銅精礦加工費(fèi)（TCs）跌至負(fù)值：全球銅市場(chǎng)正經(jīng)歷前所未有的轉(zhuǎn)變

高品位銅礦和擁有自有冶煉廠的企業(yè)（如自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）等）將成為最大受益者 對(duì)冶煉廠來(lái)說(shuō)：生存挑戰(zhàn) 冶煉廠的盈利空間被壓縮，特別是依賴(lài)銅精礦加工的獨(dú)立冶煉廠，可能面臨虧損甚至停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 部分冶煉廠可能被迫降低產(chǎn)能或?qū)ふ姨娲希ㄈ缭黾?em class='keyword'>廢銅回收） 對(duì)下游市場(chǎng)：可能推高銅價(jià) 由于冶煉廠的成本上升，可能導(dǎo)致精煉銅價(jià)格上漲，進(jìn)一步推高全球銅市場(chǎng)價(jià)格。

行業(yè)快訊

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動(dòng) 再生銅陽(yáng)極行業(yè)指數(shù)向好

另外對(duì)于公平競(jìng)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，希望能落地，這樣對(duì)于江西老牌企業(yè)來(lái)看，是個(gè)契機(jī) 企業(yè)F： 1、4個(gè)陽(yáng)極平爐，3個(gè)銅桿平爐，產(chǎn)能35萬(wàn)噸，主要原料為廢銅； 1、開(kāi)年之后正常復(fù)產(chǎn)，兩個(gè)陽(yáng)極爐正常生產(chǎn)，2025年陽(yáng)極產(chǎn)量計(jì)劃13萬(wàn)噸，具體還需看市場(chǎng)情況； 2、原料庫(kù)存：廠內(nèi)廢料庫(kù)存超過(guò)2000噸（含下屬子公司）； 3、關(guān)于稅收政策：目前上饒政策6個(gè)點(diǎn)，沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，后續(xù)如果落實(shí)反向開(kāi)票政策，成本預(yù)計(jì)將增加至6.2； 4、銷(xiāo)售情況：江西及周邊冶煉廠居多，處于供小于求的局面； 5、后續(xù)看法：以生產(chǎn)陽(yáng)極銅為主，在原料端加快渠道擴(kuò)充，例如建立海外采購(gòu)渠道以及建立負(fù)極料加工廠，擴(kuò)大產(chǎn)廢供應(yīng)量，保障生產(chǎn)。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)5月零售銷(xiāo)售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

◎6月17日消息，澳大利亞銀行麥格理集團(tuán)預(yù)計(jì)，到2030年，全球銅供需缺口將擴(kuò)大至160萬(wàn)噸作為對(duì)比，今年的銅供應(yīng)缺口大約為8.6萬(wàn)噸麥格理分析師艾麗斯·?？怂贡硎?，由于精礦供應(yīng)緊張，銅冶煉廠正在加工更多的廢銅和粗銅考慮到現(xiàn)貨收集和加工成本，在銅價(jià)大幅波動(dòng)期間，以含銅量為基礎(chǔ)的廢銅供應(yīng)可以每年上下浮動(dòng)100萬(wàn)噸，從而有效地在價(jià)格高漲或低迷期間重新平衡市場(chǎng) ◎6月17日消息，加拿大康沃爾金屬公司（Cornish Metals）正在將其位于西北地區(qū)的Nickel King礦產(chǎn)以高達(dá)600萬(wàn)美元（800 萬(wàn)加元）的價(jià)格出售給Northera Resources，以專(zhuān)注于推進(jìn)其位于英國(guó)的旗艦South Crofty錫項(xiàng)目。

有色聚焦

瑞達(dá)期貨：高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買(mǎi)情緒仍有所抑制

供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性?xún)r(jià)比開(kāi)始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期需求方面，高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買(mǎi)情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國(guó)內(nèi)庫(kù)存積累情況明顯，去庫(kù)拐點(diǎn)尚未到來(lái) 綜合來(lái)看，成本端的支撐、終端預(yù)期及宏觀背景仍偏暖，預(yù)計(jì)后續(xù)銅價(jià)或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\(yùn)行技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱略有收窄。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2024年5月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)臨近交割，部分貿(mào)易商還是認(rèn)為目前現(xiàn)在冶煉廠出口加上進(jìn)口沒(méi)有之前那么多，升水預(yù)計(jì)還是企穩(wěn)回升 廢銅：昨日銅價(jià)高位震蕩，華東廢銅市場(chǎng)貿(mào)易活力尚可，部分上游持貨商積極詢(xún)價(jià)出貨，但市場(chǎng)整體供應(yīng)依舊緊俏，流通的貨源相對(duì)有限貿(mào)易商方面，他們根據(jù)廠家的最新報(bào)價(jià)靈活調(diào)整策略，整體保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)稅收政策較為關(guān)注當(dāng)前稅收政策尚不明晰，下游銅廠多以觀望為主，部分銅廠則采取邊做邊看的靈活方式，根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行限量采購(gòu)，以確保成本控制和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2024年3月銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

