瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：滬銅基本面或處于供需偏弱局面

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策報(bào)告：通脹“略高”，就業(yè)市場(chǎng)“狀況良好”政策已做好等待更明確經(jīng)濟(jì)前景的充分準(zhǔn)備國(guó)內(nèi)方面，據(jù)證券日?qǐng)?bào)，今年以來，我國(guó)宏觀政策精準(zhǔn)調(diào)控，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性與活力2025年上半年，我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)5%以上增長(zhǎng)目標(biāo)基本無虞，二季度增速或達(dá)5.3%左右 基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息-連續(xù)第四次維持利率不變，點(diǎn)陣圖顯示今年降息兩次，鮑威爾繼續(xù)高呼不確定性，目前的經(jīng)濟(jì)情況適合觀望國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.4%基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格午后下調(diào) 市場(chǎng)成交分化明顯

下游銅廠廠內(nèi)原料庫存處于低位，而市面廢銅價(jià)高量少，采購(gòu)難度較大，多維持剛需采購(gòu) 六、預(yù)測(cè) 宏觀上，美元指數(shù)升至四個(gè)月以來的高位，上周鮑威爾放鷹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱穩(wěn)中長(zhǎng)期去看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，則美元將會(huì)形成趨勢(shì)性上漲，對(duì)有色價(jià)格形成一定壓制基本面上，國(guó)內(nèi)TC/RC費(fèi)用再度小幅轉(zhuǎn)弱，礦端供給擾動(dòng)依然存在，但國(guó)內(nèi)去庫幅度放緩，海外銅庫存維持高位，全球顯性庫存偏高對(duì)銅價(jià)形成一定壓制。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：需求方面，銅價(jià)本周回調(diào)

基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊暫未見明顯緩和供給方面，從5月生產(chǎn)情況來看，減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，由于前期精廢價(jià)差走擴(kuò)，粗銅及廢銅的替代作用顯現(xiàn)供給整體上相對(duì)充足需求方面，銅價(jià)本周回調(diào)，由于假期原因有部分下游提前備庫，前期高銅價(jià)對(duì)下游的抑制作用減弱，需求方面有所回溫 總體來看，目前精銅基本面處于，供給相對(duì)充足，有效需求尚弱，靜待消費(fèi)向上傳導(dǎo)的階段。

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瑞達(dá)期貨：需求方面，銅價(jià)本周回調(diào)

國(guó)際方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美元指數(shù)有所反彈國(guó)內(nèi)方面，工信部等三部門進(jìn)一步明確，將聚焦國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，推動(dòng)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應(yīng)用 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊暫未見明顯緩和供給方面，從5月生產(chǎn)情況來看，減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，由于前期精廢價(jià)差走擴(kuò)，粗銅及廢銅的替代作用顯現(xiàn)供給整體上相對(duì)充足需求方面，銅價(jià)本周回調(diào)，由于假期原因有部分下游提前備庫，前期高銅價(jià)對(duì)下游的抑制作用減弱，需求方面有所回溫。

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瑞達(dá)期貨：精銅基本面供給相對(duì)充足

銅主力合約震蕩偏弱，以漲跌幅-2.44%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國(guó)際方面，美國(guó)4月職位空缺降至2021年以來最低水平，降息步伐加快國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)政協(xié)十四屆常委會(huì)第七次會(huì)議4日上午在北京開幕，圍繞“構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”協(xié)商議政 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解供給方面，減產(chǎn)幅度并不及預(yù)期，但由于精廢價(jià)差的走擴(kuò)，廢銅、粗銅等替代效應(yīng)顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對(duì)便宜的廢銅替代銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)。

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瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩偏弱

銅主力合約震蕩偏弱，以漲跌幅-1.9%報(bào)收，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國(guó)際方面，美國(guó)5月ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，預(yù)期49.6，前值49.2連續(xù)第二個(gè)月下降國(guó)內(nèi)方面，5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI升至51.7，較4月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2022年7月來最高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張加速 基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解供給方面，減產(chǎn)幅度并不及預(yù)期，但由于精廢價(jià)差的走擴(kuò)，廢銅、粗銅等替代效應(yīng)顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對(duì)便宜的廢銅替代銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)。

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瑞達(dá)期貨：下游銅材有效需求不及預(yù)期

基本面上，從銅礦端的角度，加工費(fèi)用再度下降，礦端供應(yīng)偏緊情況并未有效緩解供給方面，5月減產(chǎn)幅度并不及預(yù)期，但由于精廢價(jià)差的走擴(kuò)，廢銅、粗銅等替代效應(yīng)顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對(duì)便宜的廢銅替代銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)需求方面，由于銅價(jià)快速上漲，加之終端消費(fèi)訂單向上傳導(dǎo)仍需時(shí)間，導(dǎo)致下游銅材有效需求不及預(yù)期，精銅庫存積壓 總體來看，目前精銅基本面處于，供給相對(duì)充足，有效需求尚弱，靜待消費(fèi)向上傳導(dǎo)的階段。

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瑞達(dá)期貨：銅去庫拐點(diǎn)尚未到來

供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價(jià)比開始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期需求方面，高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國(guó)內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點(diǎn)尚未到來 技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò) 操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

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瑞達(dá)期貨：銅主力合約夜盤繼續(xù)走弱，以跌幅2.79%報(bào)收

供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價(jià)比開始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期需求方面，高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國(guó)內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點(diǎn)尚未到來 技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)后略有收斂 操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)銅庫存積累情況明顯

