曾健輝：2025年中國(guó)銅加工市場(chǎng)運(yùn)行分析及未來(lái)展望

1、2025年國(guó)內(nèi)冶煉增速影響量在于冶煉廠的“減產(chǎn)力度”，不過(guò)環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)依然在延續(xù)，短期內(nèi)（未來(lái)三個(gè)月）大力度的減產(chǎn)可能性較低；新投項(xiàng)目不確定性較大廢銅的表現(xiàn)預(yù)期不低，可能還是過(guò)剩的狀態(tài)，但還是要擔(dān)憂(yōu)價(jià)格的下跌會(huì)影響出貨情緒 2、終端消費(fèi)環(huán)比有回升的趨勢(shì)，關(guān)鍵的增長(zhǎng)時(shí)機(jī)在二季度中后段，因?yàn)槔谜叩尼尫怕涞氐椒答伒浇K端消費(fèi)是需要時(shí)間的 3、二、三季度有超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)，可能會(huì)有階段性的缺貨情況，存在高升水、高價(jià)差的預(yù)期，back可能達(dá)到500元以上。

會(huì)議報(bào)道

加工費(fèi)下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實(shí)上，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計(jì)，今年前九個(gè)月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩40.2萬(wàn)噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國(guó)的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國(guó)家的礦精礦出口 ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿(mǎn)足冶煉廠的需求 許多中國(guó)冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開(kāi)采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個(gè)月，中國(guó)銅精礦進(jìn)口量?jī)H增長(zhǎng)3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長(zhǎng)了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（10.21-10.27）

五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：近期整體維持剛需采購(gòu)策略，目前廠家原料庫(kù)存低位運(yùn)行，市場(chǎng)廢銅供應(yīng)緊張，采購(gòu)難度加大，預(yù)計(jì)下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在11000-15000噸廢鋁方面，受近期高價(jià)影響，企業(yè)觀望情緒較濃，維持小批量剛需采購(gòu)，預(yù)計(jì)下周成交區(qū)間17000-20000噸廢不銹鋼方面，供應(yīng)過(guò)剩壓力下，商戶(hù)延續(xù)謹(jǐn)慎備庫(kù)心態(tài)，臨近月末市場(chǎng)將以促成交謹(jǐn)慎運(yùn)行的心態(tài)為主導(dǎo)，預(yù)計(jì)成交區(qū)間23000-27000噸。

主編視角

行業(yè)人士：銅價(jià)重心有望上移

新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)銅消費(fèi)增量已經(jīng)接近50萬(wàn)噸金國(guó)強(qiáng)表示，在全球沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重衰退的情況下，2024年全球銅消費(fèi)增量大約在70萬(wàn)噸結(jié)合供應(yīng)端的預(yù)期，2024年精銅供需平衡出現(xiàn)30萬(wàn)噸左右的過(guò)剩 展望后市，薛麗冰認(rèn)為，全球多個(gè)礦山產(chǎn)量下調(diào)、汽車(chē)行業(yè)及風(fēng)電光伏行業(yè)用銅量增長(zhǎng)樂(lè)觀，電纜行業(yè)及空調(diào)行業(yè)將逐步入市布局，長(zhǎng)單采購(gòu)用銅量，疊加廢銅及精煉銅成本對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定支撐，全球庫(kù)存從累積轉(zhuǎn)去化，2024年銅價(jià)重心將上移，全年的走勢(shì)總體將呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”的特征。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel參考丨2023年四季度中國(guó)銅市場(chǎng)展望

另外，因價(jià)格優(yōu)勢(shì)，今年陽(yáng)極板產(chǎn)能新增明顯，利廢企業(yè)對(duì)廢銅的需求較大 供應(yīng)偏緊、需求增加，預(yù)計(jì)四季度廢銅價(jià)格依舊維持較高水平，精廢價(jià)差仍偏低，廢銅經(jīng)濟(jì)性減弱對(duì)精銅價(jià)格存一定支撐 海外精銅供應(yīng)開(kāi)始寬松，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位 據(jù)ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月全球精煉銅產(chǎn)量為1772.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80.38萬(wàn)噸，增幅4.75%，而消費(fèi)量為1758.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.42萬(wàn)噸，增幅2.59%，過(guò)剩13.69萬(wàn)噸，而去年同期為短缺22.27萬(wàn)噸。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：成交量?jī)r(jià)穩(wěn)中下調(diào) 廢銅交投氛圍難繼