3月份，中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下4個(gè)方面特點(diǎn)： 1.銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本平穩(wěn) 3月份，銅冶煉企業(yè)陰極銅產(chǎn)量同比有增長(zhǎng)一季度以來(lái)，盡管在銅精礦供應(yīng)端干擾因素的作用下，現(xiàn)貨加工費(fèi)一路下滑至5美元/噸水平，但由于絕大多數(shù)冶煉廠原料長(zhǎng)單保證率相對(duì)較好，以及在銅價(jià)單邊上漲行情下帶來(lái)的廢銅供應(yīng)量增加，陰極銅產(chǎn)量未受到明顯影響 3月份，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)繼續(xù)下滑，月內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)低位在7美元~16美元/噸區(qū)間波動(dòng)，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)出現(xiàn)不合理低價(jià)，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前冶煉企業(yè)的平均成本。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：銅價(jià)破新高帶來(lái)的是因噎廢食還是絕地重生

在本次的銅價(jià)上漲的過(guò)程中，精廢價(jià)差也處于快速拉大的階段，價(jià)差最大的時(shí)候一度來(lái)到2700元/噸附近，市場(chǎng)再生銅青睞度急劇增加，廢銅隱形庫(kù)存有所顯現(xiàn)，廢銅消費(fèi)量有所增加 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、市場(chǎng)供應(yīng)端 二季度煉廠集中檢修 企業(yè)減少銅礦投料 根據(jù)Mysteel跟蹤的冶煉廠檢修情況來(lái)看，目前進(jìn)入檢修的冶煉企業(yè)集中在西南以及華中地區(qū)，對(duì)于整體市場(chǎng)的供應(yīng)影響較小，同時(shí)目前銅礦的現(xiàn)貨采買(mǎi)存在一定的困難，小型冶煉企業(yè)，尤其是年產(chǎn)能在10萬(wàn)噸以下的企業(yè)，由于缺少長(zhǎng)期穩(wěn)定的銅礦供應(yīng)渠道，不得不采取減少投料規(guī)避TC下調(diào)所帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)與CSPT小組的倡議不謀而合，但是從粗銅加工費(fèi)來(lái)看的話，陽(yáng)極板在市場(chǎng)的青睞度得到迅速增加，并且大量的廢銅隱形庫(kù)存在精廢價(jià)差拉大的前提下，提前釋放出來(lái)，根據(jù)Mysteel華東廢銅市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)來(lái)看的話，在進(jìn)入3月下旬以后，市場(chǎng)的廢銅成交量激增，陽(yáng)極板的市場(chǎng)接受度有所增加。

主編視角

Mysteel：【有色海外】全球地圖之東南亞銅

消費(fèi)方面，由于疫情影響，2022年整體消費(fèi)不佳，且由于廢銅的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，下游加工廠紛紛轉(zhuǎn)向廢銅貿(mào)易方面，由于個(gè)別冶煉廠的關(guān)停，東南亞與中國(guó)的精煉銅貿(mào)易大幅下降現(xiàn)貨升貼水相對(duì)穩(wěn)定在75-90美金水平，優(yōu)勢(shì)并不大 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

主編視角

張鴻：2021年下半年銅價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)管理研討

首先，張鴻通過(guò)展示了目前國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量、冶煉廠開(kāi)工率、國(guó)內(nèi)精廢銅表觀消費(fèi)量等相關(guān)數(shù)據(jù)，指出目前銅產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)在于上游銅精礦及廢銅；通過(guò)精廢銅的進(jìn)出量、國(guó)內(nèi)外庫(kù)存變化以及銅精礦的進(jìn)口量等相關(guān)上游數(shù)據(jù)作出比較，張鴻對(duì)銅產(chǎn)業(yè)的基本面進(jìn)行了全面的回顧及展望 其次，張鴻表示，目前銅產(chǎn)業(yè)影響相關(guān)因素有多種，其中最重要的因素就是碳中和，他認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家控制碳排放的本質(zhì)是維持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而中國(guó)目前在全球制造業(yè)鏈條的相對(duì)優(yōu)勢(shì)中，是以犧牲環(huán)境、資源、人口福利和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率為代價(jià)，不斷壓低制造業(yè)成本，滲透了全球制造業(yè)鏈條的主要中部環(huán)節(jié)，才得以實(shí)現(xiàn)的。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：限產(chǎn)“雙控”約束原料生產(chǎn)，疫情汛情抑制終端消費(fèi)【2021年8月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

