Mysteel解讀：年末銅棒產(chǎn)能利用率小幅增長(zhǎng) 年后訂單開啟預(yù)定

展望1月，銅棒市場(chǎng)會(huì)受到假期和原料端政策變化等影響，從目前已經(jīng)調(diào)研到的企業(yè)放假情況看，部分企業(yè)計(jì)劃在1月20日前后開啟假期模式，休假時(shí)間短的企業(yè)選擇爐體保溫處理，部分小企業(yè)計(jì)劃在“小年”左右停爐同時(shí)需求端在中下旬也將快速減弱，根據(jù)近年來的規(guī)律看，下游企業(yè)放假時(shí)間可能有提前的趨勢(shì)目前銅棒企業(yè)開始接受預(yù)定春節(jié)后交付訂單，也是為了保障節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)所需原料端反向開票政策落地，使廠家心態(tài)有些謹(jǐn)慎，對(duì)節(jié)后廢銅貨源流通比較擔(dān)憂，但也支撐了銅棒價(jià)格表現(xiàn)。

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Mysteel：四季度廢銅價(jià)格先揚(yáng)后抑 市場(chǎng)供需有望改善

基本面上，國(guó)慶節(jié)后的短期復(fù)工復(fù)產(chǎn)較多，目前下游加工利廢企業(yè)仍有國(guó)慶備庫(kù)的庫(kù)存，但廢銅市場(chǎng)國(guó)內(nèi)貨商挺價(jià)明顯，進(jìn)口貨源10月份到貨偏少，廢銅市場(chǎng)貨源在短期緊缺難有緩解，供需關(guān)系的不對(duì)等可能會(huì)推動(dòng)同價(jià)短期的上升，后續(xù)需求的下降以及進(jìn)口貨源的到來將會(huì)緩解這一不對(duì)等關(guān)系，更甚至可能會(huì)出現(xiàn)供大于求的局面，整體而言，預(yù)計(jì)四季度廢銅價(jià)格先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)，但整體價(jià)格處于高位 （2）供應(yīng)：環(huán)比三季度增加，但實(shí)際流出市場(chǎng)交易量有待考證 首先，3月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，此方案的發(fā)布在一定程度上提升了廢銅資源的供應(yīng)量，另外四季度多處于工程收尾驗(yàn)收階段，或有一定的工廠尾料以廢舊形式出現(xiàn)，四季度廢銅供應(yīng)量環(huán)比增加；但四季度多為寒冷天氣，拆解速度可能會(huì)受到影響（東北地區(qū)率先受到影響）；再加上臨近年底，各地貿(mào)易商都有節(jié)后看漲的認(rèn)同規(guī)律，存在備庫(kù)意識(shí)，實(shí)際流出市場(chǎng)交易的廢銅量不一定很充裕。

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Mysteel：春節(jié)后廢銅市場(chǎng)基本面分析及預(yù)測(cè)

2024年1月，受宏觀因素?cái)_動(dòng)影響，廢銅價(jià)格呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)春節(jié)臨近，盡管廠家有備庫(kù)意愿，但受制于廠家利潤(rùn)倒掛和廢銅價(jià)格偏高，精廢價(jià)差持續(xù)收窄至合理價(jià)差附近，導(dǎo)致廠家實(shí)際主動(dòng)接貨備料意愿相對(duì)較弱同時(shí)，下游消費(fèi)逐步下降，使得價(jià)格上漲空間受限，市場(chǎng)陷入兩難境地，價(jià)格波動(dòng)調(diào)整觀察近三年光亮銅價(jià)格走勢(shì)，當(dāng)前廢銅價(jià)格處于同期較高水平，但根據(jù)歷史規(guī)律，春節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)有望回暖，利廢銅廠的補(bǔ)庫(kù)需求或能帶動(dòng)廢銅價(jià)格出現(xiàn)新一波上漲。

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Mysteel：四季度中后期廢銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)

供需方面 供應(yīng)預(yù)測(cè)：四季度國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)或有放緩的可能性，其一由于冬季來臨，氣溫直線下降，首先東北三省的廢銅供應(yīng)率先減少，上游拆解廠的拆解速率下滑，以空調(diào)拆解為例，冬季不屬于空調(diào)大規(guī)模安裝時(shí)期，裝機(jī)高峰期一般是在夏季，故空調(diào)的報(bào)廢率在四季度呈現(xiàn)下降；其次散戶收貨的進(jìn)程和交投氛圍因氣候也將受到一定程度的影響，南方在后續(xù)也將逐漸同步，而且工地開工率在年底也陸續(xù)進(jìn)入收尾階段，那么從工地上產(chǎn)生的多余的電線電纜也相應(yīng)減少；最后節(jié)后看漲備庫(kù)是行業(yè)參與者大多認(rèn)同的規(guī)律，故而貿(mào)易商年底有常規(guī)的囤貨意識(shí)，此行為會(huì)使得市場(chǎng)上所流通的貨源進(jìn)一步減少。

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Mysteel：“金九”已至 廢銅市場(chǎng)后期將如何運(yùn)行？

而從近三年光亮銅價(jià)格走勢(shì)來看，目前廢銅價(jià)格處于同期相對(duì)高位水平，而參照以往的規(guī)律，隨著金九銀十傳統(tǒng)旺季的來臨，市場(chǎng)消費(fèi)或?qū)⑥D(zhuǎn)暖并帶動(dòng)廢銅價(jià)格迎來新一波的強(qiáng)勢(shì)上漲 【精廢差方面】精廢差有走擴(kuò)跡象 銅企利潤(rùn)有望上升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 截至9月13日，精廢價(jià)差為1444元/噸，略高于合理價(jià)差1394元/噸。

