Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

但目前廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，多數(shù)廢銅供應商表現(xiàn)捂貨待漲情緒，加之精廢價差長時間低于合理價差，再生銅對銅原料補充較為有限 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網 二、進口有望小幅回升 出口仍維持較高水平 進口方面，4月份進口量表現(xiàn)減少，其中來自于非洲、智利、俄羅斯邦的進口銅清關量貢獻主要降幅。

Mysteel參考

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

期貨公司評論

Mysteel日報：廢銅市場詢盤積極 高價交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生不定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國內方面，據(jù)經濟參考報，相關部門正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經濟若干舉措，包括支持就業(yè)、促進消費、擴大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。

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Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿影響有限

對外，中國將目光投向智利、澳大利亞和東南亞等地區(qū)中國企業(yè)通過投資入股智利當?shù)氐V山、簽訂長期供應合同等舉措，與智利在銅礦方面建立了深度互利的合作關系，確保來自智利銅資源的穩(wěn)定供應澳大利亞的銅礦價格雖略高，但質量穩(wěn)定，供應可靠，目前澳大利亞的銅資源供應協(xié)議正在穩(wěn)步推進東南亞憑借其優(yōu)越的地理位置、逐漸完善的基礎設施以及不斷提升的廢銅處理能力，成為中國廢銅進口的新興潛力市場對內，中國的廢銅回收產業(yè)也在快速發(fā)展，“城市礦山”成為新藍海。

熱點分析

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價格延續(xù)下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應較為緊張，后續(xù)冶煉廠生產仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產量預計維持下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場庫存相對高位，若后續(xù)進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預計有所回流至國內補充市場，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

主編視角

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或對銅進口征收25%的關稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產，加劇供應緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內貿易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國內廢銅貿易商反饋，目前市場廢銅庫存已經下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業(yè)采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購情緒已經高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續(xù)漲可能

而作為全球主產銅國之一的秘魯，2024年銅礦產量卻下降了0.48%，2025年1月份產量同比依然下滑2.8%此外，巴拿馬 Cobre 銅礦復產或延期至 2026 年智利 Chuquicamata 銅礦復產、印尼及巴拿馬政府銅精礦相關出口政策調整等都難以扭轉銅礦供應頹勢，且智利和剛果（金）地緣風險也增加供應端緊缺預期同時，全球廢銅供應或因美國關稅政策而受限原料供應緊缺，或將限制精煉銅產量，進一步支撐銅價。

主編視角

銅精礦加工費（TCs）跌至負值：全球銅市場正經歷前所未有的轉變

高品位銅礦和擁有自有冶煉廠的企業(yè)（如自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、智利國家銅業(yè)公司（Codelco）等）將成為最大受益者 對冶煉廠來說：生存挑戰(zhàn) 冶煉廠的盈利空間被壓縮，特別是依賴銅精礦加工的獨立冶煉廠，可能面臨虧損甚至停產風險 部分冶煉廠可能被迫降低產能或尋找替代原料（如增加廢銅回收） 對下游市場：可能推高銅價 由于冶煉廠的成本上升，可能導致精煉銅價格上漲，進一步推高全球銅市場價格。

行業(yè)快訊

Mysteel周報：終端維持以銷定產策略 銅板帶市場交易量增長放緩（2.21-2.28）

白宮官員表示，任何潛在的關稅稅率都將由調查決定，并補充稱，特朗普（在實施貿易保護措施時）更喜歡關稅而不是配額 白宮官員還表示，此次調查將著眼于進口的銅原礦、銅精礦、銅合金、廢銅以及銅衍生產品，并補充稱，基于電動汽車和人工智能需求的預測表明，未來美國將出現(xiàn)銅短缺，除非對該行業(yè)有長期貿易保護，否則美國無法發(fā)展足夠的銅冶煉和精煉能力 根據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)，受（潛在的）美國銅關稅影響最大的國家將是智利、加拿大和墨西哥，這三個國家是美國2024年精煉銅和銅制品的最大供應國。

周報

特朗普再舞關稅大棒！下令對銅啟動232調查 銅關稅要來了？

白宮官員表示，任何潛在的關稅稅率都將由調查決定，并補充稱，特朗普（在實施貿易保護措施時）更喜歡關稅而不是配額 白宮官員還表示，此次調查將著眼于進口的銅原礦、銅精礦、銅合金、廢銅以及銅衍生產品，并補充稱，基于電動汽車和人工智能需求的預測表明，未來美國將出現(xiàn)銅短缺，除非對該行業(yè)有長期貿易保護，否則美國無法發(fā)展足夠的銅冶煉和精煉能力 根據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)，受（潛在的）美國銅關稅影響最大的國家將是智利、加拿大和墨西哥，這三個國家是美國2024年精煉銅和銅制品的最大供應國。

國際資訊

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

根據(jù)貿易數(shù)據(jù)監(jiān)測(TDM)的數(shù)據(jù)，今年前四個月中國廢銅進口量達到783004噸，同比增長25%，其中從美國進口的廢銅增長了37%，達到153059噸一家中國貿易商表示，中國買家正在推遲美國廢銅的發(fā)貨消息人士稱，一些中國買家希望根據(jù)LME期銅對美國廢銅進行定價，因為倫銅交易價格低于芝加哥商品交易所的銅價 ◎美國進出口銀行正在向總部位于費城的勘探公司Chilean Cobalt Corp.提供3.174億美元的債務，以重啟智利北部的La Cobarta鈷銅礦。

