Mysteel：2025年4月14日銅產(chǎn)業(yè)早讀

下周來看，考慮到近期隨著銅價回落，進(jìn)口比價持續(xù)回暖，窗口有所打開，下周進(jìn)口銅清關(guān)流入量有所增加，且短期銅價止跌反彈上漲，下游企業(yè)入市采購預(yù)計有所觀望，消費增長空間有限，因此現(xiàn)貨升水上漲壓力有所顯現(xiàn) 廢銅：上周銅價呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，市場情緒逐步修復(fù)，然而廢銅現(xiàn)貨市場流動性依舊受限上游持貨商因現(xiàn)貨庫存虧損嚴(yán)重，出貨意愿極低，雖有意通過采購拉低庫存均價，但市場上高價訂單的存在，使得現(xiàn)貨采購難度驟增，廢銅交易多以溢價方式達(dá)成。

行情簡評

Mysteel日報：終端采購積極性不高 銅板帶市場交易較為平淡

從成交表現(xiàn)來看，主流平水銅品牌集中成交于升70~升80元/噸，部分低價平水銅品牌升60元/噸成交較好，好銅品牌亦成交于升80~100元/噸整體來看，交割換月日，近月BACK月差波動頻繁，持貨商基本堅挺于平水以上出貨，現(xiàn)貨升水上漲；后續(xù)來看，隨著短期銅價反彈力度有所減弱，料換月后下游消費仍存回升空間，但考慮到周內(nèi)進(jìn)口銅清關(guān)量有所增加，因此現(xiàn)貨升水或拉鋸于升50~升100元/噸附近 廢銅：4月15日華東廢銅市場光亮銅價格70000-70600元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel日報：銅板帶市場交易量環(huán)比有所提高

從成交表現(xiàn)來看，日內(nèi)平水銅品牌集中成交于貼40~貼20元/噸，好銅品牌亦下調(diào)至貼20~升0元/噸部分成交；整體來看，銅價短期有所止跌企穩(wěn)，但近月BACK結(jié)構(gòu)月差仍較大，下游消費相對前期有所走弱，現(xiàn)貨升水走跌；下周來看，由于近期進(jìn)口窗口打開，料后續(xù)進(jìn)口銅清關(guān)流入量有所增加，同時臨近交割，BACK結(jié)構(gòu)月差維持，因此料下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運行于貼20~升100元/噸 廢銅：4月11日華東廢銅市場光亮銅價格68200-68800元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或?qū)⒀永m(xù)

廢銅進(jìn)口端，近期國內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商反饋，進(jìn)口廢銅現(xiàn)貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關(guān)即運輸?shù)较?em class='keyword'>費廠家，在途遠(yuǎn)期貨物也低于同期水平，主要是因為9-10月進(jìn)口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進(jìn)口貿(mào)易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進(jìn)口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內(nèi)端、進(jìn)口端廢銅供應(yīng)困境，短時間導(dǎo)致國內(nèi)廢銅供應(yīng)整體偏緊的局面 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 消費：價差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應(yīng)偏緊，進(jìn)一步加深了賣方市場的定價權(quán)，廢銅價格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時間低于合理價差，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

主編視角

Mysteel解讀：10月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 且進(jìn)口港口現(xiàn)貨庫存低

10月市場多存在一定“銀十”旺季預(yù)期，在之前廢銅進(jìn)口貿(mào)易商訂購廢銅積極性也升溫，10月進(jìn)口廢銅到貨量增加對于10月廢銅下游需求端來看，利廢銅廠對于廢銅的采購需求熱情屬實不減，10月銅陽極加工費繼續(xù)維持低位，約450-550元/噸，加工利潤優(yōu)勢突出，產(chǎn)能利用率重新回到40%上方，再生銅桿開工率也環(huán)比9月增加，整體加工端對廢銅采購需求較為強(qiáng)勁，但據(jù)調(diào)研了解，國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，10月銅價整體呈現(xiàn)窄幅運行的趨勢，貿(mào)易利差收窄，國內(nèi)廢銅貿(mào)易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內(nèi)廢銅流通現(xiàn)貨寥寥無幾，進(jìn)而不少利廢加工企業(yè)多寄希望于進(jìn)口端，廢銅進(jìn)口端基本處于清關(guān)即銷售，導(dǎo)致主要廢銅進(jìn)口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價窄幅運行 廢銅市場交投情緒冷清（10.26-11.1）