六、預(yù)測(cè) 宏觀面，從數(shù)據(jù)上看當(dāng)前美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)呈走弱跡象，美元指數(shù)難以持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)銅價(jià)壓力有所緩解國(guó)內(nèi)方面，政策持續(xù)推出但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊疲弱，難以給價(jià)格帶來(lái)持續(xù)驅(qū)動(dòng)基本面，國(guó)內(nèi)精銅維持高產(chǎn)，但廢銅供應(yīng)彈性較大，依舊會(huì)根據(jù)價(jià)格的波動(dòng)去調(diào)節(jié)整體銅供應(yīng)，預(yù)計(jì)供需面難有明顯過(guò)剩總體上看，銅價(jià)延續(xù)溫和反彈走勢(shì)，相對(duì)10月價(jià)格重心或?qū)⑸弦?。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：精銅桿逢低成交表現(xiàn)尚可 再生銅桿現(xiàn)貨緊張局面加劇(8.7-8.11）

后市來(lái)看，由于再生銅桿目前產(chǎn)出遲遲不見(jiàn)提升，而交付壓力愈發(fā)明顯，后續(xù)或許精廢銅桿價(jià)差將有所收窄，不排除部分再生銅桿訂單會(huì)交由部分低價(jià)無(wú)氧銅桿貨源來(lái)交付；精銅桿的的生產(chǎn)預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)，不過(guò)市場(chǎng)依然會(huì)有局部區(qū)域供應(yīng)過(guò)剩的情況，需要多提防可能出現(xiàn)的低價(jià)甩貨的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情況

周報(bào)

金瑞期貨：供應(yīng)向好，銅市基本面壓力增大

第一，基本面的壓力主要來(lái)自于供應(yīng)端3月份后銅供應(yīng)增量預(yù)期較好，一是廢銅原料供應(yīng)好轉(zhuǎn)，粗銅供應(yīng)緊張局面明顯改善，利于產(chǎn)量增量釋放去年銅礦過(guò)剩未能如期轉(zhuǎn)化為電銅環(huán)節(jié)過(guò)剩，主要原因是粗煉環(huán)節(jié)原料不足，形成了生產(chǎn)瓶頸今年春節(jié)后，廢料供應(yīng)顯著改善，因此粗煉原料供應(yīng)出現(xiàn)改善，傳導(dǎo)至粗銅供應(yīng)逐步增加廢料供應(yīng)改善一方面是由于疫情對(duì)廢銅貿(mào)易的影響消散，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)度明顯恢復(fù)，廢銅成交更加活躍另一方面是由于銅價(jià)保持高位后，廢銅持貨商出貨意愿較強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美失業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈 避險(xiǎn)情緒升溫 有色金屬多收跌

預(yù)計(jì)到2024年年底，銅礦供應(yīng)量將在2021年的基礎(chǔ)上提升約12%不僅是原生銅礦供應(yīng)量會(huì)增加，廢銅的供應(yīng)量預(yù)計(jì)也會(huì)增加 必和必拓：預(yù)計(jì)2023年的鎳市場(chǎng)整體將再次出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，但過(guò)剩量預(yù)計(jì)較2022年有所收窄不銹鋼的市場(chǎng)需求將復(fù)蘇，電動(dòng)汽車(chē)電池的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將再次大幅增加考慮到二級(jí)鎳供應(yīng)量，將在多年來(lái)首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)（2020/21/22年度分別增長(zhǎng)10%/10%/12%），預(yù)計(jì)鎳供應(yīng)量總計(jì)將盈余約20萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：終端接貨意愿弱 節(jié)后銅消費(fèi)不及預(yù)期

