Mymetal：銅行業(yè)2018年市場回顧及2019年展望

但進入10月，隨著精廢差的逐步修復，廢銅消費又開始有所復蘇，尤其在銅桿市場，廢銅使用率回升明顯 圖七 2017-2018年1#光亮銅精廢差走勢圖 數據來源：我的有色網 三、供應壓力逐步緩解 1、精煉銅產量回升明顯。

月報

Mymetal：進口七類廢銅剛全面禁止 六類又被拉入泥潭

十二月宏觀面上，月初隨著G20峰會召開，市場將所有目光聚焦在中美會晤取得的突破性進展，銅價伊始上揚不過隨后受到美聯儲加息等一系列影響，市場對開始出現悲情緒，加之時間漸近年底，市場的需求難有回升，其后續(xù)表現乏力，致使銅價下行態(tài)勢 圖一：2018 年12月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 從目前市場看來，精廢差近期下滑明顯，加之年末淡季，資金緊張需求疲軟，廢銅市場供需兩淡格局不改，下游按需采購，持貨商的惜售情緒濃烈。

主編視角

銅：現貨買興上升 期貨延續(xù)震蕩

廢銅流向加工端10.78萬噸，占比約52%，流向冶煉端10.04萬噸，占比約48%.其中進口廢銅消費量10.52萬噸，占比約51%，國產廢銅占比約49% 邏輯：上周的滬銅走勢始終圍繞49500一線波動，上沖乏力，下跌亦有支撐期貨延續(xù)震蕩格局，成交量并未起色，但是現貨商買興較之前略有回升最近走勢主要還是因為最近的滬銅走勢被貿易戰(zhàn)主導，中美談判消息牽動市場情緒，變化不定。

機構

銅：供應收緊 滬銅繼續(xù)反彈

同時隨著前段時間精廢價差的收窄，廢銅的替代效應減弱，整體供給較之前相對收緊，導致近期銅價呈震蕩走勢后期重點關注g20峰會貿易戰(zhàn)談判進程 操作策略：近期建議觀望 期權：銅期權市場交易摩擦有所改善，市場無效的情況尚存波動率曲面的連續(xù)性較好，接近ATM即50000附近的隱含波動率稍微凹陷，深度虛值的看跌期權波動率出現輕微的微笑的情況，和股票市場近似，可以從側面看出投資者對銅下行風險的擔憂。

機構

滬銅沖高回落 延續(xù)震蕩走勢

廢銅流向加工端10.78萬噸，占比約52%，流向冶煉端10.04萬噸，占比約48%.其中進口廢銅消費量10.52萬噸，占比約51%，國產廢銅占比約49% 行情研判：今日滬銅沖高回落，雖然美元走勢疲軟，但受股市和原油下跌的拖累，銅價上漲乏力；現貨市場方面，下游態(tài)度謹慎觀望，市場供需雙方仍處于拉鋸態(tài)勢操作上建議cu1901合約可以考慮在49200-50000元/噸之間高拋低吸，止損各300元/噸。

機構

Mymetal：精廢差修復廢銅需求回升，批文入尾聲供應局面緊張 

十月宏觀面上，受美元一路上漲，人民幣持續(xù)貶值，英國脫歐和意大利政務危機等一系列影響，致使銅價下行態(tài)勢但目前國外庫存處于下行的趨勢之中，庫存的減少對此時的銅價得到了一定上的支撐 圖一：2018 年10月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 自10月以來，受英國脫歐和意大利政務危機及美元指數等影響，月銅價呈現先揚后抑態(tài)勢，月初價格繼續(xù)延續(xù)9月末的漲勢，受限于國內供應端的回升，加之疲軟的需求表現，銅價開始逐漸走弱，至10月下旬時，銅價再次回落至50000元以下。

主編視角

分析人士：明年國內銅價易跌難漲

回顧今年前三季度銅市場運行情況，我的有色網高級分析師王宇表示，一季度由于春節(jié)后市場消費復蘇不及預期，以及廢銅供應缺口低于市場預期，銅價以下跌為主；二季度隨著旺季到來，消費回升，銅價反彈；三季度因資金緊張以及市場消費和預期的不對稱，銅價持續(xù)走低 針對2019年的銅價走勢，王宇認為，目前從供應端來看，首先電網投資總額雖然增長，但實際完成金額比例可能低于預期；其次國內房產市場不及預期，影響家電市場及經濟。