周五受臺風(fēng)天氣影響，主要聚集地浙江暴雨天氣，嚴(yán)重影響廢銅進(jìn)口清關(guān)、裝運等 預(yù)測：隨著下周進(jìn)入多項重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時間節(jié)點，事件和數(shù)據(jù)結(jié)果都將對銅價產(chǎn)生較大的影響，預(yù)計銅價將迎來十分動蕩且起伏較大的一周，交易風(fēng)險也隨之提升基本面上，市場消費成為近期主要的焦點，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點，需求傳遞出現(xiàn)一定的阻礙，進(jìn)而影響到了現(xiàn)貨升水；供給端，國內(nèi)發(fā)貨量依然不多，市場進(jìn)口預(yù)期依然較高，部分進(jìn)口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內(nèi)現(xiàn)貨交易多在交易進(jìn)口貨源上，預(yù)計下周現(xiàn)貨端依然表現(xiàn)偏弱。

主編視角

宏源期貨：美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂遭遇降息預(yù)期，滬銅或先抑后揚

全球銅精礦供給緊張情緒階段性緩解，推動中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)轉(zhuǎn)正并連續(xù)走高 海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內(nèi)進(jìn)口清關(guān)標(biāo)準(zhǔn)高使廢銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，7月國內(nèi)廢銅生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比或減少 雖然銅價走弱提振下游采購意愿，但因仍處于傳統(tǒng)消費淡季，下游需求增量有限 7月22日，央行對7天逆回購利率和LPR分別調(diào)降10個基點不過，傳統(tǒng)消費淡季使下游需求預(yù)期偏弱，疊加資金緊張和高溫暴雨擾動地產(chǎn)和基建項目施工，7月國內(nèi)銅材企業(yè)開工率或環(huán)比下降。

國內(nèi)資訊

Mysteel：廢銅供應(yīng)相對寬松 精廢價差將保持顯著優(yōu)勢

且進(jìn)入二季度后，廢銅進(jìn)口貿(mào)易的虧損情況日益嚴(yán)重，且目前尚無緩解跡象這導(dǎo)致進(jìn)口貿(mào)易商對海外廢銅的采購訂單有所減少，預(yù)計二季度的廢銅到港清關(guān)量將有所下降盡管如此，考慮到銅價的影響，預(yù)計二季度的進(jìn)口量仍將維持在同期較高水平 需求端：對于廢銅下游消費端而言，從近期再生銅材訂單排產(chǎn)時間來看，節(jié)后再生銅材訂單依舊偏弱，終端主動補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，再生銅材廠產(chǎn)能利用率上升空間有限，但廢銅冶煉領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>廢銅的采購需求偏強(qiáng)，5月廢銅制陽極加工費在1100元/噸，產(chǎn)品加工利潤優(yōu)勢明顯，5月廢銅下游需求仍會處于分化狀態(tài)，此現(xiàn)狀或?qū)⒕S持到6月底。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進(jìn)口量高于市場預(yù)期