B企業(yè)，再生銅加工企業(yè) 產(chǎn)能利用率：兩條產(chǎn)線，一條在開(kāi)，但斷斷續(xù)續(xù)，預(yù)計(jì)目前25% 訂單：訂單一般，但終端企業(yè)拿貨少，多為貿(mào)易商套利下訂單 庫(kù)存情況：原料庫(kù)存少，1-2天的生產(chǎn)庫(kù)存成品庫(kù)存較多，基本是貿(mào)易商先前下的訂單，未提貨導(dǎo)致的 觀點(diǎn)：當(dāng)?shù)卣邇?yōu)惠力度相對(duì)周邊省市無(wú)優(yōu)勢(shì)，原料、銷(xiāo)售在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，對(duì)于近幾年再生銅加工企業(yè)的產(chǎn)能不斷增加，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，廢銅供應(yīng)一直處于緊張的局面，企業(yè)利潤(rùn)空間狹窄，處于虧損的邊緣，目前企業(yè)艱難維持，等待市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)。

主編視角

滬銅繼續(xù)高位運(yùn)行

整體來(lái)看，全球銅礦供應(yīng)處于過(guò)剩局面，11月份我國(guó)銅企與海外礦企敲定的2023年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark為88美元/噸與8.8美分/磅，創(chuàng)2017年以來(lái)新高 廢銅供應(yīng)略偏緊 2022年受新財(cái)稅政策及疫情影響，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量大幅下滑，1—11月我國(guó)廢銅產(chǎn)量累計(jì)為83萬(wàn)噸，同比下降20.5%進(jìn)口方面，1—10月我國(guó)廢銅累計(jì)進(jìn)口147萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)7.61%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：宏觀利空主導(dǎo)銅價(jià)大跌電解銅需求低迷升水承壓

下游市場(chǎng)成品銷(xiāo)售表現(xiàn)不加，不過(guò)低價(jià)補(bǔ)庫(kù)需求回升精廢差持續(xù)倒掛，再生銅桿廠家出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，不過(guò)由于部分廢銅持貨商捂貨不出，導(dǎo)致廢銅市場(chǎng)供應(yīng)收縮明顯，從而迫使部分利廢企業(yè)采購(gòu)電解銅以作原料補(bǔ)充 六、一周要聞 1.國(guó)際銅業(yè)研究小組：4月全球精煉銅市場(chǎng)出現(xiàn)3000噸精煉銅過(guò)剩 國(guó)際銅業(yè)研究小組表示，2022年4月，全球精煉銅市場(chǎng)出現(xiàn)3000噸精煉銅過(guò)剩，此前2022年3月出現(xiàn)2.2萬(wàn)噸缺口。

周報(bào)

朝聞?dòng)猩褐袊?guó)超預(yù)期降息 氧化鋁期貨上市準(zhǔn)備完成 LME鉛漲超4%

2022年3月，全球鉛市場(chǎng)供應(yīng)短缺9600噸，2月供應(yīng)過(guò)剩量修正為3600噸 品種聚焦 各品種熱點(diǎn)和價(jià)格邏輯 銅上周據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)銅企廠庫(kù)8.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.76萬(wàn)噸；市場(chǎng)廢銅原料供應(yīng)緊張，且廢銅價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，部分利廢企業(yè)選擇低品質(zhì)電解銅作為生產(chǎn)主料，一定程度帶動(dòng)電解銅消費(fèi)。

有色聚焦

Mysteel：中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告（2021版）

2022年電解銅月差結(jié)構(gòu)和供應(yīng)問(wèn)題仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn) 2021年銅桿市場(chǎng)原料供應(yīng)緊張局面不改，精廢銅桿價(jià)差波動(dòng)加劇，限電風(fēng)波制約銅桿企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)；進(jìn)入2022，銅桿產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)依然嚴(yán)峻，再生原料仍是主要隱患，清潔能源發(fā)展將是銅桿需求增長(zhǎng)點(diǎn)2022年外圍環(huán)境尚不明朗，銅管銅棒產(chǎn)業(yè)仍面臨原料上漲等因素挑戰(zhàn)，而在下游空調(diào)、五金等行業(yè)需求繼續(xù)增加支撐下，預(yù)計(jì)銅管棒材市場(chǎng)或在明年二季度需求回暖。

年報(bào)