有色金屬

分析人士：明年國內銅價易跌難漲

回顧今年前三季度銅市場運行情況，我的有色網高級分析師王宇表示，一季度由于春節(jié)后市場消費復蘇不及預期，以及廢銅供應缺口低于市場預期，銅價以下跌為主；二季度隨著旺季到來，消費回升，銅價反彈；三季度因資金緊張以及市場消費和預期的不對稱，銅價持續(xù)走低 針對2019年的銅價走勢，王宇認為，目前從供應端來看，首先電網投資總額雖然增長，但實際完成金額比例可能低于預期；其次國內房產市場不及預期，影響家電市場及經濟。

聚焦

銅：銅價短線走弱

隔夜倫銅小幅下跌，原因是市場等待美國中期選舉結果滬銅夜盤震蕩回落，小幅下跌圖形上滬銅短線再度走弱，后市可能繼續(xù)下探，總體來看還是寬幅震蕩走勢 基本面，三大交易所銅庫存偏低中國今年底廢七類將禁止進口，預計將導致約20萬金屬噸的廢銅進口減少，也將提振電解銅的消費市場密切關注美國國會中期選舉，因為影響經濟、企業(yè)決策和消費者支出的政策決定將取決于選舉結果作為交投最普遍的基本金屬，銅價今年走勢對于全球經濟的走向更為敏感。

機構

銅：連續(xù)下跌后短線急需修復

隔夜倫銅大幅上漲，主要是昨晚美元走弱基本面，三大交易所銅庫存偏低美國12月加息預期增強海關數據顯示，中國9月從美國進口廢銅9,641,673千克，或僅為9,642噸，較海關一年前報告的50,243噸進口量下滑80.1%據測算，1-9月累計從美國進口的廢銅數量下滑13.8%，至335,636噸受倫銅大漲提振，滬銅夜盤高開高走，中幅上漲圖形上看滬銅日線經過連續(xù)三天下跌之后需要調整修復，短線企穩(wěn)轉入反彈走勢。

機構

Mymetal：七類廢銅批文進入尾聲 廢六類恐終也難逃一劫

8月，中美雙方互征價值160億關稅，其中中對美進口的固廢加征25%關稅；9月，美對華加征價值2000億美元也隨之而來；貿易摩擦不斷升溫，而國內廢銅主要來自于進口，對廢銅而言，進口形勢日益加劇 圖一： 2018 年9月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 自9月以來，受到美元指數、匯率等影響，銅價一甩此前低迷走勢，重新回歸上行軌道，廢銅跟漲明顯，并在此間回歸44500元/噸上方，同時國內市場精廢差持續(xù)擴大，本月精廢差在877-1660元/噸，廢銅經濟效益有所體現。

主編視角

銅：中美領導人順利對話 人民幣暴漲 銅價回升

1-9月累計從美國進口的廢銅數量下滑13.8%，至335,636噸 邏輯：昨日隨著中美領導人對話順利進行，市場情緒向好，人民幣大漲，美元指數下跌，倫銅亦隨之回升至6100美元/噸以上從長期來看，國內經濟下行壓力大，制造業(yè)PMI值以及銅下游PMI值低于預期，諸下游行業(yè)消費不振，銅價向下的可能性比較大但是全球庫存仍然略有下降，處于低位，或許能給銅價一定支撐近日由于貿易戰(zhàn)轉暖的宏觀利好因素，銅價或許有所回升，但是需求不足依然在壓制中長期銅價的走勢。

機構

期貨要聞簡訊丨螺紋領跌 節(jié)后黑色是否仍可期

華泰期貨：短期供應彈性不高，不過，目前精廢價差處于合理水平，廢銅替代進入正常，各項矛盾逐步緩解，短期銅價格進入震蕩期，未來走勢主要集中在加工費談判 弘業(yè)期貨：國慶節(jié)前備貨行情基本結束，目前期價近強遠弱，節(jié)后可能面臨回調壓力。