另外據(jù)悉，3月份進(jìn)口廢銅主要是春節(jié)期間貿(mào)易商下購的訂單陸續(xù)到港清關(guān)，年前國內(nèi)廢銅進(jìn)口貿(mào)易商看好2024年廢銅消費，海外下單訂購積極性較強(qiáng) 預(yù)測：4月銅精礦供應(yīng)干擾持續(xù)發(fā)酵，銅價持續(xù)大幅上漲，廢銅進(jìn)口虧損幅度在擴(kuò)大，據(jù)悉截至到4月下旬，1號廢銅虧損已經(jīng)達(dá)到3500元/噸，或?qū)⒁种?em class='keyword'>廢銅貿(mào)易行為但4月廢銅制陽極加工費為850元/噸，隨著銅價的走強(qiáng)，廢銅制陽極優(yōu)勢明顯，國內(nèi)廢銅制陽極廠對廢銅采購需求較好，雖然當(dāng)前進(jìn)口廢銅銷售較高，但為了保證生產(chǎn)的有序進(jìn)行，廢銅制陽極廠仍會適當(dāng)購買進(jìn)口廢銅，預(yù)計4月廢銅進(jìn)口量下降，但環(huán)比下降幅度有限。

主編視角

Mysteel解讀：國內(nèi)需求增加驅(qū)使 12月廢銅進(jìn)口量再登高峰

隨著春節(jié)假期的臨近，國內(nèi)廢銅市場不管是利廢生產(chǎn)廠家還是進(jìn)口貿(mào)易商均有年前備庫囤貨的需求，不少企業(yè)加速12月份清關(guān)的進(jìn)程，導(dǎo)致廢銅進(jìn)口量大幅增加，當(dāng)前寧波廢銅進(jìn)口倉庫的庫存也隨之上升；另外據(jù)廢銅進(jìn)口貿(mào)易商反饋，12月份國內(nèi)不少企業(yè)為了沖量，主動接受高價進(jìn)口廢銅貨源，向海外下購訂單的主動性增強(qiáng)；其三是國內(nèi)生產(chǎn)需求增加驅(qū)動，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，12月份陽極板冶煉銷售價格在盤面扣減500-600元/噸，粗銅加工費為800-900元/噸，冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤空間較好，而國內(nèi)廢雜銅供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了生產(chǎn)的需求，進(jìn)而在12月進(jìn)口1-2號廢銅成為市場香餑餑。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：宏觀環(huán)境向好 國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨流通性增強(qiáng)（11.11-11.17）

與此同時，在周初時段，貿(mào)易商積極在市場加價采購用于交付前期高價空單，市場成交表現(xiàn)較好下游需求端，本周再生銅桿加工板塊用廢銅需求增加，基于銷售訂單的轉(zhuǎn)好，及年底沖量的動機(jī)，產(chǎn)能利用率有所提高但冶煉端需求平平，加工費徘徊在600元/噸，雖然目前電解銅供應(yīng)偏緊，但暫未傳導(dǎo)到電解原料環(huán)節(jié) 進(jìn)口廢銅方面，本周進(jìn)口盈利窗口處于閉合狀態(tài)，虧損幅度在300-400元/噸，此外據(jù)了解，寧波廢銅進(jìn)口清關(guān)較嚴(yán)格，寧波廢銅現(xiàn)貨庫存不高，導(dǎo)致進(jìn)口廢銅銷售價格高于國產(chǎn)廢銅，銅廠更傾向于采購國產(chǎn)廢銅。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：廢銅供需交困維持 廢銅進(jìn)口盈利窗口在擴(kuò)大（10.14-10.20）

第一價格方面，本周銅價延續(xù)上周偏弱走勢，加劇廢銅持貨商庫存虧損，廢銅貨商出貨意愿不強(qiáng)，有選擇性的適量出貨，市場交投氛圍冷清其次精廢價差問題，本周精廢差維持在600-800元/噸，遠(yuǎn)低于合理價差1380元/噸以下，廢銅優(yōu)勢減弱，精銅替代作用顯現(xiàn)，不利于廢銅制品消費，也同樣影響利廢廠家采購積極性，及抑制采購議價空間，采購量難以達(dá)到預(yù)期，當(dāng)前利廢銅廠原料庫存持續(xù)低位，產(chǎn)能利用率下滑，市場停滯化明顯 進(jìn)口廢銅方面，國慶節(jié)之后，廢銅進(jìn)口保持盈利窗口，但廢銅進(jìn)口主要地寧波受清關(guān)手續(xù)較嚴(yán)影響，到港退柜率較高，實際清關(guān)數(shù)量維持偏低水平，進(jìn)口廢銅價格也偏高，雖然江西、安徽不少銅廠采購聚聚于寧波，但實際成交量并無突破，短期進(jìn)口端對國內(nèi)廢銅供應(yīng)緊張程度并無緩解作用。

