銅精礦加工費（TCs）跌至負(fù)值：全球銅市場正經(jīng)歷前所未有的轉(zhuǎn)變

高品位銅礦和擁有自有冶煉廠的企業(yè)（如自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、智利國家銅業(yè)公司（Codelco）等）將成為最大受益者 對冶煉廠來說：生存挑戰(zhàn) 冶煉廠的盈利空間被壓縮，特別是依賴銅精礦加工的獨立冶煉廠，可能面臨虧損甚至停產(chǎn)風(fēng)險 部分冶煉廠可能被迫降低產(chǎn)能或?qū)ふ姨娲希ㄈ缭黾?em class='keyword'>廢銅回收） 對下游市場：可能推高銅價 由于冶煉廠的成本上升，可能導(dǎo)致精煉銅價格上漲，進一步推高全球銅市場價格。

行業(yè)快訊

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數(shù)向好

另外對于公平競爭來說，希望能落地，這樣對于江西老牌企業(yè)來看，是個契機 企業(yè)F： 1、4個陽極平爐，3個銅桿平爐，產(chǎn)能35萬噸，主要原料為廢銅； 1、開年之后正常復(fù)產(chǎn)，兩個陽極爐正常生產(chǎn)，2025年陽極產(chǎn)量計劃13萬噸，具體還需看市場情況； 2、原料庫存：廠內(nèi)廢料庫存超過2000噸（含下屬子公司）； 3、關(guān)于稅收政策：目前上饒政策6個點，沒有優(yōu)勢，后續(xù)如果落實反向開票政策，成本預(yù)計將增加至6.2； 4、銷售情況：江西及周邊冶煉廠居多，處于供小于求的局面； 5、后續(xù)看法：以生產(chǎn)陽極銅為主，在原料端加快渠道擴充，例如建立海外采購渠道以及建立負(fù)極料加工廠，擴大產(chǎn)廢供應(yīng)量，保障生產(chǎn)。

主編視角

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

◎6月17日消息，澳大利亞銀行麥格理集團預(yù)計，到2030年，全球銅供需缺口將擴大至160萬噸作為對比，今年的銅供應(yīng)缺口大約為8.6萬噸麥格理分析師艾麗斯·福克斯表示，由于精礦供應(yīng)緊張，銅冶煉廠正在加工更多的廢銅和粗銅考慮到現(xiàn)貨收集和加工成本，在銅價大幅波動期間，以含銅量為基礎(chǔ)的廢銅供應(yīng)可以每年上下浮動100萬噸，從而有效地在價格高漲或低迷期間重新平衡市場 ◎6月17日消息，加拿大康沃爾金屬公司（Cornish Metals）正在將其位于西北地區(qū)的Nickel King礦產(chǎn)以高達600萬美元（800 萬加元）的價格出售給Northera Resources，以專注于推進其位于英國的旗艦South Crofty錫項目。

有色聚焦

瑞達期貨：高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

供給方面，前期因TC費用持續(xù)走低礦端價格上漲冶煉廠利潤受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價比開始顯現(xiàn)，精廢價差走擴，致使減產(chǎn)未達預(yù)期需求方面，高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點尚未到來 綜合來看，成本端的支撐、終端預(yù)期及宏觀背景仍偏暖，預(yù)計后續(xù)銅價或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\行技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱略有收窄。

期貨公司評論

Mysteel：2024年5月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)臨近交割，部分貿(mào)易商還是認(rèn)為目前現(xiàn)在冶煉廠出口加上進口沒有之前那么多，升水預(yù)計還是企穩(wěn)回升 廢銅：昨日銅價高位震蕩，華東廢銅市場貿(mào)易活力尚可，部分上游持貨商積極詢價出貨，但市場整體供應(yīng)依舊緊俏，流通的貨源相對有限貿(mào)易商方面，他們根據(jù)廠家的最新報價靈活調(diào)整策略，整體保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對稅收政策較為關(guān)注當(dāng)前稅收政策尚不明晰，下游銅廠多以觀望為主，部分銅廠則采取邊做邊看的靈活方式，根據(jù)實際需求進行限量采購，以確保成本控制和運營穩(wěn)定。