銅板帶評(píng)述：銅價(jià)沖高回落 今日板帶訂單表現(xiàn)如何？

原料只用電解銅板和鋅錠，廢銅不需要影響品質(zhì)，該企業(yè)銷(xiāo)售經(jīng)理表示近期板帶訂單不錯(cuò)，9月消費(fèi)旺季來(lái)臨，電子電氣等終端需求轉(zhuǎn)好，下單積極性明顯，并表示銅價(jià)在69000元/噸左右震蕩 華東市場(chǎng)某B銅板帶加工企業(yè)今日成品訂單維持在40噸左右銷(xiāo)售，長(zhǎng)單客戶(hù)為主，因今日銅價(jià)下跌吸引少部分客戶(hù)低價(jià)下單買(mǎi)入，主要紫銅黃銅板帶發(fā)往當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，今日成交一般，他表示近期銅價(jià)在7萬(wàn)左右壓力區(qū)該企業(yè)2020年產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸銅板帶，年凈利潤(rùn)在200萬(wàn)元，目前銅板帶利潤(rùn)收窄，主因是中低端產(chǎn)品過(guò)剩、高端產(chǎn)品供應(yīng)不足態(tài)勢(shì)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

我的有色：銅價(jià)再刷新高 下游節(jié)前備貨如何？市場(chǎng)心態(tài)大調(diào)研！

目前銅價(jià)高位運(yùn)行， 市場(chǎng)上廢銅原料供應(yīng)并未過(guò)剩，相反廢銅供給仍是供小于求的局面，短期來(lái) 看銅價(jià)仍有較強(qiáng)看漲預(yù)期 整體來(lái)看，由于目前原材料價(jià)格高企，企業(yè)采購(gòu)仍呈現(xiàn)謹(jǐn)慎心理，今年五一節(jié)前備庫(kù)力度明顯弱于往年水平，下游企業(yè)按需采購(gòu)備貨銅桿企業(yè)和下游線纜企業(yè)普遍面臨較大資金壓力，北方地區(qū)企業(yè)成品庫(kù)存偏高

主編視角

【海通期貨】2021年銅價(jià)大部分時(shí)間結(jié)構(gòu)上趨于 Backwardation的可能性大

疫情緩解預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖將有利于廢銅的回收，較高的銅價(jià)也有望刺激更多的廢銅供應(yīng)釋放銅精礦供應(yīng)短缺有望明顯緩解2021 年全球精煉銅供應(yīng)和需求將雙雙回升，全球精煉銅市場(chǎng)將延續(xù)過(guò)剩當(dāng)前銅價(jià)處于絕對(duì)高位，明年國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨平均升水幅度或?qū)⒌陀?020年我個(gè)人認(rèn)為年后銅價(jià)上漲的概率比較大，2021 年銅價(jià)大部分時(shí)間結(jié)構(gòu)上趨于 Backwardation的可能性大在全球新冠肺炎疫情背景下銅市場(chǎng)可能以交易宏觀政策為主，一旦宏觀政策收緊銅價(jià)將階段性下跌。

銅

趙英向：預(yù)計(jì)明年精銅市場(chǎng)將出現(xiàn)小幅過(guò)剩

銅供應(yīng)和消費(fèi)占比的分化可能會(huì)導(dǎo)致各國(guó)在礦山投資的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)?em class='keyword'>銅被視為“未來(lái)資產(chǎn)”，預(yù)計(jì)明年精銅市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)小幅過(guò)剩。

同期一（銅分會(huì)場(chǎng)）

我的有色：三季度銅桿線消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)分析——《銅桿鉛鋅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)消費(fèi)分析》直播干貨集錦——銅篇

廢銅方面，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)隨著價(jià)格破新高，緊張形勢(shì)稍有緩解，進(jìn)口銅新標(biāo)準(zhǔn)具體實(shí)施還有待確認(rèn)，預(yù)計(jì)對(duì)廢銅供應(yīng)端緊張局面難有改善，三季度銅桿企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)上升，廢銅原料的消費(fèi)需求持續(xù)增加，加之各地環(huán)保督查趨緊，預(yù)計(jì)后市廢銅供應(yīng)依舊緊張 產(chǎn)業(yè)端：銅桿市場(chǎng)的產(chǎn)能過(guò)剩局面有加劇的趨勢(shì)，2020年新增投產(chǎn)的精銅制桿產(chǎn)能285萬(wàn)噸，廢銅制桿產(chǎn)能159萬(wàn)噸，以上產(chǎn)能的投放依然存在區(qū)域集中性現(xiàn)象。

主編視角