從原料端看，國(guó)內(nèi)銅精礦TC已然越過(guò)60美元/噸整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)的天平逐漸向煉廠傾斜，外加硫酸價(jià)格在海外旺盛的需求下依舊維持高位，冶煉廠在高利潤(rùn)驅(qū)使下維持高開(kāi)工率，部分冶煉廠甚至自8月份開(kāi)始就逐漸步入趕產(chǎn)計(jì)劃中；但冷料市場(chǎng)隨著國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)趨緊下，加工費(fèi)斷崖式下滑，部分冶煉廠加工費(fèi)甚至已然跌破成本線，使其精煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)縮水嚴(yán)重，一定程度上抑制國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量鋁方面，8月電解鋁產(chǎn)量為316萬(wàn)噸，同比增加0.4%；1-8月電解鋁產(chǎn)量為2608萬(wàn)噸，同比增加8.3%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

產(chǎn)能擴(kuò)張及冶煉廠利潤(rùn)仍存是產(chǎn)量大幅上行的主要因素首先，廢銅供應(yīng)較去年同期大幅增加，國(guó)產(chǎn)廢銅增量顯著，進(jìn)口廢銅也在3月出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，廢銅入爐有助于減少冶煉成本其次，粗銅供應(yīng)寬裕，國(guó)產(chǎn)粗銅加工費(fèi)持續(xù)走高，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)粗銅冶煉利潤(rùn)平均在400元/噸左右，進(jìn)口粗銅冶煉微利；第三，硫酸價(jià)格向好，相較于2019年和2020年的硫酸脹庫(kù)，今年硫酸價(jià)格上揚(yáng)，銷(xiāo)售良好；四是黃金、白銀等副產(chǎn)品收益較好我們?cè)谇捌趫?bào)告《銅三大原料冶煉利潤(rùn)》中提出，銅精礦冶煉已初顯利潤(rùn)空間。

有色聚焦

我的有色：李琦：2月28日直播實(shí)錄——金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)

當(dāng)然長(zhǎng)期而言，5g，新能源汽車(chē)以及可再生能源對(duì)于銅價(jià)有著長(zhǎng)期的需求拉動(dòng)作用，這些會(huì)彌補(bǔ)傳統(tǒng)需求的走弱，但是這些因素的影響力更多的是支撐而不是強(qiáng)勢(shì)推升，因?yàn)槲覀円矊?huì)面臨著廢銅供應(yīng)的增長(zhǎng)，以及銅礦由一個(gè)8年左右的供應(yīng)收縮期開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向擴(kuò)張期 此外，我們需要注意的是，目前相對(duì)較高的價(jià)格和市場(chǎng)波動(dòng)率對(duì)冶煉廠或者是礦山的保值是帶來(lái)了一定的難度其次，在高價(jià)格之下，下游采購(gòu)處于非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，而下游企業(yè)在如此迅速的價(jià)格上漲的背景下，原料成本大幅走高，而最后，或許不得不轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

有色聚焦

滬銅預(yù)計(jì)短線震蕩偏強(qiáng)

上周滬銅2008大幅上行南美疫情形勢(shì)仍在持續(xù)發(fā)酵，影響當(dāng)?shù)劂~礦生產(chǎn)及運(yùn)輸，導(dǎo)致銅礦市場(chǎng)供應(yīng)趨緊；原料緊張生產(chǎn)成本上移，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量將進(jìn)一步下降；并且銅進(jìn)口窗口關(guān)閉，精銅進(jìn)口量受到抑制，對(duì)銅價(jià)形成支撐較強(qiáng)不過(guò)近期下游需求有所轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)銅桿加工費(fèi)下調(diào)，滬銅庫(kù)存出現(xiàn)回升；加之精廢價(jià)差擴(kuò)大，刺激廢銅進(jìn)口替代精銅需求，限制銅價(jià)上行動(dòng)能現(xiàn)貨方面，上周五市場(chǎng)持續(xù)顯現(xiàn)期強(qiáng)現(xiàn)弱特征，畏高情緒持續(xù)發(fā)酵，抑制市場(chǎng)消費(fèi)，下游逢低買(mǎi)入，市場(chǎng)貨源仍偏寬松，升水再抬也有難度。

策略研究