有色聚焦

Mysteel：2024年4月30日銅產業(yè)早讀

銅精礦：智利水務總局對安托法加斯塔礦業(yè)公司 的Los Pelambres礦處以 695,000 美元罰款，原因是未經授權開采地表水和地下水，以及不遵守喬帕河監(jiān)督委員會制定的水分配規(guī)則除經濟處罰外，Los Pelambres 還被勒令立即停止未經授權的取水行為，并遵守監(jiān)督委員會制定的配水規(guī)則 廢銅：銅價高位震蕩，廢銅價格基本維穩(wěn)上游貨商反饋，由于尚不知道新出臺政策對后續(xù)有何影響，不敢過多收貨，報價偏向保守；下游利廢銅廠方面，少部分廠家仍在市場正常報價，但多數(shù)廠家反饋目前正在解讀以及商討后續(xù)政策的執(zhí)行問題，今日暫停采購，因此實際成交十分有限； 銅價雖漲，但臨近五一假期，上游持貨商的收貨意愿下降明顯，市場價格紊亂，多數(shù)都在清理庫存或交付前期空單，五一備庫意愿偏弱；下游銅廠大多根據(jù)訂單來補足原料庫存，報價謹慎，訂單管控較為嚴格。

行情簡評

Mysteel：2024年4月22日銅產業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持下行趨勢，市場參與者集中在智利開會，所以市場活躍度有所下降，主流成交/可成交已經下行至5美元/干噸以下供應端干擾率提高，主要集中在南美的風浪天氣和非洲電力緊張問題需求端，4月份冶煉廠進入集中檢修，其他基本保持正常運營，暫未有大規(guī)模的減產情況 廢銅：銅價持續(xù)上漲，加劇國內廢銅供應商持貨待漲的情緒，上周國內廢銅現(xiàn)貨成交并未如市場預期。

行情簡評

Mysteel：2024年4月24日銅產業(yè)早讀

銅精礦：BHP2024年一季度銅產量為46.59萬噸，同比增加15.0%，環(huán)比增加7.0%其2024財年銅指導產量保持172-191萬噸不變增量主要是旗下智利Escondida銅礦，第一季度銅產量為28.82萬噸，同比增加15.0%，環(huán)比增加13.0%，產量增加主要由于采礦按計劃進入了高品位礦石區(qū)，品位從0.79%提高到0.85% 廢銅：銅價大幅度下跌，廢銅價格隨行就市上游貨商出貨情緒明顯降溫，部分散戶恐跌，拋售部分庫存，部分貨商也借此基本收夠適價庫存，用以交付昨日訂單；下游利廢銅廠觀望情緒濃厚，部分廠家壓價動作明顯，以少量低價采購為主，因此實際成交表現(xiàn)較差。

行情簡評

Mysteel周報：年末市場采購積極性較差 銅板帶市場成交低迷（1.15-1.19）

另外，廢銅現(xiàn)貨供應緊缺，廠家原料備庫進程較緩慢，使得部分廠家開始考慮提前放假廢黃銅方面，終端需求隨著銅棒價格的持續(xù)下滑而適度增長，然而，廠家的利潤空間仍然相對狹窄這主要是由于市場貨源緊張，適價原料難尋，因此，廠家在原料采購方面表現(xiàn)得更為謹慎，以防產生虧損此外，在當前黃銅市場需求與供應狀況較為復雜的背景下，銅廠在庫存儲備方面亦變得更加機動靈活 七、市場熱點 1、據(jù)中國駐智利大使館經濟商務處，智利銅業(yè)委員會（Cochilco）本周一發(fā)布2024年銅市場報告，報告預測，未來幾年銅價將持續(xù)小幅上漲，2024年銅價將達3.85美元/磅，2025年將上漲至3.9美元/磅。

周報

中信建投期貨：隔夜銅價漲勢擴張

隔夜銅價漲勢擴張美國8月咨商會消費者信心指數(shù)、7月JOLTs職位空缺均超預期下滑，經濟疲軟數(shù)據(jù)弱化加息預期，國債收益率繼續(xù)回落國內銀行制備存量貸款利率預案，市場政策預期強烈昨日上期所倉單繼續(xù)流出，LME繼續(xù)累庫，國內現(xiàn)貨升水持續(xù)成本端，礦石品位下降，智利礦山C1成本同比抬升近三成 供應端，9月全國煉廠檢修增加，而廢銅經濟效益亦仍在收窄，供給彈性轉弱需求面，金九旺季臨近，下游消費有望得到改善。

期貨公司評論

【廣金期貨】利好因素偏多 銅價短期震蕩偏強

受訪人信息：廣州金控期貨有限公司 研究中心有色金屬資深研究員 薛麗冰 客戶觀點：基本面：受到巴拿馬銅礦面臨關閉風險及智利港口火災后銅礦發(fā)貨大幅下降的影響，銅礦供給短期吃緊臨近農歷新年，國內部分煉企提前停產休假，疊加廢銅供應持續(xù)吃緊，料1月精煉銅產量環(huán)比下降國內冶煉成本大幅升高至68400-69300元/噸，對銅價構成支撐需求端：特斯拉降價促銷無疑拉動銅的實體需求2022年存在著大連風電光伏招標但仍未裝機的合同將逐漸進入采購，空調行業(yè)也將進入用銅采購旺季。

銅

長安期貨：需求偏淡，銅價上方存壓

2022年銅礦主產國智利產量料有一定縮量，近期秘魯銅礦生產也受到干擾，不乏礦企下調明年產量目標，不斷挑戰(zhàn)明年銅礦供應寬松的預期根據(jù)現(xiàn)實數(shù)據(jù)，中國銅礦及廢銅進口都偏高，冶煉廠加工費還居于相對高位，CSPT敲定2023年一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為93美元/干噸，與2022年四季度持平，礦端供應偏寬裕的基礎尚在 年前需求偏淡 上周精銅桿企業(yè)開工率為60.32%，季節(jié)淡季、企業(yè)檢修拖累開工，下游線纜和漆包線訂單均不理想。

國內資訊