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國(guó)元期貨：銅價(jià)上行之路不平坦

從目前國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)結(jié)構(gòu)來分析，國(guó)內(nèi)廢銅產(chǎn)量雖然在一季度表現(xiàn)積極，但在二季度下降明顯，并明顯低于往年水平自5月起，國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量明顯攀升，雖然在一定程度上彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)廢銅產(chǎn)量下滑，但整體廢銅供應(yīng)緊張格局持續(xù) 從季節(jié)性規(guī)律來看，下半年廢銅進(jìn)口量將經(jīng)歷先降后升兩個(gè)階段，廢銅產(chǎn)量整體平穩(wěn)，并在年末有一定的加速可能由此，筆者認(rèn)為，下半年廢銅供應(yīng)將在7—8月延續(xù)緊張格局。

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Mysteel調(diào)研：進(jìn)口比值好轉(zhuǎn) 但進(jìn)口廢銅流通性并未明顯改善

從3月份以來，終端消費(fèi)逐漸有起色，是個(gè)利好的信號(hào)進(jìn)口廢銅方面，受限于比價(jià)的不合適，市場(chǎng)廢銅流通不暢，進(jìn)口貿(mào)易商挺價(jià)惜售，高價(jià)下游利廢企業(yè)接貨意愿不強(qiáng)，尤其是廢黃銅 F企業(yè)，知名銅加工企業(yè) 產(chǎn)能利用率：90%左右 訂單：訂單開年之后受到一定影響，但3月開始有好轉(zhuǎn)跡象 原料庫(kù)存：正常庫(kù)存 成品庫(kù)存：常備周轉(zhuǎn)庫(kù)存 觀點(diǎn)：企業(yè)主要生產(chǎn)高精端產(chǎn)品，訂單需求無明顯影響，1-2月訂單下滑，是因?yàn)榇汗?jié)放假的原因，符合市場(chǎng)規(guī)律。

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國(guó)元期貨：銅價(jià)，回調(diào)為主

整體來看，全球精煉銅庫(kù)存仍處于低位運(yùn)行，短期支撐持續(xù)存在 由于今年春節(jié)較往年偏早，年末線纜企業(yè)開工率下滑進(jìn)程較往年明顯偏快，截至去年12月末，線纜企業(yè)開工率已經(jīng)下降至70%以下，按照行業(yè)規(guī)律，1月下降趨勢(shì)將延續(xù)由于開工率提前走弱，線纜企業(yè)自去年12月起，便明顯處于成品庫(kù)存去庫(kù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)1月線纜成品去庫(kù)趨勢(shì)將延續(xù)據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，今年受終端消費(fèi)、疫情等因素影響，銅桿企業(yè)放假亦有提前，電銅桿及廢銅桿開工率均同步下滑至去年同期低水平，目前線纜產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存壓力延續(xù)，銅桿企業(yè)庫(kù)存尚可，預(yù)計(jì)2月線纜端口對(duì)銅價(jià)的需求拉動(dòng)作用微弱。

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中信建投期貨：銅價(jià)明年一季度易跌難漲

總而言之，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，明年一季度銅價(jià)下跌預(yù)期更強(qiáng) 從經(jīng)濟(jì)和基本面的潛在變化方向來看，明年一季度銅價(jià)下跌概率也更大海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)大概率還將實(shí)施最后兩次加息，盡管加息幅度或較前期明顯放緩，但加息末期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱跡象，加息結(jié)束后會(huì)面臨更大的下行壓力，加重市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂從基本面的角度來看，明年一季度累庫(kù)可能超預(yù)期，供給存在恢復(fù)預(yù)期，包括傳統(tǒng)頭部礦山和廢銅回收。

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Mysteel調(diào)研：受財(cái)稅40文影響 廢銅成交量環(huán)比下降（2.19-2.25）

Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)二十家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周二十家企業(yè)廢銅成交量在13312噸，環(huán)比上周減少3252噸，減少幅度19.6% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周廢銅成交量相對(duì)上周有較大幅度減少，按以往市場(chǎng)規(guī)律，隨著春節(jié)之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進(jìn)行，廢銅采購(gòu)需求將穩(wěn)步回升，但本周卻出現(xiàn)反常態(tài)，歸咎其原因，主要是受3月1日將落地實(shí)施的財(cái)稅40號(hào)的影響。

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我的有色：銅價(jià)站上十年高位 市場(chǎng)接受度不斷被測(cè)試

下游畏高情緒濃郁，旺季消費(fèi)不及預(yù)期 高企的銅價(jià)之下，下游日子愈發(fā)艱難按照往年規(guī)律，春節(jié)后4周左右銅庫(kù)存就會(huì)進(jìn)入去庫(kù)時(shí)間，但今年春節(jié)之后銅價(jià)開盤即暴漲，下游消費(fèi)受到抑制，電解銅現(xiàn)貨價(jià)格自2月下旬起持續(xù)貼水，庫(kù)存去化時(shí)間一再后延，直至4月中旬，中國(guó)銅庫(kù)存才出現(xiàn)了節(jié)后的首周下降 圖2：中國(guó)精銅制桿（左）與廢銅制桿（右）產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：我的有色 根據(jù)銅桿市場(chǎng)運(yùn)行表現(xiàn)來看，雖然金三銀四傳統(tǒng)旺季整體訂單量有所恢復(fù)，但終端企業(yè)實(shí)際提貨效率較低，整體消費(fèi)情況遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

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