美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)言偏鷹國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)展改革委：采取更多舉措鞏固擴(kuò)大新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì) 基本面上，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報(bào)價(jià)仍繼續(xù)上揚(yáng)，礦端偏緊基本面未有明顯改善供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價(jià)比開始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期需求方面，高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國(guó)內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點(diǎn)尚未到來。

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瑞達(dá)期貨：高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價(jià)比開始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期需求方面，高價(jià)銅對(duì)下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制，整體下游需求表現(xiàn)一般，國(guó)內(nèi)庫存積累情況明顯，去庫拐點(diǎn)尚未到來 綜合來看，成本端的支撐、終端預(yù)期及宏觀背景仍偏暖，預(yù)計(jì)后續(xù)銅價(jià)或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\(yùn)行技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱略有收窄。

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瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)后續(xù)銅價(jià)或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\(yùn)行

美聯(lián)儲(chǔ)官員整體態(tài)度偏鷹國(guó)內(nèi)方面，4月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，較上月回落2.4%；環(huán)比增長(zhǎng)0.03%，同比增速的下降主要受基數(shù)回升影響市場(chǎng)延續(xù)改善趨勢(shì)，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)顯效 基本面上，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報(bào)價(jià)仍繼續(xù)上揚(yáng)，礦端偏緊基本面未有明顯改善供給方面，前期因TC費(fèi)用持續(xù)走低礦端價(jià)格上漲冶煉廠利潤(rùn)受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價(jià)比開始顯現(xiàn)，精廢價(jià)差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期。

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Mysteel調(diào)研：江西再生銅加工細(xì)分領(lǐng)域差異化明顯

觀點(diǎn)：目前廢銅原料價(jià)格高，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，各個(gè)加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)變薄，前幾年極少在運(yùn)用期貨進(jìn)行保值，而是空出資金擴(kuò)大投資，現(xiàn)如今為了保住一定加工費(fèi)用，積極進(jìn)行套期保值此外今年為了長(zhǎng)單的交付，計(jì)劃新增一條10萬噸陽極板產(chǎn)線 E企業(yè)，再生銅加工企業(yè)（銅桿、陽極板） 產(chǎn)能：45萬噸，其中15萬噸為陽極銅，10萬噸是再生銅桿，20萬噸精銅桿 產(chǎn)能利用率：50% 訂單：再生銅桿訂單欠佳，陽極板訂單較好。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行 市場(chǎng)成交偏疲軟（9.4-9.8）

由于貨商前期積極出貨，故價(jià)格回落后現(xiàn)貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應(yīng)緊張局面并未有所緩解，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，現(xiàn)貨加價(jià)現(xiàn)象仍在，使得貿(mào)易商也較難從中獲利，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)較大 廢黃銅方面，本周廢黃銅供應(yīng)依舊偏緊，銅價(jià)下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動(dòng)部分人出貨避險(xiǎn)，但是這些流入市場(chǎng)的可交易現(xiàn)貨依舊是杯水車薪進(jìn)口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價(jià)格也在持續(xù)走高，增加了進(jìn)口貿(mào)易商的拿貨成本，再加上清關(guān)等費(fèi)用，利潤(rùn)難以覆蓋成本，因此進(jìn)口廢銅數(shù)量也少于往年同期。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：9月終端消費(fèi)預(yù)期逐步兌現(xiàn) 銅板帶市場(chǎng)成交量增長(zhǎng)（9.4-9.8）

供應(yīng)：廢紫銅方面，本周銅價(jià)高位回落，市場(chǎng)交投氛圍逐漸轉(zhuǎn)冷由于貨商前期積極出貨，故價(jià)格回落后現(xiàn)貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應(yīng)緊張局面并未有所緩解，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，現(xiàn)貨加價(jià)現(xiàn)象仍在，使得貿(mào)易商也較難從中獲利，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)較大廢黃銅方面，本周廢黃銅供應(yīng)依舊偏緊，銅價(jià)下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動(dòng)部分人出貨避險(xiǎn)，但是這些流入市場(chǎng)的可交易現(xiàn)貨依舊是杯水車薪進(jìn)口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價(jià)格也在持續(xù)走高，增加了進(jìn)口貿(mào)易商的拿貨成本，再加上清關(guān)等費(fèi)用，利潤(rùn)難以覆蓋成本，因此進(jìn)口廢銅數(shù)量也少于往年同期。

周報(bào)

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20220623

銅精礦：海外供應(yīng)端，通往秘魯Lasbambas銅礦的道路再次被居民封鎖并要求支付使用該道路的費(fèi)用，抗議活動(dòng)或?qū)⒂绊戙~精礦后續(xù)運(yùn)輸國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)有非標(biāo)礦洽談，有貿(mào)易商表示干凈礦貨源緊缺難拿，買賣雙方可成交TC均處于70美元中位附近20%品位干凈礦到廠可成交計(jì)價(jià)系數(shù)區(qū)間為91-92.86% 廢銅：昨天廣東廢黃銅市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格在40800-40900元/噸左右，近期銅價(jià)連續(xù)下挫，導(dǎo)致廠家成品銅材的利潤(rùn)壓縮，甚至出現(xiàn)利潤(rùn)倒掛，越來越多的廠家轉(zhuǎn)向購(gòu)買半成品銅棒進(jìn)行再加工，減少原料采購(gòu)，降低成本。

行情簡(jiǎn)評(píng)