù)停產(chǎn)導(dǎo)致基數(shù)較低；歐盟產(chǎn)量下降約2% ◎3月5日消息，國(guó)際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的2月份報(bào)告顯示，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦和精煉銅產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面依然存在。

有色聚焦

Mysteel解讀：2025年國(guó)內(nèi)外精煉銅供應(yīng)差距或致國(guó)際間貨物流轉(zhuǎn)

而且，F(xiàn)irst Quantum是否能夠于2025年重啟Cobre Panama銅礦也具有不確定性 在銅礦供應(yīng)有限的背景下，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量不減反增，導(dǎo)致加工費(fèi)面臨較大壓力，目前現(xiàn)貨TC和礦企招標(biāo)價(jià)已經(jīng)跌至負(fù)數(shù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬(wàn)噸，2025年1月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量105.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.25%，同比增加3.56%；2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量102.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.95%，同比增加9.83%。

主編視角

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來(lái)說(shuō)，其進(jìn)口來(lái)源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬(wàn)噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來(lái)看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來(lái)看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

主編視角

國(guó)信期貨：滬銅或震蕩運(yùn)行

周三夜間，滬銅報(bào)收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報(bào)收9235美元/噸，下跌0.6%美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性使得市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)全球范圍內(nèi)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂，影響到對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期，外盤銅價(jià)下跌國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬(wàn)噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%下游需求端來(lái)看，企業(yè)進(jìn)入假期階段，節(jié)前累庫(kù)等因素也對(duì)銅價(jià)向上形成阻礙。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：美元走弱，銅價(jià)再度獲得一定上漲空間

周二夜間，滬銅報(bào)收75700元/噸，上漲0.08%，倫銅報(bào)收9291美元/噸，上漲0.27%美元走弱，銅價(jià)再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普正式上任后暫未立即推行具體的加征關(guān)稅政策，但市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)關(guān)稅政策對(duì)全球范圍內(nèi)貿(mào)易流向帶來(lái)的負(fù)面影響仍存在擔(dān)憂 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬(wàn)噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%。

期貨公司評(píng)論