主編視角

Mysteel：近期滬粵兩市現(xiàn)貨升水價差擴(kuò)大原因幾何

具體來看，上海地區(qū)因進(jìn)口比價打開，期間進(jìn)口銅清關(guān)量較大，此輪壘庫周期便表現(xiàn)大幅增加3.41萬噸，現(xiàn)貨升水亦表現(xiàn)疲弱而廣東地區(qū)市場到貨量卻相對有限，節(jié)后僅小幅回升0.67萬噸且之后便一直處于1.2萬噸左右低位運行 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、 精廢價差持續(xù)較小，市場消費向好 由于滬銅合約價格從9月下旬便開始一路走低，現(xiàn)貨價格重心跌幅明顯，但市場廢銅因表現(xiàn)緊張，持貨商挺價情緒強(qiáng)烈，甚至于出現(xiàn)虧損導(dǎo)致日內(nèi)捂貨不出，因此廢銅價格跌幅相對較小，精廢價差持續(xù)縮小。

主編視角

Mysteel周報：銅價低位震蕩下游消費向好 滬粵價差出現(xiàn)套利空間（10.16-10.20）

滬粵價差持續(xù)走擴(kuò)，近期擴(kuò)大至300元/噸附近，兩市出現(xiàn)套利空間，部分華東現(xiàn)貨轉(zhuǎn)移至華南地區(qū)，周內(nèi)上海地區(qū)庫存大幅下降1.97萬噸至7.24萬噸近期精廢價差持續(xù)較小刺激電銅消費，加之廢銅亦表現(xiàn)緊張，部分廢銅企業(yè)轉(zhuǎn)向電銅采購替代生產(chǎn)，且周內(nèi)銅價重心未有大幅波動，下游采購情緒稍顯積極，例如非注冊、濕法貨源被受市場青睞周內(nèi)現(xiàn)貨價格重心窄幅波動，截止周五收盤11合約收于66160元/噸，上海1#電解銅價格66615元/噸，較上周上漲290元/噸；現(xiàn)貨升水觸底反彈，周初由于正值10合約交割換月，市場成交情緒并不高，加之進(jìn)口銅清關(guān)到貨較多，日內(nèi)月差BACK轉(zhuǎn)變成Contango結(jié)構(gòu)，市場報價接近于平水附近。

周報

Mysteel周報：廢銅價格弱勢運行 市場成交偏疲軟（9.4-9.8）

由于貨商前期積極出貨，故價格回落后現(xiàn)貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應(yīng)緊張局面并未有所緩解，市場競爭激烈，現(xiàn)貨加價現(xiàn)象仍在，使得貿(mào)易商也較難從中獲利，貿(mào)易風(fēng)險較大 廢黃銅方面，本周廢黃銅供應(yīng)依舊偏緊，銅價下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動部分人出貨避險，但是這些流入市場的可交易現(xiàn)貨依舊是杯水車薪進(jìn)口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價格也在持續(xù)走高，增加了進(jìn)口貿(mào)易商的拿貨成本，再加上清關(guān)等費用，利潤難以覆蓋成本，因此進(jìn)口廢銅數(shù)量也少于往年同期。

周報

Mysteel周報：9月終端消費預(yù)期逐步兌現(xiàn) 銅板帶市場成交量增長（9.4-9.8）

供應(yīng)：廢紫銅方面，本周銅價高位回落，市場交投氛圍逐漸轉(zhuǎn)冷由于貨商前期積極出貨，故價格回落后現(xiàn)貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應(yīng)緊張局面并未有所緩解，市場競爭激烈，現(xiàn)貨加價現(xiàn)象仍在，使得貿(mào)易商也較難從中獲利，貿(mào)易風(fēng)險較大廢黃銅方面，本周廢黃銅供應(yīng)依舊偏緊，銅價下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動部分人出貨避險，但是這些流入市場的可交易現(xiàn)貨依舊是杯水車薪進(jìn)口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價格也在持續(xù)走高，增加了進(jìn)口貿(mào)易商的拿貨成本，再加上清關(guān)等費用，利潤難以覆蓋成本，因此進(jìn)口廢銅數(shù)量也少于往年同期。

