Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 隨著近年來國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的持續(xù)擴張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量持續(xù)攀升，與之帶來的是對于銅冶煉原材料的需求日益增大。

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Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫存或?qū)⒃鲩L

6月有色金屬價格走勢有所分化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，電解銅上漲0.56%；電解鋁（A00）上漲1.99%；鉛錠（1#）上漲0.29%；鋅錠（0#）下跌1.95%；錫錠（1#）上漲0.07%；電解鎳（1#）下跌2.36%，6月宏觀方面存在利好，然而基本面壓力的加大導致少部分品種不漲反跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，6月份原材料庫存指數(shù)為48%，環(huán)比上升0.6個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比上漲1.6個百分點至48.1%，可能與需求較5月小幅修復有關(guān)，企業(yè)有一定的補庫意愿。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.21-6.27）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年6月27日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移明顯，現(xiàn)貨升水止跌回升，周內(nèi)銅價延續(xù)震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進口銅到貨較少影響，社庫維持低位運行，同時少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水止跌回升；下周來看，銅價周尾突破8萬大關(guān)，高銅價背景下，下游消費仍較為有限，但考慮到市場到貨預期不強，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運行于升50~升200元/噸。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.14-6.20）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年6月20日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移，換月升水高報低走，周內(nèi)銅價維持高位震蕩運行，淡季背景影響，下游加工企業(yè)入市采購需求有限，日內(nèi)仍主以剛需接貨為主，消費難有提升；同時進口銅到貨流入量有所增加，且半年度末，部分持貨商低價甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行；下周來看，隨著臨近半年度末，料部分企業(yè)存在回籠資金需求，甩貨換線情緒仍存，同時下游企業(yè)受制于資金壓力，預計采購需求難有回升，因此現(xiàn)貨升水重心仍將下移，預計部分時間或表現(xiàn)貼水行情運行。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年6月13日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心延續(xù)上移，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走跌，隨著受宏觀情緒影響，銅價高位震蕩運行局面難改，下游消費難有明顯提升，同時部分時間BACK月差結(jié)構(gòu)再度擴大至300元/噸附近，持貨商無奈只能下調(diào)報價出貨以促成交；同時出口窗口打開，部分冶煉廠積極部署出口計劃，市場國產(chǎn)貨源到貨有限，疊加進口銅清關(guān)流入環(huán)比減少，庫存再度表現(xiàn)去庫。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.31-6.6）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年6月6日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走跌，隨著節(jié)假期間市場到貨增加，社庫再度表現(xiàn)累庫趨勢，且周內(nèi)滬銅高位震蕩，周尾受宏觀消息刺激，價格再度上行至79000元/噸附近，下游加工企業(yè)謹慎觀望情緒不減，采購需求仍以剛需接貨為主，持貨商部分時間低價甩貨情緒顯現(xiàn)，低價貨源引領(lǐng)升水升水走跌；但近月BACK結(jié)構(gòu)月差收斂明顯，部分貿(mào)易商后續(xù)貼水出貨意愿有限，升水有所僵持；下周來看，隨著短期銅價走高，下游消費或有所受限，但考慮后續(xù)市場主流品牌流通仍相對有限，主次價差高位，因此下周升水或拉鋸于平水~升150元/噸。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.24-5.30）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年5月30日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心小幅上移，現(xiàn)貨升水重心仍有所回落，由于周內(nèi)銅價維持高位震蕩運行，下游加工企業(yè)新增訂單有限，節(jié)前備貨需求較為一般，同時隨著周內(nèi)進口銅仍有清關(guān)流入，部分持貨商低價甩貨情緒仍存；但冶煉廠發(fā)貨較少，倉庫入庫量亦偏少，庫存再度表現(xiàn)連續(xù)下降，但去庫幅度較?。还?jié)后來看，考慮到近月高BACK月差結(jié)構(gòu)，且節(jié)假期間市場到貨量預計有所增加，現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)承壓運行，但基于目前庫存仍維持低位，下跌空間同樣有限，因此節(jié)后升水或運行于升0~升200元/噸。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年5月26日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移，隨著周內(nèi)進口銅流入量增多，同時交割倉單貨源大量流出補充市場，部分持貨商積極拋售升水換現(xiàn)，現(xiàn)貨升水高位回落；但由于主流品牌貨源流通仍稍顯偏少，且部分企業(yè)仍存一定惜售情緒，主次品牌價差部分時間有所拉大至百元每噸附近；同時由于價格重心走跌，下游企業(yè)新增訂單增加，疊加升水同步下跌，市場消費有所提振。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年5月16日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，周內(nèi)臨近05合約交割換月，由于BACK月差高位運行于400元/噸以上，下游謹慎觀望情緒較強，入市接貨需求較弱，同時部分持貨商積極下調(diào)升水出貨，現(xiàn)貨升水快速走跌， 且大部分時間表現(xiàn)貼水行情運行；隨著本周冶煉廠發(fā)貨有所增加，同時保稅區(qū)倉單貨源清關(guān)進口至國內(nèi)，社庫止降回升。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.3-5.9）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年5月9日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心小幅上移，現(xiàn)貨升水先揚后抑，由于節(jié)假期間，市場到貨仍相對較少，倉庫入庫量有限，社庫未表現(xiàn)累庫，反而繼續(xù)下降至低位運行，持貨商周內(nèi)仍存挺價情緒，現(xiàn)貨升水重心表現(xiàn)上移；但隨著近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差走擴至500元/噸以上，下游謹慎觀望情緒強烈，市場需求走弱，現(xiàn)貨升水承壓高位回落明顯；下周來看，考慮到目前市場到貨仍難有增量，且BACK月差高位運行，不排除后續(xù)仍有走擴可能性，同時臨近交割換月，高月差背景下，下游接貨需求或?qū)⒈憩F(xiàn)不佳，因此交現(xiàn)貨升水仍將表現(xiàn)承壓。