期評

期貨要聞簡訊丨限產力度或減弱 黑色集體下跌

但短期進口廢銅加稅令廢銅進口受限，精煉銅趨緊，下游逢低補庫，利好銅價 華泰期貨：短期銅市場繼續(xù)受到現貨的支撐，但因冶煉產能投放預期較為集中，再加上印度冶煉廠可能的重啟，銅價難以有太好表現，短期市場期限格局仍然未能扭轉 弘業(yè)期貨：中美貿易糾紛仍不明朗，中期走勢仍需觀察，中秋國慶臨近，市場交易熱情不足，短期可能延續(xù)震蕩行情。

期評

Mymetal：進口廢銅政策加碼 供應端口緊縮加劇

中美新一輪互征關稅自8月23日正式生效中方也對美國160億美元的產品加征25%關稅，而中國在公布的關稅清單中，廢銅也在其列，國內廢銅進口又將繼續(xù)受阻從加征關稅實施后，這也將致使美國進口廢銅份額將縮減至零據我的有色網了解，部分已經訂購美方廢銅的企業(yè)已開始進行甩賣這些貨物，或者進行第三國轉換的方式進口，由美進口的廢銅成本增加已成定局 圖一：2018年8月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 進入8月以來，受累于美國貿易爭端及美元拉漲影響，銅價下行明顯，精廢價差持續(xù)收窄。

主編視角

Mymetal:“內憂外患”下銅該何去何從？

圖二：2018年銅現貨價格走勢圖 圖三：2018年美元兌人民幣匯率走勢圖 圖四：7月滬倫比值和盈虧平均圖 數據來源：我的有色網 其次：中對美進口進口加征關稅涉及固廢，美國廢銅是中國廢銅進口的主要來源，對中國的廢銅供應尤為重要；加征關稅將直接導致美國廢銅進口成本上升，從而導致來自美國的廢銅進口量減少，削減國內廢銅供應。

主編視角

銅：新興市場發(fā)生匯率危機 銅價震蕩

LME和COMEX的庫存跌勢已經止住，但是上期所庫存仍在下跌全球庫存仍然處在比較低的水平Escondida目前在進行政府調停，罷工可能性較大同時基建回暖，支撐銅價回升廢銅進口加稅，提升精銅需求近期走勢是震蕩不定緊密關注Escondida罷工走勢及其對銅價的影響，同時警惕匯率危機波及全球市場 操作策略：建議暫時觀望

機構

銅價震蕩偏強

均值環(huán)比漲275元，對當月合約均價升45元，升貼水環(huán)升5元全球庫存仍然處在比較低的水平Escondida目前在進行政府調停，罷工可能性較大同時基建回暖，支撐銅價回升廢銅進口加稅，提升精銅需求近期走勢依然是震蕩偏強 操作策略：建議逢低買入

機構

滬銅可看高一線

近期由于銅價格下跌幅度過大，精廢價差縮小，甚至出現倒掛，廢銅的替代消費大幅降低，需求減弱，刺激電銅消費廢銅供應彈性明顯，由于其供應的退出，滬銅的去庫存力度明顯加快，對銅價也存在一定支撐作用目前整體現貨市場報價持續(xù)改善，處于升水格局，表明現貨端對銅價存在一定信心 宏觀預期主導走勢 中國公布上半年經濟數據，二季度GDP增長6.7%符合預期，較一季度回落0.1個百分點，中國經濟整體平穩(wěn)運行。

聚焦

滬銅可看高一線

近期由于銅價格下跌幅度過大，精廢價差縮小，甚至出現倒掛，廢銅的替代消費大幅降低，需求減弱，刺激電銅消費廢銅供應彈性明顯，由于其供應的退出，滬銅的去庫存力度明顯加快，對銅價也存在一定支撐作用目前整體現貨市場報價持續(xù)改善，處于升水格局，表明現貨端對銅價存在一定信心 宏觀預期主導走勢 中國公布上半年經濟數據，二季度GDP增長6.7%符合預期，較一季度回落0.1個百分點，中國經濟整體平穩(wěn)運行。

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