行情簡評

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年3月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

3月份，中國銅產(chǎn)業(yè)運行呈現(xiàn)以下4個方面特點： 1.銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營基本平穩(wěn) 3月份，銅冶煉企業(yè)陰極銅產(chǎn)量同比有增長一季度以來，盡管在銅精礦供應(yīng)端干擾因素的作用下，現(xiàn)貨加工費一路下滑至5美元/噸水平，但由于絕大多數(shù)冶煉廠原料長單保證率相對較好，以及在銅價單邊上漲行情下帶來的廢銅供應(yīng)量增加，陰極銅產(chǎn)量未受到明顯影響 3月份，銅精礦現(xiàn)貨加工費繼續(xù)下滑，月內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC報價低位在7美元~16美元/噸區(qū)間波動，銅精礦現(xiàn)貨加工費出現(xiàn)不合理低價，已遠遠低于目前冶煉企業(yè)的平均成本。

國內(nèi)資訊

Mysteel：銅價破新高帶來的是因噎廢食還是絕地重生

在本次的銅價上漲的過程中，精廢價差也處于快速拉大的階段，價差最大的時候一度來到2700元/噸附近，市場再生銅青睞度急劇增加，廢銅隱形庫存有所顯現(xiàn)，廢銅消費量有所增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、市場供應(yīng)端 二季度煉廠集中檢修 企業(yè)減少銅礦投料 根據(jù)Mysteel跟蹤的冶煉廠檢修情況來看，目前進入檢修的冶煉企業(yè)集中在西南以及華中地區(qū)，對于整體市場的供應(yīng)影響較小，同時目前銅礦的現(xiàn)貨采買存在一定的困難，小型冶煉企業(yè)，尤其是年產(chǎn)能在10萬噸以下的企業(yè)，由于缺少長期穩(wěn)定的銅礦供應(yīng)渠道，不得不采取減少投料規(guī)避TC下調(diào)所帶來的成本風(fēng)險，這點與CSPT小組的倡議不謀而合，但是從粗銅加工費來看的話，陽極板在市場的青睞度得到迅速增加，并且大量的廢銅隱形庫存在精廢價差拉大的前提下，提前釋放出來，根據(jù)Mysteel華東廢銅市場成交數(shù)據(jù)來看的話，在進入3月下旬以后，市場的廢銅成交量激增，陽極板的市場接受度有所增加。

主編視角

Mysteel：【有色海外】全球地圖之東南亞銅

消費方面，由于疫情影響，2022年整體消費不佳，且由于廢銅的價格優(yōu)勢，下游加工廠紛紛轉(zhuǎn)向廢銅貿(mào)易方面，由于個別冶煉廠的關(guān)停，東南亞與中國的精煉銅貿(mào)易大幅下降現(xiàn)貨升貼水相對穩(wěn)定在75-90美金水平，優(yōu)勢并不大 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

主編視角

張鴻：2021年下半年銅價格與風(fēng)險管理研討

首先，張鴻通過展示了目前國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量、冶煉廠開工率、國內(nèi)精廢銅表觀消費量等相關(guān)數(shù)據(jù)，指出目前銅產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)在于上游銅精礦及廢銅；通過精廢銅的進出量、國內(nèi)外庫存變化以及銅精礦的進口量等相關(guān)上游數(shù)據(jù)作出比較，張鴻對銅產(chǎn)業(yè)的基本面進行了全面的回顧及展望 其次，張鴻表示，目前銅產(chǎn)業(yè)影響相關(guān)因素有多種，其中最重要的因素就是碳中和，他認(rèn)為，發(fā)達國家控制碳排放的本質(zhì)是維持先發(fā)優(yōu)勢，而中國目前在全球制造業(yè)鏈條的相對優(yōu)勢中，是以犧牲環(huán)境、資源、人口福利和產(chǎn)業(yè)利潤率為代價，不斷壓低制造業(yè)成本，滲透了全球制造業(yè)鏈條的主要中部環(huán)節(jié)，才得以實現(xiàn)的。