周報

Mysteel日報：終端剛需采購為主 銅板帶市場成交平穩(wěn)運行

整體來看，盤面震蕩運行于68000元/噸上方，下游消費不佳，加之近期進(jìn)口銅清關(guān)流入，現(xiàn)貨升水承壓大幅走低，但市場仍有部分貿(mào)易商表現(xiàn)挺價，不愿過多下調(diào)出貨，因此短期升水或表現(xiàn)拉鋸 廢銅：7月4日華東廢銅市場光亮銅價格62300-62900元/噸，較上個交易日下跌100元/噸江西市場光亮銅價格62300-62900元/噸；安徽市場光亮銅價格62400元/噸；江蘇市場光亮銅價格62500元/噸，銅價小幅震蕩，早間詢盤價較少，昨日銅價大幅拉升，上游大部分貨商皆產(chǎn)生畏跌情緒，收貨意愿一般，少部分貨商手中仍有空單，反饋市場貨源偏緊，補(bǔ)單進(jìn)程緩慢。

行情簡評

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：1月銅行業(yè)運行特點及形勢分析

此外，正值消費淡季，市場對精銅的需求也偏弱，因此，2022年12月精銅進(jìn)口量出現(xiàn)小幅下降　　 另外，2022年，受國內(nèi)疫情以及財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》影響，國內(nèi)廢銅回收拆解情況不佳，疊加利廢需求增加，導(dǎo)致廢銅供應(yīng)趨緊2022年12月，再生銅進(jìn)口量為13.9萬噸，同比、環(huán)比均下降了13.9%2022年12月，由于國內(nèi)疫情管控政策的優(yōu)化，多數(shù)人員居家隔離，開工率受到影響，需求減少，且廢銅進(jìn)口多數(shù)倒掛，不利廢銅清關(guān)進(jìn)口，因此，廢銅進(jìn)口量下滑。

國內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：消費不振 廢銅成交量日漸縮減（12.30-1.6）

市場少部分貨商為盤活資金選擇寄售模式，擇機(jī)點價其二受終端消費低迷的影響，中端廢銅加工企業(yè)訂單疲弱，拖累采購需求，部分有備庫需求的企業(yè)陸續(xù)完成備庫進(jìn)程，進(jìn)入放假收尾階段，本周企業(yè)對廢銅的追逐熱度降溫，廢銅市場維持供需雙弱局面據(jù)調(diào)研，目前廢銅進(jìn)口依然處于倒扣狀態(tài)，進(jìn)一步壓縮廢銅進(jìn)口企業(yè)利潤，廢銅港口到港、清關(guān)量有限 預(yù)測：國內(nèi)12月制造業(yè)PMI表現(xiàn)疲弱，金屬需求前景令人擔(dān)憂，市場人氣低迷，銅價重心略有下移。

主編視角

Mysteel日報：中秋假期臨近 銅板帶企業(yè)不做大量備貨

由于臨近換月，升水居高不下，加之月差back結(jié)構(gòu)圍繞400元/噸窄幅波動，終端日內(nèi)入市采購情緒減弱，但旺季消費有所體現(xiàn)，買方市場適量逢低拿貨，整體來看，成交尚可后續(xù)進(jìn)口銅清關(guān)增量預(yù)期仍存，疊加中秋節(jié)假過后，臨近交割換月，升水或?qū)⒊袎?，難以維持高位 廢銅：9月8日，華東廢銅市場光亮銅價格56800-57500元/噸，較上個交易日上漲200元/噸左右。

行情簡評