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Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價環(huán)比上漲，其中，電解銅下跌3.67%；電解鋁（A00）下跌3.76%；鉛錠（1#）下跌2.47%；鋅錠（0#）下跌4.33%；錫錠（1#）下跌2.29%；電解鎳（1#）下跌3.69% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，4月份原材料庫存指數(shù)為47%，環(huán)比下降0.2個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)則環(huán)比下滑0.7個百分點至47.3%，體現(xiàn)出在外需減弱的背景下，企業(yè)采取主動去庫存。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.19-4.25）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月25日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移明顯，部分下游加工企業(yè)謹慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，但臨近五一小長假，周內(nèi)逢低采購備貨需求仍有所顯現(xiàn)。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.12-4.18）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月18日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，周內(nèi)正值04合約交割換月，近月04-05合約BACK月差波動頻繁，周初下游企業(yè)采購情緒有所觀望，現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)承壓；但由于市場到貨不多，其中冶煉廠發(fā)貨較少，進口銅雖有所增加，但量相對有限，國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存；隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現(xiàn)貨升水連續(xù)表現(xiàn)上抬走高；后續(xù)來看，由于市場存下游節(jié)前備貨預期，持貨商看漲后市升水情緒顯現(xiàn)，且下周市場到貨仍難有明顯增量，因此預計現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月11日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關(guān)稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內(nèi)滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.29-4.3）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月3日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移明顯，周內(nèi)整體表現(xiàn)弱勢下跌；隨著銅價連續(xù)走跌，疊加臨近清明小長假，下游企業(yè)采購補庫需求顯現(xiàn)，市場成交氛圍改善，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)上漲；同時由于倉庫到貨量仍稍顯較少，且周內(nèi)出庫量較為可觀，因此社會庫存再度大幅下降。

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Mysteel調(diào)研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或?qū)⒊掷m(xù)承壓

電子電路端，在數(shù)碼產(chǎn)品被納入購新補貼政策范圍后，市場需求稍有好轉(zhuǎn)，同時3月原材料價格持續(xù)走高，下游覆銅板企業(yè)備貨情況稍有好轉(zhuǎn)但變化不大，多數(shù)企業(yè)仍以剛需為主，在新增需求有限的情況，大規(guī)范備貨情況依舊較少 數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、銅價大幅波動下采購更為謹慎，4月銅箔供應或?qū)⑹艽擞绊?4月電解銅箔整體承壓，供需兩端預計在平穩(wěn)運行中向下壓力增大。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.15-3.21）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年3月21日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心仍上移明顯，周內(nèi)整體表現(xiàn)先揚后抑；隨著銅價連續(xù)走高，下游加工企業(yè)畏高慎采，消費表現(xiàn)一般，但由于國內(nèi)部分冶煉廠仍積極進行出口動作，市場到貨較少，庫存維持去庫趨勢，但幅度有所放緩。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.8-3.14）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年3月14日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心繼續(xù)上移，周內(nèi)表現(xiàn)先抑后揚，且周尾一度突破80000元/噸關(guān)口，隨著銅價再度上漲，下游加工企業(yè)畏高情緒顯現(xiàn)，采購意愿表現(xiàn)謹慎，日內(nèi)基本觀望或者剛需接貨生產(chǎn)為主，消費有所受抑；同時由于臨近交割換月，近月合約Contango結(jié)構(gòu)維持，持貨商挺價惜售情緒同樣較強，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)拉鋸于平水附近；下周來看，由于高銅價背景下，下游企業(yè)仍需時間適應，短期消費提升空間預計有限，但考慮到目前冶煉廠出口以及進口到貨減少，持貨商亦存看漲升水情緒，因此下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運行于貼50~升50元/噸附近。

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Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

但據(jù)庫存數(shù)據(jù)顯示，3月13日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存35.29萬噸，較6日降1.80萬噸，較10日降0.40萬噸，庫存的消耗在銅價上升的情況下有所放緩 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 因此，盡管供應端趨向緊張的預期為銅價提供了一定的支撐，使得銅價在短期內(nèi)預計仍將保持在較高水平，但高價同時也帶來了下游企業(yè)需求的縮減，在面對高昂的原材料成本時，其需求釋放可能不及預期，這或?qū)︺~價的進一步上行構(gòu)成拖累。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年3月7日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心明顯上移，周內(nèi)表現(xiàn)先抑后揚，隨著周初部分時間銅價重心回落，且月初企業(yè)資金壓力消退，下游采購需求表現(xiàn)回暖，疊加近月03-04Contango月差維持，部分持貨商挺價惜售情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨貼水幅度收窄；同時周內(nèi)由于進口比價虧損幅度較大， 進口銅清關(guān)流入量明顯減少，社庫開始下降。

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