會議報道

Mysteel：限產(chǎn)“雙控”約束原料生產(chǎn)，疫情汛情抑制終端消費【2021年8月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

從原料端看，國內(nèi)銅精礦TC已然越過60美元/噸整數(shù)關(guān)口，市場的天平逐漸向煉廠傾斜，外加硫酸價格在海外旺盛的需求下依舊維持高位，冶煉廠在高利潤驅(qū)使下維持高開工率，部分冶煉廠甚至自8月份開始就逐漸步入趕產(chǎn)計劃中；但冷料市場隨著國內(nèi)廢銅供應(yīng)趨緊下，加工費斷崖式下滑，部分冶煉廠加工費甚至已然跌破成本線，使其精煉環(huán)節(jié)利潤縮水嚴(yán)重，一定程度上抑制國內(nèi)電解銅產(chǎn)量鋁方面，8月電解鋁產(chǎn)量為316萬噸，同比增加0.4%；1-8月電解鋁產(chǎn)量為2608萬噸，同比增加8.3%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

產(chǎn)能擴張及冶煉廠利潤仍存是產(chǎn)量大幅上行的主要因素首先，廢銅供應(yīng)較去年同期大幅增加，國產(chǎn)廢銅增量顯著，進口廢銅也在3月出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，廢銅入爐有助于減少冶煉成本其次，粗銅供應(yīng)寬裕，國產(chǎn)粗銅加工費持續(xù)走高，當(dāng)前國產(chǎn)粗銅冶煉利潤平均在400元/噸左右，進口粗銅冶煉微利；第三，硫酸價格向好，相較于2019年和2020年的硫酸脹庫，今年硫酸價格上揚，銷售良好；四是黃金、白銀等副產(chǎn)品收益較好我們在前期報告《銅三大原料冶煉利潤》中提出，銅精礦冶煉已初顯利潤空間。

有色聚焦

我的有色：李琦：2月28日直播實錄——金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價格何時現(xiàn)拐點

當(dāng)然長期而言，5g，新能源汽車以及可再生能源對于銅價有著長期的需求拉動作用，這些會彌補傳統(tǒng)需求的走弱，但是這些因素的影響力更多的是支撐而不是強勢推升，因為我們也將會面臨著廢銅供應(yīng)的增長，以及銅礦由一個8年左右的供應(yīng)收縮期開始逐漸轉(zhuǎn)向擴張期 此外，我們需要注意的是，目前相對較高的價格和市場波動率對冶煉廠或者是礦山的保值是帶來了一定的難度其次，在高價格之下，下游采購處于非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，而下游企業(yè)在如此迅速的價格上漲的背景下，原料成本大幅走高，而最后，或許不得不轉(zhuǎn)嫁給消費者。

有色聚焦

滬銅預(yù)計短線震蕩偏強

上周滬銅2008大幅上行南美疫情形勢仍在持續(xù)發(fā)酵，影響當(dāng)?shù)劂~礦生產(chǎn)及運輸，導(dǎo)致銅礦市場供應(yīng)趨緊；原料緊張生產(chǎn)成本上移，國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，預(yù)計電解銅產(chǎn)量將進一步下降；并且銅進口窗口關(guān)閉，精銅進口量受到抑制，對銅價形成支撐較強不過近期下游需求有所轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)銅桿加工費下調(diào)，滬銅庫存出現(xiàn)回升；加之精廢價差擴大，刺激廢銅進口替代精銅需求，限制銅價上行動能現(xiàn)貨方面，上周五市場持續(xù)顯現(xiàn)期強現(xiàn)弱特征，畏高情緒持續(xù)發(fā)酵，抑制市場消費，下游逢低買入，市場貨源仍偏寬松，升水再抬也有難度。

策略研究